Лю Кайцзе, співробітник відділу індексних досліджень і розробок E Fund Management, заявив в нещодавньому інтерв’ю в програмі Chief Connect від The Paper, що ланцюжок індустрії супутникового інтернету Китаю поступово перейшов у стадію прискореного вивільнення замовлень. Лю зазначив, що супутникова індустрія переходить із «періоду технічної верифікації» в «період масштабування масового виробництва», і Китай планує запустити понад 1 000 супутників у 2026 році — багаторазове збільшення рік до року — а деякі сегментні замовлення вже розписані на 1–2 роки вперед. Оцінка прозвучала на тлі того, як SpaceX готується до того, що Лю описав як найбільше IPO в історії з оцінкою в $1,8 трлн USD, яке, за його словами, здатне забезпечити сильну каталізаторну підтримку розвитку космосу. Нарощування китайської супутникової констеляції прискорюється в умовах обмежень ресурсів «частота–орбіта» та зниження витрат на виробництво.
Три сили стимулюють зростання індустрії
Лю визначив три ключові фактори, що рухають висхідну траєкторію супутникової індустрії: обмеження ресурсів, технологічні прориви та прискорений розвиток. Щодо обмежень ресурсів Лю пояснив, що ресурси «частота–орбіта» в Міжнародному союзі електрозв’язку (ITU) працюють за правилом «хто перший прийшов — того першим обслуговують», при цьому в низькій навколоземній орбіті пропускна спроможність обмежена. У світі подано заявки на понад 500 000 супутників, а Китай додав 203 000 нових заявок до кінця 2025 року, які мають бути розгорнуті в межах визначених часових рамок, щоб закріпити ресурси. Щодо технологічного прогресу Лю зазначив, що сукупні витрати на виробництво одного супутника знизилися майже на 50% порівняно з 2023 роком, а технологія багаторазових ракет, що відновлюються, як очікується, досягне інженерної реалізації, потенційно додатково знижуючи витрати на запуск на 30–50%. Щодо підтримки капіталом Лю сказав, що перша фаза Фонду національного комерційного розвитку космосу на 20 млрд юанів уже створена, а місцеві підтримувальні фонди за масштабом перевищують 10 млрд юанів. Фонд науки й технологічних інновацій (Science and Technology Innovation Board) також запровадив персоналізовані правила лістингу для комерційних космічних підприємств, щоб додатково полегшити канали фінансування.
Лю підкреслив, що 2026 рік є особливо помітною точкою перелому: Китай планує запустити понад 1 000 супутників — багаторазове збільшення рік до року — а замовлення вже заплановані аж до 2028 року. Він додав, що найближче IPO SpaceX із оцінкою в $1,8 трлн USD стане найбільшим в історії, а розкриття під час роуд-шоу щодо подальшого зниження витрат на запуск і прискорення прогресу в космічних обчисленнях забезпечить сильну каталізаторну підтримку для сектору.
Виробничий сегмент домінує у поточному розподілі прибутку
Лю заявив, що станом на перший квартал 2026 року китайська індустрія супутникового зв’язку перебуває на ранній стадії періоду високого зростання: від «експериментальної верифікації» перехід уже завершено до «крупномасштабної реалізації». Він навів три суттєві маркери: прискорене вивільнення потужностей, зміна моделей замовлень із «кастомізованих» на «стандартизовані», а також зріла координація промислового ланцюга — постачальники компонентів у верхній течії постачають продукцію аерокосмічного класу у великих обсягах, а сервіси запуску в нижній течії виходять на «операції за розкладом польотів». Лю пояснив, що такий перехід кардинально змінив логіку оцінювання: у період технічної верифікації ринок переважно використовував мультиплікатори ціна/продажі для оцінки технічних можливостей і прогресу в R&D, тоді як у фазі масового виробництва, коли вихід замовлень уже добре видимий, ринок може застосовувати оцінки за ціною/прибутком на основі прогнозованого масштабу індустрії на 2030 рік і частки ринку.
