4 червня 2026 року співзасновник BitMEX та головний інвестиційний директор Maelstrom Артур Гейс опублікував сенсаційну заяву на соціальній платформі X — він ліквідував усі свої позиції у HYPE та NEAR. Згідно з даними блокчейну, транзакція охопила близько 247 300 токенів HYPE. На момент оголошення HYPE торгувався приблизно по $72, тож продаж оцінювався у близько $17,8 мільйона. До 11 червня HYPE впав до $53,92, що означає зниження на 15,26% за останній тиждень. Вихід Гейса відбувся ідеально вчасно — одразу після досягнення HYPE 30-денного максимуму $75,868. Примітно, що за кілька днів до цього він сміливо прогнозував у подкасті зростання HYPE до $150 і навіть публічно уклав парі на $100 000, що HYPE перевершить SOL до кінця року.
Чи була це емоційна зміна чи продуманий макроекономічний розрахунок? Гейс заявив, що детально пояснить свою мотивацію у великому есе "Reality Test", яке буде опубліковано 9 червня. У своєму пості він виділив три основні причини: зростання цін на енергоресурси через конфлікт з Іраном, наближення IPO трьох великих компаній штучного інтелекту та ймовірність того, що Трамп перейде до анти-AI риторики напередодні проміжних виборів.
У центрі цих оцінок лежить ключовий фактор для крипторинку 2026 року — ротація капіталу. SpaceX розпочинає "IPO століття" із залученням $75 мільярдів, Alphabet (материнська компанія Google) завершує рекордний випуск акцій на $80 мільярдів, а Anthropic встановлює новий стандарт фінансування AI із раундом Series H на $65 мільярдів. Ліквідність, яка підтримує криптоактиви, масово поглинається ринками капіталу штучного інтелекту.
Триразовий тиск: Макроекономічний ланцюг, що стоїть за продажем Гейса
Модель прийняття рішень Гейса базується на тришаровому макроаналізі.
Вартість енергії: Гейс вважає, що конфлікт між США та Іраном різко скоротив трафік через Ормузьку протоку. Хоча глобальні ринки наразі врівноважені запасами та альтернативними поставками, якщо цей "затяжний період" триватиме до кінця другого кварталу, третій квартал може принести різке зростання спотових цін на вуглеводні та пов’язані сировинні товари. Дата-центри AI — це надзвичайно енергоємні та капіталомісткі об’єкти. Зростання цін на енергію безпосередньо зменшить маржу AI-проєктів і опосередковано підвищить загальну економічну інфляцію.
Політичні чинники: Основна думка Гейса: дорожча нафта → зростання цін дратує виборців → республіканці стикаються з труднощами на виборах до Палати представників у листопаді → єдиний контрольований важіль Трампа — регулювання AI → отже, Трамп, ймовірно, перейде до "анти-AI" риторики, щоб завоювати коливних виборців. Він окремо зазначає, що заборони дата-центрів та місцеві протести у коливних округах свідчать про те, що вплив AI на робочі місця та інфляцію через інфраструктуру обчислень стає двопартійною виборчою проблемою.
Відтік ліквідності: З моменту запуску ChatGPT наприкінці 2022 року індустрія AI залучила близько $1,5 трильйона боргового фінансування — майже дорівнює приросту грошової маси США (M2) за той самий період. Тобто нова пропозиція грошей не потрапила до цифрових активів, як сподівалися криптоінвестори, а була поглинута будівництвом дата-центрів AI. Гейс називає це "самопідсилювальним циклом AI-бульбашки": масове фінансування роздуває оцінки, що приваблює ще більше капіталу — доки зовнішній шок не розірве цикл.
Кінцевий результат цих трьох ланцюгів безпосередньо визначив рішення Гейса: ліквідувати всі криптоактиви, пов’язані з AI-тематикою та топовими альткоїнами (HYPE, NEAR, WLD, ZEC), залишивши лише Bitcoin та Ethereum, а також відкрити позиції у виробниках енергії, що котируються у США.
"Вампірський ефект" AI супер-IPO: Конкуренція за капітал у цифрах
Ключ до розуміння логіки ліквідації Гейса — це кількісна оцінка того, скільки ліквідності поглинають ринки капіталу AI.
