Вихідні потоки Bitcoin ETF склали 32%！Загальний обсяг ліквідності у 130 трильйонів доларів може спричинити ціновий шок

貝萊德 IBIT Фондовий обсяг знизився з піку в жовтні на 32% до 67,6 мільярдів доларів, за останні 10 тижнів 8 тижнів були зливи. Але дані Glassnode показують: роздрібні інвестори панічно продають, а гігантські китові активи активно скуповують у діапазоні від 8 до 9 тисяч доларів. Баланси на біржах з Bitcoin знизилися до найнижчого рівня з 2018 року, великі обсяги активів виходять з обігу, ринок готуєся до цінового шоку через пропозицію.

Основна причина витоку коштів з Bitcoin ETF: податкове збирання, а не крах довіри

(Джерело: Koyfin)

Витік коштів з Bitcoin ETF має явні ознаки «податкового збирання збитків», ця хвиля в основному зосереджена наприкінці 2025 року. Менеджери фондів з Уолл-стріт отримують значний прибуток на технологічних активах США і терміново продають частину збиткових позицій у Bitcoin, щоб зменшити податкові витрати. За американською податковою системою, інвестори можуть використовувати капітальні збитки для зменшення капітальних прибутків, зменшуючи податки. Коли технологічні акції досягнуть вражаючого зростання наприкінці 2025 року, багато інституційних інвесторів тримають Bitcoin ETF у збитку, що робить його ідеальним інструментом для податкової оптимізації.

Це технічна фінансова операція, а не постійне заперечення цінності активу. Історія показує, що коли новий фінансовий рік починається і податкові книги оновлюються, ці змушені виходити з ринку кошти часто повертаються назад. Аналогічні події з податковими продажами були і в кінці 2022 та 2023 років, а потім у першій половині наступного року відбувся сильний відскок. Якщо сприймати цей витік як сигнал краху довіри, можна зробити помилку і недооцінити технічні операції на ринку.

Глибша логіка полягає у поведінкових моделях інституційних інвесторів. Вони не змінюють свою стратегію через короткострокові коливання, податкове оптимізування — це лише технічний аспект виконання. Коли у 2026 році звільняться нові фінансові ресурси, ці гравці зіштовхнуться з реальністю: ліквідність на спотовому ринку Bitcoin значно зменшилася, і їм доведеться купувати активи за вищими цінами. Ця структурна суперечність і є ядром теорії пропозиційного шоку.

Велика трансферна хвиля активів між роздрібними інвесторами та китами у Bitcoin ETF

Дані з блокчейну Glassnode демонструють повну диференціацію поведінки учасників ринку. Адреси з менше ніж 1 Bitcoin активно продають, їх поведінка тісно синхронізована з падінням цін — це типова стратегія «купити на підйомі, продати на спаді». Ці роздрібні інвестори зазвичай входять у ринок, коли Bitcoin близько 10 тисяч доларів через FOMO, а коли ціна повертається до 8–9 тисяч доларів, вони зазнають збитків і паніки, змушені закривати позиції.

У протилежність, китові гаманці з 1000 до 10 000 Bitcoin демонструють тенденцію до накопичення, наближаючись до максимальної оцінки. Це означає, що у діапазоні від 8 до 9 тисяч доларів, який лякає роздрібних інвесторів, китові гравці активно скуповують активи з кров’ю. Такий поведінковий патерн повторюється у кожному циклі корекції ринку і є ключовим маркером розмежування між розумними грошима і сліпим слідуванням за трендом.

Три сигнали концентрації активів

Баланс на біржах досяг історичного мінімуму: баланс Bitcoin на біржах знизився до найнижчого рівня з 2018 року, що свідчить про виведення великих обсягів у холодні гаманці і вихід з обігу. Такий «блокування пропозиції» зазвичай передує різкому зростанню цін.

Китові адреси продовжують нарощувати активи: кількість адрес з понад 1000 Bitcoin постійно зростає, що свідчить про довіру великих інвесторів до поточного цінового діапазону. Ці власники мають глибше розуміння ринку і довгострокову перспективу.

Розпродаж роздрібних інвесторів: масовий вихід малих власників з ринку сигналізує про досягнення дна настроїв. Історично, коли роздрібні інвестори масово здаються, це важливий знак формування середньострокового дна.

Активи проходять через масштабну «класифікаційну трансферну» зміну — від слабких до сильних гравців. Ця структурна зміна у короткостроковій перспективі проявляється у ціновій слабкості, але у середньо- і довгостроковій — є необхідною умовою для продовження бичого тренду. Лише коли активи будуть повністю очищені від слабких, ринок зможе знову піднятися.

Глобальна ліквідність M2 понад 130 трильйонів доларів: резонанс

Якщо зосереджуватися лише на витоку з Bitcoin ETF, можна пропустити головного гравця. Вирішальні фактори для долі Bitcoin у 2026 році — не у трейдингових кімнатах Уолл-стріт, а біля друкарських машин центральних банків світу. Bitcoin як «супергубка» глобальної ліквідності скоро переживе рідкісне резонансне явище між двома найбільшими економіками — Китаєм і США.

Історичні дані показують, що ціна Bitcoin тісно корелює з глобальним M2 (широкою грошовою масою). Наприкінці 2025 року, хоча ціна може падати, глобальний M2 тихо перевищить 130 трильйонів доларів — історичний максимум. Цей потік ліквідності походить з двох джерел.

По-перше, з Сходу. Китайський центральний банк для боротьби з дефляцією вводить величезний обсяг ліквідності. Хоча китайські роздрібні інвестори не можуть безпосередньо купувати Bitcoin, ці гроші через торговий баланс, офшорні фінансові центри (наприклад, Гонконг) і підпільні канали опосередковано потрапляють у світові високоризикові активи. Політика цифрового юаня 2.0 щодо відсоткових ставок, хоча і спрямована на зміцнення юаню, також опосередковано підвищує глобальну ліквідність.

По-друге, з Заходу. ФРС вже завершила кілька раундів кількісного послаблення (QT), а для підтримки величезних боргів у 2026 році залишаються єдиним шляхом зниження ставок і неявне розширення балансу. Коли індекс долара опуститься нижче 100, трильйони доларів готівки, що зберігаються у валютних фондах, будуть змушені шукати нові джерела доходу. Bitcoin ETF як регульований і високоліквідний інвестиційний інструмент стане одним із головних об’єктів для цих коштів.

З урахуванням цього сценарію (з ймовірністю 50%) ринок, ймовірно, завершить формування дна у першому кварталі, і Bitcoin зможе пройти повний цикл у діапазоні 82 000–92 000 доларів. Потім, з відкриттям глобальної ліквідності, ціна знову підніметься у другому кварталі і перевищить 100 000 доларів, а до кінця року може досягти 150 000 доларів. Песимістичний сценарій (з ймовірністю 20%) — це якщо інфляція знову вийде з-під контролю і ФРС підвищить ставки, тоді Bitcoin може опуститися нижче 80 000 доларів і протестувати рівень у 60 000 доларів, але для довгострокових інвесторів це буде золота яма.