Bất chấp dòng tiền ròng vào các ETF Bitcoin giao ngay đạt 238 triệu USD vào thứ Sáu tuần trước, tạm thời ngắt chuỗi ngày rút vốn kéo dài, xu hướng chung trong tuần vẫn tiêu cực. Tuần qua, các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền ròng rút ra 1,22 tỷ USD, đánh dấu tuần thứ tư liên tiếp bị rút vốn và thiết lập kỷ lục tuần rút vốn lớn thứ ba trong lịch sử.
Trong khi đó, giá Bitcoin chịu áp lực mạnh, giảm xuống mức thấp nhất trong bảy tháng là 80.600 USD.
01 Toàn cảnh dòng vốn rút ra
Theo dữ liệu từ SoSoValue, các ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận dòng tiền ròng rút ra 1,22 tỷ USD trong tuần qua, đánh dấu tuần thứ tư liên tiếp các sản phẩm này bị rút vốn.
Con số này khiến tuần vừa rồi trở thành tuần có lượng vốn rút ra lớn thứ ba trong lịch sử các ETF Bitcoin giao ngay.
Xu hướng rút vốn kéo dài đã gây hậu quả nghiêm trọng trong suốt tháng 11. Tính đến ngày 21 tháng 11, tổng dòng tiền ròng rút ra trong tháng đã đạt 3,79 tỷ USD, vượt qua mức 3,56 tỷ USD của tháng 2 và biến tháng 11 trở thành tháng có hiệu suất tệ nhất đối với các ETF Bitcoin giao ngay kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024.
Những con số này cho thấy tâm lý bi quan đang chiếm ưu thế trên thị trường hiện tại.
02 Sự phân hóa giữa các ETF lớn
Giữa làn sóng rút vốn, các ETF khác nhau thể hiện sự phân hóa rõ rệt về hiệu suất.
Grayscale Bitcoin Trust ETF (BTC) nổi bật trong tuần qua khi ghi nhận dòng tiền ròng vào 274 triệu USD—cao nhất trong số các ETF Bitcoin giao ngay.
Theo sát phía sau là ETF của Invesco và Galaxy Digital (BTCO), ghi nhận dòng tiền ròng vào hàng tuần đạt 35,8 triệu USD.
Tuy nhiên, các dòng tiền vào này không đủ bù đắp cho lượng vốn rút ra lớn từ các sản phẩm quy mô lớn nhất.
ETF IBIT của BlackRock là nguồn rút vốn chính, với dòng tiền ròng rút ra lên tới 1,09 tỷ USD trong tuần qua.
Không chỉ là mức rút vốn lớn nhất trong số các ETF Bitcoin giao ngay tuần này, đây còn là kỷ lục rút vốn lớn nhất trong một tuần của riêng IBIT.
Grayscale’s GBTC cũng không tránh khỏi xu hướng này, ghi nhận dòng tiền ròng rút ra 172 triệu USD trong tuần.
03 Thứ Năm Đen: 903 triệu USD rút ra chỉ trong một ngày
Ngày 20 tháng 11 đánh dấu thời điểm tồi tệ nhất trong tháng, khi các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng rút ra tới 903 triệu USD chỉ trong một ngày.
Đây không chỉ là mức rút vốn lớn nhất trong một ngày của tháng 11 mà còn nằm trong số những ngày rút vốn mạnh nhất kể từ khi các sản phẩm này ra mắt.
Riêng IBIT của BlackRock trong ngày hôm đó đã chứng kiến 523 triệu USD bị rút ra, lập kỷ lục mới về mức rút vốn lớn nhất trong một ngày của quỹ này.
Con số này thậm chí còn vượt cả dòng vốn hàng tuần của một số ETF khác.
Theo Farside Investors, tính đến ngày 21 tháng 11, các ETF Bitcoin giao ngay chỉ ghi nhận dòng tiền ròng vào trong bốn ngày của tháng 11; tất cả các ngày giao dịch còn lại đều bị rút vốn.
Việc rút vốn kéo dài như vậy là điều hiếm gặp trong lịch sử ETF.
04 Giá Bitcoin chịu áp lực mạnh
Làn sóng rút vốn quy mô lớn tất yếu đã giáng đòn nặng nề lên giá Bitcoin.
Tuần qua, Bitcoin có thời điểm giảm xuống 83.461 USD, mức thấp nhất trong bảy tháng.
So với đỉnh tháng 10, mức giảm này gần 30%, khiến lợi suất từ đầu năm của Bitcoin chuyển sang âm.
Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy Bitcoin giảm hơn 12% trong tuần qua, phản ánh sát xu hướng rút vốn khỏi các ETF.
Vòng xoáy tiêu cực giữa giảm giá và rút vốn càng làm tâm lý thị trường thêm ảm đạm.
05 Phản ứng thị trường và góc nhìn chuyên gia
Trước làn sóng rút vốn lịch sử này, các chuyên gia thị trường đã đưa ra nhiều nhận định khác nhau.
Ki Young Ju, nhà sáng lập kiêm CEO CryptoQuant, lưu ý rằng IBIT đã trải qua "tuần rút vốn lớn nhất từ trước đến nay".
