Біткоїн «десятиліття точить меч»: 278-кратний дохід перевершує золото, але бурхливий бичий ринок вже минуле?

Ціле століття дебатів щодо збереження цінності знову досягло свого піку наприкінці 2025 року: дані показують, що з 2015 року ціна біткойна зросла на 27 701%, тоді як за той самий період срібло та золото піднялися лише на 405% і 283% відповідно. Однак після досягнення історичного максимуму в 125 100 доларів США, біткойн наразі відкотився до близько 87 800 доларів США, що становить приблизно 30% зниження від максимуму за рік. У світлі волатильності головний інвестиційний директор Bitwise Мэтт Хуган висунув нову привабливу концепцію: майбутнє біткойна — це тривале «стійке зростання» протягом 10 років, а не коливання з різкими підйомами і падіннями, як раніше. Ця боротьба між «цифровим золотом» і фізичними дорогоцінними металами, а також переломні моменти у розвитку самого біткойна визначають основні протиріччя сучасного ринку та його майбутній напрям.

Перемога даних: десятирічне змагання «цифрового золота»

Якщо дивитися лише з точки зору інвестиційної віддачі, то за останні десять років біткойн дав змогу традиційним дорогоцінним металам продемонструвати справжній «зниження рівня складності». Аналізатор Адам Лівінгстон наводить дані, що вражають: з 2015 року біткойн виріс на 27 701%. Це означає, що якщо вкласти 1000 доларів у 2015 році, їхня вартість сьогодні перевищить 270 000 доларів. У той час як золото і срібло — «королі захисту капіталу» та «народні метали» — за той самий період зросли лише на 283% і 405% відповідно, що не можна порівнювати з масштабами зростання біткойна. Навіть якщо виключити перші шість років (2009–2014), коли біткойн ще формував свою цінність, його відносна прибутковість залишалася абсолютною домінантою.

Ці дані природно викликали реакцію традиційних прихильників золота. Відомий критик біткойна і прихильник золота Петер Шифф швидко відреагував, заявивши, що порівняння слід обмежити останніми чотирма роками і що «час минув, ера біткойна закінчилася». Такий підхід — типовий для прихильників традиційних цінностей: вони сумніваються у короткостроковій волатильності біткойна, його внутрішній цінності та здатності довго виживати як новий клас активів. Відповідь прихильників біткойна базується на більш фундаментальних економічних принципах. Співзасновник компанії Orange Horizon Wealth, що управляє активами біткойна, Мэтт Голліхер зазначає, що ціни на золото і срібло довгостроково «збігаються» з витратами на виробництво: коли ціна зростає, збільшується видобуток, що призводить до розширення пропозиції і, відповідно, до стримування цін — «звичайно, якщо його пропозиція не є фіксованою».

Ця дискусія відбувається на тлі історичного зростання цін на дорогоцінні метали та слабкості долара США у 2025 році. Індекс долара за рік знизився майже на 10%, що є найгіршим показником за десять років. Аналізатор Артур Хейс та інші вважають, що політика кількісного пом’якшення Федеральної резервної системи та зниження купівельної спроможності долара є основними каталізаторами зростання цін на всі дефіцитні активи (золото, срібло, біткойн). У цій «біжучій за цінністю» гонитві, викликаній довірою до фіатної валюти, біткойн завдяки своїй абсолютній дефіцитності, можливості верифікації та глобальній мобільності здобуває все більше голосів тих інвесторів, які шукають довгострокову цінність. Перемога даних — це лише відображення глибших тенденцій у ціновій динаміці.

