Các nhà phân tích của JPMorgan vừa đưa ra nhận định trong một báo cáo gần đây rằng, dù nâng cấp Fusaka của Ethereum đã thúc đẩy mạnh mẽ hoạt động mạng trong ngắn hạn, xu hướng tăng trưởng này có thể sẽ khó duy trì về lâu dài. Họ lập luận rằng, xét về lịch sử, nhiều lần nâng cấp của Ethereum đều không mang lại sự gia tăng bền vững về mức độ sử dụng mainnet, và đợt tăng trưởng hiện tại chủ yếu là hiện tượng tạm thời.
Tác động của nâng cấp
Nâng cấp Fusaka đã chính thức triển khai trên mạng chính Ethereum vào ngày 03 tháng 12 năm 2025, đánh dấu một cột mốc quan trọng tiếp theo sau nâng cấp Dencun, vốn đã giới thiệu EIP-4844. Việc mở rộng dung lượng dữ liệu khối—cụ thể là tăng giới hạn dữ liệu tối đa mỗi khối từ 15 blob lên 21 blob—đã trực tiếp giúp giảm đáng kể phí giao dịch.
Nhờ phí giao dịch thấp hơn, số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch trên mạng Ethereum đều tăng vọt, cho thấy tác động tức thời của nâng cấp này đối với hành vi người dùng. Điều này hoàn toàn trái ngược với tình trạng phí gas cao dai dẳng mà Ethereum từng đối mặt trước khi nâng cấp. Trước đó, không gian khối bị hạn chế khiến phí giao dịch luôn ở mức cao xuyên suốt năm 2026, với các giao dịch đơn giản thường phải trả phí từ $50 trở lên trong thời gian mạng tắc nghẽn.
Đổi mới công nghệ
Điểm nhấn kỹ thuật cốt lõi của nâng cấp Fusaka là việc ra mắt PeerDAS (Peer-to-Peer Data Availability Sampling). Công nghệ này cho phép các node xác thực chỉ một phần dữ liệu mẫu, thay vì phải tải xuống và lưu trữ toàn bộ dữ liệu blob trong mỗi khối. Nhờ đó, chi phí vận hành node giảm mạnh, đồng thời khả năng mở rộng của mạng được cải thiện rõ rệt.
Nâng cấp này cũng triển khai kế hoạch mở rộng dung lượng blob theo từng giai đoạn: vào ngày 17 tháng 12 năm 2025, dung lượng sẽ tăng từ khoảng 6/9 lên khoảng 10/15, và đến ngày 07 tháng 01 năm 2026 sẽ tiếp tục tăng lên khoảng 14/21. Đối với các mạng Layer 2, điều này đồng nghĩa với việc có thể lưu trữ nhiều dữ liệu hơn với chi phí thấp hơn, giúp phí giao dịch của người dùng trên các mạng rollup giảm đáng kể.
Sự hoài nghi
Nhóm phân tích do ông Nikolaos Panigirtzoglou của JPMorgan dẫn đầu đã bày tỏ nghi ngại về khả năng duy trì mức độ hoạt động tăng mạnh này. Họ chỉ ra rằng dữ liệu lịch sử cho thấy các lần nâng cấp liên tiếp của Ethereum chưa từng tạo ra sự tăng trưởng mạnh mẽ hoặc bền vững về hoạt động mạng, và các vấn đề cốt lõi vẫn chưa được giải quyết.
Các nhà phân tích đặc biệt nhấn mạnh đến xu hướng chuyển dịch hoạt động on-chain sang các mạng Layer 2 như Base và Arbitrum, vốn đang gây áp lực lớn lên mạng chính. Theo dữ liệu từ Gate, doanh thu phí của Layer 2 Ethereum hiện tập trung chủ yếu vào một số mạng nhất định. Các blockchain đối thủ như Solana, với chi phí thấp hơn và tốc độ xử lý nhanh hơn, đang thu hút người dùng rời đi, trong khi sự suy giảm của các hoạt động đầu cơ như ICO, NFT và meme coin càng khiến hoạt động trên mainnet trầm lắng hơn.
Chuyển dịch cấu trúc
Ethereum đang trải qua một cuộc chuyển đổi cấu trúc căn bản, khi các mạng Layer 2 giờ đây đảm nhận vai trò lớp thực thi chính cho phần lớn hoạt động của người dùng cá nhân. Sự thay đổi kiến trúc này đang định hình lại cách Ethereum mở rộng quy mô, cách người dùng tương tác với mạng lưới, cũng như cách giá trị sẽ tích lũy cho ETH trong năm 2026.
