Nhà phân tích Brett Knoblauch của ngân hàng đầu tư danh tiếng Cantor Fitzgerald đã chỉ ra rằng Bitcoin có thể đang bước vào một chu kỳ giảm kéo dài nhiều tháng, với khả năng thị trường sẽ tiến vào "mùa đông tiền mã hóa" sớm nhất là vào năm 2026. Khác với các chu kỳ trước đây, đợt điều chỉnh này khó có khả năng đi kèm với các đợt thanh lý quy mô lớn hoặc sự sụp đổ hệ thống, do động lực chính trên thị trường đang chuyển dịch từ nhà đầu tư cá nhân sang tổ chức.
Dự báo chu kỳ: Mùa đông đang đến, nhưng bản chất đã thay đổi
Báo cáo mới nhất của Cantor Fitzgerald nhấn mạnh rằng thị trường tiền mã hóa có thể đang bước vào một giai đoạn suy giảm mới. Theo nhà phân tích Brett Knoblauch, giá Bitcoin đã giảm liên tục trong khoảng 85 ngày kể từ đỉnh gần đây và có thể tiếp tục chịu áp lực trong vài tháng tới. Đáng chú ý, giá Bitcoin từng giảm xuống dưới 87.000 USD và hiện đang dao động quanh ngưỡng quan trọng này.
Báo cáo đặc biệt lưu ý rằng giá Bitcoin thậm chí có thể kiểm tra lại mức giá vốn bình quân khoảng 75.000 USD mà công ty Strategy đang nắm giữ. Ngưỡng này được xem là chỉ báo quan trọng phản ánh tâm lý chung của thị trường.
Chuyển đổi thị trường: Từ tâm lý cá nhân sang logic tổ chức
Điểm khác biệt căn bản nhất trong chu kỳ này là sự thay đổi vai trò dẫn dắt trên thị trường. Báo cáo của Cantor nhấn mạnh rằng các tổ chức, chứ không còn là nhà đầu tư cá nhân, mới là lực lượng chủ đạo hiện nay, và "khoảng cách" giữa giá token và các yếu tố cơ bản trên chuỗi ngày càng mở rộng. Khi dòng vốn tổ chức trở thành động lực chính, cơ chế định giá thị trường đang chuyển từ giai đoạn "dẫn dắt bởi câu chuyện, dựa trên tâm lý" sang giai đoạn "dẫn dắt bởi thanh khoản và tập trung vào yếu tố vĩ mô". Nhu cầu mới ngày càng đến từ các nhà đầu tư tổ chức, với logic cốt lõi là phân bổ tài sản và quản trị rủi ro, thay vì bị chi phối bởi cảm xúc như các nhà đầu tư cá nhân.
Sự thay đổi cấu trúc này thể hiện rõ qua các con số: đến cuối năm 2025, tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa toàn cầu lần đầu tiên vượt mốc 4 nghìn tỷ USD, và tài sản quản lý trong các quỹ ETF liên quan đến tiền mã hóa đã vượt 130 tỷ USD.
Phát triển trên chuỗi: DeFi và token hóa tài sản bất chấp xu hướng giảm
Ngay cả khi giá token chịu áp lực, hoạt động trên chuỗi vẫn duy trì sự sôi động. Tài chính phi tập trung (DeFi), token hóa tài sản và hạ tầng tiền mã hóa tiếp tục phát triển mạnh mẽ. Token hóa tài sản thực (RWA) giữ vai trò trung tâm trong xu hướng này. Năm 2025, tổng giá trị RWA được token hóa trên chuỗi (không tính stablecoin) đã tăng lên khoảng 33 tỷ USD. Các sản phẩm trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa là động lực chính cho sự tăng trưởng này, với các sản phẩm dành cho tổ chức như quỹ BUIDL của BlackRock và nền tảng BENJI của Franklin Templeton thúc đẩy sự mở rộng của lĩnh vực.
Một xu hướng đáng chú ý khác là sự phát triển của các sàn giao dịch phi tập trung. Dự báo ngành cho thấy thị trường DEX phái sinh sẽ tiếp tục tập trung hóa, với các nền tảng như Hyperliquid dự kiến duy trì vị thế dẫn đầu.
Bước ngoặt pháp lý: Chính sách rõ ràng hạ thấp rào cản cho tổ chức
Việc thông qua Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số Hoa Kỳ (CLARITY Act) được xem là một cột mốc quan trọng. Đạo luật này làm rõ khi nào tài sản kỹ thuật số được coi là chứng khoán hoặc hàng hóa và xác định rõ trách nhiệm của các cơ quan quản lý chủ chốt. Tháng 7 năm 2025, việc ký ban hành Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ (GENIUS Act) đã tạo ra khung pháp lý liên bang toàn diện đầu tiên dành cho stablecoin. Sự rõ ràng về pháp lý đã giảm đáng kể rào cản gia nhập thị trường tiền mã hóa cho các tổ chức. Đối với dòng vốn tổ chức, sự bất định chính là một loại chi phí, và sự mơ hồ về pháp lý thường đồng nghĩa với rủi ro tiềm ẩn khó định lượng.
