SocGen: Перевага золота обмежена стійкою інфляцією та вищими ставками

Аналітики з товарного ринку Société Générale прогнозують, що ціни на золото матимуть обмежений висхідний потенціал у середньостроковій перспективі, попри зниження реальних дохідностей і слабший долар, адже сильні ринки акцій продовжують приваблювати інвесторів до ризикових активів. Великий французький банківський гігант пов’язує такий прогноз із стійкою інфляцією, ціновими шоками, зумовленими нафтою, а також режимом процентних ставок «вище протягом довшого часу». Аналітики підкреслюють, що монетарна політика залишається ключовою змінною для золота завдяки її впливу на реальні ставки та альтернативну вартість утримання активів без дохідності.

SocGen застерегла, що інвестори в золото можуть зіткнутися з тривалим періодом стриманих потоків ETF у поєднанні з паузою в покупках центральних банків. «Ринок дуже точно збалансований, і траєкторія монетарної політики залишається ключовою змінною для золота через її вплив на реальні ставки та альтернативну вартість утримання активу без дохідності», — написали аналітики у своєму звіті. «Центральний сценарій наших аналітиків визначають стійка інфляція, цінові шоки через нафту та чіткий режим ставок “вище протягом довшого часу”».

Аналітики SocGen окреслюють позицію щодо монетарної політики центральних банків

Аналітики SocGen очікують, що провідні центральні банки світу й надалі дотримуватимуться обережного підходу до політики. У звіті зазначено: «Фед тримає паузу, ЄЦБ все ще схиляється до більш яструбиної позиції, а Банк Японії поступово посилює». Така обережність у ключових економіках формує базовий елемент прогнозного сценарію аналітиків щодо обмежень для цін на золото.

Два макроекономічні сценарії формують прогноз щодо золота

Аналітики визначають два можливі макроекономічні напрями, які можуть впливати на ціни на золото. Перший сценарій передбачає «інфляційний цикл зростання під керівництвом ШІ, який утримує політику в напруженому режимі», тоді як другий включає «енергетичний шок стагфляції, зокрема у разі тривалих збоїв у постачанні».

Щодо траєкторій інфляції аналітики очікують, що інфляція в США та Європі залишатиметься підвищеною до початку 2027 року, перш ніж сповільниться. Вони зазначають, що цей часовий горизонт забезпечить «лише тимчасову підтримку “хеджевій” привабливості золота». У звіті наголошується, що «стабільність політики, а не її пом’якшення, як базовий сценарій» обмежить висхідний потенціал для золота в найближчій перспективі.

SocGen, втім, допускає, що пізніше може з’явитися певна підтримка «коли реальні дохідності поступово знижуватимуться, а долар спочатку пом’якшуватиметься», але попереджає, що навіть за цих умов висхідний потенціал золота стримуватимуть «стійке зростання у світі, сильні ринки акцій і збереження переваги інвесторів до ризикових активів».

Динаміка попиту показує змішані сигнали для золота

З боку попиту аналітики підкреслюють, що стримані припливи в ETF і обмежена активність центральних банків знижуватимуть силу фінансового попиту. Водночас вони очікують відновлення до 2027 року. Фізичний попит, зокрема в ювелірному секторі, за даними звіту демонструє стійкість у показниках вартості. Аналітики припускають, що такий фізичний попит «може забезпечити незначну підтримку, коли ціни консолідуватимуться».

FAQ

Чому SocGen очікує обмежений висхідний потенціал ціни золота попри зниження реальних дохідностей?

Аналітики SocGen пояснюють обмежений висхідний потенціал сильними ринками акцій, які й далі приваблюють інвесторів до ризикових активів, навіть коли реальні дохідності знижуються та долар слабшає. Аналітики підкреслюють, що стійке зростання у світі та пріоритет інвесторів щодо акцій обмежуватимуть привабливість золота як альтернативної інвестиції.

Який часовий прогноз щодо інфляції для США та Європи дає SocGen?

Аналітики SocGen очікують, що інфляція в США та Європі залишатиметься підвищеною до початку 2027 року, перш ніж сповільниться. Вони характеризують це як забезпечення лише тимчасової підтримки «хеджевій» привабливості золота, при цьому стабільність політики, а не її пом’якшення, виступає базовим сценарієм, який обмежує висхідний потенціал золота в короткостроковій перспективі.