STRC: Công cụ "jailbreak" đang tạo nên cơn địa chấn trong hệ thống tài chính lâu đời hàng trăm năm.

Bài viết này phân tích sâu về các đòn bẩy ẩn và động lực cấu trúc đang chi phối, làm rõ cách các sản phẩm phái sinh và tài sản tài chính mới đang được tích hợp vào một khuôn khổ tiền tệ mới.

Bức tranh tổng thể đã hiện lên rõ nét:

Bitcoin là chiến trường then chốt.

MicroStrategy là tín hiệu dẫn đường.

Cuộc xung đột hiện tại là sự đối đầu trực diện giữa giới tài chính chủ lưu và những người theo chủ quyền tiền tệ.

Đây không đơn thuần là vấn đề phân bổ tài sản. Đây là giai đoạn khởi đầu của một cuộc chuyển đổi có thể kéo dài hàng thập kỷ—giống như các mảng kiến tạo dịch chuyển âm thầm bên dưới xã hội, cuối cùng gây ra những đứt gãy rõ rệt.

Chúng ta đang đứng ngay trên đường đứt gãy đó.

I. Cuộc đối đầu giữa hai hệ thống

Matt @ Macrominutes đã đưa ra khung phân tích toàn diện và vững chắc nhất cho đến hiện tại.

Giới tài chính chủ lưu

Kể từ một thỏa thuận bí mật hậu trường năm 1913, giới tài chính chủ lưu kiểm soát chặt chẽ hệ thống. Thành phần bao gồm:

• Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
• JPMorgan Chase cùng các ngân hàng lớn của Mỹ
• Các dòng họ ngân hàng châu Âu
• Giới tinh hoa toàn cầu hóa
• Chính trị gia ngày càng đặt lợi ích cá nhân lên trên
• Hệ thống phái sinh điều phối dòng vốn toàn cầu hơn một thế kỷ

Quyền lực của họ dựa trên các tín hiệu tiền tệ tổng hợp—khả năng tạo tín dụng, định hình kỳ vọng, thao túng giá và kiểm soát toàn bộ các cơ chế thanh toán lớn.

Eurodollar, hoán đổi, hợp đồng tương lai, repo và định hướng kỳ hạn là những công cụ chủ lực. Sự tồn tại của họ dựa vào kiểm soát các tầng trừu tượng, che khuất nguồn cung tiền thực chất.

Những người theo chủ quyền tiền tệ

Ở phía đối lập là những người theo chủ quyền tiền tệ—những người mong muốn một hệ thống tiền tệ lành mạnh, ít bị bóp méo. Đây không phải là một khối thống nhất mà bao gồm cả bạn lẫn thù, cá nhân và quốc gia, với nhiều quan điểm chính trị và đạo đức khác nhau.

Thành phần gồm:

• Các quốc gia chủ quyền theo đuổi độc lập tiền tệ
• Tổ chức, doanh nghiệp bức xúc vì ách tắc ngân hàng
• Cá nhân rời bỏ hệ thống tín dụng để theo đuổi chủ quyền tài chính cá nhân

Họ xem Bitcoin như phương thuốc cho quyền lực tiền tệ tập trung. Dù nhiều người chưa hiểu hết bản chất, họ vẫn cảm nhận được một sự thật cốt lõi:

Bitcoin phá vỡ độc quyền tiền tệ.

Điều này là không thể chấp nhận với giới tài chính chủ lưu.

Điểm nóng: Kênh chuyển đổi

Trận chiến hiện nay xoay quanh các kênh chuyển đổi—hệ thống trao đổi giữa tiền pháp định và Bitcoin.

Bên nào kiểm soát các kênh này sẽ kiểm soát:

• Tín hiệu giá
• Cơ sở tài sản thế chấp
• Đường cong lợi suất
• Đường dẫn thanh khoản
• Tốc độ chuyển đổi giữa hệ thống tiền tệ cũ và mới

Cuộc chiến này đã bước vào thực tế.

Nó đang diễn ra và tăng tốc mạnh mẽ.