Червень 2026 року — це період масштабного "кровопускання" на ринках капіталу. SpaceX готується до дебюту на Nasdaq 12 червня за ціною $135 за акцію, залучаючи $75 мільярдів і досягаючи загальної оцінки близько $1,77 трильйона — перевищуючи IPO Saudi Aramco на $29,4 мільярда у 2019 році та стаючи найбільшим IPO у світі. 1 червня Alphabet оголосила про найбільше в історії фінансування акцій — $80 мільярдів для розширення AI-інфраструктури, причому Berkshire Hathaway Воррена Баффета підписалася на $10 мільярдів. У секторі AI Anthropic завершила раунд Series H на $65 мільярдів, піднявши свою оцінку до $965 мільярдів, причому участь взяли Amazon, Google, Microsoft та Nvidia.
Лише SpaceX, Google та Anthropic разом залучають близько $220 мільярдів, а з урахуванням покупок на вторинному ринку аналітики оцінюють реальний відтік ліквідності з ринку до $250 мільярдів. Засновник Strategy Майкл Сейлор назвав цю ротацію "найбільшим роком IPO та залучення акціонерного капіталу за наше життя", прогнозуючи, що загалом $1 трильйон капіталу у 2026 році перейде до AI та великих хмарних провайдерів.
Розбіжність між AI та крипто також очевидна на рівні доступу до IPO. Cerebras Systems залучила $5,55 мільярда на Nasdaq при оцінці $56,4 мільярда, а її пропозиція була перепідписана більш ніж у 20 разів. Тим часом крипто-єдинороги, такі як біржа Kraken, апаратний гаманець Ledger та розробник Ethereum ConsenSys — усі з сукупною оцінкою понад $20 мільярдів — відклали плани IPO. BitGo — єдина криптокомпанія, що завершила лістинг у США у 2026 році, але її акції впали більш ніж на 30% від ціни IPO.
З середини травня американські спотові ETF Bitcoin фіксують чистий відтік протягом 13 торгових днів поспіль, із сукупним відтоком близько $4,33 мільярда. Структурно це демонструє, що маржинальний апетит інституцій до криптоактивів знижується, тоді як інфраструктура AI поглинає спекулятивний капітал, який міг би перейти до ризикових активів.
Якщо подивитися на ринкові дані HYPE, цей відтік ліквідності вже має відчутний вплив. Станом на 11 червня HYPE коштував $53,92, з ринковою капіталізацією близько $11 994 мільйони (11 місце) та 24-годинним обсягом торгів лише $840 400. Порівняно з 30-денним максимумом $75,868 це майже 29% відкат. Хоча HYPE все ще виріс на 35,61% за останні 30 днів, надзвичайно низький обсяг торгів ($840 000 при капіталізації $12 мільярдів) сигналізує про швидке зниження глибини ринку — класичний симптом відтоку ліквідності.
"AI vs Crypto": Куди віддає перевагу капітал?
У "Reality Test" Гейс розглядає глибше питання: за що насправді змагаються активи AI та крипто?
Відповідь — це увага спекулятивного капіталу. З точки зору макро ліквідності крипторинок не є ізольованим циклом капіталу, а лише підмножиною ширшої системи ціноутворення ризикових активів. Коли наратив AI — розширення потужностей дата-центрів, прориви у чипах для інференції та комерціалізація великих моделей — випереджає пропозицію наративу крипто, капітал природно тяжіє до класу активів із більшим потенціалом зростання.
Гейс зазначає, що криптоінвестори часто припускають: якщо AI-бульбашка лопне, капітал одразу повернеться до Bitcoin. Він відкидає цю думку. На його думку, початковий етап обвалу AI спровокує широкомасштабний розпродаж серед ризикових активів — скорочення ліквідності та паніка змусить інвесторів спершу вивести всі високоризикові позиції, а не швидко перемістити капітал між секторами. Справжній перезапуск крипто-бичачого ринку потребуватиме від ФРС поновлення монетарного стимулювання у відповідь на економічний спад. Гейс публічно заявив, що не купуватиме Bitcoin, доки ФРС не запустить "друкарський верстат", хоча його довгострокова ціль на кінець 2026 року залишається $250 000.
Структурно ключова перевага сектору AI — це чітка комерційна траєкторія: дата-центри генерують реальний дохід, замовлення чипів надходять від реальних клієнтів, підписки на великі моделі забезпечують стабільний грошовий потік. Натомість багато криптопроєктів досі покладаються на оцінки, побудовані на наративі, а не на реальних доходах. Гейс у січневому інтерв’ю підкреслив, що "ера легких грошей" у крипто завершилася, і виживання токенів у наступному циклі залежатиме від реальної фінансової ефективності. Його фонд Maelstrom фокусується на прибуткових офчейн-бізнесах, а оцінка токенів базуватиметься на повністю розведеній вартості та сукупному грошовому потоці, доступному для викупу токенів.
