Акції гіперскейлерів: аналітики прогнозують фінансування ШІ на 2–4 роки

П’ять гіперскейлерів піддаються пильній увазі щодо стійкості фінансування AI-інфраструктури після того, як обсяг розміщення корпоративних облігацій досяг $194,1 млрд у липні, повідомляють дані Bloomberg і Samsung Securities. Аналітики KB Securities і Samsung Securities прогнозують, що ці компанії зберігатимуть щонайменше дворічний–чотирирічний «фінансовий коридор» попри перехід від капіталу, що фінансується грошовими резервами, до капіталу на основі боргу. Аналіз з’являється на тлі різкого падіння в липні акцій напівпровідникових компаній, зокрема Samsung Electronics і SK Hynix, через занепокоєння щодо тривалості циклів капітальних витрат на AI.

KB Securities Projects CAPEX Expansion Through 2027

П’ять гіперскейлерів — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta та Oracle — за прогнозом мають досягти сукупних CAPEX у $725,1 млрд на 2026 рік, що становить зростання в 4,9 раза порівняно з $148,1 млрд у 2023 році, за даними KB Securities. Компанія пов’язує розширення з упровадженням агентного ШІ, яке стимулює попит на інференс, а також із «вузьким місцем» у пам’яті, що підвищує питомі витрати. У звіті зазначено, що витрати Microsoft на GPU становлять 60–70% CAPEX, а витрати на пам’ять — 13% від загальних капітальних витрат.

Аналітик KB Securities Кім Се-хван прогнозує, що співвідношення CAPEX до виручки досягне піку приблизно на рівні 38% у 2027 році, а потім знизиться до 34% у 2028 році. «Інвестиції в AI-інфраструктуру відбуваються за 6–24 місяці до формування виручки, тож навантаження CAPEX поступово нормалізуватиметься, коли попередні інвестиції перетворяться на продажі», — сказав Кім у дослідницькій записці.

Corporate Bond Issuance Surges to $194.1 Billion in July

Обсяг корпоративного боргового фінансування гіперскейлерів досяг $194,1 млрд станом на липень — проти $20,1 млрд у 2024 році та $108,4 млрд у 2025 році, за даними Bloomberg і Samsung Securities. У липні обсяг облігацій Oracle склав $25 млрд, що підштовхнуло загальний коефіцієнт борг/EBITDA до 5,6x. Натомість Microsoft, Alphabet, Meta та Amazon зберігають співвідношення 0,6x, 0,6x, 0,8x і 1,3x відповідно станом на березень 2026 року, повідомила Samsung Securities.

Швидке зростання боргових показників Oracle спричинило стрибок премій за кредитними дефолтними свопами, що викликало запитання щодо достатності капіталу в секторі гіперскейлерів. Водночас дослідник Samsung Securities Квон Бом-сок охарактеризував кредитні занепокоєння для інших чотирьох гіперскейлерів як передчасні з огляду на поточні рівні їхнього боргу.

Samsung Securities Estimates Two-to-Four-Year Funding Runway

Samsung Securities прогнозує, що гіперскейлери зберігатимуть можливості фінансування в межах від 1,9 до 4,9 року до того моменту, коли рівні боргу досягнуть порогів, що обтяжують кредитні рейтинги, за умови, що поточні темпи розміщення облігацій продовжаться. Компанія наводить такі оцінки для конкретних фірм: Microsoft — 4,0 року, Alphabet — 4,9 року, Meta — 3,9 року, Amazon — 3,1 року та Oracle — 1,9 року. Ці розрахунки враховують здатність кожної компанії генерувати грошові потоки (EBITDA), наявний борг і річний обсяг розміщення облігацій.

«Реалізація кредитного ризику для гіперскейлерів потребує щонайменше двох років на основі поточних траєкторій», — заявив Квон. «Оскільки виручка, пов’язана з AI, підтримує темпи зростання на рівні 30%+ , поліпшення прибутковості з часом можуть поступово зменшувати навантаження CAPEX». До попередніх максимумів понад 4,6% наблизилась дохідність 10-річних казначейських облігацій США на тлі напруженості між США та Іраном, хоча липневий індекс споживчих цін у США вийшов трохи нижче за очікування. Інструмент FedWatch від CME Group показав 83,4% імовірності того, що Федеральна резервна система в липні утримає ставки без змін.

FAQ

Який прогнозований CAPEX на 2026 рік для п’яти найбільших гіперскейлерів?
KB Securities прогнозує сукупні капітальні витрати в $725,1 млрд на 2026 рік для Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta та Oracle, що становить зростання в 4,9 раза порівняно з $148,1 млрд у 2023 році.

Скільки корпоративних облігацій розмістили гіперскейлери в липні?
Обсяг корпоративного боргового фінансування гіперскейлерів досяг $194,1 млрд станом на липень — проти $20,1 млрд у 2024 році та $108,4 млрд у 2025 році, за даними Bloomberg і Samsung Securities.

Який «фінансовий коридор» оцінюють аналітики для акцій гіперскейлерів?
Samsung Securities оцінює можливості фінансування в діапазоні від 1,9 року (Oracle) до 4,9 року (Alphabet) до того моменту, коли рівні боргу досягнуть порогів кредитних рейтингів; при цьому Microsoft — 4,0 року, Meta — 3,9 року та Amazon — 3,1 року.