Theo dữ liệu thị trường Gate, tính đến ngày 05 tháng 02 năm 2026, giá Bitcoin đã giảm về quanh mức 70.334,3 USD, thấp hơn 7,49% so với phiên giao dịch trước đó, với khối lượng giao dịch thị trường đạt 1,65 tỷ USD. Thị trường dường như lại một lần nữa bị phủ bóng bởi vòng lặp "chu kỳ bốn năm" quen thuộc và đầy bất an—một mô hình đã nhiều lần báo hiệu các đợt điều chỉnh sâu trên thị trường tiền mã hóa với độ chính xác đáng kể.
Tuy nhiên, ông Vetle Lunde, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại K33, lại đưa ra góc nhìn khác trong báo cáo mới nhất của mình. Ông cho rằng lần này tình hình đã khác, khó có khả năng lặp lại các đợt giảm cực mạnh từ đỉnh xuống đáy tới 80% như các chu kỳ trước. Lý do ông đưa ra là sự gia tăng tham gia của các tổ chức, dòng vốn chảy mạnh vào các sản phẩm được quản lý và môi trường lãi suất thuận lợi hơn.
Hoảng loạn thị trường
Thị trường Bitcoin hiện đang trong giai đoạn cảm xúc cực kỳ nhạy cảm. Dữ liệu cho thấy Bitcoin đang giao dịch ở mức 70.334,3 USD, với vốn hóa thị trường duy trì ở mức 1,56 nghìn tỷ USD. Con số này thấp hơn khoảng 40% so với mức đỉnh lịch sử gần 125.000 USD đạt được vào tháng 10 năm ngoái, với mức giảm chỉ riêng tuần qua đã lên tới 11%.
Xu hướng giảm này đã làm dấy lên lo ngại về khả năng lặp lại "chu kỳ bốn năm". Lý thuyết này cho rằng, cứ khoảng bốn năm một lần, Bitcoin lại trải qua một chu kỳ hoàn chỉnh từ hưng phấn đến sụp đổ. Các thị trường giá xuống năm 2018 và 2022 đều chứng kiến mô hình giá tương tự, cuối cùng xóa sổ hơn 80% vốn hóa thị trường.
Tranh luận về chu kỳ
Tranh luận về lý thuyết chu kỳ bốn năm đang trở nên gay gắt trong cộng đồng Bitcoin, khi các nhà phân tích đưa ra những quan điểm trái chiều về tình hình hiện tại.
Nhóm của Marion Laboure tại Deutsche Bank đã nhận định trong báo cáo ngày 04 tháng 02 rằng Bitcoin đang trải qua quá trình chuyển đổi đau đớn từ tài sản mang tính đầu cơ thuần túy sang tài sản đạt chuẩn tổ chức, đánh dấu sự kết thúc của cái gọi là "hiệu ứng Peter Pan"—giai đoạn mà sự sôi động đầu cơ được duy trì chỉ bằng niềm tin. Quá trình chuyển đổi này gây ra biến động giá, nhưng cũng được xem là bước đi cần thiết để thị trường trưởng thành hơn.
Các nhà phân tích kỹ thuật tập trung vào các ngưỡng giá quan trọng. Chuyên gia Alex Saunders của Citi nhấn mạnh trong nghiên cứu rằng Bitcoin đã giảm xuống dưới mức giá mua bình quân của các ETF giao ngay tại Mỹ là 81.600 USD và đang dao động quanh mức 70.000 USD trước thềm bầu cử tổng thống Mỹ. Vùng hỗ trợ then chốt được xác lập quanh 74.000 USD; nếu mức này bị xuyên thủng, rủi ro giảm sâu sẽ gia tăng, với các mục tiêu có thể xuống 69.000 USD hoặc thậm chí 58.000 USD (gần đường trung bình động 200 tuần).
So sánh lịch sử
Môi trường thị trường hiện tại có sự khác biệt về cấu trúc so với các chu kỳ trước, trong đó sự tham gia ngày càng lớn của các tổ chức là thay đổi đáng kể nhất.
Khác với các đợt giảm trước, lần điều chỉnh này không kích hoạt các sự kiện buộc phải giảm đòn bẩy như trường hợp GBTC, Luna hay FTX, vốn từng gây ra các đợt sụp đổ hệ thống. Sự ổn định về cấu trúc này được lý giải bởi mức độ tham gia của tổ chức cao hơn, dòng vốn đều đặn vào các sản phẩm quản lý và môi trường lãi suất thuận lợi.
Các dấu hiệu tạo đáy cũng bắt đầu xuất hiện. Ngày 02 tháng 02, khối lượng giao dịch giao ngay của Bitcoin vượt 8 tỷ USD, trong khi lãi suất mở và tỷ lệ tài trợ trên thị trường phái sinh lao dốc xuống vùng âm sâu. Sau khoảng 1,8 tỷ USD các vị thế mua bị thanh lý, cả lãi suất mở và tỷ lệ tài trợ đều đạt mức âm cực đại. Khi giá vẫn giữ trên các ngưỡng hỗ trợ quan trọng, những tín hiệu này có thể cho thấy thị trường đang nỗ lực thiết lập vùng đáy.
