5 червня 2026 року—засновник Curve Михайло Єгоров опублікував заяву, в якій безпосередньо звернувся до поширеного нині песимізму навколо криптовалютної індустрії. Він наголосив, що тиск на криптоактиви не пов’язаний із погіршенням фундаментальних показників, а є наслідком тимчасової зміни пріоритетів капіталу—акції компаній зі сфери штучного інтелекту стали домінуючою темою на сучасному ринку. Такий погляд збігається з низкою нещодавніх незалежних досліджень ринку.
У своєму аналізі на початку 2026 року Wintermute відзначила, що попри розширення глобальної ліквідності та початок циклу пом’якшення грошово-кредитної політики провідними центробанками, новий капітал не надходить у крипторинок у значних обсягах. Натомість він спрямовується в акції, особливо у сектори, пов’язані зі штучним інтелектом. Така зміна інституційних розподілів створила стійкий короткостроковий тиск на ціни криптоактивів.
Ключова теза Єгорова полягає в тому, що нинішні виклики криптоіндустрії зумовлені явищем «ротації капіталу», а не «структурним занепадом». Ротація капіталу—це нормальне, циклічне явище на фінансових ринках, і вона не означає втрату довгострокової цінності активів, які тимчасово втрачають популярність. Щоб визначити, чи дійсно криптоіндустрія перебуває в занепаді, важливо розрізняти короткострокові потоки капіталу та темпи розвитку базової інфраструктури.
Що показують дані про інституційну адаптацію щодо фундаментальних основ криптоіндустрії?
Єгоров підкреслив факт, який часто ігнорується на тлі ринкових настроїв: інституції впроваджують інфраструктуру, що усуває громіздких посередників, і з фундаментальної точки зору криптоіндустрія зараз у найсильнішій позиції за всю історію. Оцінювати це слід у контексті часової шкали інституційної адаптації.
За власними даними Curve, середній TVL протоколу зріс із приблизно 2,86 млрд доларів у 2025 році до близько 3,05 млрд доларів, а річний обсяг торгів збільшився з орієнтовно 119 млрд до 126 млрд доларів. Ще важливіше, що структурні зміни помітні у патернах використання: обсяг транзакцій, пов’язаних із кредитуванням, підскочив із 234 тисяч до понад 421 тисячі, а загальна кількість взаємодій із протоколом подвоїлася з 11,8 млн до понад 25,2 млн. Ці дані свідчать, що Curve як базова DeFi-інфраструктура демонструє зростання не лише пасивного TVL, а й частоти використання та функціональної глибини.
На ширшому галузевому рівні кілька дослідницьких компаній зафіксували подібні тенденції на початку 2026 року. Стейблкоїни вже не лише одиниці обліку для крипторинку—їх дедалі частіше розглядають як розрахунковий шар для глобальних платежів. Токенізація реальних активів (RWA) вийшла за межі пілотних проєктів і стала складовою фінансових інструментів у DeFi. Ці зміни не є результатом короткострокових спекуляцій, а свідчать про довготривалу трансформацію фінансової інфраструктури.
Чи зіткнеться індустрія AI із власною «долиною смерті»?
Порівнюючи AI та криптоіндустрію, Єгоров увів ключове поняття—«долина смерті». Він зазначив, що хоча штучний інтелект є базовою технологією, йому також доведеться пройти власну «долину смерті», яку криптоіндустрія подолала кілька років тому.
Логіка тут така: кожна нова технологія проходить перехідний період, коли ажіотаж поступається місцем реальності. Єгоров пояснив із системної точки зору: заміна людей на AI призводить до того, що вихідні дані AI стають вхідними для інших AI, що спричиняє зниження якості й експоненціальне зростання витрат на підтримку. Навіть компанії, які просувають повсюдність AI, можуть неефективно його використовувати, звітуючи про завищені витрати.
Ринкові дані з третього кварталу 2025 року демонструють чітке розходження потоків капіталу між криптоіндустрією та акціями AI. До кінця травня 2026 року американські спотові Bitcoin-ETF фіксували стійкі чисті відтоки—близько 2,43 млрд доларів лише за травень. За цей же період розподіл капіталу на користь акцій AI і напівпровідникових компаній продовжував зростати. Єгоров закликає учасників ринку враховувати часто ігноровану можливість: крипторинок уже пережив свою «долину смерті», тоді як сектор AI ще не завершив цей етап.
Який фундаментальний зв’язок між криптотехнологіями та AI?
