Vào ngày 15 tháng 03 năm 2026, thị trường năng lượng toàn cầu đã nhận được một tín hiệu quan trọng: hai tàu chở LPG treo cờ Ấn Độ, "Shivalik" và "Nanda Devi", đã vượt qua thành công eo biển Hormuz, trở về Ấn Độ với tổng lượng hàng hóa là 92.700 tấn. Sự kiện này ngay lập tức đã khiến giá hợp đồng tương lai dầu thô giảm ngắn hạn xuống dưới mốc 100 USD trên các sàn giao dịch, với mức thấp nhất là 98,1 USD.
Ý nghĩa "cấu trúc" của sự thay đổi này nằm ở việc phá vỡ tình trạng gần như tê liệt hoàn toàn của eo biển trong hai tuần trước đó. Kể từ khi Mỹ và Israel phát động các cuộc không kích nhằm vào Iran vào ngày 28 tháng 02, số lượng tàu chở dầu đi qua eo biển Hormuz trung bình mỗi ngày đã giảm mạnh từ mức thông thường là 25 tàu xuống chỉ còn 0–2 tàu, khiến gần một phần năm lượng dầu vận chuyển bằng đường biển trên toàn cầu bị đình trệ. Việc các tàu Ấn Độ đi qua thành công hiện đã đánh dấu "vết nứt" đầu tiên trong thế bế tắc này. Tuy nhiên, liệu đây có phải là tín hiệu phục hồi nguồn cung thực sự? Câu trả lời phức tạp hơn nhiều so với vẻ ngoài.
Động lực nào đứng sau sự thay đổi này?
Cơ chế khiến giá dầu giảm lần này không xuất phát từ sự phục hồi thực tế của cung cầu, mà là kết quả của việc quản lý kỳ vọng và đàm phán ngoại giao.
Trước hết, việc các tàu đi qua được là nhờ các cuộc đàm phán cấp cao giữa Ấn Độ, Iran, Mỹ và các quốc gia thuộc Hội đồng Hợp tác vùng Vịnh (GCC), cho phép Ấn Độ tránh được rủi ro liên quan đến hộ tống quân sự của Mỹ và thực hiện "quyền đi qua từng trường hợp cụ thể". Điều này đã gửi thông điệp rõ ràng tới thị trường: các kênh ngoại giao vẫn mở, và một số quốc gia—đặc biệt là các nước tiêu thụ lớn như Trung Quốc và Ấn Độ—có thể giành được "miễn trừ quá cảnh".
Tiếp theo, chính quyền Trump đã phát đi tín hiệu hạ nhiệt xung đột khá mâu thuẫn ở thời điểm này. Một mặt, họ tuyên bố các hoạt động quân sự "đi trước tiến độ" và "gần hoàn thành"; mặt khác, lại công bố kế hoạch xả dự trữ dầu chiến lược và cân nhắc miễn trừ trừng phạt. Dù việc quản lý kỳ vọng này không giải quyết được tình trạng gián đoạn nguồn cung thực tế, nhưng đã làm suy yếu niềm tin của giới đầu cơ vào khả năng giá dầu tăng một chiều. Một làn sóng vốn ngắn hạn đã thoát khỏi các vị thế trên 100 USD, khiến giá dầu giảm nhanh hơn.
Những chi phí cấu trúc nào phát sinh từ thỏa thuận này?
Dù việc cho phép quá cảnh hạn chế dường như giúp giảm bớt lo ngại về nguồn cung, nhưng lại kéo theo nhiều chi phí cấu trúc đáng kể.
Trước hết, xuất hiện sự phân hóa về phí bảo hiểm và cước vận tải. Dù tàu Ấn Độ đã đi qua được, điều đó không đồng nghĩa tất cả tàu thương mại đều có thể an toàn lưu thông. Những tàu không được bảo hộ ngoại giao vẫn phải đối mặt với rủi ro chiến tranh cực đoan, khiến phí bảo hiểm chiến tranh duy trì ở mức rất cao. Giá cước vận chuyển của các tàu chở dầu siêu lớn (VLCC) tiếp tục tăng khi các tuyến thay thế qua Địa Trung Hải và Tây Phi kéo dài hành trình. Hình thức "quá cảnh chọn lọc" này càng làm méo mó thị trường vận tải biển.
Tiếp theo, chuỗi cung ứng toàn cầu đang xuất hiện tình trạng "phân tầng theo cấp độ". Các quốc gia có khả năng đàm phán ngoại giao (như Ấn Độ) được hưởng lợi thế an ninh năng lượng, trong khi những nước thiếu ảnh hưởng địa chính trị có thể phải đối mặt với thời gian chờ nguồn cung kéo dài. Sự bất bình đẳng trong cung ứng này dẫn đến áp lực lạm phát khác nhau giữa các nền kinh tế, cuối cùng ảnh hưởng tới chính sách tiền tệ và ổn định tỷ giá quốc gia.