Làn sóng tổ chức
Dòng vốn từ các tổ chức đã trở thành động lực lớn chi phối diễn biến giá Bitcoin. Theo báo cáo của Grayscale, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã thu hút 1,7 tỷ USD dòng vốn chỉ trong ba ngày đầu tháng 01 năm 2026. Sự chuyển dịch này đang làm thay đổi cách Bitcoin được giao dịch, khiến nó vận động giống một tài sản vĩ mô hơn là một khoản đầu tư thay thế ngách. Ở góc nhìn thị trường tăng giá, dòng vốn ETF ổn định có thể hấp thụ áp lực bán mà trước đây từng khiến Bitcoin suy sụp trong các chu kỳ cũ.
Tuy nhiên, sự thay đổi về cấu trúc này cũng mang đến thách thức mới. Nếu nhu cầu ETF giảm tốc hoặc dòng vốn tổ chức chuyển hướng, Bitcoin có thể không còn nhận được sự hỗ trợ tự phát từ nhà đầu tư cá nhân như trước. Cấu trúc thị trường đã thay đổi căn bản, với tỷ lệ thống trị của Bitcoin duy trì quanh mức 59%, trong khi các tài sản vốn hóa vừa và nhỏ vẫn gặp khó khăn trong việc giữ vững thành quả trước đây.
Dự báo trái chiều
Các tổ chức lớn đã đưa ra những dự báo rất khác nhau về tương lai của Bitcoin, phản ánh đánh giá đa chiều về nhiều yếu tố.
Standard Chartered đã điều chỉnh mạnh dự báo giá Bitcoin, hạ mục tiêu cuối năm 2026 từ 300.000 USD xuống còn 150.000 USD. Sự điều chỉnh này phản ánh việc đánh giá lại tốc độ dòng vốn tổ chức.
Trong khi đó, các dự báo từ các tổ chức khác dao động từ 75.000 USD đến mức cao nhất là 225.000 USD, cho thấy mức độ bất định cực lớn của thị trường. Báo cáo mới nhất của Bernstein nhận định thị trường tiền mã hóa vẫn đang trong chu kỳ giá xuống ngắn hạn nhưng dự kiến đảo chiều trong năm 2026, với khả năng Bitcoin tạo đáy quanh vùng 60.000 USD—đỉnh của chu kỳ trước. Tiger Research lạc quan hơn, đặt mục tiêu quý I năm 2026 ở mức 185.500 USD dựa trên định giá cơ bản 145.000 USD cộng thêm điều chỉnh yếu tố vĩ mô 25%.
Góc nhìn lý trí
Các chỉ báo tâm lý thị trường cho thấy Chỉ số Sợ hãi & Tham lam tiền mã hóa đã giảm về quanh mức 15, báo hiệu "cực kỳ sợ hãi" và tiến gần đến đáy 10 từng xuất hiện vào tháng 11 năm 2025. Dữ liệu về vị thế nhà đầu tư cho thấy tỷ lệ nguồn cung Bitcoin lưu hành tích cực đã tăng lên 37% trong quý IV năm ngoái, trong khi nguồn cung lâu năm giảm nhẹ.
Nhìn về phía trước, Bitcoin đang trải qua quá trình chuyển đổi khó khăn từ "niềm tin" sang "giá trị thực". Deutsche Bank chỉ ra rằng, bất chấp đợt giảm mạnh vừa qua, Bitcoin vẫn tăng khoảng 370% kể từ đầu năm 2023. Đợt điều chỉnh hiện tại được xem là sự thoái lui của các khoản lợi nhuận đầu cơ trong hai năm qua, chứ không phải là sự sụp đổ về nền tảng giá trị.
Khi thị trường vượt qua giai đoạn biến động này, một số người lo ngại về sự trở lại của "lời nguyền bốn năm", trong khi các tổ chức như K33 cho rằng cấu trúc lần này đã khác biệt căn bản. Theo phân tích của K33, dù giá Bitcoin đã xuyên thủng ngưỡng hỗ trợ quan trọng 74.000 USD và có thể tăng tốc giảm sâu, họ "không kỳ vọng lặp lại các cú sập năm 2018 hoặc 2022". Thay vào đó, họ nhận định mức giá hiện tại là điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn.
Chuyên gia Geoff Kendrick của Standard Chartered đưa ra một phép so sánh xác đáng: "Nhà đầu tư nên xem giai đoạn này như ‘cơn gió lạnh’, chứ không phải ‘mùa đông tiền mã hóa’." Khi thị trường dần hấp thụ lượng đầu cơ dư thừa, các nhà đầu tư giá trị thực sự có thể đang tìm thấy cơ hội trong chu kỳ điều chỉnh này.
