Stablecoin năm 2025: Những thế giới khác biệt, những hành trình riêng

Stablecoin năm 2025 vừa cho thấy sự sôi động vừa phản ánh những quan điểm đối lập. Đạo luật “Genius Act” của Hoa Kỳ đã xác lập khung pháp lý cho stablecoin, trong khi việc Hồng Kông ban hành “Stablecoin Ordinance” đã khơi lên nhiều tranh luận về stablecoin Nhân dân tệ (RMB) ở nước ngoài và sự vận động của đồng RMB số. Tất cả những diễn biến này đều mở ra bối cảnh cho chương cuối của stablecoin tại Trung Quốc đại lục năm 2025.

Ai sẽ ở lại Hồng Lâu, ai sẽ lên đường Tây du? Chắc hẳn mỗi người đều có câu trả lời riêng cho mình.

Dù vậy, điều quan trọng là phải nhìn nhận bản chất thay vì chỉ xem xét bề nổi. Cần làm rõ logic của stablecoin năm 2025 để nhận diện xu hướng tương lai.

Khi stablecoin trở thành tâm điểm toàn cầu trong năm 2025, đâu là những thay đổi cốt lõi, đâu là những điểm bất biến?

Tại Hội nghị thường niên Diễn đàn Phố Tài chính 2025 vào tháng 10, ông Pan Gongsheng, Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, khẳng định: “Từ năm 2017, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã phối hợp các bộ ngành liên quan ban hành nhiều văn bản chính sách nhằm phòng ngừa, xử lý rủi ro từ giao dịch, đầu cơ tiền ảo trong nước. Các văn bản này vẫn còn hiệu lực. Thời gian tới, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ tiếp tục phối hợp với cơ quan thực thi pháp luật để mạnh tay trấn áp các hoạt động tiền ảo, đầu cơ trong nước, bảo vệ trật tự kinh tế - tài chính, đồng thời theo dõi sát và đánh giá linh hoạt diễn biến stablecoin ở nước ngoài.”

Hai điểm then chốt được nhấn mạnh: “Văn bản chính sách vẫn còn hiệu lực” và “đánh giá linh hoạt sự phát triển stablecoin ở nước ngoài”.

I. Quan điểm quản lý tiền ảo tại Trung Quốc đại lục không thay đổi—Tiếp tục trấn áp

1.1 Quan điểm quản lý: Stablecoin là tiền ảo

Gần đây, 13 bộ ngành tổ chức họp xác định địa vị pháp lý của stablecoin trong hệ thống quản lý Trung Quốc:

http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5916794/index.html

Ngày 28 tháng 11 năm 2025, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tổ chức họp phối hợp trấn áp giao dịch, đầu cơ tiền ảo với sự tham gia của lãnh đạo cấp cao từ Bộ Công an, Cục Quản lý không gian mạng Trung Quốc, Văn phòng Tài chính Trung ương, Tòa án Nhân dân Tối cao, Viện Kiểm sát Nhân dân Tối cao, Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin, Bộ Tư pháp, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Tổng cục Quản lý thị trường, Cơ quan Quản lý tài chính quốc gia, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc và Tổng cục Quản lý ngoại hối.

Cuộc họp ghi nhận: Những năm qua, các bộ ngành đã nghiêm túc thực hiện chỉ đạo của Trung ương Đảng, Quốc vụ viện. Theo yêu cầu văn bản liên bộ năm 2021 “Thông báo về việc tiếp tục phòng ngừa và xử lý rủi ro liên quan đến giao dịch, đầu cơ tiền ảo” do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cùng 10 bộ ngành ban hành, các cơ quan đã kiên quyết trấn áp hoạt động giao dịch, đầu cơ tiền ảo, chấn chỉnh thị trường và đạt kết quả rõ rệt. Gần đây, do nhiều yếu tố, đầu cơ tiền ảo lại xuất hiện, hành vi vi phạm pháp luật liên quan xuất hiện rải rác, tiềm ẩn rủi ro, thách thức mới.

Cuộc họp nhấn mạnh:

• Tiền ảo không có địa vị pháp lý tương đương tiền pháp định. Không có tư cách tiền tệ hợp pháp và không được—cũng không thể—dùng làm tiền tệ trên thị trường. Mọi hoạt động kinh doanh liên quan bị xem là tài chính phi pháp.
• Stablecoin là một dạng tiền ảo. Hiện tại, stablecoin chưa đáp ứng yêu cầu xác minh khách hàng, phòng chống rửa tiền và các tiêu chuẩn tuân thủ khác, tiềm ẩn nguy cơ rửa tiền, lừa đảo huy động vốn, chuyển tiền xuyên biên giới trái phép.

