Пенретікс, підтримуваний Бекхемом, терміново «зупиняється»: перша серйозна ознака зниження резервів корпоративного біткойна

Prenetics Global, компанія, що котується на Nasdaq і підтримується футбольною легендою Девідом Бекхемом, офіційно оголосила 31 грудня про припинення своєї агресивної програми казначейських резервів «1 біткоїн на день». Компанія, яка у жовтні перевищила 48 мільйонів доларів і пообіцяла збільшити свої біткоїн-активи до 1 мільярда доларів протягом п’яти років, тепер зосередилася на бренді харчових добавок IM8.

Prenetics наразі володіє 510 біткоїнами (вартістю близько $45 мільйонів) та понад $70 мільйонів готівкою, які будуть зберігатися як резервні активи, але компанія пообіцяла не використовувати жодних коштів для збільшення своїх активів. Цей різкий поворот стався на тлі падіння біткоїна з максимуму близько $114,000 у жовтні до близько $88,000, що не лише призвело до падіння ціни акцій на 3,5% за один день, а й стало першим значущим сигналом “припливу і відходу” від зіркової компанії з часів, коли MicroStrategy спричинила хвилю корпоративних покупок монет, що спричинило глибоке роздуми про стійкість моделі “цифрового казначейства” на ринку.

Стратегічний різкий поворот: план «1 біткоїн на день» раптово зупиняється

Ще кілька місяців тому Prenetics Global розглядали як представника активістів, які піднімають «стратегію корпоративного біткоїна» на новий рівень. Гонконгська компанія, що спеціалізується на генетичному тестуванні та медичних науках, у стилі футбольної ікони Девіда Бекхема, зробила гучну заяву у червні 2025 року про свій вихід у сферу біткоїна. Початковий крок був швидким і рішучим: було придбано 187,42 біткоїни за середньою ціною $106,712 за монету через сервіси зберігання мейнстрімної CEX Kraken. Щоб продемонструвати свою рішучість, компанія навіть запросила колишнього операційного директора OKX Енді Чеунга до ради директорів і найняла стратега Kraken Трейсі Хойос Лопес як радницю для формування команди з значним досвідом у криптовалютній індустрії.

Справжні амбіції будуть розкриті 1 серпня 2025 року. Prenetics запустила довгострокову програму накопичення казначейських коштів під назвою «1 Bitcoin Daily», яка має на меті систематично схилити розподіл активів компанії на біккоїн через щоденні фіксовані покупки. Ця стратегія швидко привернула увагу ринку, оскільки була більш рішучою та довгостроковою, ніж одноразова покупка багатьох компаній. Станом на 27 жовтня її біткоїн-активи досягли приблизно 275 монет, що коштувало $31 мільйон. Щоб «підсилити» цей амбітний план, компанія навіть успішно провела раунд фінансування з переповненими акціями в жовтні, залучивши 48 мільйонів доларів і чітко заявивши, що ці кошти будуть використані для прискорення її стратегії з Bitcoin. Довгострокова мета на той час була амбітною: збільшити об’єм Bitcoin до $1 мільярда за п’ять років. Заяви генерального директора Денні Єнга тоді були сповнені впевненості, малюючи картину, яка глибоко пов’язувала майбутнє компанії з цінуванням біткоїна.

Однак усі радикальні наративи раптово припинилися на початку грудня 2025 року. Рада директорів компанії одноголосно ухвалила резолюцію про негайне припинення програми купівлі «1 біткоїна на день» і пообіцяла не виділяти жодного існуючого чи нового капіталу для купівлі додаткового біткоїна. Офіційна заява описувала цю зміну як дисципліноване стратегічне рішення «з позиції сили», але різкий поворот здивував багатьох спостерігачів. Випадок Prenetics чітко показує, що в бізнес-середовищі, особливо для публічних компаній, які підзвітні акціонерам, основою стратегії є не усталена віра, а холодний розрахунок ROI, який можна переоцінити в будь-який момент.

