Порівняно з MicroStrategy: Metaplanet за допомогою моделі «Bitcoin yield» відкриває нові горизонти для 3 мільярдів доларів у портфелі

東京上市 компанія Metaplanet знову шокує ринок своєю агресивною стратегією щодо біткоїна. Компанія 30 грудня повідомила, що додатково придбала 4 279 біткоїнів загальною вартістю близько 4,51 мільярда доларів США, довівши загальний обсяг володінь до 35 102 BTC. За поточними ринковими цінами, загальна вартість її запасів біткоїна вже перевищила 3 мільярди доларів США, посівши провідне місце серед публічних компаній світу за обсягом володінь.

Ще більш вражаючим є те, що її “бізнес з отримання доходу від біткоїна”, орієнтований на опціонні стратегії, показує набагато кращі результати, ніж очікувалося: у фінансовому році 2025 прогнозується операційний дохід у розмірі до 858 мільярдів ієн (близько 5,4 мільйонів доларів США), що на 186% перевищує початкові орієнтири. Ця японська компанія успішно реалізує інноваційну модель під назвою “двохколісний рух”: з одного боку, вона безстроково зберігає біткоїни як основний актив у своїх довгострокових резервних фондах, з іншого — використовує деривативні стратегії для “активізації” частини володінь і отримання стабільного грошового потоку. Ця стратегія не лише робить її найсильнішою дзеркальною компанією MicroStrategy в Азії, а й може прокласти новий шлях для глобального управління казначейськими активами, поєднуючи збереження цінності та доходність активів.

Одноразова інвестиція на 4,5 мільярда доларів: Metaplanet перетинає рубіж у 30 мільярдів доларів у запасах біткоїна

Для інвесторів, які уважно стежать за володіннями компаній у біткоїнах, дії Metaplanet наприкінці 2025 року безперечно стали яскравою точкою. Ця компанія, що котирується на Токійській фондовій біржі, оголосила у короткому повідомленні, що завершила покупку біткоїнів на суму до 4,51 мільярда доларів США. У рамках цієї операції було придбано 4 279 BTC за середньою ціною близько 16,33 мільйонів ієн за один біткоїн. Після цієї додаткової купівлі загальна кількість володінь Metaplanet зросла до 35 102 BTC, і за оцінками на момент оголошення їх вартість вже історично перевищила 30 мільярдів доларів США.

Ця покупка — не випадковий крок, а природне продовження довгострокової та системної стратегії компанії. Від січня 2024 року, коли вона офіційно визначила біткоїн як ключовий актив у своїх казначейських резервних фондах, темпи накопичення біткоїнів не зупинялися. Від початкових 1 762 BTC наприкінці 2024 року до понад 35 000 BTC сьогодні — за рік компанія збільшила свої володіння майже у 20 разів. Компанія чітко заявляє, що її стратегія полягає у сприйнятті біткоїна як основного резервного активу, а не як інструменту короткострокової спекуляції. Її підходи до накопичення включають як прямі покупки на ринку, так і стратегічні операції з опціонами на біткоїн, що демонструє високий рівень професійної активної управлінської компетенції.

Ця покупка ще більше закріпила лідерство Metaplanet у глобальному “рейтингу публічних компаній за володіннями біткоїна”. Хоча її обсяг ще поступається Strategy (MicroStrategy), яка має понад 200 000 BTC, вартість активів у 30 мільярдів доларів вже значно перевищує такі компанії, як Tesla, і робить її найагресивнішим і найпослідовнішим прихильником та практиком корпоративного біткоїна в Азії. Це послання ринку: у той час як деякі публічні компанії вагаються або виходять із ринку через коливання, Metaplanet, використовуючи унікальні бізнес-моделі та фінансові можливості, нарощує свої позиції і послідовно реалізує довгострокову стратегію щодо біткоїна.

