Липень 2026 року стане одним із найвизначальніших місяців в історії регулювання криптовалют у США. Комітет із фінансових послуг Палати представників визначив два ключові слухання: 14 липня новий голова Федеральної резервної системи Кевін Ворш вперше дасть свідчення в Конгресі щодо піврічного звіту про монетарну політику; 17 липня комітет переміститься до Нью-Йорка для проведення виїзних слухань щодо Закону про чіткість ринку цифрових активів (CLARITY Act). Обидва слухання відбудуться з різницею лише в три дні, одне стосується вартості капіталу, інше — правил гри — і останнє може кардинально перевизначити регуляторний ландшафт ринку цифрових активів у США.
Найбільша проблема регулювання криптовалют у США: десятирічна суперечка про юрисдикцію між SEC та CFTC
Чи є цифрові активи цінними паперами чи товарами? Відповідь на це питання визначає, чи регулюються вони Комісією з цінних паперів та бірж США (SEC) чи Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Однак протягом останніх десяти років ця межа залишалася нечіткою.
SEC покладається на тест Хауї, щоб визначити, чи є актив інвестиційним контрактом, і таким чином підпадає під дію законів про цінні папери; CFTC стверджує, що основні криптоактиви, такі як біткойн та ефіріум, є товарами. Перекриття та конфлікт між двома правовими рамками призводять до того, що один і той самий актив може стикатися з абсолютно різними регуляторними вимогами в різних контекстах. Сенатор Синтія Ламміс колись сказала: «Розробникам програмного забезпечення не повинна знадобитися армія юристів, щоб дізнатися, чи є їхній код законним». Ця невизначеність не лише підвищила витрати на відповідність, але й виштовхнула багато криптокомпаній і розробників за межі США.
Яку лінію намагається провести закон CLARITY: як перевизначити межу між цифровими товарами та цифровими цінними паперами
Основна логіка закону CLARITY не є складною: провести чітку лінію. Відповідно до законопроекту, цифрові активи з високим ступенем децентралізації будуть класифіковані як «цифрові товари» і підпадатимуть під виняткову юрисдикцію CFTC, включаючи повне регулювання спотового ринку. Біткойн та ефіріум потраплять до цієї категорії. Активи, які більше нагадують традиційні цінні папери, будуть визначені як «активи інвестиційних контрактів» і продовжать регулюватися SEC. Значення цього поділу виходить далеко за межі суто технічного визначення. Отримання CFTC виняткової юрисдикції над спотовим ринком цифрових товарів означає, що США вперше створюють повну федеральну регуляторну рамку для криптоактивів у формі писаного закону. Закон також надає захист деяким постачальникам некастодіальної криптоінфраструктури — розробникам відкритого програмного забезпечення, операторам вузлів, постачальникам оракулів та розробникам некастодіальних гаманців, які за певних умов можуть бути звільнені від вимог реєстрації як переказники коштів або брокери-дилери.
Чому слухання в Нью-Йорку 17 липня можуть стати поворотним моментом для долі законопроекту
Вибір місця проведення цих слухань сам по собі є сигналом — Нью-Йорк, світова фінансова столиця. Тема засідання: «Будуємо майбутнє фінансів: як CLARITY Act може розкрити інновації», що збере відгуки від бірж, інвесторів, фінансових установ та блокчейн-компаній. Час проведення слухань також критичний. Сенат уже включив законопроект до законодавчого порядку денного 1 червня 2026 року (порядок денний №423), що робить його готовим до голосування повним складом. Однак у Сенату залишилося лише три законодавчі дні до перерви 4 липня. Слухання 17 липня є як останнім публічним розглядом змісту законопроекту, так і потенційним ключовим важелем для формування громадської думки для просування голосування в Сенаті. Примітно, що слухання заплановані після піврічних слухань з монетарної політики Федеральної резервної системи (14 липня). Ця послідовність має глибоке значення: спочатку Ворш задасть тон макроекономіці та перспективам процентних ставок, встановлюючи макро-контекст для ризикових активів; потім слухання щодо CLARITY Act перевірять, чи може регуляторна чіткість компенсувати потенційний тиск від жорсткості монетарної політики.
Від 75% до 43%: чому ймовірність ухвалення CLARITY Act різко впала за останній місяць
Хоча законопроект було прийнято Палатою представників у липні 2025 року міжпартійною більшістю 294-134, а 14 травня 2026 року він отримав схвалення в Банківському комітеті Сенату голосами 15-9, його законодавчі перспективи значно погіршилися за останні кілька тижнів.
Дані ринку прогнозів Polymarket показують, що ймовірність того, що цей закон стане законом у 2026 році, впала приблизно з 65% до 43%, знизившись на 22 відсоткових пункти. Galaxy Digital також знизив ймовірність ухвалення з 75% до 60% на початку червня, посилаючись на скорочення графіка Сенату та відсутність прогресу в суперечках щодо етики та незаконних фінансів. За зниженням ймовірності стоїть поєднання кількох факторів: законодавче вікно швидко звужується, переговори між партіями щодо ключових положень зайшли в глухий кут, а все більш запекла політична боротьба втягує технічне законодавство у вир партійного конфлікту.