Đánh giá này nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của làn sóng rút vốn hiện tại.
QwQiao, đồng sáng lập Alliance DAO, cảnh báo gay gắt hơn khi cho rằng thị trường gấu tiếp theo có thể còn khốc liệt hơn dự báo.
"Rất nhiều dòng tiền ngu ngốc, không hiểu gì về crypto, đang mua DAT và ETF. Điều này chưa bao giờ có kết cục tốt," ông viết.
Ông bổ sung rằng thị trường có thể phải chịu thêm một đợt "giảm 50%" nữa trước khi thiết lập nền tảng vững chắc.
Chris Burniske, đồng sáng lập quỹ đầu tư crypto Placeholder, nhận xét rằng kỷ nguyên bán DAT (Digital Asset Treasury) chỉ mới bắt đầu.
Ông cảnh báo rằng cũng giống như ETF và DAT từng thúc đẩy đà tăng của Bitcoin, chúng cũng có thể làm trầm trọng thêm đà giảm giá.
06 Sự biến mất của lực mua cấu trúc
Dòng vốn vào các ETF Bitcoin đã tác động sâu sắc đến quá trình hình thành giá trên thị trường.
Khi vốn chảy vào, các thành viên được ủy quyền phải mua lượng Bitcoin tương ứng để giao cho đơn vị lưu ký, tạo ra nhu cầu thực trên thị trường giao ngay. Ngược lại, khi nhà đầu tư rút vốn, các quỹ buộc phải bán Bitcoin hoặc đóng các vị thế phòng hộ, gây áp lực bán.
Cơ chế này đã dẫn dòng vốn tổ chức—trước đây vốn vắng mặt trên thị trường on-chain—thông qua các tài khoản hưu trí và cố vấn đầu tư đã đăng ký.
Khi các tổ chức này đồng loạt đảo chiều, lực mua cấu trúc từng hấp thụ lượng Bitcoin do thợ đào bán ra sẽ biến mất.
Hiện tại, sản lượng Bitcoin hàng ngày vào khoảng 450 BTC. Nếu lực mua ròng liên tục thấp hơn ngưỡng này, nguồn cung ròng tích cực sẽ tích tụ, làm suy yếu đà phục hồi giá.
07 Tia hy vọng ngày thứ Sáu: Phục hồi ngắn hạn
Thứ Sáu tuần trước, thị trường cuối cùng cũng lóe lên tia hy vọng. Các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền ròng vào 238 triệu USD, chấm dứt chuỗi nhiều ngày rút vốn liên tiếp.
FBTC của Fidelity dẫn đầu đà phục hồi, thu hút 108 triệu USD chỉ trong một ngày.
Bitcoin Mini Trust của Grayscale cũng ghi nhận dòng tiền vào 84,9 triệu USD.
Ngay cả GBTC của Grayscale, vốn bị rút vốn mạnh, cũng thu hút được 61,5 triệu USD dòng tiền vào.
Tuy nhiên, IBIT của BlackRock là sản phẩm lớn duy nhất tiếp tục tụt lại phía sau, vẫn ghi nhận dòng tiền ròng rút ra 122 triệu USD trong ngày.
08 Triển vọng và các chỉ báo quan trọng
Nhìn về phía trước, các nhà phân tích chỉ ra một số chỉ báo then chốt cần theo dõi.
Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ là yếu tố ảnh hưởng lớn.
Thứ Sáu tuần trước, Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết việc cắt giảm lãi suất có thể diễn ra "trong thời gian tới" mà không làm ảnh hưởng đến tiến trình kiểm soát lạm phát.
Bình luận này đã đẩy xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 lên 69%, tăng mạnh so với mức 39% của ngày trước đó.
Bên cạnh đó, diễn biến cổ phiếu công nghệ, dữ liệu thanh lý phái sinh crypto và biến động dòng vốn ETF cũng rất đáng chú ý.
Dù tâm lý thị trường hiện tại khá tiêu cực, một số chỉ báo dài hạn vẫn cho thấy sự bền bỉ.
Dữ liệu on-chain cho thấy các nhà đầu tư dài hạn ngày càng không muốn bán ra, và chiến lược mua trung bình giá vẫn tiếp tục, tiềm ẩn khả năng tạo vùng đệm cho thị trường.
Triển vọng
Tính đến ngày 24 tháng 11, tổng tài sản ròng của các ETF Bitcoin giao ngay đạt 110,11 tỷ USD, với tỷ lệ tài sản ròng ETF (tỷ trọng so với tổng vốn hóa thị trường Bitcoin) ở mức 6,53%.
Dù đã trải qua bốn tuần liên tiếp bị rút vốn, tổng dòng tiền ròng tích lũy trong lịch sử vẫn đạt 57,64 tỷ USD, cho thấy dòng vốn tổ chức chưa hoàn toàn rút khỏi thị trường.
Xu hướng sắp tới sẽ phụ thuộc vào việc kỳ vọng lãi suất vĩ mô và chu kỳ phân bổ vốn tổ chức có chuyển biến tích cực hay không, với tâm điểm là quyết định lãi suất của Fed vào tháng 12.
