SEC пропонує скасувати два правила Regulation NMS, які впливають на структуру ринку акцій

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) запропонувала скасувати дві правила Regulation NMS, які регулюють структуру ринку акцій у США. Це рішення привернуло увагу прихильників токенізованих акцій, хоча його не подають як захід для блокчейну. Пропозиція стосується правила 611, відомого як правило захисту ордерів або Trade-Through Rule, а також правила 610(e), яке обмежує заблоковані та перехресні котирування. Голова SEC Пол С. Аткінс заявив, що ці правила внесли небажану складність після двох десятиліть еволюції ринку, а відомство оцінило, що зміна може заощадити учасникам ринку від $54,2 млн до $77 млн щорічно на витратах на дотримання вимог. Аналітики галузі кажуть, що ця пропозиція може мати значення для токенізованих акцій, оскільки чинні правила маршрутизації та котирувань важко узгодити з моделями торгівлі в ланцюжку, втім у пресрелізі SEC цей захід не описують як такий, що спеціально розроблений для блокчейнових ринків. Пропозиція відкрита для 60-денного періоду публічних коментарів після публікації в Federal Register, і досі передбачає тривалий процес нормотворення до будь-яких остаточних змін.

SEC Proposes Rescinding Regulation NMS Rules 611 and 610(e)

Правило 611 ухвалили у 2005 році, і загалом воно не дозволяє торговим майданчикам виконувати угоди за цінами нижчими, ніж захищені котирування, що відображені на інших платформах. Правило 610(e) стосується заблокованих або перехресних котирувань, коли ставки та пропозиції на різних майданчиках створюють конфлікти в ринковій структурі. SEC заявила, що пропозиція має на меті спростити традиційну структуру ринку акцій, зменшити складність торгів і знизити витрати для учасників ринку. Відомство оцінило, що скасування цих правил може зекономити біржам, альтернативним торговим системам, брокерам-дилерам і маркет-мейкерам на позабіржовому (OTC) ринку від $54,2 млн до $77 млн щорічно на витратах на комплаєнс, моніторинг і торгову інфраструктуру для маршрутизації. Пропозиція буде відкрита для 60-денного періоду публічних коментарів після публікації в Federal Register.

Industry Analysts Highlight Tokenized Stock Trading Implications

Тема токенізації не є частиною офіційно заявлених SEC підстав для пропозиції. Можлива релевантність пов’язана з тим, як працюють on-chain торгові системи порівняно з традиційними майданчиками для акцій. Автоматизовані маркет-мейкери, або AMM, виконують угоди проти пулів ліквідності за допомогою формул ціноутворення, а не шляхом маршрутизації кожного ордера через звичні майданчики, щоб перевірити національні найкращі bid і offer. За суворої торговельної рамки trade-through таку модель може бути складно узгодити з токенізованими версіями акцій США. Якщо токенізований-stock AMM виконує угоду за ціною, яка не збігається із захищеними котируваннями в інших місцях, це може створити проблеми з дотриманням вимог за чинними правилами ринкової структури. В теорії, відхід від жорстких вимог до маршрутизації для кожної угоди може полегшити розробку комплаєнс-блокчейнових систем торгівлі акціями. Біржі, брокери-дилери, альтернативні торгові системи, кастоді-провайдери та платформи токенізованих активів усе одно мають відповідати довгому переліку вимог законодавства про цінні папери.

Proposal Enters 60-Day Comment Period With Uncertain Outcome

Пропозиція SEC усе ще є пропозицією. Їй потрібно пройти етап обговорення, і відомство може переглянути, звузити або відмовитися від частин перед ухваленням будь-якого остаточного правила. Також залишаються правила рівня бірж і правила FINRA, які можуть вимагати окремих оновлень. Зміна Regulation NMS не прибере автоматично всі бар’єри, що стоять перед токенізованими акціями або ринками реальних активів. Традиційні правила ринкової структури допомагають визначати, які типи торгових систем можуть законно працювати на ринках цінних паперів США.

FAQ

What did the SEC propose regarding Regulation NMS rules?
SEC запропонувала скасувати правила Regulation NMS 611 і 610(e), які регулюють маршрутизацію ордерів і відображення котирувань на ринках акцій у США. Правило 611 не дозволяє торговим майданчикам виконувати угоди за цінами нижчими, ніж захищені котирування на інших платформах, а правило 610(e) обмежує заблоковані та перехресні котирування.

Why do industry analysts say this proposal could affect tokenized stocks?
Аналітики галузі кажуть, що зміна може мати значення для токенізованих акцій, оскільки автоматизовані маркет-мейкери виконують угоди проти пулів ліквідності за допомогою формул ціноутворення, які важко узгодити з чинними правилами trade-through, що вимагають перевіряти національні найкращі bid і offer на звичних майданчиках.

What is the timeline for the SEC proposal to become final?
Пропозиція відкрита для 60-денного періоду публічних коментарів після публікації в Federal Register. SEC може переглянути, звузити або відмовитися від частин пропозиції перед ухваленням будь-якого остаточного правила.