Kế hoạch huy động vốn đầy tham vọng trị giá 20 tỷ USD của Tether đã âm thầm chuyển sang mục tiêu thực tế hơn sau khi các nhà đầu tư đặt câu hỏi về mức định giá 500 tỷ USD gây choáng ngợp.
CEO Paolo Ardoino bình luận: "Chúng tôi hoàn toàn hài lòng ngay cả khi không bán một cổ phần nào." Theo báo cáo tài chính mới nhất, lợi nhuận của Tether trong năm 2025 đã giảm khoảng 25%.
Sự chuyển đổi trong chiến lược huy động vốn
Nỗ lực huy động vốn của Tether bắt đầu như một thử nghiệm táo bạo về sức hấp dẫn của thị trường. Gã khổng lồ tiền điện tử, nổi tiếng với việc phát hành stablecoin USDT, ban đầu đặt mục tiêu gây quỹ lên tới 15–20 tỷ USD khi bắt đầu đàm phán vào năm ngoái.
Nếu thành công với mức định giá này, Tether sẽ gia nhập hàng ngũ những công ty tư nhân giá trị nhất thế giới.
Tuy nhiên, thị trường đã phản ứng thận trọng. Đối mặt với đề xuất định giá 500 tỷ USD, phần lớn các nhà đầu tư tiềm năng đều tỏ ra dè dặt và hoài nghi.
Các cố vấn buộc phải điều chỉnh lại kế hoạch, chuyển sang mục tiêu khiêm tốn hơn, chỉ còn khoảng 5 tỷ USD—tức một phần tư so với mục tiêu ban đầu.
Tranh cãi về định giá
Sự nghi ngờ đối với mức định giá 500 tỷ USD của Tether bắt nguồn từ nhiều phép so sánh và sự soi xét kỹ lưỡng. Mức giá này sẽ đặt Tether ngang hàng với các tập đoàn công nghệ toàn cầu như OpenAI, SpaceX và ByteDance.
CEO Paolo Ardoino có lý lẽ riêng cho mức định giá này. Ông so sánh với các công ty AI nóng nhưng thua lỗ: "Các công ty AI kiếm được lợi nhuận như chúng tôi, chỉ khác là con số của họ luôn âm."
Trong năm 2025, Tether đã tạo ra khoảng 10 tỷ USD lợi nhuận, chủ yếu từ lợi tức trên khối tài sản dự trữ khổng lồ bảo chứng cho USDT.
Khác với các công ty công nghệ còn đang đốt tiền để theo đuổi tăng trưởng tương lai, Tether đã là một doanh nghiệp giàu tiền mặt và cực kỳ sinh lời. Tuy vậy, các nhà đầu tư vẫn chưa bị thuyết phục bởi lập luận này.
Động lực lợi nhuận
Việc lợi nhuận của Tether giảm 25% trong năm 2025 là kết quả của nhiều yếu tố hội tụ.
Nguyên nhân chính là sự hạ nhiệt chung của thị trường tiền điện tử. Khi các nhà giao dịch rút lui khỏi tài sản rủi ro cao, thị trường đã chứng kiến sự thoái lui đáng kể sau lạc quan ban đầu về quy định pháp lý thời kỳ ông Trump đắc cử. Là nhà phát hành stablecoin đóng vai trò "hạ tầng" thị trường, Tether cũng không nằm ngoài xu hướng này.
Paolo Ardoino cho rằng một phần nguyên nhân là do giá Bitcoin giảm. Ông cũng lưu ý rằng công ty đã thu về 8–10 tỷ USD từ các khoản đầu tư vào vàng.
Dù lợi nhuận giảm, các chỉ số nền tảng của Tether vẫn vững vàng. Trong quý IV năm 2025, vốn hóa thị trường của USDT đã tăng lên 187,3 tỷ USD, tổng dự trữ đạt 192,9 tỷ USD.
Chiến lược dự trữ
Quản lý dự trữ của Tether ngày càng mang dáng dấp của một "quỹ tài sản quốc gia." Công ty đã trở thành một trong những mắt xích quan trọng nhất kết nối hệ thống tài chính toàn cầu với thế giới tiền điện tử.