Layer 1 của Ethereum ngày càng trở nên chuyên biệt, tập trung vào chức năng thanh toán cuối cùng cho các rollup Layer 2, staking cho các validator và duy trì đồng thuận mạng, đảm bảo an ninh cho toàn bộ hệ sinh thái rollup, đồng thời phát hành và thanh toán các tài sản thực được mã hóa.
Hiện tại, Base đang dẫn đầu về doanh thu phí Layer 2 trên Ethereum, với mức phí hàng ngày gần $147.000—chiếm gần 70% tổng phí Layer 2 trong ngày đó. Arbitrum và Starknet là hai mạng Layer 2 Ethereum duy nhất còn lại có hoạt động phí đáng kể.
Hiệu suất thị trường
Theo dữ liệu thị trường Gate, tính đến ngày 23 tháng 01 năm 2026, Ethereum (ETH) được giao dịch ở mức giá $2.960,35, giảm -2,09% trong 24 giờ qua và giảm -10,59% trong 7 ngày gần nhất. Khối lượng giao dịch 24 giờ đạt $431,24 triệu, vốn hóa thị trường ở mức $357,57 tỷ, chiếm tỷ lệ thống lĩnh thị trường là 11,26%.
Trong lịch sử, giá cao nhất mọi thời đại của Ethereum là $4.946,05, còn mức thấp nhất là $0,4329. Lượng cung lưu hành hiện tại là 120,69 triệu ETH, trùng khớp với tổng cung và nguồn cung tối đa, do không có giới hạn tối đa.
Đáng chú ý, giá trung bình của Ethereum trong năm 2026 là $2.960,67, với biên độ dao động từ mức thấp $1.865,22 đến mức cao $4.381,79. Đến năm 2031, Ethereum (ETH) có thể đạt mức giá tiềm năng là $5.319,74.
Định hướng tương lai
Lộ trình phát triển của Ethereum trong năm 2026 tập trung vào hai chiến lược chính: thứ nhất, tăng dung lượng dữ liệu rollup thông qua nâng cấp Fusaka và mở rộng hỗ trợ blob; thứ hai, nâng giới hạn gas của lớp nền để cải thiện khả năng thực thi. Lộ trình thực thi phụ thuộc vào việc các validator chuyển từ xác thực lại toàn bộ khối sang xác thực bằng chứng thực thi ZK, được hỗ trợ bởi PeerDAS, ePBS, BALs, cùng các đề xuất điều chỉnh giá gas đa dạng hơn.
Khi các nâng cấp như Glamsterdam và Hegota được triển khai trong năm 2026, lộ trình này cũng xuất hiện thêm các rủi ro mới liên quan đến thị trường bằng chứng, giới hạn băng thông và hoạt động của validator. Lộ trình "bằng chứng thời gian thực" của Ethereum Foundation đề xuất tiếp cận theo từng giai đoạn, bắt đầu bằng việc một phần validator vận hành các client ZK trong môi trường sản xuất.
Chỉ khi phần lớn lượng ETH staking cảm thấy an toàn với kiến trúc này, giới hạn gas mới được nâng lên mức đủ để việc xác thực bằng chứng trên phần cứng tiêu chuẩn có thể thay thế cho việc thực thi lại toàn bộ khối như phương thức xác thực chủ đạo.
Khi được hỏi về tương lai của Ethereum, các nhà phân tích JPMorgan đã nhìn xa hơn đợt bùng nổ hoạt động ngắn hạn do nâng cấp Fusaka mang lại, tập trung vào quá trình chuyển đổi sâu sắc của Ethereum. Họ hình dung một mạng lưới chuyển từ "chuỗi thực thi" sang "lớp thanh toán cuối cùng", nơi giá trị dần chuyển từ phí giao dịch sang phần thưởng staking và nhu cầu thanh toán. Giá Ethereum hiện đang dao động quanh mức $2.960, với vốn hóa thị trường vững chắc ở mức $357,57 tỷ, tuy nhiên khối lượng giao dịch hàng ngày vượt $431,24 triệu cho thấy thị trường vẫn đang trong quá trình tìm kiếm xu hướng rõ ràng.
