Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York gần đây đã tiến hành một cuộc kiểm tra tỷ giá hối đoái hiếm hoi, được giới chuyên gia nhận định là dấu hiệu báo trước khả năng can thiệp trực tiếp vào thị trường. Đồng thời, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng mạnh từ khoảng 1% vào đầu năm 2024 lên trên 2%.
Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX và là nhà phân tích tiền mã hóa nổi bật, đã đưa ra một luận điểm đáng chú ý: nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mở rộng bảng cân đối kế toán để can thiệp vào thị trường đồng yên và trái phiếu chính phủ Nhật Bản, Bitcoin cùng các tài sản rủi ro khác sẽ hưởng lợi trực tiếp.
Cảnh Báo Thị Trường
Thị trường tài chính hiện đang phát đi tín hiệu "cảnh báo lở tuyết." Hayes sử dụng phép ẩn dụ sống động về "tiếng động trên núi" để mô tả những rủi ro cấu trúc sâu sắc mà hệ thống tài chính Nhật Bản đang đối mặt. Khi một lớp yếu hình thành giữa tuyết bề mặt và lớp băng bên dưới, chỉ cần một áp lực nhỏ cũng có thể kích hoạt trận lở tuyết lớn. Tương tự, thị trường tài chính Nhật Bản có vẻ ổn định bên ngoài nhưng lại tiềm ẩn nhiều rủi ro nghiêm trọng bên trong.
Sự suy yếu dai dẳng của đồng yên kết hợp với việc lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng cao đã tạo ra một trạng thái bất thường và nguy hiểm. Hiện tượng này phản ánh áp lực cấu trúc ngày càng lớn trong hệ thống tài chính Nhật Bản, bắt đầu lan rộng sang các thị trường toàn cầu.
Lý Luận Cốt Lõi
Trọng tâm lập luận của Hayes xoay quanh khả năng can thiệp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Ông cho rằng, nếu đồng yên tiếp tục suy yếu và thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản trở nên bất ổn, Fed có thể sẽ ra tay.
Về lý thuyết, Fed New York có thể tạo ra các khoản nợ dự trữ ngân hàng (thực chất là đô la Mỹ), bán đô la và mua yên thông qua các đại lý chính trên thị trường ngoại hối, sau đó dùng số yên này để mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Quy trình này đạt được ba mục tiêu cùng lúc: nâng giá trị đồng yên, giảm lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản và đồng thời mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed.
Điều quan trọng là, mặc dù hình thức can thiệp này sẽ làm tăng quy mô bảng cân đối kế toán của Fed, nhưng có thể được "hợp pháp hóa" dưới một danh nghĩa khác ngoài nới lỏng định lượng. Dù gọi tên thế nào, kết quả cuối cùng vẫn là bơm thêm thanh khoản đô la mới vào hệ thống.
Diễn Biến Thị Trường Hiện Tại
Thị trường đang ở ngã rẽ quan trọng. Giới chức Nhật Bản vẫn đặc biệt nhạy cảm với tỷ giá USD/JPY ở mức 160—mức đã thúc đẩy hành động can thiệp vào đầu năm 2024.
Vào thứ Sáu tuần trước, Fed New York đã thực hiện kiểm tra tỷ giá hối đoái thay mặt Bộ Tài chính Mỹ. Đây là tín hiệu mạnh mẽ nhất về khả năng Mỹ tham gia vào thị trường ngoại hối kể từ sau đợt can thiệp phối hợp của nhóm G7 sau trận động đất năm 2011 tại Nhật Bản. Chỉ số Dollar Mỹ ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất kể từ tháng 4 năm ngoái, trong khi đồng yên tăng giá lần đầu tiên sau bốn tháng. Những biến động này cho thấy giới giao dịch đang tính đến khả năng can thiệp.
Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đối mặt với bài toán khó: phải kiềm chế đà giảm giá quá mức của đồng yên mà không phát đi tín hiệu chính sách quá cứng rắn, có thể khiến lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt.
Động Cơ Can Thiệp
Hayes chỉ ra rằng động cơ can thiệp của Mỹ không chỉ nhằm hỗ trợ đồng minh mà còn xuất phát từ lợi ích riêng.
