Огляд CAP: Новий стаблкоїнпротокол на MegaETH

Автор: Децентралізовані фінанси Dave

Компиляція: DeepTech TechFlow

Завдяки зростанню онлайн-платформової економіки багатьох малих стартапів стали сучасними технологічними гігантами, хоча, на перший погляд, це суперечить здоровому глузду: вони не володіють жодними активами, необхідними для їх основного бізнесу. Найкласичнішим прикладом є Uber, який не має жодного автомобіля у своєму автопарку, а Airbnb не володіє жодними кімнатами на своїй платформі. Ці компанії, використовуючи силу ринку, точно збігаються з потребами споживачів і постачальників послуг, незалежно від того, чи це короткі поїздки по місту, чи тимчасове проживання. Порівняно з традиційними підприємствами, які повинні мати справу зі складною логістикою, такою як обслуговування автомобілів, схвалення ліцензій тощо, ці платформи можуть сконцентруватися на вдосконаленні технологій, покращенні користувацького досвіду і підвищенні ефективності, що дозволяє розширити бізнес необмежено.

У світі блокчейн також існує схожа динаміка. З одного боку є користувачі, які шукають доход, з іншого - протоколи та учасники, які надають дохід, ці протоколи пропагують високі річні ставки віддачі (APY) через різні стратегії. Однак незалежно від того, чи це дохід від ставок заставних активів (CDP) з використанням кредитного ресурсу, проценти за державні облігації (T-Bills) або доходи від різниці в ціні, отримані за допомогою ринкових стратегій, кожна окрема стратегія зіштовхується з проблемою в масштабуванні.

Дві історії (обмеженого) дизайну

Традиційні проекти зазвичай залежать від внутрішнього дизайну, їх прибуток походить від потреб користувачів у платформі. Наприклад, ринок позик та постійні контракти залежать від бажання користувачів мати плече, а ефект літаючого велосипеда токенів потребує постійного покупання токенів управління новими інвесторами. Однак, якщо платформі не вистачає попиту (будь то попит на плече або попит на покупку токенів), постачання ліквідності не зможе отримати прибуток. Цей дизайн схожий на Оуроборос, він не може вийти за межі себе для досягнення сталого розвитку.

Але для новіших зовнішніх стратегій протоколи часто поставляють неправильне запитання: яка стратегія може досягти найбільшого масштабного розширення? Насправді ніяка стратегія не може нескінченно розширюватися. Коли альфа виснажується, всі стратегії врешті-решт будуть застарілими, розробники змушені повернутися до етапу проектування.

Тоді на що повинні звертати увагу стабільні монети? Як ядро утворення капіталу, стабільні монети повинні думати про ефективне розподіл капіталу та забезпечення безпеки коштів користувачів. Для досягнення справжнього успіху екосистема блокчейну потребує гнучкого та безпечного рішення для стабільних монет.

CAP вхід

CAP - перший протокол стабільної монети, який програмно забезпечує генерацію доходів та повне забезпечення.

Хто складає CAP?

Ядро системи CAP складається з трьох типів учасників: емітентів, операторів та повторного забезпечення.

Minters(: Мінтери) - це користувачі стабільної монети, які мають cUSD. cUSD завжди можна обміняти на базовий забезпечуючий актив, такий як USDC або USDT, в співвідношенні 1:1.

Оператори (: Оператори - це установи, які можуть виконувати стратегії з генерації великого прибутку, включаючи банки, компанії з високочастотною торгівлею )HFT(, компанії приватного еквіту, протоколи активів реального світу )RWA(, протоколи децентралізованих фінансів )Децентралізовані фінанси( та ліквідність фондів тощо.

Restakers): Restakers - це фонд, що блокує капітал, щоб забезпечити безпеку учасників стабільної монети, надаючи операторам доступ до використання їх знову заставленого ETH.

(Оригінальне зображення від Децентралізовані фінанси Дейва, перекладено компанією DeepTech TechFlow)

Принцип роботи CAP

Розумний контракт CAP чітко визначає правила дій усіх учасників, включаючи вимоги, механізми покарання та стимулювання.

Користувачі стабільних монет можуть вкладати USDC або USDT з пропорцією 1:1, щоб випустити cUSD. Користувачі можуть вибрати залог cUSD, щоб отримувати прибуток, або використовувати його як стабільну монету, пов’язану з доларом. cUSD завжди можна повністю обміняти.

