23 липня, за даними Bloomberg, індикатор динаміки прогнозів прибутку на акцію (EPS Guidance Momentum Score) серед компаній S&P 500 досяг історичного максимуму. Частка компаній, які підвищили свої прогнози прибутку, значно перевищує тих, хто знизив або залишив їх без змін, що стало найбільшим позитивним відхиленням за весь час спостережень.
Ці дані мають особливе значення в контексті сезону корпоративної звітності. Прогноз прибутку компанії — це оцінка керівництвом майбутньої прибутковості, яка зазвичай містить більше «інсайдерської інформації», ніж прогнози аналітиків. Коли значна кількість компаній одночасно підвищує, а не знижує свої прогнози, це сигналізує про глибші зміни, ніж просто рухи індексу: самі компанії системно стають більш оптимістичними щодо майбутніх прибутків.
Для інвесторів у американські акції цей сигнал є ключовим, оскільки може свідчити про фундаментальну зміну рушіїв ринку — від зростання, зумовленого розширенням оцінок на тлі «AI-ралі», до ралі, підкріпленого реальним зростанням прибутків. У цьому матеріалі ми розглянемо індикатор динаміки прогнозів EPS, проаналізуємо поточні очікування щодо прибутків американських компаній і оцінимо структурні наслідки для ринку акцій США.
Огляд індикатора динаміки прогнозів EPS
Індикатор динаміки прогнозів EPS — це композитний показник, що відображає напрямок змін у корпоративних очікуваннях щодо прибутку. Його основна логіка проста: за певний період підраховується кількість компаній S&P 500, які підвищили прогноз прибутку, порівняно з тими, хто його знизив, а також розраховується співвідношення між цими групами.
Цей індикатор привертає значну увагу ринку, оскільки корпоративні прогнози прибутку мають унікальну інформаційну цінність. На відміну від аналітичних прогнозів, що базуються на моделях і відкритих даних, керівництво компаній під час формування прогнозу має доступ до актуальної операційної інформації — замовлень, витрат, завантаження потужностей. Тому зміни у напрямку прогнозів часто розглядаються як «лідируючий індикатор» ще до фактичної звітності.
Поточний рекордний рівень цього показника означає, що кількість компаній, які підвищують прогнози, значно перевищує тих, хто їх знижує чи залишає незмінними. Це не випадкова статистична аномалія, а відображення колективної зміни настроїв керівників, які зараз обирають більш оптимістичний погляд на майбутні квартали.
Варто також зазначити, що ця тенденція виникла не лише у звітний період. З 31 березня аналітики поступово підвищували прогнози прибутку для компаній S&P 500, що призвело до сукупного зростання очікувань на 3,4% — це найбільше квартальне підвищення з 2021 року.
Поліпшення очікувань щодо прибутків: механізм передачі від прогнозу до ціни акції
Покращення очікувань щодо прибутків має більшу аналітичну цінність, ніж просте зростання індексу, оскільки формує повний ланцюг передачі від фундаментальних показників компаній до динаміки цін на акції.
По-перше, керівництво компаній, спираючись на оцінку замовлень, витрат і попиту, підвищує прогноз прибутку. Це найпряміший сигнал: компанії самі вважають, що зможуть заробити більше у майбутньому.
По-друге, аналітики з боку продажів реагують на корпоративні прогнози підвищенням власних прогнозів EPS. За даними FactSet, станом на початок липня 63 компанії з S&P 500 оприлюднили позитивні попередні прогнози, тоді як 48 — негативні, що свідчить про перевагу позитивних очікувань. Прогноз аналітиків щодо операційного EPS S&P 500 на 2026 рік зріс до 340,74 долара, що на 24% більше у річному вимірі.
По-третє, підвищення прогнозів EPS знижує тиск на оцінку акцій. При поточному співвідношенні ціни до прибутку S&P 500 на рівні близько 25,6, зростання EPS на 24% природно зменшить форвардний P/E до більш привабливого рівня. UBS прогнозує зростання EPS у 2026 році приблизно на 20% і ще на 12% у 2027 році — до 375 доларів.
По-четверте, зниження тиску на оцінку та більша визначеність щодо прибутків разом стимулюють збільшення капіталовкладень у акції. Таким чином формується завершений логічний ланцюг від мікрорівня корпоративної поведінки до макрорівня ринкової динаміки.