Cuộc họp yêu cầu các bộ ngành tiếp tục quán triệt Tư tưởng Tập Cận Bình về Chủ nghĩa xã hội đặc sắc Trung Quốc thời đại mới, thực hiện đầy đủ tinh thần Đại hội XX và các kỳ họp toàn thể, coi phòng ngừa rủi ro là chủ đề xuyên suốt công tác tài chính. Các cơ quan phải tiếp tục duy trì lệnh cấm tiền ảo, tăng cường trấn áp tài chính phi pháp, đẩy mạnh phối hợp, hoàn thiện chính sách, khung pháp lý, tập trung vào dòng thông tin, dòng vốn, tăng cường chia sẻ thông tin, nâng cao năng lực giám sát, xử lý nghiêm vi phạm nhằm bảo vệ tài sản công, giữ vững ổn định kinh tế - tài chính.

1.2 Quan điểm quản lý không thay đổi

• Cuộc họp vừa qua là sự triển khai trực tiếp văn bản năm 2021 “Thông báo về việc tiếp tục phòng ngừa và xử lý rủi ro liên quan đến giao dịch, đầu cơ tiền ảo” (Ngân phát [2021] số 237), xác nhận “văn bản chính sách vẫn còn hiệu lực.” https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-10/08/content_5641404.htm
• Stablecoin được xếp vào nhóm tiền ảo, đồng nghĩa mọi hoạt động kinh doanh liên quan stablecoin/tiền ảo đều là tài chính phi pháp. “Tiếp tục thực thi lệnh cấm tiền ảo, duy trì trấn áp tài chính phi pháp.”
• Chính sách thể hiện xu hướng siết chặt hơn. Nếu trước đây tài chính phi pháp liên quan tiền ảo chỉ là ví dụ, nay phạm vi đã mở rộng.

Dù tiền ảo tại Trung Quốc được xem là “hàng hóa ảo” (một số thuộc tính tài sản được thừa nhận trong thực tiễn tố tụng hình sự, dân sự), nhưng vai trò “tài sản tài chính” hoặc “công cụ thanh toán” đã hoàn toàn bị loại bỏ tại Trung Quốc đại lục.

1.3 Doanh nghiệp ngành—vẫn đi trên băng mỏng

Dù stablecoin đã được đưa vào định nghĩa tiền ảo của Trung Quốc, nhưng thực tế với doanh nghiệp ngành không có gì thay đổi. Doanh nghiệp vẫn hoạt động ở nước ngoài, tiếp tục tuân thủ, xin giấy phép tại các khu vực pháp lý liên quan và đáp ứng quy định địa phương. Các hoạt động vẫn tiến hành một cách thận trọng.

(Tổng quan ngắn về thái độ quản lý của Trung Quốc đối với tiền ảo)

II. Hạ tầng tài chính dựa trên blockchain đã thay đổi—Đánh giá linh hoạt stablecoin ở nước ngoài

Đạo luật “Genius Act” của Hoa Kỳ xác lập rõ ràng stablecoin:

“Payment stablecoin” là tiền kỹ thuật số xây dựng trên công nghệ sổ cái phân tán, neo theo tiền pháp định quốc gia, phục vụ thanh toán, quyết toán.

Hãy tạm gác các loại tiền số khác nhau—stablecoin, deposit token, CBDC.

Điều gì đổi thay? Sổ cái dùng để bảo chứng tài sản đã tiến hóa, hiệu quả hơn, tiện lợi hơn, toàn cầu hơn.

Đây là trọng tâm của thị trường phương Tây. CEO BlackRock nhận định, “token hóa tài sản” sẽ thúc đẩy cuộc cách mạng tài chính tiếp theo. Fed đã tổ chức các cuộc họp “lịch sử” bàn về đổi mới, Nasdaq hướng đến giao dịch token hóa, IPO token hóa, giao dịch 24/7.

Đây cũng là trọng tâm đánh giá linh hoạt của cơ quan quản lý Trung Quốc—hạ tầng tài chính dựa trên blockchain, bất kể loại tài sản số nào được xây dựng trên đó.

2.1 Trở lại nguyên lý nền tảng blockchain

Như TS. Xiao đề xuất, cần trở lại nguyên lý nền tảng của blockchain, xem xét các nguyên lý đầu tiên, suy ngẫm về các chủ đề nóng: tiền số, tài sản crypto, thị trường crypto và công nghệ blockchain phía sau.

Bản chất tài chính là gì? Đó là sự dịch chuyển giá trị qua thời gian, không gian—nguyên lý bất biến hàng ngàn năm.

Tài chính mới dựa trên blockchain giúp tăng hiệu quả vượt bậc:

• Qua thời gian: Phản ánh giá trị thời gian của tiền, chu kỳ giao dịch/quyết toán.
• Qua không gian: Phân bổ giá trị toàn cầu.
• Phương thức chuyển giao giá trị.

Như thuộc tính cơ bản của tiền (đơn vị giá trị) và chức năng cốt lõi (phương tiện trao đổi) không đổi, bản chất tài chính cũng không thay đổi, dù hình thái tiền tiến hóa—từ vỏ sò, thẻ, tiền mặt, tiền gửi, tiền điện tử đến stablecoin. Thách thức là cung cấp dịch vụ tài chính tốt hơn trong môi trường phân tán, số hóa, xuyên thời gian - không gian.