Щоб зрозуміти взаємозв’язок між криптоіндустрією та AI, слід чітко розмежувати їхні технічні характеристики та функціональні межі. Єгоров наголосив, що обидва напрями є базовими технологіями, але вони не тотожні—і по суті не є конкурентами.
Криптотехнології вирішують питання володіння цінністю, її передачі та фіксації—даючи змогу підтверджувати та переміщувати цінності без довіри до третіх сторін. AI займається обробкою інформації, її генерацією та ухваленням рішень—виділяючи закономірності з великих масивів даних, допомагаючи оцінювати чи автоматизувати завдання. Кожна технологія працює на різних рівнях фінансової системи: криптоінфраструктура забезпечує розрахунковий і безпековий шар, AI—оптимізує рівень прийняття рішень та ефективності. Вони є взаємодоповнюючими, а не взаємозамінними.
Таке розмежування допомагає переосмислити популярний наратив «crypto vs AI» («крипто проти AI»—протиставлення двох технологій). Протиставлення плутає два різні виміри технологічних інновацій. Для розвитку фінансової системи потрібна як надійна інфраструктура для передачі цінностей, так і ефективна обробка інформації—ці технології працюють у тандемі.
Що спричиняє перетікання капіталу з криптоіндустрії в AI?
Зміна розподілу капіталу має власну внутрішню логіку. У звіті Wintermute зазначається, що кошти спрямовуються в AI та акції, оскільки ці сектори пропонують зрозуміліші короткострокові прибутки та прозорі плани розвитку. На корпоративному рівні виручка NVIDIA у четвертому кварталі 2025 року досягла 81,62 млрд доларів—зростання на 85,2% у річному вимірі, а також було оголошено про викуп акцій на 80 млрд доларів. Такі вимірювані грошові потоки природно приваблюють інвесторів у нестабільних макроекономічних умовах.
Тим часом крипторинок стикається зі звуженням каналів притоку капіталу. Наприкінці травня 2026 року американські спотові Bitcoin-ETF фіксували дев’ять торгових днів поспіль із чистими відтоками на суму близько 2,8 млрд доларів—це найдовша така серія з моменту запуску продукту в січні 2024 року. Інвестиційні продукти на основі цифрових активів за тиждень, що завершився 26 травня 2026 року, зафіксували близько 1,47 млрд доларів чистих відтоків.
Однак ротація капіталу не є одностороннім процесом. Поточний потік на користь AI зумовлений переважно пошуком видимих короткострокових прибутків. Коли оцінки AI досягнуть певного рівня, або коли розвиток криптоінфраструктури призведе до появи нових проривних застосувань, структурні умови для повернення капіталу поступово визріють.
Як підтверджується роль криптоіндустрії як фінансової інфраструктури?
Єгоров неодноразово наголошував на ключовому твердженні: «Крипто—це майбутнє фінансів». Щоб підтвердити цю тезу, слід оцінити основні характеристики фінансової інфраструктури—надійність, доступність і взаємодію.
Щодо надійності, система стейблкоїна crvUSD і механізми кредитування Curve працюють уже кілька років, витримавши низку періодів екстремальної ринкової волатильності та ліквідних шоків. У 2025 році частка Curve у комісійних доходах DEX Ethereum зросла з 1,6% на початку року до 44% у грудні—збільшення у 27,5 разів. Це зростання відображає трансформацію Curve на спільну інфраструктуру ліквідності стейблкоїнів, кредитування та нових сценаріїв використання, а не залежність від одного продукту.
Щодо доступності, криптофінанси забезпечують справді бездозвільний доступ до послуг. Кожен, хто має криптогаманець, незалежно від юрисдикції, може отримати доступ до ринків ліквідності та кредитування у будь-який час—без необхідності чекати банківських годин чи проходити KYC. Ця особливість є незамінною для транскордонних платежів, незабезпечених банківськими послугами груп населення та екстрених сценаріїв ліквідності.
Щодо взаємодії, криптоінфраструктура поступово зближує традиційні фінанси з цифровими. Наприкінці 2025 року Curve запустила FXSwap, перенісши валютний ринок на блокчейн із пілотними ринками для швейцарського франка, бразильського реала та індонезійської рупії. Хоча це ще ранній етап валідації, напрямок сигналізує про довгострокову тенденцію: криптоінфраструктура стане мостом між традиційними фінансовими активами та цифровими фінансами, а не замінить їх.
Яке значення мають висловлювання засновника Curve для ринкових очікувань?