Ключові дані стратегії біткоїна Metaplanet у 2025 фінансовому році

Дані щодо казначейських запасів:

• Оновлення однієї операції: 4 279 BTC, вартість 4,51 мільярда доларів США
• Загальна кількість володінь: 35 102 BTC
• Загальна ринкова вартість: близько 30 мільярдів доларів США
• Середня вартість за один BTC: приблизно 15,95 мільйонів ієн

Показники доходу (2025 фінансовий рік):

• Очікуваний операційний дохід: 858 мільярдів ієн (близько 5,4 мільйонів доларів США)
• Зростання доходу порівняно з початковими орієнтирами: +186%
• Доходи за четвертий квартал: 424 мільярди ієн
• Квартальне зростання доходів: приблизно 57%

Фінансові та капітальні показники:

• Ліміт кредитування під біткоїни: активовано 280 мільйонів доларів (загальний ліміт 500 мільйонів доларів)
• Фінансування через привілейовані акції класу B: 21,25 мільярдів ієн
• Вміст біткоїна на акцію: 0,02405 BTC / 1000 акцій (після повного розведення)

Перемога “двохколісної” бізнес-моделі: коли казначейські запаси зустрічаються з прибутковим бізнесом

Якщо говорити лише про безперервне накопичення біткоїнів, історія Metaplanet могла б бути ще одним варіантом копіювання MicroStrategy. Однак справжнім здивуванням і тим, що змусило ринок переоцінити її цінність, є інша група даних у фінансовій звітності: очікуваний операційний дохід від “бізнесу з отримання доходу від біткоїна” у 2025 році досягне вражаючих 858 мільярдів ієн, що у 2,86 разу перевищує початковий орієнтир у 30 мільярдів ієн і значно перевищує оновлений у жовтні прогноз у 6,3 мільярдів ієн. Ця стрімка крива зростання доходів свідчить про те, що ретельно продумана “двохколісна” бізнес-модель Metaplanet вже запущена і працює з високою ефективністю.

Суть цього “бізнесу з отримання доходу” полягає у створенні портфеля деривативів на основі біткоїна, який повністю ізольований від довгострокових казначейських резервів. Компанія виділяє частину спеціального фонду біткоїнів і застосовує складні опціонні стратегії (наприклад, продаж кол-опціонів або побудова спредів), щоб у періоди волатильності стабільно отримувати премії за опціонами як грошовий потік. Важливо, що компанія суворо регламентує: ці біткоїни, що використовуються для отримання доходу, повністю ізольовані від “основних” резервів. Прибутки від деривативів можуть бути додані до довгострокових запасів, але жодним чином не допускається використання основних біткоїнів для ризикованих операцій. Такий “міжсекторний” захист забезпечує безпеку основних активів і створює потенціал для зростання прибутковості.

За підсумками 2025 року, цей бізнес демонструє “ракетообразне” зростання. Від 6,9 мільярдів ієн у четвертому кварталі 2024 року до 7,7 мільярдів ієн у першому кварталі 2025, а потім до 11,3 мільярдів ієн, 24,4 мільярдів ієн і 42,4 мільярдів ієн у другому, третьому і четвертому кварталах відповідно. Особливо швидке зростання у другій половині року — квартальне зростання близько 57%. Це підтверджує, що Metaplanet не просто ставить на ціну біткоїна, а створює фінансовий двигун, здатний проходити кризи і перетворювати біткоїн у продуктивний актив. Така здатність дозволяє їй оцінюватися не лише за бета-індикатором ціни біткоїна, а й з урахуванням доданої “альфа”-доходності.

Тонка фінансова інженерія: як Metaplanet постачає “китам” біткоїна безперервно?

Основою для такого масштабного накопичення біткоїнів є складна і точна фінансова інженерія та капітальні операції. Постійне купівля біткоїнів вимагає великих грошових ресурсів, і компанія за допомогою різноманітних фінансових інструментів майстерно вирішує питання фінансування, прагнучи максимізувати інтереси акціонерів. Її стратегії фінансування зосереджені навколо трьох ключових напрямків: боргового фінансування, емісії акцій і нових капітальних інструментів.

На борговому фронті Metaplanet активно використовує свої біткоїни як заставу для кредитування. У четвертому кварталі вона активувала кредитний ліміт у розмірі 280 мільйонів доларів США під заставу біткоїнів із загальним лімітом у 500 мільйонів доларів. Це схоже на іпотечний кредит у нерухомості, що дозволяє компанії отримати ліквідність без продажу активів для подальшого купівлі біткоїнів або операцій. Це дає можливість підвищити ефективність використання активів і збільшити прибутки під час бичого циклу.