HYPE має загальну пропозицію 962 мільйони токенів. При ціні $53,92 його повністю розведена оцінка (FDV) становить майже $51,8 мільярда, а 24-годинний обсяг торгів — лише $840 000, тобто ліквідність менше 0,002%. У такому низьколіквідному середовищі будь-який значний відтік різко посилить тиск на зниження ціни — це і пояснює рішення Гейса виходити, поки ліквідність ще була відносно високою.
Довгострокова перспектива: цикли ліквідності та фінал для криптоактивів
Якщо короткострокова теза Гейса справдиться — супер-IPO AI продовжують відтік ліквідності, енергетичні шоки та політичний розворот Трампа тримають крипторинки під тиском до третього кварталу — чи залишається довгостроковий сценарій?
Відповідь Гейса — так. Він вважає, що $1,5 трильйона боргового фінансування AI з кінця 2022 року — це ахіллесова п’ята AI-бульбашки. Коли темп розширення фінансування порушиться зовнішніми шоками (ціни на нафту, політика, регулювання), тиск на погашення боргу запустить ланцюгову реакцію, що зрештою призведе до обвалу AI-бульбашки. У цей момент поновлене кількісне пом’якшення ФРС для боротьби з рецесією вивільнить нову ліквідність, яка повернеться до дефіцитних активів — Bitcoin залишиться найбільш впізнаваним цифровим активом із дефіцитом.
На конференції Bitcoin 2026 Гейс заявив, що ринковий наратив Bitcoin змінюється з "AI-дефляції" на "інфляцію воєнного часу", підтверджуючи свою бичачу ціль $125 000. Ця модель внутрішньо узгоджена: короткострокова негативна позиція щодо альткоїнів та крипто з AI-тематикою через відтік ліквідності, але довгострокова позитивна позиція щодо Bitcoin через потенційне монетарне пом’якшення від ФРС. Між цими крайностями Ethereum — як провідна платформа смартконтрактів — також може виграти від поновлення ліквідності, що пояснює, чому Гейс залишив BTC та ETH після ліквідації HYPE, NEAR, WLD та ZEC.
Базова логіка глобальних потоків капіталу не змінюється через одне IPO. Бум інфраструктури AI — природний продукт технологічного циклу, а цінність крипто як засобу збереження вартості та наративу децентралізованих фінансів залишається незамінною. Інвесторам слід зосередитися не на тому, "хто переможе", а на тому, як змінюється домінування наративу з часом. У короткостроковій перспективі відтік ліквідності через IPO AI — реальний зустрічний вітер для крипто; у довгостроковій — коли сектор AI увійде у фазу обвалу бульбашки, ліквідність, що вивільниться завдяки пом’якшенню ФРС, шукатиме нові напрями — і тоді наратив цифрового золота знову може вийти на перший план.
Висновок
Ліквідація HYPE та NEAR Артуром Гейсом може виглядати як агресивне коригування портфеля, але насправді це реалізація комплексної макроекономічної аналітичної моделі. Від цін на енергію до політичних маневрів, від рівня боргу AI до відтоку ліквідності через IPO — його ланцюг аргументації логічно послідовний.
Для учасників крипторинку дії Гейса несуть дві ключові сигнали: по-перше, у концентрований період супер-IPO AI ліквідність криптоактивів стикається з реальним структурним тиском. По-друге, конкуренція наративів між AI та крипто перейшла від концептуальної дискусії до фактичного розподілу капіталу. Не всі криптоактиви переживуть цю ротацію капіталу; проєкти, що зберігають цінність, повинні мати перевірені моделі доходу та здорову економіку. Хоча HYPE показав зростання на 35,61% за останні 30 днів, його мізерний 24-годинний обсяг торгів $840 000 і майже 15% тижневе падіння свідчать: ралі без глибокої ліквідності рідко бувають стійкими.
Ліквідність завжди шукає найефективніший майданчик для ціноутворення. У другій половині 2026 року увага належить AI, і капітал — також. Але правила ротації незмінні: коли хвиля капіталу відступає з одного сектору, вона завжди концентрується в іншому.