Основні суперечки та фокус даних

• Довгострокова віддача (з 2015 року до сьогодні):
  • Біткойн: +27 701%
  • Срібло: +405%
  • Золото: +283%
  • Висновок: віддача біткойна у два порядки вища.
• Поточний стан ринку (кінець 2025 року):
  • Історичний максимум біткойна: 125 100 доларів (жовтень 2025)
  • Поточна ціна: приблизно 87 800 доларів, зниження з максимуму близько 30%.
  • Річний показник індексу долара: зниження майже на 10%, найгірший за десять років.
  • Ключовий конфлікт: довгострокова абсолютна перевага у прибутковості проти короткострокового глибокого відкотування і побоювань щодо вершини циклу.
• Розбіжності у майбутніх перспективах:
  • «10 років стабільного зростання» (Bitwise Мэтт Хуган): інституціоналізація приведе біткойн у нову фазу з низькою волатильністю і стабільною віддачею.
  • «Попередження про вершину циклу» (наприклад, Петер Брандт): у найближчий рік біткойн може сильно впасти до 60 000 доларів.
  • «Рік паузи» (наприклад, Fidelity Юрріен Тіммер): 2026 рік може пройти у бічному руху, ціновий рівень — близько 65 000 доларів.

Хугановий «десятирічний план»: чи вступає біткойн у еру «інституціоналізації» та стабільного зростання?

На тлі значного відкотування біткойна і посилення ринкових розбіжностей, Мэтт Хуган пропонує нову модель очікувань. Він вважає, що біткойн прощається зі своєю ранньою «бурхливою» циклічністю і входить у період, що може тривати до 10 років, — «стійке зростання». Основний аргумент — структура учасників ринку вже зазнала кардинальних змін.

Хуган зазначає, що недавня слабкість ринку викликана швидким виведенням роздрібних коштів наприкінці року, але його підтримують «стійкі, повільні» інституційні покупки. Це суттєво відрізняється від минулих циклів: історично після вершини бичачого ринку біткойн зазнавав зниження на 60% і більше, тоді як тепер відкат з максимуму становить близько 30%, що розглядається як ознака формування «інституційного дна» через легальні канали, такі як спотові ETF. Ці покупки орієнтовані не на короткострокові коливання, а на довгострокове розподілення активів, мають стабільний і «липкий» характер.

Отже, зображена Хуганом «десятирічна картина» — це, по суті, відображення цінової динаміки «нового макроактиву», що поступово поглинається глобальним балансом активів. Волатильність зменшуватиметься з ростом глибини ринку і залученості інституцій, а віддача — за рахунок постійних капітальних потоків, поширення прийняття і зростання консенсусу щодо цифрової дефіцитності активу, а не через спекулятивні цикли роздрібних інвесторів. Хуган навіть зменшує значення політичних циклів, вважаючи, що політика уряду Трампа — це швидше фон, ніж рушійна сила для наступного значного зростання біткойна. Ця точка зору зсуває фокус інвесторів з очікувань «бічного руху» під час «халвінгових» циклів на довгострокові фактори проникнення біткойна у традиційний портфель.

Розбіжності на ринку: вершина циклу чи здоровий відкат?

Незважаючи на привабливість «десятирічного плану», найреальніше ставлення ринку — це здивування і розбіжності. Відновлення з історичного максимуму в 125 100 доларів до близько 87 800 доларів, зниження на 30%, нагадує всім про можливу вершину циклу. Головний інвестиційний директор ReserveOne Себастьян Бо прямо заявляє, що цей спад знову підняв питання про актуальність чотирирічних циклів біткойна.

Мислення песимістів базується на історичних моделях: новий максимум у жовтні 2025 року співпадає з часом вершини попередніх циклів; різке зниження — ознака завершення бичачого ринку; тому, за історичним сценарієм, 2026 рік цілком може стати роком корекції і формування дна — «роком падінь». Відомий трейдер Петер Брандт навіть наводить кількісні цілі — можливе падіння до 60 000 доларів у третьому кварталі 2026 року. Директор глобальних макроаналізів Fidelity Юрріен Тіммер схиляється до думки, що 2026 рік може бути «роком паузи», і ціна може наблизитися до 65 000 доларів.