Зміна рушіїв ринку акцій США: від AI-наративу до зростання прибутків
Останні два роки основним рушієм зростання американського ринку акцій був «AI-наратив» — системне розширення оцінок, підживлене капітальними витратами технологічних гігантів і перспективами комерціалізації штучного інтелекту. S&P 500 з початку 2026 року зріс більш ніж на 10%, тоді як індекс Tech Seven — лише на 3,2% за цей самий період. Така розбіжність свідчить про зміну структури зростання ринку.
Зараз формується друга хвиля рушіїв: хоча зростання, зумовлене AI, триває, широке покращення корпоративних прибутків стає більш розповсюдженим джерелом підтримки. За даними Bloomberg Intelligence, у І кварталі 2026 року майже 81% компаній S&P 500 досягли річного зростання прибутку — це найширше охоплення прибутковості з часів відновлення після пандемії у 2021 році. EPS S&P 500 за І квартал зріс на 27% у річному вимірі, перевищивши попередні очікування на 15 процентних пунктів. 84% компаній перевершили прогнози щодо прибутку, 81% — щодо виручки.
Розширення «ширини прибутків» означає, що основа для зростання ринку поширюється з невеликої групи технологічних лідерів на значно ширше коло компаній. У липневому звіті Citi зазначає, що «Tech Seven» вже не є єдиним структурним двигуном зростання великих капіталізацій. Натомість лідерство перебирає на себе «кластер зростання», який охоплює 55% ринкової капіталізації S&P 500 і забезпечує близько 48% його прибутку. Очікується, що EPS цього кластера у 2026 році зросте на 42%, що стане основним рушієм загального зростання EPS S&P 500 на 24%.
Водночас циклічні сектори знову випереджають захисні. Зростання прибутків циклічних акцій перевищує захисні на 14,1 процентного пункту, проти 10,1 пункту рік тому, і ця різниця може зрости до 14,9 пункту. Це свідчить про те, що економічний цикл все ще має потенціал для зростання.
Внесок технологічних гігантів: від єдиного лідера до спільного зростання
У нинішній хвилі покращення прибутків технологічні гіганти — Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon і Meta — залишаються найважливішими рушіями, але їхня роль змінюється: від «єдиного драйвера» до «одного з кількох ключових».
У І кварталі Tech Seven продемонстрували зростання прибутку на 63,2% у річному вимірі — це найшвидше зростання за майже чотири роки. Проте ще більш показовим є те, що решта 493 компаній S&P 500 також прискорюють зростання прибутків. Без урахування Tech Seven, інші компанії S&P 500 очікують зростання прибутку приблизно на 17% — це найвищий темп з IV кварталу 2021 року.
23 липня (за пекінським часом) Alphabet оприлюднила фінансові результати за ІІ квартал: сукупна виручка досягла 119,8 мільярда доларів, що на 24% більше у річному вимірі й перевищило очікування у 117,02 мільярда; операційний прибуток склав 40,77 мільярда доларів, що на 30% більше; EPS — 9,11 долара. Компанія також підтвердила, що капітальні витрати у 2026 році залишаться на високому рівні — від 195 до 205 мільярдів доларів, що вище за попередній прогноз у 180–190 мільярдів.
Alphabet, Microsoft, Amazon і Meta разом прогнозують загальні капітальні витрати у 2026 році на рівні до 725 мільярдів доларів. Хоча такі масштабні інвестиції тимчасово знижують вільний грошовий потік, вони закладають основу для майбутнього зростання прибутків.
Водночас варто зазначити, що перспективи прибутків технологічних гігантів залишаються предметом дискусій. Деякі установи вказують на зростання витрат, пов’язаних із AI, невизначений попит на технології та низьку ефективність конверсії інвестицій як потенційні ризики для фактичних прибутків. Інші прогнозують, що зростання EPS Tech Seven може сповільнитися до 20% у 2026 році та до 15% у 2027 році.
Попередження про ризики: асиметричні ставки на тлі високих очікувань
Рекордно високі прогнози прибутків — це обоюдогострий меч. З одного боку, вони підтверджують покращення корпоративних фундаментальних показників, з іншого — означають суттєве підвищення ринкових очікувань.
