Том Лі з Fundstrat: поточне падіння криптовалюти — це міні-зброс, а не ведмежий ринок

Том Лі, керівник відділу досліджень у Fundstrat Global Equities, охарактеризував нещодавнє падіння криптовалютного ринку як тимчасовий «міні-ресет», спричинений зовнішніми факторами, а не структурною слабкістю, згідно з його недавнім аналізом. На відміну від попередніх великих спадів у крипто, це падіння відбувається без відповідної кризи на фондовому ринку, що є суттєвим відхиленням від історичного прецеденту. Лі стверджує, що ринкова структура залишається незмінною, припускаючи, що спад є циклічною корекцією, а не початком тривалого ведмежого ринку.

Історичний контекст: перше падіння в крипто без напруги на ринку акцій

Лі підкреслив незвичний патерн у поточному ринковому циклі. Кожне велике падіння основних криптовалют у минулому збігалося зі значною слабкістю фондового ринку, згідно з його аналізом. У 2016 році крипто падала разом із 20% спадом на ринку акцій під час промислового уповільнення. Спад 2018–2019 років відповідав підвищенням ставок Федеральної резервної системи, які запустили корекції по всьому ринку. У 2022 році інфляція та агресивне монетарне посилення одночасно «розчавили» і ринки акцій, і ринок криптовалют. Найсвіжіше: у 2025 році спостерігалося 20% падіння акцій, пов’язане з побоюваннями щодо тарифної війни. Однак у поточному циклі, за оцінкою Лі, акції не зазнали зіставної напруги, створюючи структурно інше середовище для крипто.

Згідно з даними Лі, Ethereum знизився приблизно на 65% з жовтня — різкий рух, який узгоджується з історичними масштабами корекцій. Відмінність полягає у відсутності супровідних потрясінь на ринку акцій.

Чинники поточного падіння

Лі визначив два ключові фактори, що стоять за нещодавнім розпродажем. Подія з розрівноваженням (deleveraging) у крипто 10 жовтня спричинила початкову хвилю продажів, згідно з його аналізом. За нею послідував додатковий низхідний тиск, зумовлений геополітичними напруженнями, зокрема зростанням занепокоєнь щодо Ірану, що створило макроекономічну невизначеність і змусило до додаткових ліквідацій.

Лі також зазначив, що Bitcoin дедалі більше рухається синхронно з акціями програмного забезпечення та штучного інтелекту, створюючи новий канал кореляції для цінового тиску в крипто. Коли слабкість з’являється в технологічних акціях, криптовалютні ринки тепер відчувають це вплив точніше, додаючи ще один шар тиску продажів до поточного середовища, за його спостереженням.

Чому це є «міні-ресетом», а не ведмежим ринком

Опис Лі поточного падіння як «міні-ресету» ґрунтується на кількох структурних спостереженнях. За його оцінкою, немає великої фінансової кризи, немає глибокої рецесії, що триває, і немає повномасштабного ведмежого ринку акцій. Натомість те, що переживає ринок, — це поєднання слабкості, пов’язаної з циклом, «вимивання» важелів із системи та макроекономічного «шуму», у межах його підходу.

Відсутність цих індикаторів системного стресу відрізняє поточне середовище від попередніх «криптозим», які зазвичай супроводжувалися ширшою дисфункцією фінансової системи. Лі стверджував, що ця відмінність дає підстави характеризувати падіння як тимчасове й циклічне, а не як структурне.

Ринкова структура залишається незмінною

Незважаючи на різкі корекції цін у криптовалюті, Лі висловив упевненість, що довгострокова ринкова структура крипто не була порушена. Після того як вплив розрівноваження (deleveraging) згасне, а макроекономічна невизначеність стабілізується, ринок може стабілізуватися, за його баченням. Ця оцінка підтримує його тезу, що поточна фаза є тимчасовим ресетом, а не тривалим спадом або переходом до тривалого ведмежого ринку.

Аналіз Лі передбачає, що інвесторам слід відрізняти короткострокову волатильність цін, зумовлену циклами важелів, і геополітичні шоки від фундаментального погіршення ринкової структури або процесу впровадження.

Часті запитання

З: Чому Том Лі називає поточний спад у крипто «міні-ресетом», а не ведмежим ринком?

Згідно з аналізом Лі, немає великої фінансової кризи, глибокої рецесії чи повномасштабного ведмежого ринку акцій. Поточний спад спричинений подією з розрівноваженням (deleveraging) 10 жовтня та геополітичними напруженнями в поєднанні з слабкістю, пов’язаною з циклом. Лі стверджує, що ці зовнішні фактори, а не структурний розлад ринку, відрізняють цей спад від попередніх «криптозим».

З: Чим поточний спад у крипто відрізняється від попередніх спадів?

За оцінкою Лі, це перше велике падіння в криптовалюті, яке сталося без відповідного обвалу на фондовому ринку. У 2016, 2018–2019 та 2022 роках падіння в крипто супроводжувалося значною слабкістю ринку акцій. У поточному циклі акції не зазнали зіставної напруги, створюючи структурно інше середовище, де слабкість у крипто ізольована, а не є системною.

З: Які фактори спровокували нещодавній розпродаж на ринках криптовалют?

За словами Лі, подія з розрівноваженням (deleveraging) у крипто 10 жовтня запустила початковий розпродаж, а потім — додатковий тиск через геополітичну напруженість навколо Ірану. Лі також зазначив, що зростаюча кореляція Bitcoin з акціями програмного забезпечення та штучного інтелекту створила новий канал для цінового тиску, коли технологічні акції слабшають.