Генеральна директорка Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) Бонні Чан заявила на Форумі Лунцзяцзуй 2026 17 червня, що міжнародний капітал нині концентрується в Азії, а зростання технологічних інновацій Китаю стає головним вибором, а не опцією для глобальних інвесторів. Чан наголосила, що за умов посилення геополітичної невизначеності глобальним інвесторам потрібно розглянути диверсифікацію портфелів і не складати всі яйця в один кошик. Вона відзначила двозначний імпульс на ринках IPO в Гонконзі та рефінансування, а також висловила очікування щодо виходу в Гонконзі ф’ючерсів на казначейські облігації в юанях (RMB) після підтримувальних коментарів голови CSRC У Цінь (Wu Qing), які прозвучали раніше того ж дня. Чан стверджувала, що найважливіша розмова полягає в тому, як скористатися цією можливістю для побудови ефективної, взаємопов’язаної екосистеми азійського ринку капіталу, орієнтованої на Китай, закликавши закордонні інституції перерозподілити інвестиційні позиції та використати довгострокові можливості на китайському ринку.
HKEX Запроваджує реформи системи лістингу та коригування ціноутворення
Чан пояснила, що ринки капіталу в основному обслуговують дві групи: емітентів і інвесторів, при цьому всі ключові функції — фінансування, розподіл ресурсів, формування ціни та диверсифікація ризиків — в підсумку підтримують ці інтереси. Щоб підвищити якість ринку, HKEX безперервно вдосконалює інклюзивність і адаптивність системи лістингу.
«У 2018 році ми провели дуже масштабну реформу лістингу, відкривши нову картину, дозволивши компаніям із дворівневою (dual-class) структурою акцій і докомерційним (pre-revenue) біотехнологічним компаніям виходити на лістинг», — заявила Чан. У 2022 році HKEX запровадила Розділ 18C — кастомізований набір правил для спеціалізованих технологічних компаній. Чан зазначила, що Розділ 18C поділяє ту саму логіку, що й попередній п’ятий трек лістингу, обидва — для врахування особливостей розвитку технологічних інноваторів. Більшість технологічних підприємств стикаються з масивними стартовими інвестиціями в R&D і короткостроковими труднощами з досягненням прибутковості та комерціалізації. Вимога прибутковості до доступу на ринок капіталу спричинила б невідповідність, тож HKEX запровадила кілька раундів масштабних реформ системи лістингу.
Щодо викликів оцінювання для неприбуткових техкомпаній, HKEX оптимізувала ціноутворення та механізми розподілу в рамках IPO, змістивши розподіл акцій у бік інституційних інвесторів і посиливши професійні повноваження сторони купівлі (buy-side) щодо ціноутворення. «Роздрібні інвестори не мають впливу на ціну; інституційні інвестори мають більше голосу», — прямо сказала Чан. Після реформ відгуки ринку були позитивними: понад 80% IPO в Гонконзі у 2026 році зросли в день дебюту, а середньо- та довгострокові показники акцій демонстрували стійкість.
«Підсумовуючи, ми гнучко коригували два напрями: підвищили інклюзивність і адаптивність за порогами та в системах лістингу, а також забезпечили, щоб ціноутворення витримувало перевірку», — сказала Чан.
Гонконг досягнув 166,8 млрд HK$ надходжень від IPO за перші п’ять місяців 2026 року
Після низки реформ ринкові результати виявилися надзвичайно сильними: ринок IPO Гонконгу зберігає високу життєздатність. Новий ринок акцій Гонконгу 2025 року працював потужно, а імпульс продовжився і в 2026 році. З січня по травень цього року Гонконг додав понад 60 лістингованих компаній, а загальне фінансування через нові випуски акцій досягло 166,8 млрд HK$, що на 11 млрд HK$ більше порівняно з аналогічним періодом торік.
Крім первинних випусків, канали рефінансування для лістингованих компаній залишалися надзвичайно активними. За перші п’ять місяців компанії, лістинговані в Гонконзі, завершили понад 240 млрд HK$ рефінансування через розміщення та випуски конвертованих облігацій — масштаб значно перевищив надходження від IPO за той самий період. Чан відзначила: «Підприємства з новою якісною продуктивною силою все ще перебувають на відносно ранніх стадіях розвитку, а це означає, що їм потрібне постійне фінансування на ринках капіталу, щоб рухатися до цілей комерціалізації. Ефективний ринок капіталу не лише дає можливість компаніям виходити на лістинг; найважливіше — ми маємо створити середовище, яке забезпечить підприємствам високої якості безперервні канали фінансування для підтримки їхнього розвитку».