Опоненти ж дивляться на ситуацію з іншого боку. Вони вважають, що чинники, що впливають на ціну, зараз відрізняються від минулих циклів. Аналізатор Лін Тран з XS.com зазначає, що останні цінові рухи більше відображають очікування ринку щодо монетарної політики ФРС, ніж внутрішні економічні фактори або погіршення нарративу біткойна. Глава Strategy Фонг Ле підкреслює, що фундаментальні показники мережі біткойна залишаються сильними протягом усього 2025 року. Більш того, постійний приплив капіталу у спотові ETF (хоч і з коливаннями) створює унікальний буфер і джерело попиту, що раніше не спостерігалося у циклах. Це структурна перевага, яка може змінити гру. Тому розбіжності між оптимістами і песимістами — це, по суті, суперечка про «нову парадигму циклів»: чи все ще домінують історичні закономірності, чи інституційна сила вже здатна згладити або навіть змінити цикли?

Вихід за межі цінових коливань: дефіцитність, девальвація валюти і кінцева доля активів

Якщо підняти погляд вище короткострокових цінових коливань, то конкуренція між біткойном і золотом, а також його довгострокова цінність, зводяться до кількох ключових фундаментальних питань.

Перш за все — природа дефіцитності. У біткойна вона абсолютна, запрограмована заздалегідь і незмінна — максимум 21 мільйон монет. У золота — фізична, відносна: його пропозиція може зростати через підвищення цін і технологічний прогрес (глибоке морське видобуття, ідеї добування з астероїдів). Як зазначає Голліхер, високі ціни стимулюють видобуток золота, що потенційно стримує його довгострокове зростання. Ця різниця у гнучкості пропозиції — фундамент для теорії, що «цифрове золото» може перевершити фізичне.

По-друге — здатність протистояти девальвації глобальної фіатної системи. У 2025 році слабкість долара — це не ізольований випадок, а частина довгострокової тенденції масового друку грошей. У такому середовищі інвестори шукають активи, здатні зберегти купівельну спроможність. Біткойн, завдяки глобальності, відсутності цензури і легкості передачі, пропонує нову альтернативу, незалежну від ризиків суверенних держав. Його зростання — не лише спекуляція, а й відповідь глобального капіталу на негативні реалії низьких або від’ємних реальних ставок і боргової кризи.

Отже, для інвесторів важливо не стільки прогнозувати, чи виросте біткойн до 120 000 або впаде до 60 000 доларів, скільки — зрозуміти і перевірити, чи працює модель «інституціоналізованого, стабільного довгострокового зростання», яку описує Хуган. Якщо так — кожне короткострокове падіння може стати можливістю для довгострокових інвестицій. Якщо ні — ринок ще має пройти через традиційний цикл очищення.

Стратегія інвестування: у пошуках позиціонування у парадигмі змін

З урахуванням складних сигналів і суперечливих думок експертів, розумний інвестор потребує гнучкої стратегії.

Для довгострокових прихильників і портфельних інвесторів модель Хугана «стійкого зростання на 10 років» — це психологічний орієнтир і стратегічна основа. Вона дозволяє застосовувати «систематичне інвестування» або «купівлю під час глибоких відкатів», зменшуючи залежність від точних моментів входу і виходу, і зосереджуючись на нарощуванні частки біткойна у портфелі. Основні індикатори — не короткострокові коливання, а довгострокові потоки у спотових ETF, прийняття біткойна великими компаніями і державами, а також стан мережі (хешрейт, активні адреси).

Для трейдерів і короткострокових інвесторів важливо бути готовими до ризику вершини циклу. Вони мають стежити за рівнями підтримки (наприклад, 85 000 доларів) і за технічними сигналами, що можуть свідчити про порушення тренду. Їхні рішення — базувати на технічному аналізі, настроях і короткострокових потоках.

Загалом, формується новий консенсус: ринок біткойна вже інший, ніж раніше. Він перестав бути лише іграшкою для технарів або спекулятивним казино — у нього з’явилися найрозумніші гравці з Уолл-стріт. Це ускладнює короткострокові прогнози, але відкриває ширші можливості для довгострокового відкриття цінності. Конкуренція з золотом ще триває, а історія розвитку біткойна — це новий етап від «бунтівного аутсайдера» до «зрілої активу». У цій еволюції головний ризик — не цінові коливання, а те, що ми намагаємося орієнтуватися за старими картами у новому океані.