Trên phạm vi toàn cầu, Sắc lệnh Stablecoin của Hồng Kông chính thức có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, đưa stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định vào diện cấp phép. Tại Nhật Bản, đề cương cải cách thuế năm tài chính 2026 đề xuất từng bước xem tài sản mã hóa là "sản phẩm tài chính hỗ trợ người dân tích lũy tài sản", đồng thời đang bàn thảo việc giảm thuế liên quan.
Triển vọng: Cơ hội cấu trúc giữa mùa đông tiền mã hóa
Báo cáo của Cantor kết luận rằng dù một chu kỳ tăng giá mới có thể chưa xuất hiện trong năm 2026, ngành tiền mã hóa vẫn ngày càng mang tính tổ chức hóa, tuân thủ quy định và phát triển hạ tầng, ngay cả khi giá cả hạ nhiệt. Nghiên cứu ngành cho thấy một số xu hướng rõ rệt đối với tài sản số trong năm 2026. Quá trình token hóa tài sản đang tăng tốc trên mọi phương diện, và việc phát hành chứng khoán quy mô lớn trên chuỗi được dự báo sẽ trở thành cột mốc quan trọng của ngành.
Bên cạnh đó, stablecoin với vai trò hạ tầng chuyển đổi giữa tiền pháp định và tiền mã hóa sẽ được nâng cấp toàn diện, tích hợp sâu hơn vào hệ thống tài chính truyền thống. Các ngân hàng và tổ chức tài chính lớn sẽ tận dụng stablecoin để đổi mới sản phẩm và mở rộng kinh doanh. Sự hội tụ giữa AI và blockchain cũng sẽ tăng tốc, với kỳ vọng các tác nhân AI sẽ phát triển thành các thực thể tự động hoạt động trên chuỗi, có khả năng thực hiện các giao dịch tài chính phức tạp trong khuôn khổ hợp đồng thông minh.
Chiến lược đầu tư: Ứng phó với khả năng mùa đông tiền mã hóa
Đối với người dùng Gate, việc hiểu rõ các thay đổi cấu trúc của thị trường quan trọng hơn là chỉ dự đoán biến động giá. Hãy tập trung vào các tài sản cốt lõi như BTC và ETH. Các khảo sát ngành cho thấy, ngay cả khi thanh khoản toàn cầu phục hồi, dòng vốn vẫn sẽ tiếp tục tập trung vào các tài sản cốt lõi chất lượng cao này. Nên giảm bớt sự chú ý đến biến động giá ngắn hạn và chuyển sang theo dõi các chỉ số cơ bản trên chuỗi. Các số liệu như mức sử dụng thực tế của giao thức DeFi, tốc độ tăng trưởng của RWA và dòng stablecoin trên chuỗi có thể phản ánh chính xác hơn sức khỏe của ngành so với giá token đơn thuần.
Khi staking bước vào "kỷ nguyên tổ chức", các quỹ tín thác tài sản số và ETF đang dần trở thành xu hướng chủ đạo. Nhà đầu tư có thể tiếp cận thị trường tiền mã hóa thông qua các sản phẩm tuân thủ quy định này, đồng thời giảm thiểu rủi ro vận hành và lưu ký.
Khi Bitcoin một lần nữa giảm xuống dưới 87.000 USD vào cuối năm 2025, trọng tâm của thị trường sẽ không còn chỉ nằm ở biểu đồ giá. Mức giá vốn bình quân của Bitcoin do Strategy nắm giữ—khoảng 75.000 USD—có thể trở thành phép thử mới cho tâm lý thị trường. Ẩn dưới bề mặt của sự trầm lắng về giá, các nhà đầu tư tổ chức vẫn âm thầm tích lũy thông qua các kênh tuân thủ, khối lượng giao dịch hàng ngày trên các giao thức DeFi lặng lẽ lập kỷ lục mới, và quy mô token hóa RWA đang mở rộng với tốc độ tăng trưởng ba chữ số mỗi năm. Thị trường tiền mã hóa đang trải qua một sự chuyển mình giống như một hệ sinh thái trong quá trình biến đổi: sự tĩnh lặng của mùa đông trên bề mặt che giấu sức sống mạnh mẽ bên dưới. Độ sâu của sự thay đổi cấu trúc này có thể vượt xa những gì mà biến động giá đơn thuần có thể phản ánh.
