Після більш ніж п’яти років політичного глухого кута в Конгресі та дискусій у галузі, Сполучені Штати наблизилися до фінального етапу створення нормативної бази для цифрових активів. 9 квітня 2026 року міністр фінансів США Скотт Бессент публічно закликав у соціальних мережах Банківський комітет Сенату негайно розпочати обговорення законопроєкту CLARITY та передати його на підпис президенту Трампу. Вже за кілька хвилин голова SEC Пол Аткінс відповів, що SEC та CFTC у межах спільного "Проєкту Crypto" готові до впровадження нового закону одразу після завершення законодавчої процедури в Конгресі.
Цей скоординований сигнал від виконавчої та законодавчої гілок влади означає переломний момент: регулювання криптоіндустрії у США переходить від багаторічних дебатів до фінального етапу впровадження. Для світового ринку цифрових активів, вартість якого оцінюється приблизно у 2–3 трильйони доларів, це означає завершення десятирічної регуляторної невизначеності.
Посилення сигналів на найвищому рівні
9 квітня 2026 року міністр фінансів Бессент розмістив на офіційному акаунті в соціальних мережах повідомлення: "Протягом останніх п’яти років Конгрес працював над створенням основи для повернення майбутнього фінансів додому. Настав час Банківському комітету Сенату розпочати обговорення й передати законопроєкт CLARITY на підпис президенту Трампу. Час Сенату цінний — діяти потрібно вже зараз".
У редакційній статті Бессент додатково пояснив свою позицію, назвавши законопроєкт CLARITY природним продовженням закону GENIUS, підписаного президентом Трампом у липні 2025 року, який запровадив регуляторну основу для стейблкоїнів у доларах США. Водночас CLARITY Act має на меті створити правову базу для ширшого спектра ринкових структур, зокрема токенізованих активів і децентралізованих торгових платформ.
Практично одночасно голова SEC Аткінс у своїй відповіді зазначив: "Метою Проєкту Crypto є забезпечення готовності SEC і CFTC до впровадження CLARITY Act одразу після рішень Конгресу. Бессент має рацію: настав час Конгресу планувати нагляд, стійкий до змін майбутнього, і просувати комплексне законодавство щодо ринкової інфраструктури до підпису президентом Трампом".
Цей обмін сигналізує про ключовий момент: дві основні регуляторні агенції — SEC і CFTC — не лише завершили підготовку до впровадження, а й створили інституційну основу для координації між собою. Після підписання законопроєкту регуляторний механізм буде негайно запущено.
Законодавчий таймлайн: від ухвалення в Палаті до впровадження
Законодавчий шлях CLARITY Act щодо ринку цифрових активів (H.R.3633) тривав майже рік і має чіткі етапи:
- 17 липня 2025 року: законопроєкт ухвалено Палатою представників із двопартійною підтримкою (294 голоси "за" проти 134 "проти"), що заклало основи розподілу повноважень між SEC і CFTC;
- 18 вересня 2025 року: документ передано до Сенату для подальшого розгляду;
- Січень–березень 2026 року: розгляд у Сенаті неодноразово відкладається через суперечки щодо положень про прибутковість стейблкоїнів, і законопроєкт кілька місяців перебуває на розгляді Банківського комітету Сенату;
- 19 березня 2026 року: сенаторка Синтія Луміс на саміті Blockchain у Вашингтоні оголошує, що слухання в Банківському комітеті Сенату очікуються наприкінці квітня;
- 9 квітня 2026 року: міністр фінансів Бессент і голова SEC Аткінс роблять заяви, що надає політичного імпульсу просуванню законопроєкту;
- Поточний статус: Банківський комітет Сенату ще не розпочав розгляд. Законопроєкт має пройти комітет, отримати підтримку на голосуванні в Сенаті та бути переданим президенту на підпис.
З огляду на часові рамки, законодавче вікно для CLARITY Act стискається через майбутні проміжні вибори у листопаді 2026 року. Перевага республіканців у Палаті мінімальна — 218 проти 214. Якщо вибори змінять розклад сил у Конгресі, процес ухвалення крипторегулювання може знову затягнутися. Саме ця політична реальність змушує Бессента та інших наполягати на прискоренні процесу.
Варто також наголосити: підпис президента — це не завершення, а початок етапу впровадження. Акцент Аткінса на тому, що SEC і CFTC "готові", означає, що після підписання закону регуляторний нагляд розпочнеться без затримок — на відміну від багатьох попередніх законів, які набирали чинності через місяці або навіть роки.
Основна структура: розподіл повноважень між SEC і CFTC
Головна мета CLARITY Act — чітко розмежувати юрисдикції SEC і CFTC. За інформаційними матеріалами Банківського комітету Сенату, закон визначає "чітку межу" регуляторних повноважень і замінює попередній підхід, заснований на "правозастосуванні", на дієву законодавчу структуру.
