Cục Điều hành Thị trường Mở của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa công bố chương trình mua trái phiếu lớn nhất từ trước đến nay, bắt đầu từ ngày 20 tháng 01. Trong ngày đầu tiên, Fed sẽ mua 830 triệu USD trái phiếu kho bạc với kỳ hạn từ một đến bốn tháng, và dự kiến tổng giá trị mua sẽ tích lũy lên tới 5.536 triệu USD vào đầu tháng 02. Phố Wall đã phản ứng nhanh chóng: Barclays hiện dự báo Fed sẽ mua gần 52,5 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn trong năm 2026, vượt xa mức dự báo trước đó là 34,5 tỷ USD.
Giải phóng thanh khoản
Động thái mới nhất của Fed đã tạo ra những làn sóng ảnh hưởng đến thị trường tài chính. Cục Điều hành Thị trường Mở của Fed đã công bố kế hoạch mua trái phiếu bắt đầu từ ngày 20 tháng 01, với tổng giá trị 5.536 triệu USD trái phiếu kho bạc sẽ được mua trong vòng chỉ ba tuần. Hành động này được xem là phản ứng chủ động trước áp lực huy động vốn, nhằm giảm biến động trên thị trường repo.
Các chuyên gia phân tích của Barclays cho rằng động thái này thể hiện "mức độ chịu đựng áp lực vốn cực kỳ thấp" của Fed. Sự thay đổi lớn trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ báo hiệu một làn sóng thanh khoản sắp tràn vào hệ thống tài chính.
Tài chính truyền thống đã nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng. Theo J.P. Morgan, Fed dự kiến duy trì tốc độ mua hàng tháng là 4 tỷ USD đến giữa tháng 04. Kết hợp với khoảng 1,5 tỷ USD mỗi tháng tái đầu tư vào chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp, tổng giá trị mua trên thị trường thứ cấp của Fed trong năm 2026 được dự báo đạt 49 tỷ USD.
Phố Wall điều chỉnh dự báo
Chương trình mua trái phiếu của Fed đã thúc đẩy hàng loạt điều chỉnh dự báo trên Phố Wall. Việc bơm vốn này không chỉ dừng lại ở con số ngắn hạn 5,5 tỷ USD—mà còn đánh dấu sự khởi đầu của một chiến lược thanh khoản dài hạn.
Các tổ chức tài chính lớn đã cập nhật dự báo về cung cầu trái phiếu kho bạc Mỹ. Bảng dưới đây tổng hợp những dự báo mới nhất từ các ngân hàng đầu tư hàng đầu về hoạt động mua trái phiếu của Fed:
| Tổ chức | Dự báo mua năm 2026 | Nhận định chính |
|---|---|---|
| Barclays | Gần 52,5 tỷ USD | Thể hiện "mức chịu đựng áp lực vốn cực kỳ thấp" của Fed; dự báo tốc độ mua cao trong quý I. |
| J.P. Morgan | Khoảng 49 tỷ USD | Dự kiến Fed duy trì mua 4 tỷ USD mỗi tháng đến giữa tháng 04. |
| TD Securities | 42,5 tỷ USD | Cho rằng điều này sẽ hấp thụ phần lớn nguồn cung ròng trái phiếu kho bạc. |
| Bank of America | Không đưa ra tổng số cụ thể, nhưng dự báo tốc độ mua cao kéo dài | Nhận định Fed có thể cần duy trì tốc độ mua nhanh trong thời gian dài để bổ sung dự trữ. |
Các chuyên gia phân tích của Deutsche Bank lưu ý rằng Fed bắt đầu quá trình này sớm hơn so với năm 2019, phản ánh sự thận trọng hơn trong việc quản lý chuyển đổi sang trạng thái dự trữ dồi dào. Cách tiếp cận thận trọng này cho thấy Fed đang tập trung mạnh vào sự ổn định của hệ thống tài chính.
Cơ chế truyền dẫn sang thị trường tiền mã hóa
Khi thanh khoản tăng lên trong hệ thống tài chính truyền thống, dòng vốn này thường được chuyển sang thị trường tiền mã hóa qua nhiều kênh khác nhau. Hiệu ứng "tràn thanh khoản" này thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản có lợi suất cao hơn. Mô hình này đã được kiểm chứng nhiều lần trong các chu kỳ nới lỏng định lượng trước đây.
Nhà phân tích tiền mã hóa nổi tiếng Crypto Rover nhận định rằng việc nới lỏng tiền tệ của Mỹ sẽ thúc đẩy giá các đồng altcoin tăng theo dạng parabol. Dự báo này dựa trên xu hướng lịch sử: khi thị trường truyền thống dồi dào thanh khoản, khẩu vị rủi ro tăng lên và dòng vốn đổ vào các tài sản có mức độ rủi ro, lợi nhuận cao như tiền mã hóa.
Cần lưu ý rằng quá trình truyền dẫn này không diễn ra tức thì. Thường có độ trễ vài tuần giữa thời điểm Fed mua trái phiếu và phản ứng của thị trường tiền mã hóa. Gần đây, giá Bitcoin đã vượt mốc 90.000 USD ngay sau khi thông báo được đưa ra, có thể phản ánh kỳ vọng của thị trường về đợt bơm thanh khoản này.
