Grayscale đã nộp hồ sơ đăng ký S-3 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vào thứ Tư tuần này, công bố kế hoạch chuyển đổi Zcash Trust thành quỹ ETF giao dịch giao ngay.
Nếu được phê duyệt, động thái này sẽ tạo ra quỹ ETF đầu tiên liên kết với một đồng tiền bảo mật, đánh dấu một cột mốc quan trọng nữa trong quá trình thể chế hóa thị trường tiền mã hóa.
01 Bước đột phá lớn: Grayscale hướng tới ETF tiền bảo mật
Mỗi bước đi của Grayscale trong lĩnh vực tiền mã hóa đều thu hút sự chú ý đáng kể. Lần này, công ty tập trung vào vấn đề bảo vệ quyền riêng tư.
Đơn vị quản lý tài sản tiền mã hóa hàng đầu này đã chính thức nộp hồ sơ lên SEC, đề xuất chuyển đổi Grayscale Zcash Trust thành quỹ ETF giao ngay.
Quỹ này dự kiến sẽ niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York Arca, nhằm mang đến cho nhà đầu tư cơ hội tiếp cận ZEC một cách thuận tiện như giao dịch cổ phiếu, mà không cần trực tiếp nắm giữ tài sản số.
Theo hồ sơ chính thức, "Mục tiêu đầu tư của quỹ là giá trị cổ phần phản ánh giá trị ZEC mà quỹ nắm giữ, sau khi trừ phí và các nghĩa vụ khác của quỹ."
02 Hiệu suất nổi bật: Zcash thể hiện sức mạnh trên thị trường
Gần đây, ZEC đã ghi nhận hiệu suất thị trường ấn tượng, đây có thể là lý do chính thúc đẩy Grayscale chọn thời điểm này để nộp hồ sơ.
Tại thời điểm viết bài, giá ZEC đã đạt 519,62 USD, tăng hơn 50% trong 30 ngày qua và ghi nhận mức tăng vượt trội 1.050% trong 12 tháng gần nhất.
Thành tích này vượt xa mức tăng trưởng khoảng 28,5% của Bitcoin trong cùng kỳ, đồng thời vượt trội hơn Ethereum, các token sàn giao dịch và hầu hết các tài sản lưu trữ giá trị khác.
Bên cạnh diễn biến giá, dữ liệu on-chain của Zcash cũng rất đáng chú ý. Tính đến cuối tháng 10 năm 2025, nguồn cung shielded pool của Zcash đạt mức kỷ lục 4,5 triệu ZEC, chiếm khoảng 27,5% tổng nguồn cung.
Chỉ trong ba tuần gần đây, hơn 1 triệu ZEC đã được chuyển vào shielded pool, cho thấy động lực tích lũy dài hạn – thay vì đầu cơ ngắn hạn – đang thúc đẩy thị trường.
03 Động lực thúc đẩy: Sự phục hồi của tiền bảo mật và dòng vốn tổ chức
Ngành tiền bảo mật đã tăng trưởng khoảng 120% trong năm 2025, vượt xa các tài sản tiền mã hóa phổ biến. Nhiều yếu tố đang góp phần tạo nên "làn sóng phục hồi tiền bảo mật" này.
Nhà đầu tư công nghệ Naval Ravikant đã có nhận định vào đầu tháng 10, đóng vai trò chất xúc tác trực tiếp, khi mô tả Zcash là "bảo hiểm cho Bitcoin".
Quan điểm này đã gây tiếng vang trên thị trường, đưa giá ZEC tăng hơn 60% chỉ trong 24 giờ và giúp toàn bộ ngành tiền bảo mật tăng hơn 35% trong tháng.
Các nhà đầu tư tổ chức cũng góp phần thúc đẩy đà tăng. Grayscale Zcash Trust hiện đang quản lý hơn 196 triệu USD tài sản.
Bên cạnh đó, Cypherpunk Technologies Inc., công ty niêm yết trên Nasdaq, tiếp tục gia tăng lượng ZEC nắm giữ, mới đây đã đầu tư thêm 18 triệu USD để mua 29.869,29 ZEC.
Tổng lượng ZEC mà công ty sở hữu hiện đã lên tới 233.644,56 ZEC, chiếm 1,43% tổng nguồn cung mạng lưới Zcash. Cypherpunk Technologies đặt mục tiêu sẽ nắm giữ ít nhất 5% tổng nguồn cung ZEC.