Điều này có ý nghĩa gì với lĩnh vực tiền mã hóa hoặc Web3?
Đối với thị trường tiền mã hóa, việc giá dầu giảm xuống dưới 100 USD và eo biển Hormuz phần nào mở cửa trở lại đang làm thay đổi logic "Bitcoin như một phong vũ biểu thanh khoản vĩ mô".
Gần đây, giá dầu và Bitcoin thể hiện mối tương quan âm mạnh: khi giá dầu tăng vọt lên khoảng 120 USD do căng thẳng địa chính trị, lo ngại lạm phát vượt kiểm soát và Fed tăng lãi suất đã khiến Bitcoin giảm sâu. Ngược lại, khi giá dầu giảm xuống dưới 100 USD nhờ hạ nhiệt căng thẳng, nỗi lo về thắt chặt thanh khoản dịu lại và tài sản số thường phục hồi mạnh mẽ.
Tác động cấu trúc sâu xa hơn là: nếu việc quá cảnh một phần qua Hormuz trở thành cơ chế thường xuyên, phần bù rủi ro địa chính trị trong giá dầu sẽ dần bị xóa mờ, làm dịu câu chuyện lạm phát. Điều này sẽ khiến thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về lộ trình Fed cắt giảm lãi suất, tạo môi trường thanh khoản vĩ mô thuận lợi hơn cho tiền mã hóa. Như Gate Research từng phân tích, trong các giai đoạn tâm lý thị trường thận trọng, sự phục hồi cấu trúc của các tài sản chủ đạo thường dựa vào việc áp lực vĩ mô được nới lỏng. Đợt điều chỉnh giá dầu hiện tại đang mở ra cơ hội như vậy.
Tình hình có thể diễn biến ra sao?
Với các động lực hiện tại, tình hình tại eo biển Hormuz có thể phát triển theo ba kịch bản chính:
Giai đoạn Một (Ngắn hạn, 1–2 tuần): Giai đoạn bình thường hóa từng trường hợp. Việc tàu Ấn Độ đi qua thành công có thể trở thành hình mẫu để các quốc gia khác như Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc… thúc đẩy đàm phán ngoại giao. Thị trường sẽ chứng kiến sự giằng co giữa "kỳ vọng được quá cảnh" và "thực tế bị phong tỏa", khiến giá dầu biến động mạnh.
Giai đoạn Hai (Trung hạn, 1–3 tháng): Tái cấu trúc chuỗi cung ứng sâu rộng. Dù eo biển chưa mở hoàn toàn, một số nước xuất khẩu dầu (như Saudi Arabia) sẽ đẩy nhanh sử dụng các tuyến ống đông-tây để vận chuyển dầu sang Biển Đỏ, tránh eo biển. Trong khi đó, các nước nhập khẩu châu Á buộc phải tìm nguồn cung xa hơn từ Mỹ, Tây Phi, Brazil…, làm nhu cầu vận chuyển "tấn-dặm" tăng đột biến, duy trì giá cước vận tải ở mức cao.
Giai đoạn Ba (Sau khi mở cửa trở lại): Tái xây dựng tồn kho và chuyển dịch năng lượng. Khi eo biển mở lại hoàn toàn, lượng tồn kho bị rút cạn tại các điểm sản xuất và nhu cầu tích trữ của các nước tiêu thụ sẽ được giải phóng, có thể khiến giá dầu bật tăng trở lại. Đồng thời, khủng hoảng này sẽ thúc đẩy quá trình chuyển dịch năng lượng toàn cầu, với các khoản đầu tư vào năng lượng mặt trời, lưu trữ và các nguồn phi hóa thạch nhiều khả năng sẽ được đẩy nhanh.
Cảnh báo rủi ro chính
Thị trường vẫn đối diện với nhiều rủi ro phản xạ, nhà đầu tư cần lưu ý các yếu tố sau:
Trước hết, tín hiệu ngoại giao thiếu bền vững. Ngoại trưởng Ấn Độ Jaishankar đã khẳng định rõ: chuyến quá cảnh này "không phải là trao đổi qua lại, cũng không đạt được thỏa thuận quá cảnh toàn diện"—mỗi chuyến đi chỉ là ngoại lệ. Việc đi qua hôm nay không đảm bảo an toàn cho ngày mai, sự lạc quan quá mức có thể bị dập tắt bởi các vụ tấn công mới.
