Bitcoin: Cây búa tạ đã hoàn thành sứ mệnh sau thành công vang dội

Bitcoin chưa từng được định vị là tương lai của tiền tệ hay chỉ là một công cụ để vượt qua các rào cản pháp lý trong cuộc chiến pháp lý. Khi cuộc chiến này dần khép lại, dòng vốn từng đổ vào Bitcoin cũng lặng lẽ rút khỏi thị trường.

Suốt mười bảy năm, chúng ta tự tin rằng “tiền điện tử kỳ diệu” là đỉnh cao của tài chính. Thực chất, điều đó không đúng. Bitcoin là một công cụ phá vỡ rào cản pháp lý — được tạo ra để phá bỏ bức tường duy nhất: sự từ chối hợp pháp hóa tài sản số ẩn danh của các quốc gia.

Sứ mệnh này về cơ bản đã hoàn tất. Cổ phiếu Mỹ đã được mã hóa, vàng mã hóa đã được hợp pháp hóa và mở rộng, còn đồng đô la mã hóa đã đạt vốn hóa thị trường lên tới hàng trăm tỷ.

Trong thời chiến, công cụ phá vỡ rào cản từng vô giá trị; nhưng khi hòa bình lập lại, nó trở thành vật kỷ niệm nặng nề và tốn kém.

Khi hệ thống tài chính hiện đại hóa và được phê duyệt pháp lý, câu chuyện “Vàng 2.0” cũng dần sụp đổ. Chúng ta đang quay lại với khát vọng thực sự từ những năm 1990: sở hữu tài sản hữu hình dưới dạng mã hóa.

Tiền sử: Thời kỳ Hoàng kim

Muốn hiểu vì sao Bitcoin dần lỗi thời, trước hết phải hiểu lý do nó ra đời. Bitcoin không xuất hiện từ hư không, mà là hệ quả của hàng loạt thử nghiệm tiền số bị triệt tiêu theo cùng một cách.

Năm 1996, E-gold ra mắt. Đến giữa thập niên 2000, E-gold có khoảng 5 triệu tài khoản và xử lý hàng tỷ giao dịch. Điều này chứng minh rằng thế giới cần tài sản số ẩn danh được bảo chứng bằng giá trị thực.

Nhưng rồi chính phủ vào cuộc và đóng cửa hệ thống này.

Tháng 12 năm 2005, FBI đột kích E-gold. Đến tháng 7 năm 2008, nhà sáng lập nhận tội. Thông điệp rất rõ ràng: tiền số vàng hóa tập trung rất dễ bị tổn thương — chỉ cần phá cửa, thu giữ máy chủ, truy tố một cá nhân là mọi thứ kết thúc.

Ba tháng sau, tháng 10 năm 2008, Satoshi Nakamoto công bố white paper của Bitcoin. Ông đã nhiều năm suy ngẫm về những vấn đề này. Trong các bài viết của mình, Satoshi chỉ ra điểm yếu cốt lõi của tiền tệ truyền thống và các loại tiền số sơ khai là phụ thuộc vào lòng tin với các ngân hàng trung ương và thương mại. Những thử nghiệm như E-gold cho thấy việc tấn công các điểm tin cậy đó dễ dàng đến mức nào.

Satoshi từng chứng kiến một đổi mới tiền số thực sự bị “chặt đầu”. Nếu tài sản số ẩn danh muốn tồn tại, chúng không thể bị tiêu diệt chỉ bằng việc “phá cửa xông vào”.

Bitcoin được thiết kế để loại bỏ các điểm yếu từng khiến E-gold thất bại. Nó không hướng tới tối ưu hiệu suất — mà tập trung vào khả năng tồn tại lâu dài.

Chiến tranh: Ảo tưởng cần thiết

Giai đoạn đầu của Bitcoin, việc giúp người mới tham gia giống như phép màu. Chúng tôi hướng dẫn họ cài ví trên điện thoại. Khi họ nhận đồng coin đầu tiên, ai cũng ngỡ ngàng: họ vừa mở tài khoản tài chính và nhận giá trị ngay lập tức — không cần xin phép, không giấy tờ, không kiểm soát.