04 Giá trị độc đáo: Lợi thế kỹ thuật của Zcash
Trong số các đồng tiền bảo mật, Zcash nổi bật nhờ sở hữu các đặc tính kỹ thuật riêng biệt.
Zcash là đồng tiền mã hóa đầu tiên phát triển công nghệ mã hóa bằng bằng chứng không tiết lộ (zero-knowledge proof) cho các giao dịch ngang hàng bảo mật. Đồng tiền này sử dụng zk-SNARKs (Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge), cho phép người dùng gửi cả giao dịch bảo mật hoàn toàn lẫn giao dịch minh bạch trên cùng một mạng lưới.
Mô hình bảo mật tùy chọn này giúp Zcash khác biệt so với các đồng tiền bảo mật như Monero.
Với Monero, mọi giao dịch đều tự động che giấu thông tin người gửi, người nhận và số tiền. Trong khi đó, Zcash cho phép người dùng lựa chọn bật hoặc tắt tính năng bảo mật tùy theo nhu cầu.
Sự linh hoạt này không chỉ mang lại lợi ích cho người dùng mà còn giúp giải quyết các vấn đề về quy định. Khi cần thiết, người dùng có thể chia sẻ dữ liệu giao dịch với các bên đáng tin cậy như kiểm toán viên hoặc cơ quan thuế thông qua "khóa xem" (viewing key).
05 Thách thức pháp lý: Cân bằng giữa bảo mật và tuân thủ
Các đồng tiền bảo mật luôn đối mặt với những rào cản pháp lý. Quy định Chống Rửa Tiền mới của Liên minh Châu Âu (AMLR) sẽ cấm các token có tính ẩn danh cao và tài khoản tiền mã hóa ẩn danh kể từ tháng 7 năm 2027.
SEC Hoa Kỳ cũng dự kiến tổ chức một hội thảo bàn tròn vào ngày 15 tháng 12, tập trung vào vấn đề bảo mật và quy định tài chính trong ngành tiền mã hóa.
Tuy nhiên, thiết kế bảo mật tùy chọn của Zcash mang lại cho đồng tiền này một số lợi thế về mặt quy định. Các chuyên gia phân tích cho rằng công nghệ bằng chứng không tiết lộ của Zcash đã thu hẹp khoảng cách giữa bảo mật và tuân thủ.
Zcash cung cấp giải pháp "bảo mật mà không đánh đổi tính minh bạch", có thể giúp đồng tiền này tạo dựng vị thế riêng trong môi trường pháp lý chặt chẽ.
06 Triển vọng thị trường: ETF và sự phát triển của hệ sinh thái tiền mã hóa
Đơn đăng ký ETF Zcash của Grayscale là một phần trong xu hướng phát triển rộng lớn hơn của các quỹ ETF tiền mã hóa. Kể từ khi SEC lần đầu phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay vào tháng 1 năm 2024, nhiều công ty quản lý tài sản đã mở rộng danh mục sang các loại tiền mã hóa khác.
Grayscale đặc biệt tích cực, liên tục chuyển đổi các quỹ đóng thành sản phẩm giao dịch trên sàn trong tháng vừa qua, bao gồm các quỹ theo dõi XRP, Dogecoin và SOL.
Các chuyên gia dự đoán đến cuối năm 2025, thị trường có thể xuất hiện hơn 100 quỹ ETF altcoin.
Báo cáo "Tương lai tài chính 2025" của Sygnum Bank xác nhận xu hướng này, cho thấy đa dạng hóa danh mục đã vượt qua việc chạy theo "xu hướng lớn của tiền mã hóa" để trở thành lý do hàng đầu khi đầu tư vào tiền mã hóa trong năm 2025.
57% người tham gia khảo sát cho biết đa dạng hóa là động lực đầu tư chính, cho thấy tiền mã hóa ngày càng được sử dụng như thành phần cốt lõi trong danh mục đầu tư.
Triển vọng tương lai
Shielded pool của Zcash hiện đã chứa hơn 4,5 triệu ZEC, chiếm hơn 27,5% tổng nguồn cung. Đối với nhà đầu tư tổ chức, đây không chỉ là vấn đề bảo mật – mà còn là sự công nhận một hạ tầng tài chính kiểu mới.
Tương lai của ngành tài chính có thể sẽ nằm ở sự cân bằng tinh tế giữa bảo mật và minh bạch. Khi hồ sơ đăng ký ETF Zcash của Grayscale tiếp tục tiến triển, thị trường tiền mã hóa năm 2025 đang chứng kiến sự tái định nghĩa về tiền tệ, quyền riêng tư và quy định.
