Celsius Network, BlockFi, Genesis Global, Voyager Digital і Hodlnaut заморозили зняття коштів клієнтами та подали на банкрутство за Chapter 11 протягом 2022 року, що призвело до втрати понад $10 мільярдів активів клієнтів. Збанкруття Three Arrows Capital у середині 2022 року спричинило каскадні збої на платформах, які мали зосереджену кредитну експозицію до того самого хедж-фонду. Три дистрибуційні раунди Celsius Network на суму понад $2,87 мільярда довели сукупний показник відшкодування кредиторам до 64,9% при фінальному цільовому діапазоні, схваленому судом, 67%–85% від вимог, тоді як BlockFi досяг 100% відшкодування клієнтам за дозволеними вимогами після того, як її Plan Administrator монетизував вимоги у банкрутстві FTX за вищою за ринкову ціною. Депозитори цих платформ з’ясували, що мають у провадженнях Chapter 11 юридичний статус незабезпечених кредиторів без захисту федерального страхування, перебуваючи в одному ряду з іншими заявниками, які змагалися за залишкові активи. Непогашені криптозабезпечені позики досягли $73,59 мільярда до Q3 2025, оскільки сектор кредитування відбудувався навколо надзабезпечених моделей із жорсткішими параметрами управління ризиками.
Процес банкрутства Chapter 11 для криптокредиторів
Chapter 11 Кодексу США про банкрутство дозволяє компанії реструктуризувати борги, продовжуючи обмежені операції під наглядом суду. Для криптокредиторів негайним наслідком є замороження всіх зняттів коштів клієнтами. Суд призначає або затверджує керівництво для управління майном, оцінки вимог і розробки плану розподілу залишкових активів серед кредиторів.
У більшості випадків умови надання послуг передавали право власності на внесені активи платформі. Harvard Bankruptcy Roundtable відзначив, що всі п’ять ключових боржників вивчали, чи можна оскаржити зняття коштів клієнтами, здійснені незадовго до подачі заяв, як преференційні трансфери, як детально описав Morrison Foerster.
Класифікація активів депозиторів як майна, що належить до конкурсної маси, а не як відокремлених клієнтських коштів, залишається найбільш істотною юридичною різницею. На відміну від традиційних брокерських рахунків, захищених SIPC-страхуванням до $500 000, криптокредитні депозити не мають федерального страхового резервного механізму. Користувачі, які ставилися до платформ кредитування як до ощадних рахунків, виявили, що мають юридичний статус незабезпечених кредиторів у черзі банкрутства.
Результати відшкодувань на п’яти ключових платформах
Celsius Network подала на Chapter 11 у липні 2022 року та отримала схвалення судом плану реорганізації у листопаді 2023. Після цього відбулося три дистрибуційні раунди. Перший виплатив приблизно $2,53 мільярда більш ніж 251 000 кредиторам на початку 2024 року, покривши близько 57,65% від придатних до розгляду вимог. Другий раунд на $127 мільйонів у листопаді 2024 року довів суму до 60,4%. Третій раунд на $220,6 мільйона у серпні 2025 року підняв сукупне відшкодування до 64,9%, повідомляв Crypto Briefing.
Вихід BlockFi був суттєво кращим. Plan Administrator монетизував вимоги до FTX bankruptcy estate за ціною з премією, що дало змогу досягти 100% відшкодування за дозволеними вимогами. Voyager Digital і Genesis Global повністю згорнули діяльність. План Voyager передбачав повне згортання після запланованого продажу в FTX, який зірвався. План Genesis, підтверджений у травні 2024 року, зберіг вимоги до її материнської компанії Digital Currency Group для кредиторів, за даними Harvard Bankruptcy Roundtable.
План реорганізації, схвалений 98% кредиторів Celsius, має націлено на кінцевий рівень відшкодування 67%–85%. Частина кредиторів отримає акції в Ionic Digital, компанії з майнінгу біткоїнів, що була виокремлена з майнінгових операцій Celsius. Компонент акцій додає потенційний апсайд, але створює ризик волатильності ціни Bitcoin і економіки майнінгу.
Невиконання зобов’язань Three Arrows Capital спричинило збої на платформах
Спільною ниткою всіх п’яти ключових провалів була зосереджена контрагентська ризиковість, підсилена непрозорими балансами. Збанкруття Three Arrows Capital у середині 2022 року запустило ефект доміно, тому що Voyager, Celsius, FTX, BlockFi і Genesis мали значну кредитну експозицію до того самого хедж-фонду.
Банкрутство BlockFi прямо простежувалося до $680 мільйонів експозиції за позикою Alameda Research, демонструючи, як зосереджений контрагентський ризик може знищити навіть функціональні бізнеси. Celsius заморозила зняття в червні 2022 року та визнала прогалину в балансі на $1,2 мільярда. BlockFi призупинила доступ у листопаді 2022 року після того, як крах FTX розкрив експозицію до позики Alameda.
З того часу сектор кредитування відбудувався на інших засадах. Непогашені криптозабезпечені позики досягли $73,59 мільярда до Q3 2025, однак модель змістилася в бік надзабезпеченого кредитування з жорсткішими параметрами. Остання високопрофільна подача, Chapter 11 крипторемісничої компанії BlockFills у березні 2026 року, показала, що інституційні криптові посередники залишаються вразливими під час ринкових стресів.
Регуляторні дії після крахів у 2022 році
Крахи прискорили регуляторні дії. Колишній CEO Celsius Алекс Машинський зіткнувся з судовим розглядом присяжних, який почався 28 січня 2025 року, за звинуваченнями у шахрайстві.
Закон CLARITY створив би чіткіші рамки класифікації, але не вирішує безпосередньо питання захисту депозиторів чи страхування, порівнянного з покриттям FDIC. Очікується, що дохід платформ у сфері криптокредитування досягне $12,69 мільярда у 2026 році, що становитиме зростання на 18,8% рік-до-року, оскільки централізовані кредитори стабілізують ставки запозичень і посилюють свої рамки.
міркування для депозитора щодо платформ криптокредитування
Термін відновлення — від подачі до остаточного дистрибуційного розподілу — триває роками. Celsius подала в липні 2022 року, а її третій дистрибуційний раунд надійшов у серпні 2025 року, причому ще очікуються додаткові раунди.
Користувачі, які оцінюють платформи криптокредитування, мають перевірити аудити proof-of-reserves, коефіцієнти забезпечення, розкриття експозиції до контрагентів і те, чи надають умови надання послуг платформі право власності на внесені активи.
FAQ
Чи застраховані депозити у криптокредитуванні як банківські рахунки?
Депозити в криптокредитуванні не мають захисту через FDIC або SIPC-страхування, і депозитори стають незабезпеченими кредиторами у процедурах банкрутства без будь-якого федерального страхового резервного механізму, який би захищав їхні кошти.
Скільки кредиторів Celsius отримали відшкодування після банкрутства?
Celsius виплатила понад $2,87 мільярда в межах трьох раундів, досягнувши 64,9% від придатних до розгляду вимог із фінальним цільовим діапазоном відшкодування, схваленим судом: 67%–85% від загальних вимог кредиторів.
Чи повністю повернули гроші клієнтам BlockFi?
BlockFi досягла 100% відшкодування за дозволеними вимогами після того, як її Plan Administrator монетизував вимоги у банкрутстві FTX за ціною з премією, що перевищила початкові очікування, встановлені під час провадження.
