2026 рік формується як визначний період для світових ринків капіталу. Після майже трирічної стагнації ринок первинного розміщення акцій (IPO) продемонстрував суттєве відновлення як у першому, так і в другому кварталах. Нещодавно Goldman Sachs опублікував звіт, у якому прогнозується, що загальний обсяг залучення коштів через IPO у США у 2026 році може сягнути від 160 млрд до 225 млрд доларів. Це перевищить інтернет-бум 2021 року і потенційно може встановити новий історичний річний рекорд за обсягом залучених коштів через IPO.
Справжню увагу професіоналів галузі до крипторинку з традиційних ринків капіталу привертає менш очевидний аспект, закладений у звіті Goldman Sachs: у той час, як ринок отримує десятки мільярдів нових акцій, крипторинок одночасно переживає найбільший відкат і стійкі чисті відтоки з ETF із моменту піку 2025 року. Чи розпочалося вже непомітне змагання за капітал між цими двома класами активів?
Спираючись на останні прогнози Goldman Sachs, фактичні показники ринку IPO у першій половині 2026 року та відкриті дані щодо потоків ETF на базі Bitcoin, ця стаття системно розглядає структурні особливості поточної хвилі IPO та надає кількісний аналіз її потенційного впливу на ліквідність крипторинку.
Ринок IPO 2026 року: від відновлення до історичного прориву
У першій половині 2026 року світовий ринок IPO продемонстрував найпотужніше відновлення за три роки. За ринковими даними, станом на початок червня у США було завершено 40 IPO із загальним обсягом залучення близько 28 млрд доларів — це найкращий результат за п’ять місяців із 2021 року. На всіх ринках у 2026 році вже оголошено 203 IPO, з яких 125 відбулися у першому кварталі, а 78 зареєстровано станом на 1 червня у другому кварталі. Це третій показник за півріччя за останнє десятиліття, поступаючись лише 548 IPO у 2021 році та 223 у 2022 році.
Водночас результати торгів у перший день для нових акцій подають позитивні сигнали для ринку. У 2026 році середнє зростання ціни у перший день торгів становить майже 20%, що приблизно відповідає історичним середнім значенням і свідчить про здоровий попит інвесторів на нові акції. Важливіше те, що якість ціноутворення IPO у цьому циклі виглядає більш раціональною, ніж у попередні роки. Аналіз показує, що попит на нові акції зосереджений у секторах штучного інтелекту, аерокосмічної галузі та цифрових активів, а не розпорошений серед компаній без надійних фундаментальних показників. Це свідчить про більш цільовий розподіл капіталу.
Хоча кількість IPO залишається нижчою за докризові піки, обсяг залучених коштів вже здійснив якісний стрибок. 28 млрд доларів, залучених за перші п’ять місяців, перевищили навіть найоптимістичніші очікування ринку, що створило міцну основу для підвищення річного прогнозу Goldman Sachs. Ці дані стали фактичною базою для подальшого підвищення прогнозу Goldman.
Два підвищення прогнозу та основна логіка оцінки Goldman Sachs
Goldman Sachs двічі підвищував свій прогноз щодо ринку IPO у США цього року. Спочатку, на початку 2026 року, Goldman прогнозував загальний обсяг залучення через IPO на рівні 160 млрд доларів, очікуючи чотириразове зростання порівняно з 2025 роком завдяки концентрованим розміщенням технологічних і AI-компаній. Згодом, коли фактичні дані перевищили очікування, прогноз було підвищено до 225 млрд доларів, що позиціонує 2026 рік як найбільший за обсягом залучених коштів через IPO в історії.
Це підвищення ґрунтується на трьох основних чинниках:
По-перше, ринкове середовище суттєво покращилося. Goldman відзначає, що сприятливі умови для розміщення, стійкий попит на корпоративні акції та структурна перевага інвесторів до активів, пов’язаних із штучним інтелектом, разом відкрили широке вікно для IPO.
По-друге, настав час для великих приватних компаній виходити на біржу. Goldman прогнозує, що у 2026 році основний драйвер IPO — це великі приватні компанії, які можуть залучити від 80 млрд до 200 млрд доларів. Окрім вже успішного IPO SpaceX, потенційними кандидатами на розміщення цього року розглядають OpenAI, Anthropic та Databricks — кожна з оцінкою понад 100 млрд доларів.