Tiếp theo, "tê giác xám" của leo thang quân sự. Dù vùng Vịnh đã yên ắng vài ngày không có sự cố hàng hải lớn, Mỹ vẫn đang triển khai thêm nhóm tác chiến đổ bộ tới Trung Đông, khả năng hộ tống quân sự có thể sẽ được thực hiện trong vài tuần tới. Nếu quân đội Mỹ can thiệp chính thức, nguy cơ đối đầu trực diện với Vệ binh Cách mạng Iran sẽ tăng mạnh.
Cuối cùng, hiệu quả cận biên giảm dần của dự trữ chiến lược. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã phối hợp xả 400 triệu thùng dầu từ kho dự trữ chiến lược, nhưng so với tác động tiềm tàng của eo biển lên 20 triệu thùng giao dịch mỗi ngày, nguồn dự trữ này chỉ là giải pháp ngắn hạn. Nếu phong tỏa kéo dài nhiều tháng, dự trữ cạn kiệt có thể khiến giá dầu tăng sốc lần hai.
Kết luận
Việc hai tàu Ấn Độ vượt qua eo biển Hormuz không chỉ khiến giá dầu giảm ngắn hạn xuống dưới 100 USD, mà còn hé lộ một "vết nứt" trong nhận thức của thị trường toàn cầu về rủi ro địa chính trị cực đoan: đàm phán ngoại giao đang nổi lên như con đường thứ ba bên cạnh đối đầu quân sự. Tuy nhiên, vết nứt này còn quá nhỏ để tất cả tàu chở dầu có thể an toàn đi qua. Tái cấu trúc chuỗi cung ứng, giá cước vận tải tăng và kỳ vọng lạm phát biến động nhiều khả năng sẽ tiếp diễn.
Với thị trường tiền mã hóa, mỗi tín hiệu quá cảnh qua Hormuz đều tái cân bằng cán cân thanh khoản vĩ mô. Khi phần bù địa chính trị trong giá dầu dần phai nhạt, vai trò "phong vũ biểu thanh khoản" của Bitcoin có thể sẽ trở lại. Bước ngoặt thực sự sẽ không nằm ở từng tin tức riêng lẻ về một chuyến tàu, mà ở quá trình đàm phán và thỏa hiệp liên tục giữa hai bờ eo biển.
Câu hỏi thường gặp
1. Tại sao việc hai tàu Ấn Độ vượt qua eo biển lại khiến giá dầu giảm xuống dưới 100 USD?
Vì đây là lần đầu tiên lệnh phong tỏa hiệu quả tại eo biển Hormuz được nới lỏng kể từ cuối tháng 2. Thị trường xem đây là dấu hiệu các kênh ngoại giao có thể được mở lại và nguồn cung phần nào được khôi phục, khiến giới đầu cơ đóng vị thế.
2. Eo biển Hormuz quan trọng thế nào đối với vận chuyển dầu toàn cầu?
Eo biển này đảm nhận khoảng một phần năm lượng dầu vận chuyển bằng đường biển trên thế giới, với lưu lượng trung bình khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày. Phần lớn dầu thô xuất khẩu từ các nước chủ chốt—Saudi Arabia, Iran, UAE, Kuwait và Iraq—đều phải đi qua eo biển này.
3. Giá dầu giảm có phải là tin tốt cho tiền mã hóa?
Về mặt lịch sử, giá dầu thấp giúp giảm kỳ vọng lạm phát và nỗi lo Fed tiếp tục thắt chặt tiền tệ, cải thiện điều kiện thanh khoản cho thị trường tiền mã hóa. Đây thường được xem là tín hiệu tích cực.
4. Việc vận chuyển qua eo biển Hormuz đã trở lại bình thường chưa?
Chưa. Việc hai tàu Ấn Độ đi qua chỉ là ngoại lệ "từng trường hợp" đạt được nhờ đàm phán ngoại giao. Lưu lượng tàu vẫn rất thấp; Morgan Stanley ước tính trung bình 11 ngày qua chỉ có 0–2 tàu mỗi ngày.
5. Biến số chính cần theo dõi đối với giá dầu trong thời gian tới là gì?
Yếu tố then chốt vẫn là lưu lượng tàu thực tế đi qua eo biển Hormuz. Nếu nhiều quốc gia đàm phán thành công và lưu lượng phục hồi, phần bù địa chính trị trong giá dầu sẽ tiếp tục xóa mờ. Nếu xung đột quân sự leo thang và eo biển bị phong tỏa hoàn toàn trở lại, giá dầu có thể lập đỉnh mới.
