Токенізація Нью-Йоркської біржі піддається критиці як «проста обіцянка»! Професор Колумбійського університету: порушує дух криптовалют

紐交所宣布區塊鏈代幣化計畫，實現股票和 ETF 全天候交易與即時結算。哥倫比亞商學院教授 Omid Malekan критикує це як «протикредитний чек», вказуючи на відсутність деталей щодо використаної ланцюга, необхідності ліцензування тощо, і зазначає, що «олігархічна монополістська структура» Нью-Йоркської фондової біржі суперечить духу токенізації. Незважаючи на постійні сумніви, галузь підтримує цю ініціативу, ARK Invest прогнозує, що ринок RWA зросте з 222 мільйонів доларів до 11 трильйонів доларів.

План блокчейн-ініціативи Нью-Йоркської біржі зазнав критики від професора Колумбійської бізнес-школи

Нью-Йоркська біржа та її материнська компанія Intercontinental Exchange у понеділок заявили, що платформа реалізує цілодобову торгівлю акціями та ETF через систему торгівлі на основі блокчейну з миттєвим розрахунком, включаючи підтримку мульти-ланцюгів і функції кастодіанства. Цей план вважається важливим етапом у прийнятті традиційними фінансами технології блокчейн, оскільки NYSE є однією з найбільших фондових бірж у світі, і її участь додасть довіри та ліквідності ринку токенізованих цінних паперів.

Однак професор Колумбійської бізнес-школи Omid Malekan висловив занепокоєння щодо недостатності деталей щодо створення блокчейну для токенізації реальних активів, побоюючись, що це може суперечити духу криптовалют. У вівторок Malekan у Twitter написав, що оголошення NYSE звучить як «протикредитний чек», і багато питань залишаються без відповідей.

Основні запитання Malekan включають

Який ланцюг: NYSE не уточнила, на якій блокчейн-мережі вона базується — Ethereum, Solana чи власний ланцюг?

Модель ліцензування: чи потрібні токени ліцензування, без ліцензування чи їх поєднання?

Економічна модель: якою буде модель токеноміки та структура комісій?

Технічна архітектура: як буде реалізована підтримка мульти-ланцюгів? Як забезпечити міжланцюгову сумісність?

«Концептуальний продукт» — це вже випущений і широко просувний продукт, але ще не має функціональної реалізації, зазвичай без конкретних деталей щодо його впровадження. Malekan вважає, що бізнес-модель NYSE ґрунтується на «високій централізації та олігархічній структурі», і у статті у «Форбс» додав, що, якщо NYSE не відмовиться від співпраці з численними партнерами, то навіть найсучасніші знання з інформатики та криптографії не зможуть змінити цю ситуацію.

Чи порушує токенізація NYSE дух децентралізації?

Malekan порівнює цю ініціативу NYSE з спробою американської телекомунікаційної компанії AT&T у кінці 90-х років домінувати на ранньому інтернеті, і зазначає, що створення технологічної епохи не означає, що вони збережуть лідерство у наступній. Ця історична аналогія дуже повчальна: AT&T була абсолютним гегемоном телефонної епохи, але втратила домінування в епоху інтернету через конфлікт між децентралізованими характеристиками інтернету та централізованою бізнес-моделлю AT&T.

«Токенізація — це зовсім інша архітектура. Вона вимагає інших навичок і бізнес-моделей для ефективної роботи», — написав він у Twitter, підсумовуючи, що не бачить, як NYSE, зосереджена на токенізації, зможе досягти успіху. Основний аргумент Malekan — цінність NYSE полягає у її статусі централізованого ринку, що контролює торгівлю, кліринг, розрахунки і регуляторний нагляд.

Однак суть блокчейн-токенізації — це децентралізація, коли торгівля може відбуватися безпосередньо між учасниками, а розрахунки — миттєво, без посередників у вигляді централізованих бірж. Якщо NYSE справді прийме дух децентралізації блокчейну, вона зруйнує свою бізнес-модель. Якщо ж вона просто використовує технологію блокчейн для оптимізації існуючої централізованої структури, то така «токенізація» буде фальшивою.

Ці побоювання цілком обґрунтовані. Традиційні фінансові установи, намагаючись застосувати технологію блокчейн, часто потрапляють у пастку «і те, і інше»: хочуть отримати ефективність і прозорість блокчейну, але зберегти контроль і бізнес-моделі. Це призводить до того, що кінцевий продукт перетворюється на «централізовану базу даних у шкурі блокчейну», втрачаючи основні переваги технології.

Галузь підтримує план NYSE змінити правила гри

Хоча Malekan висловлює скептицизм, інші експерти галузі вважають, що токенізаційний план NYSE у цілому позитивний для індустрії блокчейн. «Токенізовані акції NYSE, що торгуються в мережі без обгортки, деривативів або токенізованих прав, мають великий потенціал», — заявив у вівторок засновник і CEO платформи RWA Securitize Карлос Домінго.

Ця точка зору відображає прагматизм у криптоіндустрії: навіть якщо реалізація NYSE не буде ідеальною, головне — просувати масове застосування токенізованих цінних паперів, що є позитивним кроком. Securitize — компанія, що спеціалізується на токенізації цінних паперів, і участь NYSE приверне значну увагу і інвестиції у сектор RWA.

«Настав час застосовувати найсучасніші технології», — додав керівник досліджень Aptos Labs Александр Шпігельман. Його коментар натякає, що незалежно від конкретної реалізації NYSE, її готовність досліджувати технології блокчейн сама по собі заслуговує на похвалу. Участь традиційних фінансових інститутів прискорить розвиток і стандартизацію технології.

Підтримка галузі також базується на ефектах мережі. NYSE має тисячі компаній, що котируються, і ринкову капіталізацію у трильйони доларів. Якщо ці активи будуть токенізовані і торгуватимуться у блокчейні, це відкриє величезні можливості для ліквідності і застосувань у криптоекосистемі. Навіть якщо реалізація NYSE буде централізованою, це прокладе шлях до більш децентралізованих рішень у майбутньому.

ARK Invest прогнозує, що ринок токенізованих активів досягне 11 трильйонів доларів

ARK Invest у середу прогнозує, що за умов більш ясного регулювання і покращення інституційної інфраструктури ринок RWA до 2030 року зросте з 222 мільйонів доларів до 11 трильйонів доларів. Цей прогноз створює макроекономічний фон для плану NYSE щодо токенізації: токенізація — це не експеримент для вузького кола, а ключова тенденція майбутньої фінансової інфраструктури.

Зростання з 222 мільйонів до 11 трильйонів доларів означає приблизно 50-кратне збільшення, з річним складним темпом понад 100%. Це очікування базується на кількох припущеннях: поступовому вдосконаленні регуляторної бази, широкому залученні інституційних інвесторів, зрілості технічної інфраструктури і прийнятті цінності токенізованих активів традиційними власниками активів.

Участь NYSE може стати ключовим каталізатором для реалізації цього прогнозу. Як одна з найвпливовіших фондових бірж світу, її підтримка зніме багато сумнівів у інституційних інвесторів щодо токенізованих цінних паперів.