Артур Хейс: AI-пузир вибухне й потягне за собою крипторинок, Maelstrom повністю вивів 4 типи токенів

Засновник BitMEX Артур Гейс (Arthur Hayes) 9 червня опублікував у своєму блозі «Reality Test», підтвердивши, що фонд Maelstrom повністю закрив позиції в HYPE, NEAR, WLD і ZEC, далі тримає біткоїн та ефіріум, а також створить довгі позиції в енергетичних акціях, що котируються в США, і короткі позиції в акціях, пов’язаних із AI. У тексті Гейс попереджає, що AI-пузир вдарить по ринку криптовалют.

Три тригери AI-пузиря Гейса: підтверджені тези й зміст

На основі опублікованого публічного змісту блогу Hayes «Reality Test» його тригери такі:

Енергетичні витрати: Гейс вважає, що конфлікт між Іраном і США підштовхує вгору ціни на нафту, що, своєю чергою, підвищує енергетичні витрати й шкодить маржинальності прибутків AI-компаній. Якщо використання токенів зменшиться через падіння прибутковості, стійкість капітальних витрат дата-центрів буде поставлена під сумнів ринком.

Три ключові AI IPO: Гейс зазначає, що оцінка IPO SpaceX становила близько 100x від продажів, а також що було випущено лише приблизно 4–5% акцій (низька ліквідність, висока повністю розбавлена оцінка). Кількість акцій, як очікується, збільшиться приблизно в п’ять разів до початку вересня (через завершення періоду блокування). Anthropic і OpenAI також можуть вийти на ринок у вересні; їхня сукупна оцінка перевищить сумарну оцінку всіх IPO компаній з інтернету. Гейс вважає, що ринок не зможе абсорбувати таке масштабне пропонування.

Політична позиція Трампа: Гейс припускає, що якщо ціни на нафту й далі зростатимуть і злитимуть хитких виборців, аби Трамп виграв вибори в листопаді, він може вдатися до конфронтаційної риторики щодо регулювання AI та податків. При цьому ринок може не сприйняти це як виборчу стратегію, а як сигнал реальної політики, що спричинить панічні розпродажі.

Коригування портфеля Maelstrom

Згідно з публічними заявами Hayes, підтверджені операції Maelstrom такі: закриття HYPE, NEAR, WLD (логіка виборчого року та AI-пузиря); закриття ZEC (виявлена вразливість у Orchard-пулі); подальше утримання біткоїна й ефіріуму (Hayes називає ефіріум «мертвим, але ним усе ще можна користуватися»); створення довгих позицій в акціях енергетичних виробників, що котируються в США; відкриття шортів в акціях, пов’язаних з AI; використання деривативів для тактичних операцій з крипто-шортом.

Hayes зазначає, що він тримає біткоїн, бо вірить: після розриву AI-пузиря станеться фінансова криза, яка запустить масштабний викид ліквідності з боку центральних банків.

Питання та відповіді

Чому Hayes вважає, що AI «втягнув» увесь обсяг нових доларів і через це біткоїн не зміг зрости?

Згідно з аналізом Hayes, починаючи з 2022 року 11 місяця, AI капітальні витрати накопичили приблизно 1,5 трильйона доларів боргу, тоді як у той самий період приріст пропозиції грошей M2 у США теж становив приблизно 1,5 трильйона доларів. Hayes вважає, що потреба в доларах, створена кредитуванням у AI-секторі, повністю «з’їла» всю нову доларову ліквідність, яка з’явилася в той самий період, і в результаті в біткоїна не залишилося додаткових граничних доларів, які він міг би поглинути. Саме це, на думку Hayes, є причиною того, що біткоїн не зростав відповідно під час розширення ліквідності.

Яка конкретна оцінка Hayes IPO SpaceX?

Згідно з аналізом Hayes, IPO SpaceX було оцінено приблизно в 100x від продажів, а на старті випустили лише приблизно 4–5% акцій у вільному обігу. Hayes порівнює це з структурою випуску токенів у крипторинку «низька ліквідність, висока повністю розбавлена оцінка», і зазначає, що до початку вересня кількість акцій збільшиться приблизно в п’ять разів. Він вважає, що ринкові очікування завищені та їх важко буде безперервно підтвердити, а якщо IPO не виправдає очікувань, інвестори розглядатимуть це як сигнал про формування піку ринку.

Тези Hayes «Reality Test» — це аналіз ринку чи підтверджені факти?

«Reality Test» — це стаття з поглядами Hayes, опублікована ним від власного імені. Твердження щодо розриву AI-пузиря, зміни курсу політики Трампа та руху біткоїна є особистими міркуваннями й оцінками Hayes, а не підтвердженими ринковими фактами. До частини підтверджених фактів належать: Maelstrom уже закрив HYPE, NEAR, WLD, ZEC; продовження утримання BTC та ETH; створення довгих позицій в енергетичних акціях і коротких позицій в акціях, пов’язаних з AI.