HKEX Розширює інфраструктуру ринків фіксованого доходу та товарів
«Інвесторів найбільше цікавлять дві ключові функції ринку капіталу: інвестування та управління ризиками», — визнала Чан. Як ринок із вільними потоками капіталу, Гонконгу потрібно заповнювати прогалини в диверсифікованих активах і інструментах хеджування, щоб утримувати міжнародний капітал. HKEX працює над побудовою інтегрованої ринкової системи, яка охоплює акції, деривативи, фіксований дохід, валюти та товари, задовольняючи різноманітні потреби глобальних інвесторів у розподілі капіталу та просуваючи інтернаціоналізацію RMB.
Щодо просування інтернаціоналізації RMB, Чан вважає, що фіксований дохід і товари є кращими точками входу. Минулого року HKEX здійснила стратегічну інвестицію в систему клірингу облігацій (bond settlement) Гонконгського монетарного управління для підтримки його комерціалізації та модернізації, безперервно посилюючи можливості зберігання, клірингу та управління забезпеченням за облігаціями, а також просуваючи координацію між елементами ринкової інфраструктури. Майбутні зусилля активно реалізовуватимуть дорожню мапу розвитку ринку фіксованого доходу та валют Гонконгу: працюватимуть і на первинному, і на вторинному ринках, щоб залучати більше різноманітних обсягів емісії облігацій і торгівлі.
«Сьогодні вранці мені було приємно почути, як голова У Цінь згадав підтримку ф’ючерсів на казначейські облігації в RMB для виходу в Гонконг. Ми сподіваємося запустити це якнайшвидше, щоб надати офшорним інвесторам більше інструментів для управління процентним ризиком за RMB», — сказала Чан.
Товарний трек є не менш пріоритетним. Використовуючи свою дочірню структуру LME, Гонконг створив 15 складів для поставок. HKEX придбала London Metal Exchange (LME) у 2012 році. Минулого року стався важливий прорив, коли LME офіційно включила Гонконг до своєї мережі складів для поставок, заснувавши 15 складів у межах одного року з позитивними результатами операційної діяльності на ринку. «Раніше реальна економіка приділяла більше уваги; тепер дорогоцінні метали та промислові метали все частіше розглядаються глобальними інвесторами як необхідні компоненти розподілу активів», — заявила Чан, додаючи, що HKEX використає товарні ринки, щоб розширити сценарії застосування RMB.
Механізми Stock Connect і Bond Connect продовжують розширюватися
Чан також зазначила, що механізми Connect, які працюють уже 12 років, продовжують розширюватися. Stock Connect (Шанхай — Гонконг і Шеньчжень — Гонконг), Bond Connect і Swap Connect охоплюють акції, облігації, ETF та свопи за RMB, а обсяги торгівлі безперервно встановлюють нові рекорди. HKEX і надалі розширюватиме межі інвестування, передбачені цими механізмами.
На думку Чан, хоча закордонні інституції вже чітко визнали дивіденди розвитку індустрій технологічних інновацій Китаю й усвідомили довгостроковий потенціал зростання цілої когорти якісних глобалізованих підприємств, китайські активи всіх типів усе ще мають величезний простір для зростання частки в глобальних портфелях. Вона закликала глобальні інституції переглянути поточні структури своїх активів і використати довгострокові можливості на китайському ринку.
FAQ
Про що генеральний директор HKEX Бонні Чан говорила на Форумі Лунцзяцзуй 2026 17 червня?
Бонні Чан обговорила двозначний імпульс на ринках IPO в Гонконзі та рефінансування, концентрацію міжнародного капіталу в Азії з технологічними інноваціями Китаю як головним вибором, а також свою очікуваність щодо виходу в Гонконзі ф’ючерсів на казначейські облігації в RMB після підтримувальних коментарів голови CSRC У Цінь того самого ранку. Вона наголосила на побудові взаємопов’язаної екосистеми азійського ринку капіталу, орієнтованої на Китай.
Скільки Гонконг залучив через IPO та рефінансування з січня до травня 2026 року?
З січня по травень 2026 року Гонконг додав понад 60 лістингованих компаній із загальними надходженнями від IPO 166,8 млрд HK$, що на 11 млрд HK$ більше за рік до року. Упродовж того ж періоду лістинговані компанії завершили понад 240 млрд HK$ рефінансування через розміщення та конвертовані облігації, перевищивши надходження від IPO.
Які реформи лістингу запровадив HKEX починаючи з 2018 року?
У 2018 році HKEX дозволив компаніям із дворівневою (dual-class) структурою акцій та докомерційним біотехнологічним компаніям виходити на лістинг. У 2022 році HKEX запровадив Розділ 18C — кастомізований набір правил для спеціалізованих технологічних компаній. HKEX також оптимізував механізми ціноутворення та розподілу в рамках IPO, збільшивши частку розміщень для інституційних інвесторів, щоб посилити професійні повноваження щодо ціноутворення, внаслідок чого понад 80% IPO 2026 року зросли в день дебюту.