Суперечка навколо розділу 604: як етичне положення стало найбільшою політичною перешкодою для просування законопроекту
Найбільшою суперечкою, яка наразі перешкоджає просуванню законопроекту, є не технічні розбіжності всередині криптоіндустрії, а положення, яке не має прямого відношення до регулювання цифрових активів — розділ 604 про етику. Деякі демократи вимагають включити до цього розділу формулювання, яке забороняє федеральним службовцям (включаючи президента та членів Конгресу) ініціювати, схвалювати або випускати цифрові активи. Через криптоінтереси, пов'язані з родиною Трампа — включаючи мемкоїн та World Liberty Financial — обговорення стало надзвичайно чутливим. За повідомленнями, переговори щодо цього розділу описували як «нестабільні» та «такі, що спотикаються». Тим часом чотири американські правоохоронні організації, які представляють близько 70 тис. професіоналів, 23 червня направили листа до Білого дому з вимогою відхилити розділ 604 CLARITY Act, стверджуючи, що він створить регуляторну прогалину та перешкоджатиме моніторингу незаконної фінансової діяльності. Католицькі організації та активісти з боротьби з торгівлею людьми також висловили подібні попередження, побоюючись, що це положення можуть використати торговці людьми, організовані злочинні групи та особи, які ухиляються від санкцій. Сенатор Джон Кеннеді заявив, що остаточна угода може вимагати прямого схвалення президента Трампа; сенатор Адам Шифф сказав, що демократи все ще не впевнені, чи будь-яка угода, досягнута з крипторадником Білого дому Патріком Віттом, пройде остаточну перевірку Білого дому.
Перетин регуляторної чіткості та ринкового циклу: чи може CLARITY Act стати інституційною основою наступного бичачого ринку
Очікування ринку щодо CLARITY Act по суті є оцінкою «визначеності». Якщо закон буде прийнято, це ознаменує створення першої всеосяжної регуляторної рамки для криптовалют у США. Це не лише означатиме, що десятирічна суперечка про юрисдикцію між SEC та CFTC може бути остаточно вирішена на законодавчому рівні, але й може усунути інституційні перешкоди для масштабного входу інституційних інвесторів. Деякі аналітики вважають, що його вплив може бути подібним до припливу інституційного капіталу, викликаного схваленням спотового біткойн-ETF у січні 2024 року. Якщо закон буде заблоковано, повернення регуляторної невизначеності може спровокувати хвилю розпродажів на крипторинку. Стратегія SEC, орієнтована на правозастосування, продовжить домінувати на ринку, а незавершені справи відомства проти кількох криптобірж продовжуватимуть кидати тінь на індустрію.
FAQ
Q1: Який основний зміст закону CLARITY?
Закон CLARITY має на меті чітко визначити розподіл регуляторної юрисдикції між SEC та CFTC щодо цифрових активів у формі писаного закону. Цифрові активи з високим ступенем децентралізації (наприклад, біткойн та ефіріум) будуть класифіковані як «цифрові товари» і підпадатимуть під виняткову юрисдикцію CFTC; активи, які більше нагадують традиційні цінні папери, будуть визначені як «активи інвестиційних контрактів» і продовжать регулюватися SEC.
Q2: Чому слухання 17 липня важливі?
Це слухання проводиться Комітетом із фінансових послуг Палати представників у Нью-Йорку і є ключовим публічним етапом перед голосуванням законопроекту повним складом Сенату. Слухання збере відгуки від бірж, інвесторів, фінансових установ та блокчейн-компаній, що може вплинути на позицію сенаторів, які ще не визначилися.
Q3: Яка поточна ймовірність ухвалення CLARITY Act?
Станом на середину червня 2026 року ринок прогнозів Polymarket оцінює ймовірність ухвалення цього закону в 2026 році на рівні 43%, що приблизно на 22 відсоткових пункти нижче, ніж раніше.
Q4: Які основні перешкоди стоять перед законопроектом?
Основні перешкоди наразі включають: політичний глухий кут між двома партіями щодо етичного розділу 604, стислі часові рамки — у Сенату залишилося лише три законодавчі дні до перерви в липні, а також занепокоєння деяких правоохоронних організацій, що закон може послабити моніторинг незаконної фінансової діяльності.
Q5: Що означатиме ухвалення закону для крипторинку?
Якщо закон буде прийнято, він покладе край десятирічній суперечці про юрисдикцію між SEC та CFTC і створить першу всеосяжну федеральну регуляторну рамку для крипторинку США. Це може спонукати регульовані установи, такі як пенсійні фонди та страхові компанії, офіційно включати криптоактиви до своїх портфелів, а також надати чіткий шлях відповідності для розширення бізнесу криптобірж.
Q6: Який вплив на ринок матиме блокування закону?
Якщо закон буде заблоковано, повернення регуляторної невизначеності може спровокувати розпродажі на крипторинку. Стратегія SEC, орієнтована на правозастосування, продовжить домінувати на ринку, а незавершені справи проти кількох криптобірж залишатимуться.