Щодо емісії акцій, щоб мінімізувати розмивання існуючих акціонерів, Metaplanet розробила і випустила для іноземних інституційних інвесторів привілейовані акції класу B на суму 21,25 мільярдів ієн. Такі акції зазвичай мають інші права голосу або дивіденди, що дозволяє залучати капітал і водночас захищати інтереси та контроль існуючих акціонерів. Компанія також викупила застарілі облігації, оптимізуючи структуру боргу. Ще одним кроком є запуск програми американських депозитарних сертифікатів (ADR), що значно знижує бар’єри для іноземних інвесторів і сприяє залученню глобального капіталу, підвищуючи ліквідність і оцінку акцій.

Щоб більш прозоро демонструвати результати своєї стратегії, Metaplanet створила власні показники: “BTC Yield” і “BTC Gain”. Перший показник відображає кількість біткоїнів, накопичених компанією, відносно до розведення акцій; другий — кількість біткоїнів на акцію. Хоча з розширенням активів і капіталу BTC Yield зменшується, станом на 31 грудня його “вміст біткоїна на одну тисячу акцій” залишився на рівні 0,02405 BTC / 1000 акцій (після повного розведення). Ця власна “система обліку” підкреслює прагнення компанії тісно пов’язати свою цінність із біткоїном і відповідає на побоювання щодо можливого розмивання частки біткоїна у акціонерному капіталі через подальше залучення фінансування.

Парадокс цін і майбутні виклики: азійський лідер у стратегії біткоїна на роздоріжжі

Незважаючи на високі показники бізнесу і фінансових стратегій, реакція ринку на новини про збільшення володінь і доходи виявилася несподіваною: у день оголошення ці новини, ціна акцій знизилася, закрившись на рівні 405 ієн, що на майже 8% нижче попереднього дня. Такий “парадокс позитиву” — коли хороші новини сприймаються як погані або вже закладені у ціну — свідчить про більш складний і обережний підхід інвесторів.

Короткострокове розходження у ціновій динаміці може бути зумовлене кількома факторами. По-перше, ринок побоюється коливань ціни біткоїна. Вартість активів і доходність Metaplanet тісно пов’язані з ринком біткоїна, і при падінні ціни її казначейські запаси зменшуються, а прибутки від опціонних стратегій — звужуються. По-друге, інвестори аналізують довгострокові фінансові витрати від агресивних стратегій залучення капіталу. Заставне кредитування і емісія акцій допомагають вирішити поточні задачі, але з часом зростають витрати на обслуговування боргу і потенційні зобов’язання перед пріоритетними акціонерами. Нарешті, складність бізнес-моделі, особливо у сфері деривативів, залишається “чорним ящиком” для багатьох інвесторів, і рівень ризик-менеджменту та довгострокова стабільність стратегій ще мають пройти перевірку у часі.

Майбутнє для Metaplanet — це і можливості, і виклики. Її успіх доводить, що поза моделлю “чистого накопичення” MicroStrategy існує шлях “накопичення + виробництво”, що може стати прикладом для компаній у Азії та світі, які прагнуть трансформувати активи або шукати нові підходи до управління. Однак, вона мусить довести свою здатність управляти ризиками деривативних стратегій, уникати великих збитків у кризові часи, підтримувати баланс фінансування і перетворювати фінансовий успіх у стабільний зростаючий капітал і довіру інвесторів.

Історія Metaplanet вже вийшла за межі простої японської компанії. Це — експеримент у сфері фінансових парадигм, уявлень про цінність грошей і меж фінансового інжинірингу. Чи стане вона провідником нових трендів або ризикованим авантюристом — покаже час. Але вже зараз вона пропонує світовій бізнес-спільноті провокаційний і водночас надихаючий приклад того, як компанії можуть по-новому ставитися до біткоїна — нової форми активу, що стрімко входить у корпоративний світ. У контексті зростаючої інституціоналізації біткоїна, Metaplanet пише свою унікальну главу цієї історії.