2.2 Hạ tầng tài chính mới

Đổi mới lớn nhất của tài chính mới so với truyền thống là thay đổi phương thức ghi sổ—blockchain như sổ cái công khai, minh bạch, toàn cầu. Trong lịch sử, nhân loại chỉ thay đổi hệ thống kế toán ba lần, mỗi lần đều thay đổi sâu sắc cấu trúc kinh tế - xã hội, phản ánh sự đồng tiến hóa của công nghệ và văn minh.

• Ghi sổ đơn ở Sumer (khoảng năm 3.500 TCN) vượt qua giới hạn truyền miệng, thúc đẩy thương mại và hình thành nhà nước, đưa điều khoản tranh chấp thương mại vào Bộ luật Hammurabi.
• Ghi sổ kép thúc đẩy cuộc cách mạng thương mại thời Phục hưng (thế kỷ 14–15). Thành bang Địa Trung Hải thịnh vượng, đầu tư đội tàu Genoa, ngân hàng đa quốc gia nhà Medici dựa vào công cụ tài chính phức tạp, dẫn đến sự ra đời ngân hàng, công ty đa quốc gia, thiết lập tín dụng thương mại.
• Thay đổi mới nhất là công nghệ sổ cái phân tán, do Bitcoin giới thiệu năm 2009, cho phép tài chính phi tập trung, thay đổi cơ chế niềm tin, thúc đẩy sự trỗi dậy của tiền số.

Tài chính mới dựa trên chuyển đổi sổ cái phân tán, gắn với blockchain, hợp đồng thông minh, ví điện tử, tiền tệ lập trình được. Blockchain là lớp quyết toán hạ tầng tài chính, thiết kế để giải quyết tính cuối cùng của thanh toán. Tiền số trên sổ cái phân tán kết hợp hợp đồng thông minh mở ra khả năng mới: quyết toán gần như tức thời, 24/7, chi phí thấp, tính lập trình, khả năng tương tác, kết hợp của token số, DeFi.

Tài chính mới thể hiện ba sự chuyển đổi lớn:

Thứ nhất, ghi sổ chuyển từ ghi kép tập trung sang sổ cái phân tán phi tập trung.

Thứ hai, tài khoản chuyển từ tài khoản ngân hàng sang ví điện tử.

Thứ ba, đơn vị hạch toán chuyển từ tiền pháp định sang tiền số.

Điểm quan trọng nhất của sổ cái phân tán là tính số hóa, cho phép chuyển giao giá trị xuyên thời gian, không gian, tổ chức.

2.3 Cuộc chuyển đổi lớn của hạ tầng tài chính

Như vậy, bất kể hình thái—stablecoin, deposit token, CBDC—hạ tầng tài chính dựa trên blockchain đã chuyển đổi căn bản.

Những hạt giống nào đã được gieo?

Tiền số nằm ở giao điểm ba thị trường lớn: thanh toán, cho vay, thị trường vốn. Nó cũng mở ra kênh giá trị tương lai cho nền văn minh silicon do AI dẫn dắt.

Dù làn sóng phi toàn cầu hóa do địa chính trị thúc đẩy, sổ cái thống nhất của blockchain vẫn kết nối thị trường toàn cầu. Thế giới thực sự phẳng. Như cuốn sách viết: “Chúng ta mong đợi máy bay vượt đại dương, nhưng lại phát minh ra Zoom.”

III. Lời kết

Cuối cùng, nguyên tắc “văn bản chính sách vẫn còn hiệu lực” và “đánh giá linh hoạt stablecoin ở nước ngoài” vẫn là kim chỉ nam. Dù thực tế stablecoin năm 2025 có vẻ siêu thực—“bạn ở Hồng Lâu, tôi lên đường Tây du”.

“Tôi lên đường Tây du”—hàm ý ra đi, kiên trì vượt thử thách, nuôi chí khám phá hạ tầng tài chính thế hệ mới.

Năm 2008, Modern Sky phát hành album “Bạn ở Hồng Lâu, tôi lên đường Tây du”, lấy cảm hứng từ “Hồng Lâu Mộng” và “Tây du ký”. Album tái hiện các ca khúc kinh điển, tạo đối thoại văn hóa giữa cổ điển và hiện đại, Đông và Tây, hư thực đan xen.

Bạn theo đuổi giấc mơ cũ; tôi bắt đầu hành trình riêng.

Nhưng cuối cùng, có lẽ tất cả chúng ta đều gặp nhau ở một điểm đến.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [Web3 Xiaolu]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Web3 Xiaolu]. Nếu bạn có ý kiến về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn. Đội ngũ sẽ xử lý kịp thời theo quy trình công bố.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm, ý kiến trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả, không cấu thành lời khuyên đầu tư.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn dịch. Trừ khi có thông báo khác, bài dịch không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn nếu không dẫn nguồn Gate.