Тайванські ф’ючерси на індекс TAIEX у нічній сесії 8 червня різко впали на 3 006 пунктів (-6,65%), закрившись на 42 220 пунктах, встановивши історичний рекорд найбільшого денного падіння; залишки в межах тайванського кредитування під заставу акцій (融資) на зосередженому ринку сягнули 566,6 млрд юанів, а на весь ринок (включно з TDR) — 780 млрд юанів, і всі ці показники також є історичними максимумами. Керівник інвестиційного департаменту Wanbao Securities Investment Management (萬寶投顧) Цай Мінчжан (蔡明彰) назвав, що перш за все слід уникати: 群創, 友達, 彩晶, 力積電 та 元大台灣 50 正 2.
Цай Мінчжан назвав 5 акцій із підвищеним ризиком через високі обсяги кредитування під заставу
Керівник інвестиційного департаменту Wanbao Securities Investment Management (萬寶投顧) Цай Мінчжан радить спершу уникати акцій, де цього року кредитування різко збільшилося:
群創（3481）：акції виробника панелей (panel), різке зростання обсягів кредитування
友達（2409）：акції панелей, аналогічно — високий рівень кредитування
彩晶（6116）：акції панелей, помітне збільшення кредитування
力積電（6770）：виробник DRAM, частка кредитування є завищеною
元大台灣 50 正 2（00631R）：ETF із двократним плечем, Цай Мінчжан зазначив, що багато молодих інвесторів нарощують позиції через заставу саме ETF із плечем, і якщо ринок піде вниз, темп збитків буде вдвічі вищим
Оцінки розвитку торгів на ринку з боку аналітиків
Голова Fubon Securities Investment Management (富邦投顧) Чень Їґуанг (陳奕光) пояснив, що причини цього падіння можна звести до трьох: дані з ринку праці США за травень (non-farm payrolls) виявилися значно кращими за очікування, що підвищило занепокоєння щодо підвищення ставок; прогнози Broadcom щодо фінпоказників (財測) не виправдали надто завищені очікування, що спричинило продажі в напівпровідниковому секторі; після зростання тайванського ринку в квітні на 7 203 пункти та ще одного підйому в травні на 5 806 пунктів, за два місяці сукупний приріст перевищив 13 000 пунктів — ринок пішов на відкат після надмірного ралі.
Чень Їґуанг оцінює, що в понеділок на відкритті ринку з’явиться комплексний тиск продажів: стоп-лосс, панічні продажі, примусове переривання кредитних позицій (self-liquidation/自斷融資), програмна торгівля та «багаторазові» продажі в ETF (ETF 多殺多). Він також застерігає роздрібних інвесторів не намагатися необачно «підхопити падаючий ніж». У Taishin Securities Investment Management (台新投顧) вважають, що цього разу це радше ротація всередині секторів (類股輪動), а не повномасштабна паніка, як під час лопання бульбашки у 2000 році: «Американський ринок перегрітий, але це не бульбашка». Менеджер фондів Yu Shan Trust & Investment Management (玉山投信) Ван Вейчже (王偉哲) зазначає, що короткі позиції нерезидентів у тайванських ф’ючерсах TAIEX (台指期空單) перевищують 69 000 контрактів і все ще тримаються на високому рівні; він радить зберігати гнучкість щодо капіталу, купувати на зниженні, але не гнатися за зростанням.
Ключові дані США та чотири індикатори для спостереження за можливим «дном» на Тайвані
У США приріст зайнятості в межах non-farm за травень становив 172 тис. (на тлі ефекту чемпіонату світу 2026 року ресторанний сектор масово наймав персонал); сильні дані з зайнятості підвищили поріг для зниження ставок від Fed, і ринок очікує, що наприкінці року можливе підвищення ставок на 1 крок (1 碼).
Чень Їґуанг навів чотири індикатори, за якими можна стежити, щоб визначити, де може сформуватися «дно» тайванського ринку: 10-річна дохідність U.S. Treasury не має пробити максимум 19 травня — 4,66% (зараз близько 4,55%); залишки кредитування під заставу в Тайвані мають зменшитися приблизно на 50-80 млрд юанів (тобто на 10-15%); нерезиденти в тайванських ф’ючерсах TAIEX (台指期) скоротили б незакриті короткі позиції з нинішніх близько 70 тис. контрактів до рівня нижче 50 тис.; курс нового тайванського долара має стабілізуватися.
Поширені запитання
Чому Цай Мінчжан особливо попереджає про акції панельних виробників і про важелі ETF?
Цай Мінчжан пояснив, що у цих акціях цього року кредитування під заставу суттєво зросло, і якщо ринок піде вниз, зниження рівня підтримки (maintenance) по маржі змусить брокерів до примусового додавання застави або до тиску продажів через ліквідацію позицій (断头). Важільні ETF (наприклад, 00631R) мають ще й ефект удвічі більший: на скільки впаде ринок — на стільки ж (вдвічі) зростуть збитки. Це підходить як перший крок для «деважелювання» (去槓桿).
Залишки тайванського кредитування під заставу на суму 780 млрд юанів, що є історичним максимумом, які несе ризики?
Цай Мінчжан зазначив, що нинішній стан порівнюють із ситуацією напередодні кризи субстандартної іпотеки 2007 року: тоді інвестори не встигли своєчасно прибрати важелі, і згодом вибухнула фінансова криза. Він сказав, що на цьому етапі найкращий «препарат» — «деважелювання»; якщо в середньостроковій перспективі залишки кредитування під заставу не зменшаться на 160-240 млрд юанів, ризик того, що справжня фінансова криза спалахне у 2027 році, зросте (особистий аналіз і оцінка Цай Мінчжана).
На чому ґрунтується оцінка Чень Їґуана щодо падіння на 2 000 пунктів на відкритті в понеділок?
Чень Їґуанг пояснив, що в понеділок на відкритті тайванський ринок зіткнеться з одночасною появою множинного тиску продажів: продажі через стоп-лосс, панічні продажі, примусове переривання кредитних позицій, програмна торгівля, «багаторазові» продажі ETF (ETF 多殺多), а також подальші дії нерезидентів у відповідності до тренду. Виходячи з цього, він особисто оцінює, що падіння на відкритті на 2 000 пунктів є мінімальним сценарієм (низькою межею); можливе також падіння нижче місячної лінії приблизно на 43 030 пунктах. Він також припускає, що після різкого обвалу може статися миттєвий відскок, але застерігає: «відскок не означає, що стабілізація настала».