Vai trò thay đổi của nhà đầu tư tổ chức
Nhà đầu tư tổ chức đang trải qua sự chuyển mình sâu sắc trên thị trường tiền mã hóa. Họ không còn chỉ là những người chạy theo xu hướng; ngày càng nhiều tổ chức trở thành lực lượng quyết định, định hình hướng đi của thị trường.
Phân tích của Galaxy Research cho thấy mức biến động dài hạn của Bitcoin đang giảm về mặt cấu trúc, một phần nhờ sự xuất hiện của các chiến lược quyền chọn quy mô lớn từ các tổ chức. Sự thay đổi này phản ánh thị trường tiền mã hóa đang chuyển từ biến động do nhà đầu tư cá nhân sang môi trường ổn định hơn do tổ chức dẫn dắt.
Theo dữ liệu thị trường Gate, tính đến ngày 20 tháng 01 năm 2026, giá Bitcoin đạt 92.750,4 USD, vốn hóa thị trường là 1,84 nghìn tỷ USD, chiếm 56,42% tổng giá trị thị trường tiền mã hóa. Trong khi đó, Ethereum được giao dịch ở mức 3.194,15 USD, vốn hóa thị trường đạt 387,58 tỷ USD.
Dòng vốn tổ chức liên tục đổ vào đang làm thay đổi động lực thị trường. Việc các ETF giao ngay được phê duyệt và các doanh nghiệp tiếp tục phân bổ ngân quỹ vào Bitcoin đã khiến logic mua Bitcoin chuyển từ "đầu cơ theo chu kỳ" sang "phân bổ tài sản chiến lược".
Tác động tiềm năng đến thị trường
Sáng kiến mua trái phiếu của Fed có thể tạo ra những tác động khác nhau đối với từng phân khúc tài sản tiền mã hóa. Theo lịch sử, các đợt bơm thanh khoản thường thúc đẩy giá các tài sản chủ đạo như Bitcoin trước tiên, sau đó dòng vốn mới lan tỏa sang các token khác.
Theo phân tích của ChainCatcher, năm 2026 sẽ đánh dấu thời kỳ tái định giá giá trị cho tài sản tiền mã hóa, dựa trên dòng tiền và tính ứng dụng thực tế. Điều này có nghĩa là các dự án có ứng dụng thực tiễn và tạo ra dòng tiền sẽ nhận được nhiều sự chú ý hơn.
Cấu trúc thị trường cũng đang thay đổi. "Câu chuyện casino" của những năm gần đây đang dần nhường chỗ cho "câu chuyện ứng dụng" khi hạ tầng ngày càng hoàn thiện. Sự chuyển dịch này khiến những token chỉ dựa vào sự thổi phồng khó thu hút vốn, trong khi các dự án giải quyết vấn đề thực tế sẽ nổi bật hơn. Đợt bơm thanh khoản của Fed có thể thúc đẩy xu hướng này. Khi dòng vốn dồi dào, nhà đầu tư có điều kiện thực hiện các chiến lược dài hạn thay vì chỉ tập trung vào giao dịch ngắn hạn.
Cơ hội và rủi ro
Trong môi trường thanh khoản dồi dào, một số phân khúc tiền mã hóa có thể hưởng lợi vượt trội. Tài chính phi tập trung tiếp tục mở rộng, thị trường dự đoán đang chuyển từ vùng ngoại vi vào dòng chính, và việc token hóa tài sản thực có thể trở thành xu hướng tại các thị trường vốn và tài sản thế chấp lớn.
Tuy nhiên, chương trình mua trái phiếu của Fed vẫn tiềm ẩn rủi ro. Nhóm chuyên gia của Wells Fargo cảnh báo rằng, dù tốc độ mua 4 tỷ USD mỗi tháng nằm ở mức cao nhất trong dự báo, đây không phải là "liều thuốc vạn năng" cho vấn đề thanh khoản cuối năm. Thị trường huy động vốn vẫn được dự báo sẽ chịu áp lực vào dịp cuối năm.
Các chiến lược gia của CIBC cũng đồng tình, cho rằng các biện pháp này không thể loại bỏ hoàn toàn biến động. Phản ứng của thị trường tiền mã hóa cũng có thể khó lường. Galaxy Research nhận định rằng, cho đến khi giá Bitcoin thực sự lấy lại vùng 100.000–105.000 USD, rủi ro giảm giá ngắn hạn vẫn còn. Các yếu tố vĩ mô khác như chính sách tiền tệ và cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ cũng có thể làm gia tăng bất ổn.
Tính đến ngày 20 tháng 01, Bitcoin vẫn giữ vững trên mốc 92.750 USD, trong khi Ethereum dao động quanh mức 3.194 USD. Các chuyên gia của Barclays cho rằng Fed có mức chịu đựng áp lực vốn "cực kỳ thấp", và có thể sẽ có thêm điều chỉnh đối với chiến lược mua trái phiếu. Trên các bảng dự báo của Phố Wall, những con số đang được viết lại—52,5 tỷ USD, 49 tỷ USD, 42,5 tỷ USD—đây không chỉ là những số 0 sau ký hiệu USD, mà còn là nền tảng thanh khoản có thể tái định hình diện mạo thị trường tiền mã hóa trong năm 2026.
