CEO ủng hộ vàng, ông Peter Schiff, gần đây đã gây chú ý trên mạng xã hội khi cho rằng nếu Strategy là một thành viên của S&P 500, mức giảm giá cổ phiếu dự kiến 47,5% trong năm 2025 sẽ khiến công ty này trở thành cổ phiếu có thành tích tệ thứ sáu trong chỉ số này. Ông lập luận rằng chiến lược đầu tư Bitcoin của Michael Saylor đã "hoàn toàn hủy hoại giá trị cổ đông".
Ở chiều ngược lại, với tư cách là đơn vị nắm giữ Bitcoin niêm yết lớn nhất, Strategy đang tiến gần hơn tới việc gia nhập S&P 500. Nhà phân tích Jeff Walton mới đây cho biết công ty này đã đáp ứng ngưỡng lợi nhuận quan trọng để được đưa vào S&P 500, qua đó có thể giúp nhà đầu tư tiếp cận gián tiếp với Bitcoin.
Ngưỡng chỉ số
Là một trong những chỉ số chứng khoán có ảnh hưởng nhất thế giới, mọi thay đổi về thành phần của S&P 500 luôn thu hút sự quan tâm lớn từ nhà đầu tư. Trong năm 2025, một câu hỏi trọng tâm là liệu một công ty đại chúng nắm giữ lượng lớn Bitcoin có thể lọt vào chỉ số này hay không.
Giao dịch mua gần nhất của Strategy diễn ra vào tuần trước, khi công ty mua thêm 1.229 Bitcoin với tổng giá trị 108,8 triệu USD, tương đương mức giá trung bình khoảng 88.568 USD mỗi Bitcoin. Tổng lượng Bitcoin mà Strategy đang nắm giữ hiện là 672.497 đồng, với giá mua trung bình khoảng 74.997 USD mỗi đồng. Theo quy định mới của Hội đồng Chuẩn mực Kế toán Tài chính Mỹ, các doanh nghiệp hiện có thể ghi nhận tài sản số theo giá trị hợp lý, cho phép Strategy phản ánh đúng giá trị thực của lượng Bitcoin nắm giữ. Nhà phân tích Jeff Walton lưu ý rằng với biến động giá Bitcoin gần đây, Strategy dự kiến sẽ báo lãi 14 tỷ USD trong quý II, với lợi nhuận ròng 11 tỷ USD trong 12 tháng qua. Điều này giúp công ty vượt qua "yêu cầu khó khăn cuối cùng" để được xét duyệt vào S&P 500.
Rào cản gia nhập
Tuy nhiên, đáp ứng các tiêu chí không đồng nghĩa với việc chắc chắn được chọn. Ủy ban chỉ số S&P 500 có toàn quyền quyết định trong quá trình lựa chọn, vốn thường được mô tả là "gây tranh cãi và nhiều ý kiến trái chiều". Ủy ban này thường xem xét các yếu tố như cân bằng chỉ số, đại diện kinh tế và tính ổn định. Một số nhà phân tích vẫn còn tranh luận liệu mô hình tích lũy Bitcoin của Strategy có thể trở thành rào cản hay không.
Ông Antti Petajisto, Trưởng bộ phận cổ phiếu tại Brooklyn Investment Group, chỉ ra rằng: "S&P loại trừ các quỹ ETF và quỹ đóng khỏi chỉ số vì muốn các thành viên là doanh nghiệp vận hành thực sự, không phải quỹ đầu tư." Strategy đã phân bổ gần như toàn bộ tài sản vào Bitcoin, khiến công ty này khác biệt so với các doanh nghiệp truyền thống.
Những ý kiến phản biện
Peter Schiff là một trong những người chỉ trích mạnh mẽ nhất. Trong bình luận gần đây, ông đặt câu hỏi về cách tiếp cận tập trung vào Bitcoin của Strategy. Schiff cho rằng mức giảm giá cổ phiếu dự kiến 47,5% trong năm 2025 cho thấy rủi ro khi gắn vận mệnh doanh nghiệp quá chặt với giá Bitcoin.
Ông cũng lưu ý rằng Strategy đã báo cáo khoản lãi chưa thực hiện khoảng 8,31 tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng khoảng 16% trong 5 năm, tức hơn 3% mỗi năm. Theo quan điểm của Schiff, tỷ suất này khá thấp so với các tài sản truyền thống, cho thấy công ty có thể đạt kết quả tốt hơn nếu phân bổ vốn vào lĩnh vực khác.