По-третє, здатність ринку до поглинання залишається високою. Аналітики Goldman оцінюють, що у 2026 році загальна пропозиція акцій — включаючи IPO, додаткові емісії, конвертовані облігації та SPAC — становитиме близько 675 млрд доларів, тоді як обсяг викупу акцій компаніями очікується на рівні 1,3 трлн доларів, що значно перевищує обсяг нової емісії. Такий баланс попиту й пропозиції свідчить, що нова пропозиція акцій не обов’язково створює тиск на ринок. Додатково Goldman зазначає, що очікуваний обсяг залучених коштів через IPO становить близько 1% від загальної капіталізації ринку акцій США, що нижче за довгостроковий середній показник у 1,5% із 1995 року.
Лідерство SpaceX: показовий кейс у дії
Макроекономічний наратив Goldman отримав найвагоміше підтвердження у червні 2026 року. 12 червня SpaceX завершила IPO на суму 75 млрд доларів за ціною 135 доларів за акцію, розмістивши 555,56 млн акцій і досягнувши оцінки у 1,77 трлн доларів. Це перевищило IPO Saudi Aramco на 25,6 млрд доларів у 2019 році, зробивши розміщення SpaceX найбільшим в історії. Компанія буде лістингована на Nasdaq і посідатиме сьоме місце серед компаній США за ринковою капіталізацією.
SpaceX — не єдина велика компанія, що вийшла на біржу. У цьому кварталі кілька компаній у сфері AI-інфраструктури та біотехнологій також провели масштабні IPO. З початку 2026 року середнє зростання ціни у перший день торгів для нових компаній залишається високим. Хоча подальша динаміка різниться, лідери ринку отримали кращий, ніж очікувалося, прийом у перший тиждень торгів.
З галузевої точки зору, найпомітнішою рисою цієї хвилі IPO є її концентрація на тематиці штучного інтелекту та технологій. Goldman окремо підкреслює у звіті, що компанії AI, такі як OpenAI та Anthropic, є одними з найочікуваніших кандидатів на IPO у 2026 році, і їхній потенційний обсяг залучення стане ключовим фактором, чи зможе ринок досягти позначки у 225 млрд доларів у другій половині року.
Аналіз контрольованості ринкових ризиків
Попри рекордний прогноз у 225 млрд доларів за обсягом IPO, здатність ринку до поглинання не є безмежною. Варто звернути увагу на низку структурних чинників.
Викуп акцій компаніями створює буфер. Як зазначає Goldman, у 2026 році обсяг викупу акцій може сягнути 1,3 трлн доларів, а оголошені програми викупу — 860 млрд доларів, що є історичним максимумом. Це свідчить, що активні покупки з боку лістингованих компаній забезпечать ринку значну ліквідність.
Дохідність облігацій впливає на оцінки. Дохідність 30-річних казначейських облігацій США нещодавно перевищила 5,2%, що не спостерігалося з часів глобальної фінансової кризи, а 10-річна дохідність також зросла. Вищі ставки дисконту впливають на моделі оцінки акцій високого зростання, що робить ціноутворення IPO технологічних і AI-компаній менш визначеним у поточному ринковому середовищі.
Поступовий ризик від розблокування акцій. Аналітики зазначають, що частка акцій, доступних до торгівлі під час IPO, зазвичай не перевищує 10%, але після завершення періоду блокування вона може зрости до близько 28% за шість місяців і приблизно до 46% за рік. Це означає, що компанії, які вийшли на біржу у 2026 році, не одразу випустять усі акції у вільний обіг, проте у 2027 році можливий суттєвіший тиск пропозиції.
Перехресний аналіз: бум IPO та ліквідність крипторинку
Для учасників крипторинку прогноз Goldman щодо IPO вводить непрямий фактор, який варто відстежувати — конкуренцію за капітал.
