ФРС підтверджує сплеск токенізації $25B , вказує на ризики DeFi

Губернаторка Федеральної резервної системи Ліза Кук виголосила знакову промову 8 травня 2026 року на Конференції Центральних банків Західноафриканських держав у Дакарі, Сенегал, присвячену швидкому зростанню токенізованих активів у Сполучених Штатах. Кук підтвердила, що токенізовані активи в США за минулий рік мають понад удвічі зросла ринкова капіталізація — до приблизно $25 мільярдів. Водночас, визнаючи значні можливості для інновацій, Кук також визначила критичні ризики фінансової стабільності, які регулятори відстежують у міру масштабування сектора.

Можливість токенізації

Кук почала з стриманого оптимізму щодо технології, подаючи токенізацію не як загрозу для традиційних фінансів, а як шар модернізації. «Я не бачу токенізації як заміни традиційної ринкової інфраструктури», — сказала вона. «Технологія відкриває надзвичайну можливість для інновацій у цьому секторі».

Кук відзначила конкретні інституційні переваги, які вже з’являються на ринках. Розумні контракти дають змогу автоматизованого розрахунку в межах багатоступеневих операцій, скорочуючи часовий розрив між торгівлею та розрахунками. Токенізовані фонди грошового ринку дозволяють інвестування та погашення протягом дня, покращуючи дохідність від «юридичних» коштів. Репо-операції, виконані в мережі, можуть забезпечувати ліквідність у той самий день, яку процеси «овернайт» наразі не здатні забезпечити.

Для країн, що розвиваються, Кук назвала особливу перспективність програмованого дробового володіння, що може відкрити ринки капіталу для інвесторів із обмеженими ресурсами. Вона напряму пов’язала це з транскордонними застосуваннями, зазначивши, що транскордонні репо-операції в поєднанні з on-chain операціями обміну іноземної валюти можуть розблокувати нові стратегії фінансування для інституцій, що працюють у різних валютних зонах.

Ризики фінансової стабільності під наглядом

Кук окреслила дві ключові міркування щодо фінансової стабільності, які виникають у міру масштабування токенізації. Перший — ризик трансформації ліквідності. Деякі токенізовані активи можна погашати на вимогу, тоді як їхні базові активи залишаються менш ліквідними, створюючи невідповідність, що породжує ризик «набіжного» відтоку. Цілодобова торгівля на публічних блокчейнах може прискорити стресові події поза нормальними ринковими годинами — швидше, ніж традиційні системи можуть реагувати.

Другий ризик — взаємопов’язаність. Коли токенізовані активи одночасно стають забезпеченням, інструментами ліквідності та резервними активами, канали передавання шоку множаться. Проблема в одному сегменті екосистеми цифрових активів може відлунювати в традиційних фінансових ринках одразу через кілька шляхів. Кук також окреслила ризики, специфічні для DeFi: кібератаки та вразливості смарт-контрактів залишаються стійкими загрозами. За її словами, зі зростанням автоматизації здатність людей втручатися та виправляти помилки зменшується.

Регуляторна рамка та подальший шлях

Промова Кук сигналізує, що Федеральна резервна система серйозно стежить за токенізацією: не щоб її заборонити, а щоб зрозуміти, як дозволити їй безпечно масштабуватися. Рамка Фед відрізняє чітко між напряму випущеними on-chain активами та токенізованими представленнями звичайних активів. Кук підкреслила, що найшвидше інституційне впровадження прискорюватиметься в межах другої категорії — там, де застосовуються юридична забезпеченість і чинні регуляторні рамки. За словами Кук, Фед не стоїть на шляху токенізації, а навчається йти поруч із нею, доки сектор дорослішає.