Đó là hồi chuông cảnh tỉnh. Hệ thống ngân hàng bỗng trở nên lỗi thời, và bạn nhận ra mình bị ràng buộc đến mức nào — đôi khi không hề nhận biết.

Tại Money 20/20 ở Las Vegas, một diễn giả trình chiếu mã QR cho xổ số Bitcoin trực tiếp. Khán giả chuyển Bitcoin, tạo quỹ giải thưởng theo thời gian thực. Một chuyên gia tài chính truyền thống ngồi cạnh tôi nhận xét diễn giả này có thể đang vi phạm khoảng mười lăm điều luật. Có thể đúng, nhưng chẳng ai quan tâm — đó mới là trọng tâm.

Đây không chỉ là tài chính — mà là sự nổi loạn. Một bài đăng Reddit nổi tiếng đứng đầu bảng xếp hạng Bitcoin từng tóm tắt cảm xúc đó: mua Bitcoin vì “đây là cách đáp trả những kẻ gian lận, trộm cắp chỉ biết ngồi giữa và bòn rút công sức của tôi”.

Cơ chế khuyến khích hoạt động hoàn hảo. Khi bạn chiến đấu cho lý tưởng — đăng bài, quảng bá, tranh luận, kêu gọi — bạn trực tiếp làm tăng giá trị ví của mình và bạn bè.

Vì mạng lưới không thể bị đóng cửa, nó tiếp tục phát triển bất chấp mọi đàn áp và tin xấu. Dần dần, ai cũng xem “tiền điện tử kỳ diệu” là đích đến cuối cùng, thay vì chỉ là giải pháp tạm thời.

Ảo giác này ăn sâu đến mức cả giới chính thống cũng tham gia. BlackRock nộp hồ sơ cho quỹ ETF Bitcoin. Tổng thống Mỹ bàn về việc nắm giữ Bitcoin như tài sản dự trữ. Quỹ hưu trí và đại học đều mua vào. Michael Saylor thuyết phục trái chủ chuyển đổi và cổ đông cấp vốn hàng tỷ đô la để công ty ông mua Bitcoin. Hoạt động đào mở rộng đến mức tiêu thụ điện ngang một quốc gia tầm trung.

Cuối cùng, khi hơn một nửa nguồn vốn vận động tranh cử đến từ crypto, yêu cầu minh bạch pháp lý mới được lắng nghe. Trớ trêu thay, chính sự đàn áp của chính phủ với ngân hàng và nhà cung cấp thanh toán đã tạo ra một “công cụ phá vỡ rào cản” trị giá 3 nghìn tỷ đô la, buộc họ phải đầu hàng.

Rút lui: Khi chiến thắng giết chết giao dịch

Hạ tầng nâng cấp, độc quyền bị phá vỡ

Lợi thế của Bitcoin không chỉ là chống kiểm duyệt — mà còn là độc quyền.

Nhiều năm liền, nếu muốn sở hữu tài sản số được mã hóa, Bitcoin là lựa chọn duy nhất. Nếu tài khoản bị đóng và các công ty fintech sợ cơ quan quản lý, Bitcoin là con đường duy nhất để có tiền số tức thì, lập trình được.

Chúng tôi yêu thích và ủng hộ nó vì không có lựa chọn nào khác.

Nhưng thời kỳ đó đã qua.

Hãy nhìn vào Tether để thấy điều gì xảy ra khi nhiều hạ tầng xuất hiện. USDT khởi đầu trên blockchain Bitcoin, nhưng khi Ethereum rẻ và thuận tiện hơn, phần lớn giao dịch chuyển sang đó. Khi phí gas Ethereum tăng cao, các thị trường bán lẻ và mới nổi lại đẩy phát hành sang Tron. Cùng một đồng đô la, cùng một nhà phát hành, chỉ khác “đường ống”.

Stablecoin không trung thành với bất kỳ blockchain nào — chúng xem blockchain như đường dẫn truyền dữ liệu. Tài sản và nhà phát hành mới là yếu tố then chốt; hạ tầng chỉ là sự kết hợp giữa chi phí, độ tin cậy và khả năng kết nối. Xét theo góc độ này, phe “blockchain, không phải Bitcoin” thực chất đã thắng.

