Керівник досліджень BofA: зберігає цільову ціну на золото на рівні 6 000 доларів, ризики інфляції переоцінюються

Керівник напряму металевих досліджень у Bank of America Майкл Відмер 26 травня підтвердив підтримку цілі щодо золота на 12 місяців на рівні 6 000 доларів США/унцію (цю ціль уперше встановили в січні 2026 року). Водночас він зазначив, що золото в короткостроковій перспективі перебуває під тиском через те, що війна на Близькому Сході підвищує ціни на енергоносії, спричиняє ризики повторної переоцінки інфляції, а також через зниження очікувань щодо зниження ставок ФРС. Проте логіка для бичачого середньострокового сценарію не змінюється.

美銀的黃金多頭框架：三個已確認的結構性驅動因素

Widmer 在 2026 年 1 月設定 6,000 美元目標並在 5 月 26 日重申時，援引以下三個結構性支撐因素：

央行購金加速：全球央行年購金量已超過 1,000 噸，是 2022 年前年均量的兩倍以上。這一趨勢的轉折點是 2022 年 2 月西方制裁凍結俄羅斯外匯儲備後，非西方央行將境內持有黃金視為更安全的儲備資產，加速了增持。美銀估計，2025 年全球央行黃金購買量達到 900-950 噸。

機構配置嚴重偏低：HNW 投資者目前黃金配置僅佔其資產的 0.5%，機構層面的黃金持倉同樣相對偏低，意味著即使配置比例小幅提升也可能帶來顯著需求增量。

黃金供應端收緊：美銀預計，北美 13 家主要黃金礦商的 2025 年產量將較前年下降 2%，平均全維持成本（AISC）預計上升 3% 至約每盎司 1,600 美元，供應面壓力對金價形成結構性支撐。

主要機構黃金目標價確認彙總

根據已確認的機構聲明，以下為 12 個月（或年底）黃金目標價：

摩根大通：6,300 美元/盎司

瑞銀：6,200 美元/盎司

美國銀行：6,000 美元/盎司（Widmer，2026 年 5 月 26 日重申）

高盛：5,400 美元/盎司（上調自前期約 4,900 美元目標）

常見問題

Чому зниження очікувань щодо зниження ставок ФРС є короткостроковим тиском для золота?

Золото не є активом, що нараховує відсотки, тож витрати на утримання напряму залежать від фактичних процентних ставок. Коли ринок очікує, що ФРС знижуватиме ставки пізніше або меншою мірою, прогнозна дохідність реальних облігацій США зростає, і короткострокова відносна привабливість золота знижується — кошти можуть переходити з золота у фіксованоприбуткові активи. У своїй заяві від 26 травня Відмер конкретно пов’язав короткостроковий тиск із війною на Близькому Сході, яка підвищує ціни на енергоносії та спонукає ринок до повторної переоцінки ризиків стійкої інфляції, що, своєю чергою, зменшує очікування ринку щодо кількох знижень ставок ФРС у 2026 році. Цей короткостроковий тиск не суперечить середньостроковій бичачій рамці Bank of America (купівля золота центробанками, а також те, що HNW-портфелі мають низьку частку), адже вплив другого фактора має довший часовий вимір.

全球央行購金行為在 2022 年前後為何出現如此顯著的轉變？

2022 年 2 月俄羅斯入侵烏克蘭後，美國和西方盟友將俄羅斯存放在西方金融機構的約 3,000 億美元外匯儲備予以凍結。這一前所未有的制裁行動向全球非西方央行傳遞了一個信號：以美元計價並存放於外國機構的外匯儲備存在被凍結的地緣政治風險，而以實物形式在本土持有的黃金則不存在類似的政治對手方風險。Widmer 確認，這一事件直接促使包括中國、印度、中東和東南亞等地區央行加速增持黃金，帶動年度央行購金量突破 1,000 噸的歷史新高。

Чим впливає різниця в часових базових орієнтирах між «12-місячною» ціллю Bank of America та «ціллю на кінець року» інших установ на порівняння цифр?

Це важлива технічна деталь, яку потрібно врахувати, читаючи цілі щодо золота. Ціль Bank of America на рівні 6 000 доларів США — це «вперед на 12 місяців», тобто орієнтир, який рахують від моменту встановлення в січні 2026 року до приблизно січня 2027 року. Якщо ж рахувати від повторного підтвердження 26 травня, то це приблизно до травня 2027 року. Інші інституції, як правило, під «ціллю на кінець року» мають на увазі кінець грудня 2026 року. Тому, навіть якщо використовують однаковий ціновий орієнтир у понад 6 000 доларів США, терміни досягнення між установами можуть відрізнятися на 6–12 місяців; для коректного прямого порівняння потрібно врахувати різницю в часових базових орієнтирах. Під час інтерпретації варто звертати увагу на чітко позначене кожною установою вікно цільового часу, а не лише на самі цифри.