На початку червня спотові ETF на базі Bitcoin фіксували чистий відтік протягом 13 торгових днів поспіль, а сукупний відтік станом на початок червня сягнув близько 5,75 млрд доларів. Ціна Bitcoin опустилася нижче 60 000 доларів у перший тиждень червня, що стало новим мінімумом 2026 року. Деякі учасники ринку пов’язують ці відтоки з тим, що інституційні інвестори достроково викуповують криптоактиви для участі у великих IPO на кшталт SpaceX. Інші не погоджуються із цим. Фабіан Дорі, інвестиційний директор Sygnum, публічно заявив, що відтік коштів із ETF на базі Bitcoin не має прямого зв’язку з IPO таких компаній, як SpaceX. Додатковий аналіз вказує, що поточні відтоки з крипторинку можуть більше бути пов’язані із закриттям арбітражних угод, а не з масштабними змінами портфелів.
Обидві точки зору мають логічне підґрунтя. Аргумент конкуренції за капітал полягає у тому, що андеррайтери IPO зазвичай вимагають від великих інвесторів зобов’язань щодо розміру підписки для отримання алокації. Якщо інституційні інвестори володіють як крипто-, так і традиційними активами, останні можуть отримати пріоритет під час корекції структури ліквідності. Контраргумент полягає у тому, що ETF на базі Bitcoin — це окремий клас активів, і масштаби інституційного ребалансування не повністю співвідносяться з відтоком у 5,75 млрд доларів. Крім того, збіг циклів відтоку та графіку IPO не обов’язково свідчить про причинний зв’язок.
У ширшому контексті ключовим параметром є співвідношення між загальним обсягом крипторинку та попитом на капітал для IPO. Станом на 12 червня глобальна ринкова капіталізація криптовалют становила близько 2,25 трлн доларів, з яких частка Bitcoin — близько 1,24 трлн доларів. Прогнозований обсяг залучення через IPO у 225 млрд доларів — це близько 10% поточної капіталізації крипторинку. Хоча це співвідношення є значним у абсолютному вираженні, йдеться лише про залучення коштів на первинному ринку, а не про обсяги торгів на вторинному ринку, тому прямий вплив на крипторинок залежить від напрямку руху капіталу.
З огляду на останню динаміку цін криптоактивів, станом на 12 червня Bitcoin відновився до рівня близько 63 500 доларів, зростання за 24 години склало близько 2%, а Ethereum торгується на рівні близько 1 670 доларів. Це свідчить, що після останньої корекції ринок криптовалют продемонстрував певне короткострокове відновлення, без тривалих панічних розпродажів.
Висновок
Прогноз Goldman Sachs щодо залучення 225 млрд доларів через IPO у 2026 році ґрунтується на структурних покращеннях, які відображені у фактичних даних першої половини року. IPO SpaceX на 75 млрд доларів встановило новий світовий рекорд, безпосередньо підтвердивши цю тенденцію. З точки зору балансу попиту й пропозиції, обсяги викупу акцій компаніями та частка IPO відносно загальної ринкової капіталізації свідчать про здатність ринку поглинати нову пропозицію, хоча підвищення дохідності облігацій та поступове розблокування акцій залишаються середньостроковими факторами ризику.
Для крипторинку ефект конкуренції за капітал унаслідок буму IPO перейшов із теоретичних обговорень у практичну площину. Стійкі чисті відтоки з ETF на базі Bitcoin із середини травня, що збігаються з основними вікнами для IPO, роблять фактор відтоку капіталу змінною, яку варто відстежувати. Водночас поточні дані свідчать, що корекція на крипторинку може бути зумовлена й іншими структурними чинниками, такими як закриття арбітражних угод і тимчасове послаблення власного наративу криптовалют. Відновлення Bitcoin до рівня близько 63 500 доларів 12 червня показує, що ринок не перейшов у односторонній канал відтоку.
Взаємодія між потоками капіталу криптоактивів і традиційного ринку IPO може стати більш виразною у другій половині 2026 року. Темпи лістингу потенційно великих IPO, таких як OpenAI і Anthropic, відновлення чистих припливів у ETF на базі Bitcoin, а також напрям політики відсоткових ставок Федеральної резервної системи будуть трьома основними індикаторами для відстеження руху капіталу між класами активів.