Ключовий вузол стратегії біткоїна пренетики

День запуску стратегії: 18 червня 2025 року

Початкова покупка: 187,42 BTC за середньою ціною $106,712

Було запущено програму «1 Bitcoin Daily»: 1 серпня 2025 року

October Holdings: Близько 275 BTC, вартістю близько 31 мільйона доларів

Стратегічне фінансування: У жовтні 2025 року компанія перевищила 48 мільйонів доларів

День стратегічної зупинки: 4 грудня 2025 року

Фінальна позиція: 510 BTC, вартістю приблизно $45 мільйонів (за поточною ринковою ціною)

Публічні зобов’язання: Більше коштів не будуть використані для збільшення активів BTC

За поворотом: блискуче зростання IM8 і мінливі тіні біткоїна

Чому керівництво Prenetics зробило таку радикальну стратегічну зміну всього за кілька місяців? Основне пояснення оголошення вказує на більш «остаточну» історію зростання — бренд харчових добавок IM8. Згідно з оприлюдненими даними компанії, IM8 досяг 100 мільйонів доларів регулярного доходу всього за 11 місяців після запуску і був визнаний внутрішньо «найшвидше зростаючим брендом добавок в історії індустрії». Ще важливіше, керівництво очікує, що дохід IM8 сягне від 160 до 200 мільйонів доларів у 2026 році. Натомість майбутня вартість Bitcoin сповнена невизначеності щодо ринкової волатильності. Коли ради директорів стоять перед вибором між унікальною можливістю для зростання споживчого бренду та волатильною інвестицією в альтернативні активи, ваги явно схиляються на користь першого.

Заява генерального директора Денні Єунга у заяві є дуже репрезентативною: «Наша рада директорів і команда управління погоджуються, що найперспективніший шлях до створення значної, сталої цінності для акціонерів — це присвятити усю нашу невідволікану увагу IM8 як чіткій, унікальній можливості в житті. Це речення майже є неявним спростуванням основної логіки «корпоративної стратегії Біткоїна». Багато компаній виділяють біткоїн як «стратегічний резерв» для боротьби з інфляцією фіатної валюти та пошуку довгострокового збереження вартості. Однак логіка прийняття рішень Prenetics свідчить, що закріплення капіталу у волатильних активах під час вибухового зростання основного бізнесу компанії може розглядатися як марна трата альтернативних витрат і відволікання.

Звісно, зміни в ринковому середовищі — це зовнішні чинники, які не можна ігнорувати. Відтоді, як Prenetics закрила раунд на $48 мільйонів у жовтні, ціна біткоїна тримається на максимумі $114,000, а настрої на ринку не надто захоплені, але досить оптимістичні. Однак у наступні місяці біткоїн увійшов у фазу корекції, коли ціна впала приблизно до $88,000, що на 22,8%. Цей тиск на зниження безсумнівно спричинив нереалізовані втрати на базах Bitcoin компанії (залежно від середньої вартості), а також похитнув довіру керівництва та ради директорів щодо подальших інвестицій у короткостроковій перспективі. Наполягання на «щоденних інвестиціях» на спадному ринку вимагає сильної впевненості та рішучості не піддаватися короткостроковим коливанням цін акцій, і, очевидно, рада директорів Prenetics обрала більш консервативний і прагматичний шлях. Цей зсув також виявляє сувору реальність: «віра» багатьох компаній у біткоїн має тонку, але близьку позитивну кореляцію з кривою ціни біткоїна.

Відступ корпоративної хвилі резервів біткоїна? Інтерпретація знакового повороту

Різке гальмування Prenetics — це не поодинокий випадок, це радше мікрокосм тренду, що формується. Приблизно в той же час ETHZilla, казначейський проєкт Ethereum, підтримуваний відомим інвестором Пітером Тілем, також оголосив про закриття свого крипто-казначейства, продавши Ethereum на суму 74,5 мільйона доларів на користь стратегії токенізації активів у реальному світі. Ці компанії, які колись були затребувані ринком як піонери моделі «цифрових активів», послідовно змінили свій напрямок, що породжує ключове питання: чи стала хвиля корпоративних купівель монет, що почалася з MicroStrategy, першим значним періодом спаду?

