На нещодавньому Всесвітньому економічному форумі в Давосі Джеремі Аллер, генеральний директор компанії Circle—емітента USDC, другої за величиною стейблкоїна у світі,—взяв участь у гучних дебатах із представниками банківського сектору щодо питання прибутковості стейблкоїнів.
Аллер відкинув занепокоєння банківської галузі про те, що «дохідність стейблкоїнів може спровокувати масовий відтік депозитів із банків» як «абсолютно абсурдні». Водночас керівники традиційних фінансових установ, таких як Bank of America, попередили, що дозвіл стейблкоїнам виплачувати відсотки може поставити під загрозу до $6 трлн банківських депозитів, які можуть вийти з банківської системи.
01 Основна дискусія
На Всесвітньому економічному форумі в Давосі (Швейцарія) майбутнє стейблкоїнів стало центральною темою серед фінансових лідерів. Генеральний директор Circle Джеремі Аллер відкинув занепокоєння банківського сектору щодо прибутковості стейблкоїнів, назвавши їх «абсолютно абсурдними».
Аллер зазначив, що подібні попередження лунали і раніше. Коли з’явилися фонди грошового ринку, також існували побоювання, що вони відтягнуть депозити з банків, але цього так і не сталося.
Він підкреслив: «Приблизно $11 трлн у фондах грошового ринку США зросли за різних обставин». При цьому кредитна активність не припинилася. Це безпосередньо спростовує ключові побоювання банківського сектору.
02 Попередження банківського сектору
На відміну від позиції традиційних банків, генеральний директор Bank of America Браян Мойніхен зробив гучний прогноз під час оголошення фінансових результатів банку за IV квартал 2025 року.
Він попередив: «Якщо подивитися на деякі дослідження… можна побачити, що до $6 трлн депозитів можуть перейти з балансу банківської системи у середовище стейблкоїнів».
Мойніхен наголосив, що такий відтік послабить кредитну спроможність банків, особливо щодо підтримки кредитування малого та середнього бізнесу. Цей прогноз відображає ширше занепокоєння банків США щодо потенційного впливу прибутковості стейблкоїнів.
Американська банківська асоціація (ABA) підтримала цю позицію у листі до Сенату від 5 січня, закликавши законодавців прямо вказати у законопроєктах щодо структури ринку, що «заборона на виплату відсотків також поширюється на афілійованих осіб і партнерів емітентів стейблкоїнів».
03 Регуляторне протистояння
Дискусія перейшла до Конгресу США. Запропонований законопроєкт "Crypto Asset Regulatory Innovation and Technology Act" (CLARITY Act) став предметом суперечок для обох сторін.
Остання редакція законопроєкту передбачає компроміс: обмежити винагороди лише такими активностями, як стейкінг, забезпечення ліквідності та кредитування. Однак через опір з боку Coinbase розгляд законопроєкту відкладено.
Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг минулого тижня заявив у X, що поправка, спрямована на обмеження винагород за стейблкоїни, «знищить дохідність стейблкоїнів і дозволить банкам блокувати конкуренцію».
04 Фундаментальні відмінності двох фінансових моделей
У центрі цієї дискусії—зіткнення двох принципово різних фінансових моделей. З одного боку—традиційні фінансові установи, такі як Bank of America; з іншого—криптовалютні інноватори, зокрема Circle і Coinbase.
Традиційні банки працюють за моделлю часткового резервування: вони зберігають лише невелику частину депозитів у резервах, а решту використовують для кредитування. Натомість основні емітенти стейблкоїнів застосовують модель стовідсоткового резервування, забезпечуючи кожен випущений стейблкоїн відповідними активами.
Браян Армстронг підкреслив цю різницю: «У криптосвіті діє стовідсоткове резервування, тому всі ваші кошти завжди на місці». На його думку, це усуває класичний ризик «банківської паніки».
Порівняння: Стейблкоїни проти традиційного банкінгу
| Показник | Традиційна банківська модель | Модель стейблкоїнів |
|---|---|---|
| Вимоги до резервів | Часткове резервування | Стовідсоткове резервування |
| Використання коштів | Більшість депозитів спрямовується на кредити та інвестиції | Усі резерви зберігаються, використовуються для низькоризикових інвестицій |
| Джерело прибутковості | Чистий процентний дохід, нижчі відсотки для вкладників | Резерви інвестуються у низькоризикові активи, такі як державні облігації |
| Прозорість | Квартальна фінансова звітність, обмежена прозорість | Перевірка на блокчейні, регулярні підтвердження резервів |
| Ризиковий профіль | Схильність до банківських панік, залежність від страхування вкладів | Відсутність ризику паніки, але залежність від надійності емітента та дотримання регуляторних вимог |
05 Поточний стан ринку та перспективи
Наразі сукупна ринкова капіталізація стейблкоїнів становить $315,8 млрд, що значно менше за $17,4 трлн загальних банківських депозитів у США.
Втім, криптоіндустрія бачить величезний потенціал зростання для стейблкоїнів. За даними нещодавнього звіту директора з інвестицій Bitwise Метта Хугана, ринок увійшов у «десятирічний марафон», а інститути прогнозують, що ринок стейблкоїнів перевищить $3 трлн до 2030 року.
Аллер також наголосив у Давосі, що штучний інтелект стане ключовим рушієм майбутнього впровадження стейблкоїнів. На його думку, «мільярди AI-агентів» потребуватимуть платіжної системи, і «наразі стейблкоїни—єдиний варіант».
06 Реальні застосування та вибір користувача
Для звичайних користувачів справжнє значення цієї дискусії полягає у тому, як вони управляють своїми коштами. На провідних торгових платформах, таких як Gate, користувачі вже можуть обирати між традиційними банківськими заощадженнями та криптовалютними продуктами з дохідністю.
Завдяки зростанню продуктів із дохідністю на основі реальних активів (RWA), користувачі отримали більше можливостей для стабільного доходу. Наприклад, сховище nBASIS від протоколу Plume’s Nest інтегровано з Gate Web3 Гаманцем, що дозволяє запускати RWA-продукти з дохідністю, безпосередньо пов’язані з екосистемою централізованої біржі.
Ці тенденції свідчать: незалежно від регуляторних дебатів, фінансові інновації продовжують розвиватися. Прагнення користувачів до автономії над активами, дохідності та зручності рухає всю галузь уперед.
Перспективи
Сукупна ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищила $315 млрд, тоді як депозити у банках США сягають вражаючих $17,4 трлн.
Банки побоюються, що до $6 трлн можуть перейти у стейблкоїни, у той час як Аллер із Circle зосереджений на майбутніх платіжних потребах «мільярдів AI-агентів».
Обсяги щоденних транзакцій із криптоплатіжних карток зросли майже у 22 рази, досягнувши майже 60 000 операцій на день. Ці картки здебільшого працюють на платіжних мережах Visa та Mastercard, що свідчить про адаптацію традиційних платіжних систем до сценаріїв витрат із криптоактивів.
У процесі трансформації фінансової системи такі платформи, як Gate, об’єднують традиційні фінанси та криптосвіт, інтегруючи продукти з дохідністю на основі реальних активів для користувачів—незалежно від того, як змінюватиметься регуляторне середовище у майбутньому.