Один інститут (наприклад, компанія, що здійснює високочастотні операції з пороговим рівнем прибутковості 40%) вирішує приєднатися до пулу операторів CAP і планує отримати позику через CAP для своєї стратегії заробітку.

Для того щоб стати оператором, установі потрібно спочатку пройти перевірку білого списку CAP, а потім переконати залогодавців делегувати їм кошти. Загальна сума делегованих коштів визначає максимальний капітал, який може отримати оператор. Як тільки установа отримає достатньо “покриття” через делегування, вони можуть витягти USDC з заставного пула для виконання власної стратегії.

Під час закінчення терміну кредиту організація розподіляє прибуток користувачам стабільних монет згідно з базовою процентною ставкою CAP, одночасно виплачуючи премію знову заставнику. Наприклад, якщо базова процентна ставка становить 13%, а премія - 2%, організація може залишити залишковий прибуток (у цьому випадку 25%).

Користувачі, які ставлять cUSD як заставу, отримують відсотки за діяльність оператора, які можна знімати в будь-який час.

Мотивація кожного учасника

Щоб зрозуміти, як працює CAP, недостатньо знати поведінку учасників, набагато важливіше зрозуміти їхні мотиви для участі.

Власники стабільних монет

Стабільний дохід, не потрібно часто перемикатися: ринкова ставка CAP дозволяє користувачам не постійно змінювати протокол, навіть якщо умови на ринку змінюються або протокол застарів, вони все одно можуть продовжувати отримувати прибуток.

Безпека: В порівнянні з тими додатками CeFi та Децентралізовані фінанси, які обіцяють високий дохід, але призводять до втрат коштів користувачів, CAP забезпечує вищий рівень безпеки. Основний капітал користувачів захищений незмінністю смарт-контракту і достатньою заставою, а не залежить від довіри.

оператор

Отримання додаткового капіталу без витрат: капітал, який надається CAP, не потребує витрат на створення, що дозволяє маркетмейкерам на ринку доходів отримувати вищі прибутки порівняно з традиційною моделлю LP, одночасно збільшуючи загальний обсяг блокування протоколу Децентралізовані фінанси на ( TVL ), активи під управлінням приватного кредитного фонду в розмірі ( AUM ) та створюючи більше можливостей для крос-дисциплінарного арбітражу.

Далі заставники

Для заблокованого ETH надається нове використання: оскільки ETH зазвичай блокується на L1, у нього обмежені можливості використання. Шляхом повторного заставного ETH користувачі можуть делегувати його операторам для участі в послугах активної перевірки, таких як CAP (AVS).

Прибуток від оплати за капіталізацію: CAP дозволяє повторно заставляти власників самостійно визначати премію, щоб компенсувати ризики, які вони несуть. Ці премії сплачуються в криптовалюті, такій як ETH або USD, а не в інфляційних управлінських токенах або позаблочних балах. Тому прибуток від повторного заставляння не обмежується ринковою капіталізацією проекту і має необмежений потенціал зростання.

Існуючий ризик

Будь-яка нова можливість супроводжується ризиком, тому важливо розуміти потенційні ризики CAP:

Ризики ринку загальної безпеки: CAP, заснований на різних ринках загальної безпеки, таких як EigenLayer, може бути під впливом ризиків цих платформ.

Коливання цін на основні активи: якщо USDC або USDT втрачають анкерність, користувачі стикаються з ризиком коливання цін. Однак цей ризик існує навіть без CAP.

Ризики стороннього містка для міжланцюжкових операцій: Коли користувачі використовують cUSD на інших ланцюгах через місток, вони можуть зіткнутися з ризиком, пов’язаним із стороннім мостом. Однак сам CAP не є безпосередньо вразливим у цих ситуаціях.

Ризики смарт-контрактів: CAP не залежить від третіх сторін або ручного регулювання, а захищає користувачів за допомогою правил смарт-контракту. Однак користувачі повинні бути готові до можливих ризиків, пов’язаних з логікою смарт-контракту, навіть якщо цей код пройшов аудит.

Висновок

Кожен учасник CAP (монетизатори, оператори та учасники повторного застави) розблокував нові можливості отримання прибутку шляхом внесення вкладу вартості: вкладники отримали гарантований стабільний дохід, оператори отримали капітал безкоштовно, а учасники повторного застави заробляли на високоякісних активах через делегування.

Для того щоб забезпечити широке використання стабільних монет з прибутковістю, нам потрібно покладатися на ефективність ринку, а не на централізовану команду. Як і в інших галузях, конкурентна система принесе найкращі результати для всіх учасників.