Щодо розподілу прибутку по ланцюгу створення вартості Лю запропонував поетапну оцінку. У середньостроковій перспективі він сказав, що сегменти з дефіцитом ресурсів — зокрема операції зв’язкових каналів і послуги запуску ракет — мають отримувати більші маржі прибутку. У довгостроковій перспективі він очікує, що домінуватиме кінцеве застосування, завдяки майже нульовим граничним витратам, подібно до попередньої інтернет-революції. Проте Лю підкреслив, що протягом тривалого часу попереду найбільші абсолютні обсяги прибутку залишатимуться у верхніх матеріалах і сегментах середньої течії виробництва, що зумовлено нинішньою фазою швидкого зростання запуску супутників і розширенням масштабів виробництва. Він додав, що індустрія ще не дійшла стадії, яка вимагала б жорсткого відбору сегментів, оскільки всі сегменти проходять прориви «0-to-1» і «1-to-10» упродовж цієї фази прискорення, відкриваючи інвестиційні можливості по всьому спектру.
Три категорії компаній, які безпосередньо можуть виграти
Лю зазначив, що хоча виробництво формує більшість поточного обсягу прибутку, високі витрати на запуск залишаються ключовим «бутилковим горлечком», що стримує нарощування комерційних супутникових констеляцій. Він сказав, що ракети Long March 10B і Zhuque-3 рухаються в напрямі підтвердження відновлюваності. Як тільки технологія досягне інженерної реалізації, шлях передачі стане прозорим: зниження витрат на запуск зменшить витрати на побудову констеляцій, прискорить розгортання мережі, знизить ціни на сервіси, запустить розширення масштабу користувачів і в підсумку забезпечить зростання попиту в усьому ланцюгу створення вартості.
Лю визначив три категорії підприємств, які безпосередньо можуть отримати користь. Перша категорія — компанії, що опанували базові технології відновлюваних ракет, зокрема відмінні приватні підприємства. Друга категорія включає постачальників ключових компонентів і матеріалів для ракет, таких як постачальники ракетних двигунів, компанії з композитних матеріалів і суперсплавів, а також підприємства з металевого 3D-друку. Третя категорія охоплює компанії з запуску та підтримки відновлення, включно з офшорними суднами керування та контролю під час відновлення, а також постачальниками ракетного пального.
Для компаній, які виграють опосередковано, Лю підкреслив сегменти виробництва супутників і прикладні сегменти в нижній течії. Після зниження витрат на запуск будівництво констеляцій прискориться, суттєво збільшуючи замовлення для виробників супутників. Зниження цін на сервіси запустить розширення масштабу користувачів, що зумовить швидке зростання попиту для виробників наземних терміналів і постачальників сервісів застосунків. Лю застеріг, що інвестори мають відстежувати потенційні «сигнали перелому» під час моніторингу часових ліній прогресу в індустрії. Він сказав, що провали очікувань — наприклад, коли ключові технологічні прориви не відбуваються або бізнес-моделі не доводять життєздатність — є найбільшими ризиками, і підкреслив потребу відрізняти фактори, які впливають на базову логіку, від маргінальних збурень. Лю зазначив, що вплив одного провалу тесту часто є незначним і швидко заміщується новими каталізаторами.
FAQ
Якою є ціль Китаю щодо запусків супутників на 2026 рік?
Китай планує запустити понад 1 000 супутників у 2026 році, що означає багаторазове зростання порівняно з попереднім роком, за словами Лю Кайцзе з E Fund Management. Деякі сегментні замовлення вже розписані на 1–2 роки, а частина замовлень запланована через 2028 рік.
Наскільки знизилися витрати на виробництво супутників?
Сукупні витрати на виробництво одного супутника знизилися майже на 50% порівняно з 2023 роком, за словами Лю Кайцзе. Додатково очікується, що технологія відновлюваних ракет досягне інженерної реалізації, потенційно зменшуючи витрати на запуск ще на 30–50%.