(Hình ảnh này tham chiếu meme đầu tiên sử dụng hình xe ngựa để chế giễu các báo cáo công nghệ blockchain của ngân hàng; ý nghĩa này được giữ nguyên.)

Khi nhìn nhận như vậy, vị thế của Bitcoin thay đổi. Khi chỉ có một hạ tầng khả dụng, mọi thứ bị ép chuyển lên đó, và rất dễ nhầm lẫn giá trị tài sản với giá trị hạ tầng. Khi có nhiều hạ tầng, giá trị sẽ tự nhiên dịch chuyển về nơi rẻ nhất, kết nối tốt nhất.

Hiện tại, phần lớn người dùng ngoài Mỹ đã có thể sở hữu quyền tài sản mã hóa trên cổ phiếu Mỹ. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, từng là ứng dụng sát thủ của crypto, nay được các tổ chức quản lý như CME áp dụng. Ngân hàng hỗ trợ nạp/rút USDT. Coinbase đang tiến tới mô hình tích hợp ngân hàng và môi giới, cho phép chuyển tiền, viết séc, mua cổ phiếu song song với crypto. Hiệu ứng mạng lưới từng bảo vệ độc quyền của Bitcoin giờ đang tan rã thành một hạ tầng đa năng.

Khi độc quyền biến mất, Bitcoin không còn là con đường duy nhất tiếp cận các lợi ích này. Nó trở thành một sản phẩm cạnh tranh với các lựa chọn hợp pháp, chất lượng cao phù hợp hơn với nhu cầu thực tế của người dùng.

Kiểm chứng thực tế về công nghệ

Trong thời chiến, chúng ta bỏ qua một sự thật cơ bản: Bitcoin là hệ thống thanh toán kém hiệu quả.

Chúng ta vẫn quét mã QR và dán những chuỗi ký tự dài, vô nghĩa để chuyển giá trị. Không có tên người dùng chuẩn hóa. Việc chuyển giá trị giữa các lớp và chuỗi giống như vượt chướng ngại vật. Gửi nhầm địa chỉ, tiền sẽ mất vĩnh viễn.

“Đồng tiền của tương lai”

Năm 2017, phí giao dịch Bitcoin từng tăng vọt gần 100 đô la. Một quán cà phê Bitcoin ở Prague phải chấp nhận Litecoin để tồn tại. Tôi từng trả tiền bữa tối ở Las Vegas bằng Bitcoin — mất ba mươi phút, ai cũng lúng túng với ví, giao dịch vẫn bị treo.

Ngay cả hiện tại, ví vẫn thường xuyên lỗi: số dư biến mất, giao dịch treo, gửi nhầm địa chỉ là mất trắng. Hầu hết ai nhận airdrop sớm đều đánh mất chúng. Bản thân tôi từng xóa nhầm hơn một nghìn bitcoin — chuyện thường gặp trong crypto.

Tài chính trên chuỗi thuần túy ở quy mô lớn là thách thức. Người dùng bấm “ký” trên trình duyệt với mã và dữ liệu họ không hiểu. Ngay cả nền tảng lớn như Bybit từng bị tấn công mất hàng tỷ đô la, không có cách đòi lại.

Chúng ta thường cho rằng các vấn đề về trải nghiệm người dùng chỉ là một phần của quá trình phát triển. Mười năm sau, cải tiến thực sự không đến từ giao thức tinh gọn, mà từ các tổ chức lưu ký tập trung. Họ cung cấp mật khẩu, khôi phục tài khoản, cổng chuyển đổi tiền pháp định.

Về mặt công nghệ, thực tế là: Bitcoin chưa bao giờ giải được bài toán thân thiện với người dùng mà không tái tạo các trung gian mà nó muốn loại bỏ.

Giao dịch không còn xứng đáng với rủi ro

Khi các hạ tầng khác được cải thiện, tất cả những gì còn lại chỉ là giao dịch.

Nhìn vào lợi nhuận cả chu kỳ crypto (bốn năm): Nasdaq vượt trội hơn Bitcoin. Bạn chịu rủi ro pháp lý tối đa, chịu các đợt sụt giảm mạnh, liên tục bị hack và sàn sập, nhưng vẫn thua một chỉ số công nghệ cơ bản. Phần thưởng rủi ro đã biến mất.