Ми повинні розуміти вразливості моделі «цифрового казначейства». Ця модель обмінює частину балансу компанії криптоактивами, такими як Bitcoin, і її успіх значною мірою базується на кількох ключових припущеннях: по-перше, довгострокова тенденція зростання криптовалют достатня, щоб покрити їхню велику короткострокову волатильність; По-друге, грошовий потік, який генерує основний бізнес компанії, достатньо стабільний, щоб витримувати коливання ринкової вартості позиції без впливу на операцію; По-третє, акціонери та ринки капіталу визнають і винагороджують цю агресивну стратегію. Коли ринок перебуває у бичачому ринку, ці припущення можна самопідтвердити, а плаваючий прибуток від позиції підсилює наратив. Однак, коли ринок охолоджується, усі точки тиску відкриваються. Ціни акцій постраждали від подвійного удару — падіння біткоїна, і якщо основний бізнес зіткнеться з новими викликами, тиск на раду директорів зросте експоненційно. У випадку Prenetics видатні результати IM8 стали ідеальним «стратегічним поворотом» для керівництва, щоб воно гідно відійшло від наративу біткоїна і зосередилося на споживчих брендах, які легше зрозуміти традиційним ринкам капіталу.

Що це означає для ширшого ринку? По-перше, це може охолодити ентузіазм інших компаній на узбіччі наслідувати їхній приклад. При оцінці стратегій Bitcoin фінансовим директорам компаній, що котируються на котингу, доведеться ретельніше враховувати ризик волатильності ціни акцій, тиску регуляторних запитів та втрати стратегічної гнучкості. По-друге, це підкреслює, чим бізнеси тримають біткоїн по-різному, ніж чисто інвестиційні фонди чи окремі особи — компанії мають фізичні операції, працівників і квартальні звіти про прибутки з чіткими межами своєї толерантності до ризику. Нарешті, це також спонукає ринок розглядати випадок MicroStrategy більш раціонально: як окремий випадок, а не універсально відтворюваний шаблон. Основний бізнес MicroStrategy (програмне забезпечення бізнес-аналітики) сам по собі має стабільний грошовий потік, і її генеральний директор Майкл Сейлор майже зробив своєю головною місією перетворити компанію на «холдингову компанію біткоїна». Вихід Prenetics може означати перехід від «тренду» до стадії «скринінгу» корпоративних Bitcoin резервів, де лише компанії з надзвичайно здоровими фінансами, надзвичайно твердими управлінськими переконаннями або глибокою інтеграцією бізнес-моделей із криптовалютами можуть продовжувати цей шлях.

Реакція ринку: короткостроковий тиск на ціни акцій і довгострокові наративні ігри

Фінансовий ринок завжди надасть негайний зворотний зв’язок у найпряміший спосіб щодо раптових змін у стратегії компанії. Після оголошення Prenetics про припинення програми купівлі біткоїна, її індекс PRE, що символізує Nasdaq, знизився на 3,5% протягом торгового дня і закрився приблизно на рівні $15,74. Це падіння інтуїтивно відображає розчарування деяких інвесторів, які спочатку купили акції PRE, частково через потенційні надлишкові прибутки та наративний шарм, які принесла агресивна стратегія Bitcoin. Коли цю яскраву історію активно розбирають, відповідна «наративна премія» також зникає.

Однак, якщо розтягнути хронологію, картина стає набагато складнішою. Незважаючи на це падіння, ціна акцій Prenetics за весь 2025 рік зросла на 189%. Ця динаміка значно переважає власне падіння Bitcoin приблизно на 5,6% за той самий період (з початку року до початку грудня). Більш цікаве порівняння — це фондовий MSTR MicroStrategy, який знизився майже на 48% за той самий період 2025 року як «король корпоративного Bitcoin». Цей набір порівняльних даних дуже показовий: він ілюструє, що головним рушієм зростання цін на акції PRE цього року може бути не зростання її Bitcoin активів, а переоцінка ринку та оптимізм щодо перспектив зростання бренду IM8. Іншими словами, ринок капіталу, можливо, вже почав оцінювати Prenetics з логікою «зіркових акцій споживчого здоров’я», а не «акцій концепту Bitcoin».

Ця диференціація динаміки цін акцій навчила інвесторів яскравому уроку «еволюції наративу». У крипто-бичачому ринку наратив про Bitcoin часто призводить до значних покращень вартості. Але коли ринок коливається або змінюється, інвестори швидко оцінюють фундаментальні показники компанії: компанії з стабільним зростанням бізнесу та чітким шляхом прибутку отримують підтримку, тоді як ті, що покладаються виключно на наратив зростання криптовалютних активів, зазнають досвіду переоцінки. Керівництво Prenetics, можливо, добре усвідомлювало потенційну зміну логіки оцінки ринку капіталу, тому рішуче обрало «відмовитися від хибного і залишити її реальною». Для інвесторів, які досі володіють акціями PRE, нове питання, на яке їм потрібно відповісти: чи зможе бренд IM8 продовжити свій міф про зростання і нарешті виконати прогноз доходу майже у $200 мільйонів на 2026 рік? Інвестиційна історія компанії повністю змінилася з спекулятивного підручника криптоактивів на більш традиційний, але також тестуючий на виконання підхід для зростання споживчого бренду.