Nhà đầu tư Nhật Bản là một trong những chủ sở hữu lớn nhất của trái phiếu chính phủ Mỹ, với tổng giá trị tài sản đầu tư nước ngoài lên tới 2,4 nghìn tỷ USD—phần lớn được rót vào trái phiếu chính phủ Mỹ. Nếu các tổ chức Nhật Bản bán trái phiếu Mỹ để chuyển vốn đầu tư về nước do lợi suất nội địa tăng, chi phí vay của Mỹ sẽ leo thang.
Thêm vào đó, đồng yên suy yếu mạnh sẽ làm giảm sức cạnh tranh xuất khẩu toàn cầu của các nhà sản xuất Mỹ. Một đồng yên ổn định nhưng không quá mạnh phù hợp với lợi ích chiến lược của Mỹ—đặc biệt trong bối cảnh chính sách thương mại "Nước Mỹ trên hết" dưới thời chính quyền Trump. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Besant đã duy trì quan điểm thống nhất về vấn đề tỷ giá, tạo nền tảng cho khả năng hành động chung.
Tác Động Đến Bitcoin
Hayes tin rằng các yếu tố tiền tệ và thanh khoản toàn cầu—chứ không phải tâm lý riêng của thị trường tiền mã hóa hay dòng vốn ETF—sẽ thúc đẩy đợt tăng giá lớn tiếp theo của Bitcoin. Theo phân tích của ông, nếu Fed mở rộng bảng cân đối kế toán thông qua can thiệp vào thị trường đồng yên và trái phiếu chính phủ Nhật Bản, dòng thanh khoản đô la mới sẽ tìm đến những tài sản khan hiếm, trong đó Bitcoin là một trong những lựa chọn hàng đầu.
Dữ liệu thị trường trên nền tảng Gate cho thấy, tính đến ngày 28 tháng 01 năm 2026, giá Bitcoin đạt 89.276 USD, vốn hóa thị trường ở mức 1,78 nghìn tỷ USD và chiếm 56,33% thị phần. Bitcoin gần đây hoạt động rất sôi động, từng vượt mốc 91.000 USD vào rạng sáng ngày 24 tháng 01. Biến động này đã kích hoạt các đợt thanh lý quy mô lớn, bao gồm vị thế bán khống trị giá 60 triệu USD.
Chiến Lược Giao Dịch
Đón đầu những thay đổi tiềm năng này, Hayes đã điều chỉnh chiến lược danh mục đầu tư. Ông tiết lộ rằng trước khi đồng yên biến động mạnh, ông đã giảm các vị thế proxy Bitcoin sử dụng đòn bẩy cao. Hayes khẳng định sẽ không tăng mức độ rủi ro cho đến khi có xác nhận Fed thực sự bơm thanh khoản để ổn định thị trường đồng yên và trái phiếu chính phủ Nhật Bản.
Quỹ Maelstrom của Hayes tiếp tục tích lũy Zcash ($ZEC) và duy trì các vị thế với các token DeFi chất lượng cao khác. Nếu Fed xác nhận can thiệp, quỹ sẽ lên kế hoạch tăng đầu tư vào các token DeFi như ENA, ETHFI, PENDLE và LDO.
Khi chỉ số Dollar Mỹ ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất kể từ tháng 4 năm ngoái, đồ thị giá của đồng yên và Bitcoin trên biểu đồ thị trường Gate bắt đầu xuất hiện mối tương quan tinh tế. Hayes theo dõi sát diễn biến của mục "tài sản định giá bằng ngoại tệ" trên bảng cân đối của Fed, cho rằng đây là hạng mục kế toán ít được chú ý nhưng có thể báo hiệu bước ngoặt tiếp theo của thị trường tiền mã hóa. Cuộc kiểm tra tỷ giá hối đoái của Fed New York đã phát đi tín hiệu đầu tiên. Thị trường đang chờ đợi thời điểm kênh thanh khoản phi truyền thống này chính thức mở ra. Khi điều đó xảy ra, đồ thị giá Bitcoin có thể một lần nữa xác thực quy luật muôn thuở của dòng vốn toàn cầu: nước luôn chảy về chỗ thấp, tiền luôn tìm đến nơi có lợi suất cao nhất.