Ethereum còn tệ hơn — lĩnh vực lẽ ra mang lại lợi nhuận cao nhất cho rủi ro lớn nhất lại trở thành gánh nặng, trong khi chỉ số “nhàm chán” vẫn tăng đều.

Một phần là do cấu trúc. Nhiều người nắm giữ sớm có toàn bộ tài sản trong crypto. Họ già đi, có gia đình, chi tiêu thực tế, nhu cầu giảm rủi ro tự nhiên. Họ bán coin hàng tháng để duy trì phong cách sống dư dả. Hàng chục nghìn người như vậy tạo áp lực bán “nuôi sống” hàng tỷ đô la mỗi tháng.

Dòng tiền mới lại khác. Người mua ETF và quản lý tài sản thường chỉ phân bổ 1% hoặc 2% như một thủ tục. Dòng tiền này ổn định nhưng không mạnh mẽ. Các khoản phân bổ khiêm tốn này phải bù đắp áp lực bán liên tục từ người cũ, cộng với phí sàn, sản lượng đào, token lừa đảo, hack — chỉ để giữ giá ổn định.

Kỷ nguyên “chịu rủi ro pháp lý để kiếm alpha khủng” đã khép lại.

Nhà phát triển nhận thấy sự trì trệ

Nhà phát triển không ngây thơ — họ biết khi nào công nghệ mất lợi thế. Hoạt động phát triển đã giảm về mức năm 2017.

(Tham chiếu biểu đồ “cam kết nhà phát triển hàng tuần trên toàn hệ sinh thái”; ý nghĩa này được giữ nguyên.)

Trong khi đó, mã nguồn đã đóng băng. Thay đổi một hệ thống phi tập trung là điều cố ý khó. Kỹ sư đầy tham vọng, từng xem crypto là biên giới, nay chuyển sang robotics, không gian và AI — nơi họ có thể làm điều thú vị hơn là xáo trộn con số.

Nếu giao dịch yếu, trải nghiệm người dùng tệ, nhân tài rời đi, hướng đi đã rõ ràng.

Sửa lỗi hiệu quả hơn phi tập trung thuần túy

Chủ nghĩa phi tập trung kể một câu chuyện đơn giản: code là luật, tiền chống kiểm duyệt, không ai có thể ngăn hoặc đảo ngược giao dịch.

Nhưng thực tế, phần lớn mọi người không cần điều đó. Họ cần hạ tầng hoạt động tốt — và một cách để sửa khi có sự cố.

Nhìn vào Tether: khi hacker Triều Tiên đánh cắp tiền, Tether sẵn sàng đóng băng số dư đó. Nếu ai đó gửi nhầm lượng lớn USDT vào hợp đồng hoặc địa chỉ “đốt”, miễn là ví gốc có thể ký, hoàn tất KYC và trả phí, Tether sẽ đưa token bị kẹt vào danh sách đen và phát hành lại cho đúng địa chỉ. Có thủ tục giấy tờ và mất thời gian, nhưng có quy trình — một “lớp con người” có thể nhận diện và khắc phục sai sót.

Đây là rủi ro đối tác, nhưng là loại rủi ro người dùng đánh giá cao. Nếu mất tiền vì lỗi kỹ thuật hoặc bị hack, ít nhất vẫn có cơ hội thu hồi. Trên chuỗi Bitcoin, một sai lầm là mất trắng — không kháng cáo, không hỗ trợ, không cơ hội thứ hai.

Toàn bộ hệ thống pháp luật của chúng ta xây dựng trên nguyên tắc ngược lại: tòa án cho phép kháng cáo, thẩm phán có thể đảo ngược phán quyết, thống đốc và tổng thống có thể ân xá, luật phá sản đảm bảo một sai lầm không hủy hoại cả cuộc đời. Chúng ta muốn sống trong thế giới nơi sai sót rõ ràng có thể được sửa chữa. Không ai muốn hệ thống mà một lỗi đa chữ ký đóng băng 150 triệu đô la trong quỹ Polkadot và mọi người chỉ biết nói “code là luật”.