Майбутнє розподілу корпоративних криптоактивів від Prenetics

Стратегічний поворот Prenetics дає нам чудову підставу для аналізу напрямку, у якому може розвиватися поведінка розподілу криптоактивів підприємствами. У майбутньому ми, можливо, побачимо менше радикальних маніфестів і більш різноманітні та структуровані стратегії розподілу. Один із можливих шляхів — суворо обмежити розподіл своїх криптоактивів частиною «стратегічного резерву», подібно до зберігання золота, з фіксованою часткою і більше не частими змінами, повністю ізольованим від основних бізнес-операцій. Інший шлях — глибока інтеграція криптоактивів із бізнесом, наприклад, покращення ланцюгів постачання за допомогою блокчейн-технології, випуск токенів лояльності бренду або участь у DeFi для отримання низькоризикових доходів, щоб криптоактиви могли справді створювати синергію, а не просто спекулятивну позицію на балансі.

Крім того, чіткість у регуляторному середовищі також буде ключовою змінною. Наразі вимоги до обліку, податкового регулювання та розкриття інформації про корпоративні активи криптоактивів все ще розвиваються у світі. Ця невизначеність сама по собі заважає увійти більш традиційним компаніям. Коли буде створено стабільну та прозору регуляторну базу, компанії можуть діяти більш регульовано та обережно (а не агресивно). Випадок Prenetics нагадує, що за чинною системою ради публічних компаній мають фідуціарний обов’язок перед акціонерами, і будь-яке розподілення активів, що призводить до незвичних коливань цін акцій, може призвести до відповідальності. Тому майбутні корпоративні алокації можуть бути більш схильними до отримання непрямої експозиції через регульовані фінансові продукти, такі як спотові біткоїн-ETF, таким чином отримуючи доступ до активів і уникаючи складнощів прямого зберігання, аудиту безпеки та бухгалтерського обліку. Це може бути більш реалістичним і сталим шляхом для того, щоб біткоїн став основним інституційним активом.

Еволюція та поточний стан казначейства цифрових активів

Концепція «казначейства цифрових активів» була дуже популярною на бичачому ринку 2024-2025 років. Зазвичай це означає розподіл частини казначейських фондів (зазвичай грошового надлишку) зареєстрованими компаніями або приватними підприємствами на криптоактиви, такі як Bitcoin та Ethereum. Ініціатором цієї тенденції, без сумніву, є MicroStrategy, чиї безперервні покупки з 2020 року нарешті перевищили більшість країн у їхніх біткоїн-активах. Згодом до неї приєдналися технологічні гіганти, такі як Tesla, що спричинило хвилю продовження. Прихильники цієї моделі вважають, що зберігання знецінюваної фіатної валюти є наступним найкращим варіантом в епоху нульових або негативних відсоткових ставок, а біткоїн має властивості «цифрового золота» і є ідеальним інструментом для захисту від інфляції та девальвації валюти.

Однак, як показують приклади Prenetics і ETHZilla, ця модель стикається з серйозними викликами. Окрім ризиків волатильності ринку, вона також включає: 1) Бухгалтерську та податкову складність: у різних юрисдикціях методи обліку криптоактивів (чи то нематеріальні чи фінансові активи), лікування знецінення та розрахунки податку на приріст капіталу є надзвичайно складними; 2) Ризики для хостингу та безпеки: Рішення для безпечного хостингу на корпоративному рівні є дорогими, і у разі втрати приватного ключа або злому втрата може бути руйнівною. 3) Тиск на корпоративне управління: ціна акцій тісно пов’язана з ціною біткоїна, що може спричинити судові позови акціонерів і звинувачувати керівництво у ризикованих спекуляціях. Внаслідок цього нинішні тенденції свідчать, що чисто накопичувальні моделі «казначейства цифрових активів» відступають на користь більшої кількості бізнес-орієнтованих або регульованих акумувацій через відповідні продукти. Це знаменує новий етап раціонального будівництва від фанатичного прагнення до ринку.