Законопроєкт класифікує цифрові активи на кілька груп. "Цифрові товари" визначаються як "криптоактиви, вартість яких безпосередньо пов’язана з програмною роботою криптографічної системи". Приблизно 70% цифрових активів підпадатимуть під нагляд CFTC, тоді як токени з ознаками цінних паперів залишаться у сфері SEC.
Документ також регулює такі ключові питання:
- встановлює шляхи реєстрації та стандарти зберігання для торгових платформ і посередників;
- уточнює захист для розробників програмного забезпечення та діяльності "peer-to-peer" (однорангової взаємодії);
- визначає регуляторні вимоги на рівні контролю, а не коду, що зберігає простір для інновацій у DeFi;
- запроваджує підвищені стандарти аудиту та управління резервами для емітентів стейблкоїнів.
У разі ухвалення законопроєкт безпосередньо замінить чинну неоднозначну модель "правозастосування" на чіткі правила. Замість індивідуального визначення статусу активів за тестом Гові, SEC застосовуватиме законодавчі стандарти класифікації. Підписаний 11 березня 2026 року Меморандум про взаєморозуміння (MOU) між SEC і CFTC та їхня спільна інтерпретаційна заява від 17 березня створили основу для цієї системної зміни — обидві агенції зобов’язалися координувати регулювання у шести ключових сферах, включаючи спільні тлумачення, rulemaking і розробку спеціальних нормативів для цифрових активів.
Водночас остаточні деталі впровадження ще не визначені. Більшість публічної інформації походить із матеріалів Банківського комітету Сенату, а текст законопроєкту — особливо щодо DeFi та прибутків стейблкоїнів — досі обговорюється в Сенаті. Фінальна версія може зазнати коригувань.
Готовність до впровадження: "Проєкт Crypto" та регуляторна інфраструктура
29 січня 2026 року SEC і CFTC оголосили про підвищення статусу "Проєкту Crypto" до спільної ініціативи обох агенцій. У публічній заяві голови зазначили, що мета проєкту — "забезпечити, щоб після дій Конгресу США могла зміцнити своє лідерство у світових фінансах", включаючи розробку "реалістичної дорожньої карти впровадження" та створення "чітких каналів регуляторного доступу" для дотримуючихся вимог учасників.
До березня 2026 року спільна підготовка суттєво просунулась: 11 березня підписано MOU, що створило інституційну основу для міжагентської координації; 17 березня опубліковано спільну інтерпретаційну заяву, яка уточнює застосування федерального законодавства про цінні папери до криптоактивів; водночас SEC подала до Офісу інформації та регуляторних справ Білого дому (OIRA) пропозицію щодо нормативної рамки "Reg Crypto". Ця пропозиція передбачає три правила щодо винятків — для стартапів, фандрейзингу та "безпечної гавані" для інвестиційних контрактів.
Паралельно SEC суттєво змінила свою стратегію правозастосування. У 2025 фінансовому році SEC відкликала сім раніше поданих позовів, пов’язаних із криптоіндустрією, зокрема проти Coinbase і Kraken, через "недостатню основу у федеральному законодавстві про цінні папери". Загалом кількість позовів SEC щодо криптоактивів скоротилася приблизно на 22%, а фокус змістився на справи про шахрайство.
Дії агенцій чітко демонструють: SEC і CFTC не просто очікують на рішення Конгресу, а активно будують інфраструктуру для впровадження. Спільний розвиток "Проєкту Crypto", підписання MOU, публікація спільних інтерпретаційних матеріалів та розгляд у Білому домі нормативної рамки "Reg Crypto" — усе це є підготовкою до практичного запуску закону.
Зміна стратегії правозастосування також заслуговує уваги. Відхід SEC від моделі "правозастосування як комплаєнс" до підходу "винятково проти шахрайства" різко контрастує з широким підходом за Гері Генслера. Це знижує юридичні ризики для проєктів, не пов’язаних із шахрайством, і частково зменшує занепокоєння галузі щодо регуляторної невизначеності.
Аналіз впливу на галузь: дворівнева система та структурні зміни
За наявною інформацією, CLARITY Act має створити чітку "дворівневу регуляторну систему":
- Перший рівень: нормативна база для криптоорієнтованих компаній на основі CLARITY Act із розподілом нагляду між SEC і CFTC;
- Другий рівень: рамка участі банків за законом GENIUS, що дозволяє банкам із федеральним регулюванням випускати стейблкоїни та здійснювати криптооперації.
