Lighter основна мережа запустилася з суперечками! Китівські короткі позиції на токен LIT викликали кризу довіри

去централізована вічна біржа Lighter одночасно з запуском основної мережі оголосила модель економіки токену LIT, що викликало суперечки в DeFi-спільноті. Загальна пропозиція розподілена навпіл: 50% для екосистеми, 50% для команди та інвесторів, незважаючи на річне блокування та трирічну вірність, що викликало сумніви щодо надмірної агресивності. Аналіз блокчейну показує, що після оголошення кілька великих гігантів створили короткі позиції з важелем у кілька мільйонів доларів, але також є адреси з режимом сплячки, що збільшують свої володіння, що свідчить про серйозні розбіжності в очікуваннях щодо майбутнього Lighter.

Модель розподілу токенів викликає питання справедливості

Lighter після восьми місяців внутрішнього тестування запустила основну мережу, і одночасно оголосила модель економіки LIT, що стала предметом обговорення. Усього пропозиція розподілена так: 50% для екосистеми, з яких 25% вже розподілено через аірдроп учасникам двох перших кварталів 2025 року, 12,5 мільйонів балів обміняно на LIT і розподілено відповідним користувачам. Решту 25% для екосистеми планується використовувати для майбутніх програм стимулювання, партнерських проектів і зростання.

Ще 50% належить команді та інвесторам, з яких команда отримує 26%, а інвестори — 24%. Ця частина токенів має річне розблокування, після чого вони будуть рівномірно розподілені протягом трьох років. З бухгалтерського погляду, така схема здається збалансованою між стимулюванням користувачів і внутрішніми інтересами, але насправді реакція спільноти розділилася.

Три головні точки суперечок у спільноті

Занадто високий внутрішній розподіл: 50% для команди та інвесторів вважається надмірним, частина користувачів вважає це «збіром грошей», що послаблює голос простих учасників.

Низький рівень аірдропів: із 50% для екосистеми лише половина йде на аірдроп, і для участі потрібно відповідати кваліфікаційним балам, багато ранніх користувачів залишилися без вигоди.

Недостатній захист при вірності: хоча є річне блокування і трирічна вірність, через чотири роки внутрішні учасники все ще матимуть контроль над значною кількістю обігу токенів, що може впливати на ринок.

Прихильники хвалять прозорість Lighter, вважаючи, що чіткий графік вірності та механізми блокування демонструють довгострокову відданість команди. Вони зазначають, що багато DeFi-проектів не розкривають внутрішній розподіл, тоді як Lighter принаймні публічно надав повну інформацію. Крім того, трирічна рівномірна вірність означає, що команда і інвестори не зможуть одразу вивести кошти, що зменшує короткострокові ризики паніки.

Критики ж заперечують, що прозорість не дорівнює справедливості. Навіть із річним вірністю, 50% внутрішнього розподілу в DeFi вважається високим. Вони порівнюють з успішними проектами, такими як Uniswap, де понад 60% розподілено спільноті, або Compound, що застосовує подібну стратегію. Модель Lighter вважається надмірно орієнтованою на внутрішні інтереси, що може довгостроково підірвати довіру спільноти.

Гігантські гравці ілюструють розкол у довірі до ринку

Реакція ринку після оголошення токеноміки була ще більш цікавою. Аналіз блокчейну через Onchain Lens показує, що незабаром після публікації оголошення кілька великих гігантів створили короткі позиції з важелем у кілька мільйонів доларів, роблячи ставку на падіння ціни LIT. Це агресивне поводження свідчить про те, що частина великих інвесторів дуже песимістично налаштована щодо короткострокових перспектив Lighter, вони роблять ставку на зниження ціни через тиск при розблокуванні та реакцію спільноти.

Ризик важелевих коротких позицій дуже високий: якщо ціна LIT зросте, ці гіганти можуть зазнати примусових ліквідацій і значних збитків. Вони готові ризикувати, що свідчить про глибоку критику токеноміки Lighter. Можливі причини: вірять, що 50% внутрішнього розподілу створить значний тиск на зниження після розблокування; сумніваються, що реальне використання основної мережі виправдає поточну оцінку; або просто технічний аналіз показує переоцінку токена.

Проте ринок не одностайний у настроях. Ще більш цікавим є те, що один із раніше сплячих гігантських адрес, незважаючи на збитки на балансі, збільшив свої володіння LIT. Таку поведінку зазвичай демонструють довгострокові інвестори з високою впевненістю, які готові «підхопити дешевий актив» під час паніки на ринку, роблячи ставку на довгостроковий потенціал Lighter. Логіка цього гіганта може бути такою: нинішні суперечки — це лише короткостроковий шум, а технічні переваги та реальні застосування основної мережі визначатимуть цінність.

Обидва протилежні сценарії гігантських гравців ілюструють розкол у довірі до Lighter. Ті, хто ставлять на короткі позиції, звертають увагу на недоліки токеноміки і короткострокові ризики, а ті, хто купують, — на технічну базу і довгострокове зростання. Ця гра триватиме кілька місяців, і результат залежить від того, чи зможе Lighter показати переконливі дані щодо використання основної мережі.

Чи зможе технічна перевага подолати кризу довіри

Технічні характеристики Lighter основної мережі справді вражають. Протокол побудований на Ethereum Layer 2, з використанням кастомних ZK-кілець, що забезпечують низьку затримку та низьку вартість транзакцій. Така архітектура дозволяє високочастотну торгівлю і може конкурувати з централізованими біржами. У сфері децентралізованих перпетуальних контрактів технологічна позиція Lighter має конкурентні переваги.

Запуск основної мережі — це ключовий етап у розвитку Lighter, що закріплює її позицію на ринку децентралізованих деривативів. Якщо основна мережа приверне значний обсяг реальної торгівлі, підтвердить відповідність продукту ринку, то нинішні суперечки щодо токеноміки можуть поступово згаснути. Адже користувачі в першу чергу цінують якість сервісу, а не розподіл токенів.

Проте технічна перевага сама по собі не гарантує комерційного успіху. Випробування для Lighter — це: як захопити частку ринку у вже сформованих конкурентів, таких як dYdX, GMX; як відновити довіру спільноти після суперечок щодо токеноміки; і як довести, що 25% майбутніх стимулів для екосистеми достатні для зростання.

Стратегія Lighter полягає у поєднанні стимулювання користувачів із передовими технологічними можливостями, щоб закласти основу для широкого впровадження платформи. Але наскільки ця основа буде міцною, залежить від того, як команда відреагує на запити спільноти і чи зможе основна мережа продемонструвати переконливі дані щодо використання. Наступні місяці покажуть, чи зможе Lighter подолати кризу довіри і стати сильним гравцем у сфері DeFi деривативів.