Зараз прогнози прибутків S&P 500 зросли більш ніж на 20% у річному вимірі — це найшвидший темп майже за чотири роки, але медіанне зростання прибутків на рівні окремих компаній становить лише 8%. Така різниця пояснюється впливом кількох технологічних гігантів із мегакапіталізацією. Відтак простір для помилок на ринку став надзвичайно вузьким: якщо загальне зростання залежить від безперервних успіхів кількох компаній, будь-яке ослаблення результатів однієї з них може підірвати все ралі, побудоване на оптимізмі щодо прибутків.
У звіті Neuberger Berman від 20 липня зазначено, що на тлі щоденного підвищення очікувань напередодні сезону звітності ринок опинився у «тривожно асиметричній позиції»: навіть сильні результати можуть залишитися без винагороди, тоді як будь-яке розчарування буде жорстко покаране.
Крім того, поточна оцінка S&P 500 далека від дешевої. На початку липня рівень індексу перебував на 95,9-му перцентилі з 1950 року, а EPS — на 99,6-му. Yardeni Research зберігає цільовий рівень S&P 500 на кінець 2026 року у 8 250 пунктів, але також зазначає, що «важко уявити багато нових позитивних сюрпризів».
Висновок
Рекордно високі прогнози прибутків для S&P 500 — один із найважливіших фундаментальних сигналів на сучасному ринку акцій США. Це свідчить про те, що керівництво компаній колективно та системно підвищує свої очікування щодо прибутку, і цей оптимізм поширюється від технологічних гігантів до ширшого кола компаній.
Покращення очікувань щодо прибутків не гарантує автоматичного продовження зростання цін на акції — ринок уже значною мірою врахував цей оптимізм у цінах. Проте це змінює логіку ралі: від зростання, зумовленого розширенням оцінок на тлі AI-наративу, до ралі, підкріпленого фундаментальним зростанням прибутків. Для інвесторів це означає, що фокус має зміститися з «історії, яку розповідає ринок», на «фактичні прибутки компаній».
Майбутній сезон звітності стане ключовим вікном для перевірки цієї зміни логіки. Прогнози прибутків задали високу планку, і тепер ринок очікує, що компанії підтвердять її реальними результатами.
FAQ
Q1: Що таке індикатор динаміки прогнозів EPS і чому він важливіший за рухи індексу?
Індикатор динаміки прогнозів EPS порівнює кількість компаній S&P 500, які підвищують і знижують прогнози прибутку. Він відображає майбутню оцінку керівництва, засновану на внутрішніх операційних даних, і дає більш точне уявлення про фундаментальний стан компаній, ніж зміни індексних пунктів. Поточний рекордний рівень означає, що багато компаній одночасно оптимістично налаштовані щодо майбутніх прибутків.
Q2: Як покращення прогнозу прибутку впливає на ціни акцій?
Покращення прогнозу прибутку запускає ланцюг передачі: компанії підвищують прогнози → аналітики підвищують прогнози EPS → знижується тиск на оцінку → зростають інвестиції в акції. Цей процес змінює логіку ринкового ралі з «розширення оцінки» на «підтримку прибутками», що створює міцнішу фундаментальну основу для ринку.
Q3: Чи змінився основний рушій зростання американського ринку акцій з AI на зростання прибутків?
Зміна відбувається, але не є повною заміною. AI залишається важливим рушієм, проте широке покращення корпоративних прибутків забезпечує більш розповсюджену підтримку. У І кварталі 2026 року 81% компаній S&P 500 продемонстрували річне зростання прибутку — це найширше охоплення з 2021 року, що свідчить про поширення основи ралі з кількох технологічних лідерів на ширше коло компаній.
Q4: Чи гарантують рекордні прогнози прибутків подальше зростання ринку акцій США?
Не обов’язково. Високі очікування означають низьку толерантність до розчарувань — ринок уже врахував значну частину оптимізму, і будь-які невиконані прогнози можуть призвести до різких корекцій. S&P 500 торгується за історично високими оцінками, і для підтримки поточних рівнів потрібне подальше зростання прибутків. Покращення прогнозів — необхідна, але недостатня умова для подальшого зростання.
Q5: Які компанії є основними рушіями зростання прибутків S&P 500?
Технологічні гіганти, такі як Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon і Meta, залишаються ключовими рушіями, але решта 493 компаній S&P 500 також прискорюють зростання прибутків. Citi зазначає, що «кластер зростання» (який охоплює 55% ринкової капіталізації) у 2026 році має забезпечити зростання EPS на 42%, що робить його основною рушійною силою загального зростання прибутків індексу.
