Падіння KOSPI відображає найгірший сценарій у 3 рази: Meritz Securities

Лі Джін-у, директор Центру досліджень Meritz Securities, заявив 28-го, що спад індексу KOSPI, який загрожує позначці 6 000, уже відображає сценарій найгіршого розвитку подій, попри перетин занепокоєнь щодо стійкості інвестицій в ШІ та технологічного наздоганяння Китаю. Лі пов’язав падіння ринку з подвійним тиском: спершу ринкові побоювання щодо того, чи продовжать американські гіганти великої техніки інвестувати в ШІ, щоб підтримувати попит на напівпровідники, а тепер до них додалися страхи звуження технологічних розривів із боку Китаю. Раніше ринок сприймав сектор напівпровідників як фактично монополізований Samsung Electronics і SK Hynix, однак зростаючі побоювання щодо посилення конкуренції в постачаннях ще більше послабили настрої інвесторів.

Лі зазначив, що визначати структурні зміни ще зарано, вказавши на синхронні падіння китайських компаній з обладнання для напівпровідників у той самий день. «Якщо подивитися лише на сьогодні, китайські компанії з обладнання для напівпровідників теж падають, тож важко відрізнити, хто виграє, а хто страждає», — сказав Лі. «Загалом це відображає ослаблення настроїв щодо напівпровідників і прагнення зменшити пов’язану експозицію».

Samsung Electronics і SK Hynix: оцінка сягає 3x PER

Лі оцінив поточні оцінки як такі, що відображають надмірний страх. «Поточні ціни акцій відображають не лише уповільнення циклу, а рівень, який заперечує сам цикл», — заявив Лі. «Множники прибуток-ціна (PER) Samsung Electronics і SK Hynix становлять лише близько 3x, навіть якщо випередити майбутні прибутки».

Лі порівняв нинішні рівні з історичними мінімумами ринку напівпровідників: «Навіть тоді, коли в минулому напівпровідники оцінювали як циклічний сектор, мінімальні значення цін акцій формувалися на рівнях PER 4–6x. Оскільки ми вже впали нижче цього діапазону, ринковий страх відображено на крайньому рівні».

Хоча він визнав імовірну короткострокову волатильність через слабку динаміку попиту та пропозиції, Лі заявив: «Поточні рівні цін акцій уже припускають сценарій найгіршого розвитку подій. Я не бачу подальшого падіння відсюди».

Потрібне підтвердження попиту на ШІ для відновлення довіри ринку

Лі підкреслив, що для відновлення довіри ринку потрібно продемонструвати сильний попит на ШІ. «Ринок уже знає, що компанії планують продовжувати інвестувати», — сказав Лі. «Важливе питання — підтвердити, що попит на ШІ справді достатньо сильний, щоб інвестиції були стійкими».

Лі охарактеризував поточний ринок як скептичний: «Наразі ринок не буде легко вірити будь-яким результатам прибутків. Настрої інвесторів відновляться лише тоді, коли керівництво щодо інвестицій великих технологічних компаній та пов’язаний із ШІ попит підтвердять цифрами».

Ціль по KOSPI на кінець року збережена в очікуванні перегляду прибутків

Лі заявив, що не має наміру коригувати ціль по KOSPI на кінець року, якщо збережуться наявні прогнози прибутків. «Якщо оцінки прибутків компаній істотно переглянуть униз, нам доведеться скоригувати наш поточний погляд, але наразі немає доказів, що цикл прибутків змінився», — сказав Лі. «Якщо збережуть наявні прогнози прибутків, після цього коригування стане можливим відскок на основі тренду».

FAQ

Що спричинило падіння KOSPI до рівня 6 000 28-го?
Лі Джін-у пов’язав падіння з сукупними побоюваннями щодо стійкості інвестицій в ШІ з боку американських компаній із «великої технології» та технологічного наздоганяння Китаю в напівпровідниках, що послабило настрої інвесторів понад первинні страхи щодо попиту.

На якому рівні PER наразі торгуються Samsung Electronics і SK Hynix?
Лі заявив, що Samsung Electronics і SK Hynix торгуються приблизно з PER на рівні 3x, нижче історичного діапазону мінімумів ринку напівпровідникового сектору 4–6x PER під час минулих циклічних спадів.

Що потрібно Лі Джін-у для відновлення довіри ринку?
Лі підкреслив, що довіру ринку слід підкріпити числовим підтвердженням сильного попиту на ШІ через керівництво щодо інвестицій великих технологічних компаній та дані щодо попиту, пов’язаного з ШІ, оскільки ринок нині залишається скептичним до будь-яких результатів прибутків.