Tác động thị trường
Nếu Strategy thành công gia nhập S&P 500, đây sẽ là công ty liên quan đến tiền mã hóa thứ hai xuất hiện trong chỉ số này sau Coinbase. Điều này đồng nghĩa tất cả các quỹ chỉ số phổ biến theo dõi S&P 500 sẽ nắm giữ cổ phiếu Strategy một cách thụ động. Tuy nhiên, một báo cáo từ các nhà phân tích JPMorgan cho rằng việc bị từ chối vào S&P 500 sẽ là "cú sốc lớn" đối với các công ty kho bạc tiền mã hóa. Phân tích này chỉ ra rằng động thái như vậy có thể báo hiệu đỉnh của xu hướng dự trữ Bitcoin trong doanh nghiệp, đồng thời khiến các chỉ số khác cân nhắc lại việc đưa các công ty nắm giữ nhiều tài sản số vào rổ chỉ số.
MSCI đã đề xuất quy định loại trừ bất kỳ công ty nào khỏi các chỉ số thị trường đầu tư toàn cầu nếu tài sản số chiếm trên 50% tổng tài sản. Quyết định sẽ được công bố vào ngày 15 tháng 01 năm 2026, với kế hoạch áp dụng trong kỳ rà soát tháng 02 năm 2026.
Triển vọng Bitcoin
Phân tích thị trường cho thấy Bitcoin đã giảm khoảng 20% trong quý IV năm 2025. Một số nhà phân tích nhận định nếu chu kỳ bốn năm lịch sử của Bitcoin tiếp tục lặp lại, năm 2026 có thể sẽ là khoảng thời gian khó khăn, với khả năng giá giảm về mức 32.000 USD ngay từ tháng 01. Xét về định giá, chỉ số MVRV Z-score của Bitcoin đã giảm xuống 1,2—tiệm cận vùng đáy thị trường giá xuống (khoảng 0)—sau khi từng vượt mốc 3 gần đây. Điều này cho thấy áp lực định giá đã giảm bớt.
Về vĩ mô, tốc độ tăng trưởng cung tiền toàn cầu tính theo năm đã đạt mức cao nhất trong bốn năm, vượt 9%. Trong khi đó, tổng dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đang tiến sát mốc 60 tỷ USD, tạo lực đỡ đáng kể cho thị trường.
Trên nền tảng Gate, người dùng có thể dễ dàng theo dõi biến động giá Bitcoin và các dữ liệu thị trường liên quan. Tính đến thời điểm hiện tại, dữ liệu thị trường của Gate cho thấy hoạt động giao dịch Bitcoin diễn ra sôi động, với biến động giá phản ánh kỳ vọng thay đổi quanh việc Strategy có được vào S&P 500 hay không, cùng các diễn biến pháp lý khác. Khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ loại tài sản mã hóa khỏi danh mục ưu tiên giám sát năm 2026, môi trường pháp lý đang có sự chuyển biến, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho tài sản số hòa nhập vào tài chính truyền thống. Xu hướng này phù hợp với việc các ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay được phê duyệt trong năm 2025, cùng các đợt xem xét tiếp theo đối với các ETF tiền mã hóa khác, đánh dấu bước tiến quan trọng hướng tới việc bình thường hóa quản lý tài sản số. Đối với nhà đầu tư muốn tiếp cận Bitcoin, hiện đã có nhiều lựa chọn—từ nắm giữ trực tiếp Bitcoin đến đầu tư gián tiếp qua ETF hoặc cổ phiếu các công ty như Strategy—mỗi hình thức đều có đặc điểm rủi ro-lợi nhuận riêng.
Đến đầu năm 2026, lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ ước tính sẽ vượt 50 tỷ USD, chiếm khoảng 3,2% tổng nguồn cung Bitcoin. Dù công ty có chính thức gia nhập S&P 500 hay không, kho dự trữ Bitcoin của họ đã đủ lớn để tác động đến toàn thị trường. Hiện đã có hơn 200 doanh nghiệp niêm yết tại Mỹ trên toàn cầu áp dụng chiến lược kho bạc tài sản số, với tổng lượng nắm giữ tiền mã hóa tăng từ 4 tỷ USD một năm trước lên 15 tỷ USD. Cổ phiếu Strategy đang giao dịch ở mức 396 USD trước phiên, vốn hóa đạt 113 tỷ USD—vận mệnh công ty hiện gắn chặt với giá Bitcoin. Ngay cả trong các kịch bản lạc quan nhất, hạ tầng thanh toán Bitcoin dự kiến sẽ tiếp tục hoàn thiện trong năm 2026, nhưng biến động giá vẫn là yếu tố đáng lo ngại. Nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng mối quan hệ phức tạp giữa các chỉ số tài chính truyền thống và tài sản mã hóa trong bối cảnh hiện nay.