Засідання FDIC 7 квітня 2026 року щодо стейблкоїнів, випущених банками, а також рішення Федеральної резервної системи у серпні 2025 року про припинення "Програми нагляду за новими видами діяльності" ("Novel Activities Supervision Program") свідчать про відкриття регуляторних шляхів для традиційних фінансових установ у криптосфері. Рішення Fed означає, що криптоактивність банків повертається до стандартних регуляторних процедур, без додаткового спеціального нагляду.
Однак реакція галузі на посилення регуляторної визначеності не є однозначно оптимістичною. Деякі аналітики попереджають про можливий ефект "gilded cage" ("золота клітка") — зростання витрат на дотримання вимог може стримувати інновації у DeFi, а суворі вимоги до зберігання й аудиту можуть витіснити з ринку невеликі проєкти. Сам Бессент визнає, що галузь має підготуватися до "можливого зростання операційних витрат" через нові вимоги.
З позиції ринкової конкуренції CLARITY Act може пришвидшити консолідацію галузі. Великі установи з ресурсами для комплаєнсу та юридичними командами швидше адаптуються до нових правил, а невеликі криптоорієнтовані проєкти можуть зіткнутися з високими бар’єрами. Чи призведе ця поляризація до концентрації ринку та зниження інноваційності — покаже час.
Сценарний аналіз: декілька шляхів розвитку
Виходячи з поточної інформації та перевіреної логіки, окреслено два основні сценарії розвитку галузі залежно від ухвалення законопроєкту:
Сценарій 1: Законопроєкт підписано у 2026 році
- Короткостроковий вплив (1–3 місяці після підписання): SEC і CFTC швидко випустять інструкції щодо впровадження, створивши чіткі шляхи реєстрації для бірж, кастодіанів і емітентів токенів. Інституційний капітал може активніше надходити на крипторинки. Водночас зростання витрат на комплаєнс може змусити частину малих проєктів піти з ринку або переміститися в інші юрисдикції.
- Середньостроковий вплив (6–12 місяців після підписання): Ринок криптоактивів у США поступово перейде від "регуляторного арбітражу" до моделей, орієнтованих на дотримання вимог. Нова структура конкуруватиме з режимом MiCA в ЄС, а проєкти, які раніше залишили США, можуть розглянути повернення. Інновації в DeFi змістяться від "уникнення регулювання" до "інновацій, заснованих на комплаєнсі".
- Довгостроковий вплив (2–3 роки після підписання): США можуть зміцнити вплив на формування світових стандартів крипторегулювання, частково реалізуючи бачення фінансових інновацій "на американських рейках".
Сценарій 2: Законопроєкт блокується або провалюється в Сенаті
- Короткостроковий вплив: Довіра ринку може знизитися. Хоча спільні роз’яснення SEC і CFTC дадуть певну визначеність, відсутність законодавчої основи викликає сумніви щодо стабільності регуляторної рамки. Існує невизначеність, чи можуть майбутні адміністрації поновити раніше відкликані позови.
- Середньостроковий вплив: Інновації у криптоіндустрії можуть і далі мігрувати в юрисдикції з прозорішим регулюванням, такі як Абу-Дабі та Сінгапур. Частка США на світовому ринку криптоактивів може ще більше скоротитися. Деякі великі установи можуть відкласти або переглянути свої криптостратегії у США.
- Довгостроковий вплив: Чи зможе наступний склад Конгресу (2027–2028 роки) відновити законодавчий порядок денний щодо криптоіндустрії, залишається під питанням. США можуть залишатися у стані регуляторної невизначеності роками, поступаючись країнам з усталеними нормативними рамками у глобальній гонці крипторегулювання.
Ці сценарії передбачають, що досягнуто компромісу щодо спірних положень, таких як прибутковість стейблкоїнів, захист DeFi та боротьба з незаконними фінансами. Якщо під час обговорення в Сенаті виникнуть нові суттєві розбіжності, ймовірність реалізації першого сценарію значно знизиться, і прогнози потребуватимуть перегляду.
Висновок
Від публічного заклику міністра фінансів Бессента до негайної відповіді голови SEC Аткінса, від міжагентської координації в рамках "Проєкту Crypto" до системних змін у стратегії правозастосування — "фінішна пряма" крипторегулювання у США стрімко наближається. Розгляд у Банківському комітеті Сенату стане останньою перепоною: якщо законопроєкт пройде комітет і буде винесений на голосування в Сенаті, США нарешті завершать понад десятирічний період регуляторної невизначеності.
Однак регуляторна визначеність — це не фініш, а старт нової епохи в динаміці галузі. Витрати на комплаєнс у дворівневій системі, тиск інституціоналізації на інновації та конкуренція між американським і глобальними режимами регулювання визначатимуть ландшафт криптоіндустрії після CLARITY Act. Дзвінок до впровадження вже лунає, але справжнє випробування для галузі лише починається.