Chúng ta cũng tin tưởng nhà phát hành hơn. Trước đây, “quy định” đồng nghĩa các công ty crypto sớm bị khóa tài khoản vì ngân hàng sợ mất giấy phép. Gần đây, chúng ta chứng kiến toàn bộ ngân hàng thân thiện với crypto bị thu giữ chỉ trong một cuối tuần. Nhà nước giống như đao phủ, không phải trọng tài. Nay, cơ quan quản lý trở thành lưới an toàn. Họ buộc công bố thông tin, giữ nhà phát hành trong khuôn khổ kiểm toán, trao cho chính trị gia và tòa án công cụ trừng phạt hành vi trộm cắp. Dòng vốn crypto giờ gắn chặt với quyền lực chính trị. Nhà quản lý không thể hủy diệt lĩnh vực này — họ phải “thuần hóa” nó. Sống cùng rủi ro phát hành và pháp lý hợp lý hơn nhiều so với thế giới nơi mất cụm từ khôi phục hoặc ký nhầm là mất trắng, không lối thoát.

Không ai thực sự muốn một hệ thống tài chính hoàn toàn phi kiểm soát. Mười năm trước, hệ thống được quản lý bị lỗi khiến hỗn loạn phi kiểm soát trở nên hấp dẫn. Nhưng khi hạ tầng hợp pháp hiện đại hóa, thêm tính năng, cán cân đã đảo ngược. Người dùng đã rõ ràng: họ muốn hạ tầng vững chắc, nhưng cũng cần trọng tài trên sân.

Từ tiền điện tử kỳ diệu đến tài sản thực được mã hóa

Bitcoin đã hoàn thành sứ mệnh. Nó là công cụ phá vỡ rào cản với E-gold và mọi nỗ lực tương tự. Nó khiến việc cấm tài sản mã hóa trở nên bất khả thi về mặt chính trị và xã hội. Nhưng chiến thắng này kéo theo nghịch lý: khi hệ thống cuối cùng cũng đồng ý nâng cấp, giá trị của công cụ phá vỡ rào cản cũng sụp đổ theo.

Crypto vẫn có chỗ đứng, nhưng chúng ta không còn cần một “đội quân nổi loạn” 3 nghìn tỷ đô la. Một nhóm nòng cốt gồm 11 người tại Hyperliquid là đủ để thử nghiệm tính năng mới và buộc cơ quan quản lý phải phản ứng. Khi một thứ được chứng minh trong môi trường thử nghiệm, tài chính truyền thống sẽ bọc nó trong vỏ pháp lý và sao chép.

Chiến lược giao dịch chủ đạo không còn là đặt phần lớn tài sản vào “tiền điện tử kỳ diệu” và chờ đợi cả thập kỷ. Điều đó chỉ hợp lý khi hạ tầng còn lỗi và tiềm năng tăng trưởng rõ ràng. “Tiền điện tử kỳ diệu” luôn là một thỏa hiệp kỳ lạ: hạ tầng thuần túy, bao quanh tài sản chỉ được nâng đỡ bằng câu chuyện. Trong các bài viết tiếp theo, chúng tôi sẽ phân tích điều gì xảy ra khi cùng hạ tầng này vận chuyển quyền sở hữu các tài sản thực sự khan hiếm ngoài đời thực.

Dòng vốn đã bắt đầu dịch chuyển — ngay cả “ngân hàng trung ương không chính thức” của crypto cũng thay đổi. Tether hiện nắm giữ vàng nhiều hơn Bitcoin trong bảng cân đối kế toán. Vàng mã hóa và các tài sản thực khác đang mở rộng nhanh chóng.

Kỷ nguyên “tiền điện tử kỳ diệu” đang khép lại. Thời đại của tài sản thực được mã hóa đang bắt đầu. Khi cánh cửa đã mở, chúng ta có thể ngừng tôn thờ công cụ phá vỡ rào cản và tập trung vào các tài sản, giao dịch thực sự quan trọng ở phía bên kia.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [Foresight News], bản quyền thuộc về tác giả gốc [Pillage Capital]. Nếu bạn có thắc mắc về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn, chúng tôi sẽ xử lý kịp thời theo quy trình.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này do đội ngũ Gate Learn dịch. Khi chia sẻ hoặc trích dẫn bài dịch, vui lòng ghi nguồn Gate.