Публічна заява засновника Curve містить два рівні сигналів. По-перше, з галузевої точки зору: ключові розробники у криптоіндустрії не пасивно очікують ринкового відновлення—вони активно зміцнюють фундаментальну інфраструктуру. Єгоров неодноразово наголошував, що DeFi має відмовитись від зростання, зумовленого інфляцією токенів і роздачами, і перейти до сталих моделей, підкріплених реальними доходами. У період із серпня 2025 року по лютий 2026 року загальний TVL DeFi знизився приблизно на 38%—з орієнтовно 158 млрд до 98 млрд доларів. Це падіння відображає згасання «зростання через масштабні субсидії», а не втрату цінності криптоінфраструктури.
По-друге, це сигнал для перегляду ринкових очікувань. Коли увага зосереджена на короткострокових коливаннях цін і потоках капіталу, слова Єгорова нагадують учасникам про необхідність оцінювати траєкторію криптоіндустрії у довгостроковій перспективі. Вартість фінансової інфраструктури не слід вимірювати лише короткостроковими потоками капіталу—особливо якщо вона ще не набула масового впровадження у реальній економіці.
Поточний тиск на криптоіндустрію з боку капіталу є реальним, але він переважно відображає зміну короткострокових пріоритетів, а не структурну шкоду фундаментальним основам індустрії. Засновник Curve пропонує внутрішній орієнтир для оцінки: навіть за песимістичних настроїв розробники продовжують рухати інфраструктуру вперед.
Висновок
Поточний ведмежий настрій на крипторинку не є наслідком погіршення фундаментальних показників, а зумовлений короткостроковою ротацією капіталу на користь акцій AI із чіткими перспективами прибутку. Єгоров чітко зазначає: крипто—це не «іграшка», а самостійна, завжди доступна фінансова інфраструктура для кожного користувача. AI та крипто—обидві базові технології, але вони не конкурують між собою.
Дані протоколу Curve демонструють зростання активності кредитування, обсягів торгів і частоти взаємодій, а інституційне впровадження інфраструктури триває. Акції AI поглинають значну частину нового капіталу, але й сам сектор AI зіткнеться із власною «долиною смерті». Криптоіндустрія вже пройшла цей етап, і її роль як фінансової інфраструктури підтверджується стейблкоїн-платежами, токенізацією реальних активів і застосуваннями FX на блокчейні. Ротація капіталу—це нормальна риса фінансових ринків: вона змінює короткострокові розподіли, але не довгострокову цінність базової інфраструктури.
FAQ
Q1: Що має на увазі Єгоров під «долиною смерті»?
«Долина смерті»—це етап, коли нова технологія переходить від піку ажіотажу до реального впровадження, а очікування коригуються. Криптоіндустрія пройшла цей етап у 2022–2023 роках, коли було відсіяно багато проєктів без реальної корисності. Єгоров вважає, що індустрія AI переживе подібний процес, зіткнувшись із додатковими викликами—зниженням якості результатів і експоненційним зростанням операційних витрат.
Q2: Як Curve працювала в операційному плані у 2025 році?
Згідно з офіційним річним звітом Curve, середній TVL протоколу у 2025 році зріс із близько 2,86 млрд до 3,05 млрд доларів, а загальний обсяг торгів збільшився з орієнтовно 119 млрд до 126 млрд доларів. Обсяг кредитних транзакцій підскочив із 234 тисяч до понад 421 тисячі, а загальна кількість взаємодій із протоколом зросла з 11,8 млн до понад 25,2 млн.
Q3: Скільки триватиме тенденція перетікання капіталу з криптоіндустрії в AI?
Тривалість ротації капіталу залежить від оцінок у секторі AI, появи нових проривних застосувань у криптоіндустрії та змін у макроліквідності. Wintermute та інші аналітики вважають, що після стабілізації ротації в AI криптоактиви знову можуть привернути увагу інвесторів.
Q4: Яким чином криптоіндустрія виступає «фінансовою інфраструктурою»?
Головним чином у трьох напрямах: безперервна робота 24/7 (без залежності від банківських годин чи посередників), бездозвільні фінансові послуги з самостійним контролем (доступні будь-якому користувачу безпосередньо) та зв’язок із реальною економікою (через стейблкоїн-платежі, токенізацію реальних активів і FX на блокчейні).
Q5: Які джерела даних про ціни активів наведено у статті?
Усі дані про ціни криптоактивів, згадані тут, отримані з ринкових даних Gate станом на 5 червня 2026 року, ціни вказано в доларах США. Ціна акцій NVDA базується на публічних ринкових даних, ціна на торгах 5 червня 2026 року становила 218,66 долара США.
