Застереження Беркоуера з Robeco: різке зростання прибутків у США несе ризик інфляції та сценарії підвищення ставок ФРС

Кріс Беркoувер, заступник керівника Global Stars Equity Strategy у Robeco Asset Management, заявив на конференції 14-го, що виняткове зростання прибутків американських корпорацій, яке відбувається без рецесії, супроводжується інфляційним тиском, і що слід розглядати сценарії підвищення відсоткових ставок Федеральною резервною системою. Беркoувер пояснив, що нинішнє прискорення зростання прибутків є незвичним, бо воно не пройшло через рецесійний період, на відміну від подібних сплесків, які спостерігалися після фінансової кризи або відновлення після COVID-19. Він зазначив, що ринкові дискусії змістилися з імовірних знижень ставок до потенційних підвищень, додавши, що хоча Robeco не повністю підтримує цей аргумент, компанія погоджується: сценарії підвищення ставок мають бути враховані в плануванні.

Беркoувер виступив на конференції «Global Multi-Asset Outlook for the Second Half of 2026», що відбулася у Financial Investment Education Center у Йоуіду (Сеул). Robeco Asset Management управляє активами на $396 мільярдів.

Проєкти Robeco: зростання глобальних прибутків у високих двозначних і зростання EPS S&P 500 у високих 20-х

Беркoувер спрогнозував глобальне зростання прибутків корпорацій у високих двозначних значеннях і прискорення зростання прибутку на акцію S&P 500 до високих 20-х. Він пов’язав це із відтермінованими ефектами зниження ставок у 2024 році, One Big Beautiful Bill Act (OBBBA), який стимулює внутрішні інвестиції в США, а також капітальними витратами на штучний інтелект, які нині живлять усі двигуни зростання.

Беркoувер заявив, що такий рівень сплеску зростання прибутків раніше з’являвся під час періодів відновлення після фінансової кризи або COVID-19, але наголосив, що цього разу він є винятковим, бо не пройшов через рецесійний етап. Він вказав, що такому зростанню супроводжує інфляція: занепокоєння щодо неї виникли ще на початку року, перш ніж ситуація з Іраном спричинила сплески цін на енергоносії.

Кріс Беркoувер, заступник керівника Global Stars Equity Strategy у Robeco Asset Management [Джерело: Robeco Asset Management]

Концентрація в акціях зростання досягає 60%, перевищуючи історичний максимум

Беркoувер охарактеризував нинішній ринок як ринок, керований імпульсом, подібний до бульбашки IT на початку 2000-х. Він сказав, що фундаментальна відмінність полягає в тому, що технологічні компанії тепер генерують прибутки, але зазначив: частка акцій зростання в індексах сконцентрувалася на рівні 60%, тоді як історичний максимум становив 40-50%.

Беркoувер заявив, що AI з’явився як потужна тема, яка «витягує кисень» з інших секторів, але тепер AI-орієнтована тема виходить за межі технологій і поширюється на інші сектори. Він описав поточний період як слушний час, щоб зменшити позиції в найбільш результативних акціях, одночасно фіксуючи ще не відкриті можливості на ширшому ринку. Він розкрив, що Robeco включила позиції у фінансовому та медичному секторах із міцними фундаментальними показниками й недооцінкою.

Тема AI виходить за межі технологій і поширюється на інші сектори

Беркoувер уточнив, що його рекомендація не означає повністю відмовитися від AI для інших ринків. Він наголосив, що історія про AI залишається актуальною, а очікування щодо перегляду прогнозів прибутків у бік підвищення залишаються сильними. Він сказав, що інвесторам слід зберігати експозицію до AI та водночас диверсифікуватися в сектори, куди нині розширюється AI-орієнтована тема.

Траєкторія зростання в секторі напівпровідників триватиме роками

Щодо того, чи досяг сектор напівпровідників піку, Беркoувер заявив, що він не досяг піку, а траєкторія зростання зберігатиметься протягом років. Він пояснив, що напівпровідники — це сектор, де уряди надають стратегічний пріоритет і беруть на себе ризик, і що попит неможливо задовольнити навіть у разі подвоєння капітальних витрат, а довгострокові контракти продовжують цикл.

Беркoувер заявив, що в другій половині року він прогнозує, що глобальні фондові ринки загалом матимуть висхідний тренд, але наголосив на необхідності бути ближче до виходу, якщо ситуації погіршуватимуться. Він сказав, що відсоткові ставки, геополітичні ризики та AI відіграватимуть важливі ролі на ринку.

FAQ

Чому Robeco розглядає сценарії підвищення ставок ФРС, попри очікування ринку щодо зниження?

Кріс Беркoувер заявив на конференції 14-го, що виняткове зростання прибутків американських корпорацій без рецесії супроводжується інфляційним тиском. Він зазначив, що ринкові дискусії змістилися до потенційних підвищень ставок, і хоча Robeco не повністю підтримує цей аргумент, компанія погоджується: сценарії підвищення ставок мають бути враховані в плануванні.

Яка думка Robeco щодо концентрації в акціях зростання на поточних ринках?

Беркoувер заявив, що частка акцій зростання в індексах сконцентрувалася на рівні 60%, перевищивши історичний максимум 40-50%. Він описав поточний період як слушний час, щоб зменшити позиції в найбільш результативних акціях і водночас фіксувати можливості на ширшому ринку, розкривши, що Robeco включила позиції у фінансовому та медичному секторах із міцними фундаментальними показниками й недооцінкою.

Сектор напівпровідників уже досяг піку за версією Robeco?

Беркoувер заявив, що сектор напівпровідників не досяг піку, а траєкторія зростання зберігатиметься протягом років. Він пояснив, що напівпровідники — це сектор, де уряди надають стратегічний пріоритет і беруть на себе ризик, попит неможливо задовольнити навіть у разі подвоєння капітальних витрат, а довгострокові контракти продовжують цикл.