Hiện Tether là một trong những tổ chức nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ lớn nhất toàn cầu, đồng thời đóng vai trò ngày càng lớn trên thị trường vàng. Đến cuối năm 2025, dự trữ vàng của Tether đã đạt 127,5 tấn.
Theo báo cáo của Jefferies, đến ngày 31 tháng 01 năm 2026, dự trữ vàng của Tether tiếp tục tăng lên khoảng 148 tấn, trị giá hơn 23 tỷ USD. Điều này đưa Tether vào nhóm 30 tổ chức nắm giữ vàng lớn nhất thế giới.
Những con số này dường như củng cố tuyên bố của Ardoino rằng Tether dự kiến phân bổ 10% đến 15% danh mục đầu tư vào vàng vật chất.
Thách thức thị trường và quy định
Mối quan tâm của nhà đầu tư không chỉ dừng lại ở định giá, mà còn tập trung vào các vấn đề lâu dài về quy định và minh bạch của Tether. Kể từ khi thành lập năm 2014, công ty liên tục bị giám sát về việc token của mình có bị sử dụng cho mục đích bất hợp pháp hay không, cũng như về tính minh bạch của tài sản dự trữ.
Mặc dù hiện nay Tether công bố báo cáo xác thực dự trữ hàng quý thông qua BDO Italia, nhưng chưa từng thực hiện một cuộc kiểm toán độc lập toàn diện. Vấn đề tồn đọng này vẫn là nỗi lo lớn đối với các nhà đầu tư.
Đến cuối năm 2025, S&P Global Ratings đã hạ bậc xếp hạng dự trữ của Tether xuống mức thấp nhất trong hệ thống của mình, viện dẫn việc công ty ngày càng tiếp xúc nhiều với các tài sản biến động mạnh như Bitcoin và vàng.
Phản ứng của Ardoino khá thách thức: "Chúng tôi coi sự ghét bỏ của các bạn là huy hiệu danh dự."
Góc nhìn từ nền tảng Gate: Cơ hội giao dịch giữa biến động
Sau làn sóng thanh lý vào tháng 10 năm 2025, stablecoin và các nhóm tài sản liên quan đã thể hiện những động lực giao dịch mới. Dù biến động tăng cao, các stablecoin cốt lõi như USDT vẫn cho thấy khả năng chống chịu đáng kinh ngạc.
Lấy ví dụ token XAUT được bảo chứng bằng vàng của Tether. Dự trữ vàng vật chất của token này hiện đã vượt 23 tỷ USD. Trong những thời điểm thị trường tìm kiếm nơi trú ẩn và lưu giữ giá trị, các tài sản như vậy thường thu hút sự chú ý đặc biệt.
Ngay cả trong giai đoạn giá vàng điều chỉnh gần đây, hợp đồng XAUT trên Gate vẫn duy trì khối lượng giao dịch 24 giờ trong khoảng 300–500 triệu USD, trở thành một trong những tài sản giao dịch tích cực nhất loại này trên toàn cầu.
Đối với các nhà giao dịch, việc hiểu rõ những chuyển dịch chiến lược và nền tảng của các nhà phát hành cốt lõi như Tether là chìa khóa để định hướng biến động giá tài sản. Biến động thị trường luôn mang lại cả rủi ro lẫn cơ hội.
Kết luận
Tính đến ngày 10 tháng 02 năm 2026, USDT đang được giao dịch ở mức 0,999268 USD trên Gate, duy trì mức neo sát với đồng đô la Mỹ và tiếp tục đóng vai trò "tiền dự trữ" của thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Trong khi Tether điều chỉnh chiến lược huy động vốn, công ty đã âm thầm trở thành tổ chức nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ lớn thứ bảy, và dự trữ vàng hiện đã vượt qua các quốc gia như Australia và UAE. Theo cách riêng của mình, Tether đang lặng lẽ tái định hình cầu nối giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử.
