Лі Тхе-йонг, керівник напряму Asia Strategy компанії NEOS і співзасновник, який розробив перший у США фундований інструмент із кредитним плечем (leveraged ETF), наголосив 28-го, що ринку фундованих ETF у Кореї потрібні активне регуляторне втручання та механізми захисту інвесторів через високу концентрацію продуктів. Під час телефонної розмови з Yonhap Infomax Лі заявив, що Корея відрізняється від США тим, що має значну концентрацію в окремих акціях, а також сильну перевагу роздрібних інвесторів щодо продуктів із високим кредитним плечем. Лі, який раніше обіймав посаду CEO в Mirae Asset Asset Management, шість років добивався схвалення Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) для першого leveraged ETF у ProShares, запустивши понад 60 ETF на основі індексів, зокрема S&P 500 і Nasdaq 100, до 2008 року.
Лі Тхе-йонг закликає до активного регуляторного втручання на ринку корейських leveraged ETF
Лі зазначив, що органам влади варто зосередитися на тому, на які базові активи застосовується кредитне плече в leveraged ETF, і до якого ринку належать самі продукти, а не концентруватися на leveraged ETF як таких. Він сказав: «Хоча узгодження регуляцій із розвиненими країнами на кшталт США є важливим, урахування унікальних характеристик кожної країни мало бути здійснене ще до запуску». Лі пояснив, що ринок США великий, і на ранніх етапах продукти переважно використовували інституційні інвестори, зокрема хедж-фонди, тож за останні 20 років не виникло серйозних проблем. Натомість у Кореї є значна концентрація в окремих акціях і сильна перевага роздрібних інвесторів щодо продуктів із високим кредитним плечем.
Лі визнав, що концентрацію в leveraged ETF на одну акцію потенційно можна було певною мірою передбачити, якщо б було враховано різні обставини. Однак він наголосив: «Концентрація вже стала реальністю. Замість того щоб ставити під сумнів доцільність запусків ETF або сперечатися про відповідальність, важливо, щоб органи влади активно втручалися та створювали механізми захисту інвесторів».
ProShares запровадила внутрішню політику проти маркетингу leveraged ETF для роздрібних інвесторів
Лі пояснив, що під час першого запровадження leveraged ETF у ProShares компанія встановила внутрішню політику не просувати ці продукти для роздрібних інвесторів. Хоча інвестиції були доступні для всіх, включно з роздрібними інвесторами, керуючий активами навмисно обрав не стимулювати попит. Лі заявив: «На відміну від ф’ючерсів або опціонів, ETF — це відкриті продукти з майже нульовими бар’єрами входу. Після того як вони потрапляють у лістинг на біржі, будь-хто може купувати й продавати їх як акції, тож ми вважали, що для продуктів із високим ризиком керуючі активами не мають заохочувати роздрібний попит».
Лі розробив перший leveraged продукт, починаючи з 2002 року, і на отримання схвалення SEC знадобилося приблизно шість років. Після безлічі обговорень із регуляторами настрій, коли продукт уперше вийшов у лістинг, був винятковим. Згодом він очолив запуск понад 60 ETF із різними індексами як базовими активами, зокрема S&P 500 і Nasdaq 100, до 2008 року. Під час перебування на посаді CEO Mirae Asset Asset Management він розширив глобальний бізнес ETF до шести країн: Кореї, США, Канади, Австралії, Гонконгу та Колумбії. У 2021 році його призначили Waveridge Global Strategy Head, а також він заснував американського керуючого активами NEOS, де нині курує азійських радників.
Лі попереджає корейську владу: потрібно відстежувати онлайн-маркетинг і рекламу ETF
Лі висловив занепокоєння тим, що реклама ETF «заливає» стрічки через офіційні акаунти на YouTube у країні та канали fininfluencer. Він сказав: «Невідкладно створити систему, яка наглядатиме за онлайн-маркетингом і рекламою, орієнтованими на роздрібних інвесторів, що активізувалися в останні роки. Фінансова служба нагляду та інші органи влади мають вийти вперед і ефективно керувати та супервізувати те, як ETF продаються».
Лі наголосив, що обережним має бути й попередній скринінг продуктів до запуску. Навіть якщо на продукт є ринковий попит, органи влади мають уважно перевірити, чи базові активи, до яких застосовується кредитне плече, мають достатню «витривалість», щоб це витримати, і чи буде вплив на ринок значним. Він порадив: «У Кореї дуже агресивні тенденції роздрібних інвесторів і, відповідно, висока концентрація в leveraged продуктах, тому необхідне проактивне й системне управління з боку органів влади. Нам треба запобігати безрозсудним запускам продуктів і бездумним інвестиціям з боку роздрібних інвесторів, які не повністю розуміють ризики продуктів».
SEC спрощує схвалення для подібних структур ETF, але стикається з новими викликами
Лі пояснив, що в США SEC працює в рамках системи, сприятливої для ринку, яка суттєво спрощує процедури та часові рамки для ETF із тією самою або подібною структурою до вже існуючих продуктів. Однак він зазначив: «Нещодавно деякі керуючі активами зловживали цим, запускаючи без розбору продукти з високим ризиком». Лі заявив: «Через це ризики leveraged ETF на одну акцію та ETF, що використовують деривативи, зокрема опціони, а також можливість ринкових перекручень стали гарячими темами в США, і втручання з боку органів влади, таких як SEC, знову почалося».
Лі пояснив, що Кореї слід розглядати кейс США як урок. Він сказав, що Кореї потрібне випереджальне й системне управління з боку органів влади, адже роздрібні інвестори мають дуже агресивні тенденції, а відповідно — високу концентрацію в leveraged продуктах.
Поширені запитання
Що Лі Тхе-йонг підкреслив щодо ринку корейських leveraged ETF 28-го?
Лі Тхе-йонг наголосив, що ринку leveraged ETF у Кореї потрібні активне регуляторне втручання та механізми захисту інвесторів через високу концентрацію продуктів. Він зазначив у телефонній розмові з Yonhap Infomax, що Корея відрізняється від США тим, що має значну концентрацію в окремих акціях і сильну перевагу роздрібних інвесторів щодо продуктів із високим кредитним плечем.
Яку внутрішню політику ProShares запровадила під час першого представлення leveraged ETF?
ProShares запровадила внутрішню політику не маркетувати leveraged ETF для роздрібних інвесторів під час першого представлення продуктів. Лі пояснив, що хоча інвестиції були доступні для всіх, включно з роздрібними інвесторами, керуючий активами навмисно обрав не стимулювати попит, вважаючи, що для продуктів із високим ризиком керуючі активами не мають заохочувати роздрібний попит, оскільки ETF — це відкриті продукти з майже нульовими бар’єрами входу, і будь-хто може купувати та продавати їх як акції після того, як вони потрапляють у лістинг на біржі.