II. Dư âm lịch sử (1900–1920)

Chúng ta từng đối mặt với những bước ngoặt như vậy—không phải với Bitcoin, mà là qua một cuộc cách mạng công nghệ đã thay đổi tận gốc tài chính, chính trị và xã hội Mỹ.

Trong giai đoạn 1900–1920, các tập đoàn công nghiệp Mỹ đối diện với:

• Làn sóng phẫn nộ của công chúng
• Áp lực chống độc quyền
• Thù địch chính trị
• Nguy cơ mất độc quyền

Họ không lùi bước.

Họ tiến tới tập trung hóa sâu hơn.

Di sản của các nỗ lực đó vẫn còn hiện diện rõ nét:

Hệ thống y tế

Báo cáo Flexner (1910) chuẩn hóa giáo dục y khoa, loại bỏ các liệu pháp truyền thống và đặt nền móng cho đế chế y tế Rockefeller—trung tâm quyền lực dược phẩm Mỹ hiện đại.

Hệ thống giáo dục

Giới công nghiệp tài trợ xây dựng các trường học chuẩn hóa, tạo ra lực lượng lao động phục vụ sản xuất công nghiệp tập trung. Hệ thống này vẫn tồn tại, nay phục vụ khu vực dịch vụ.

Thực phẩm và nông nghiệp

Việc hợp nhất nông nghiệp công nghiệp đã tạo nên hệ thống thực phẩm nhiều calo, ít dinh dưỡng, nhiều phụ gia hóa chất. Hơn một thế kỷ, điều này làm thay đổi sức khỏe, xã hội và kinh tế chính trị Mỹ.

Hệ thống tiền tệ

Tháng 12 năm 1913, Đạo luật Dự trữ Liên bang Mỹ nhập khẩu mô hình ngân hàng trung ương châu Âu.

Mười tháng trước, thuế thu nhập liên bang (lúc đó 1% với thu nhập trên 3.000 USD—khoảng 90.000 USD năm 2025) tạo ra nguồn thu vĩnh viễn phục vụ nợ công.

Nền tảng cho hệ thống nợ tiền pháp định hiện đại được thiết lập từ đây.

Đó là lần chuyển đổi hệ thống lớn cuối cùng—một cuộc tái cấu trúc âm thầm của quyền lực Mỹ quanh thẩm quyền tiền tệ tập trung, do tổ chức độc lập với chính phủ dân cử quản lý và vận hành theo các quy tắc mù mờ.

Chúng ta đang ở ngã rẽ tiếp theo.

Lần này, nền tảng là phi tập trung—và không thể bị thao túng.

Nền tảng đó là Bitcoin.

Những người chơi vẫn quen thuộc: một bên là tiếng vọng của các tập đoàn công nghiệp, bên kia là những người dân chủ kiểu Jefferson. Nhưng mức độ rủi ro đã lớn hơn. Giới tài chính chủ lưu có cả thế kỷ thao túng và kiểm soát diễn ngôn. Phía chủ quyền tiền tệ dù phân mảnh, nhưng nắm trong tay công cụ mà hệ thống cũ không lường trước.

Lần đầu tiên kể từ năm 1913, cuộc đấu tranh này đã xuất hiện công khai.

III. STRC: Cơ chế chuyển đổi vĩ đại

Tháng 7 này, MicroStrategy ra mắt STRC (“Stretch”). Nhiều người xem nhẹ, coi đó chỉ là ý tưởng nhất thời của Michael Saylor—công cụ cho vay doanh nghiệp ngách hoặc chiêu trò tiếp thị thoáng qua.

Họ đã bỏ lỡ ý nghĩa thực sự của STRC.

“STRC là cơ chế chuyển đổi vĩ đại cho thị trường vốn—đòn bẩy điều chỉnh ưu đãi đầu tiên.”

STRC là cơ chế đầu tiên có thể mở rộng, tuân thủ quy định, cho phép:

• Vận hành trong hệ thống tài chính hiện tại
• Tích hợp liền mạch với thị trường vốn
• Chuyển hóa tiết kiệm pháp định khát lợi suất thành lợi nhuận thực được thế chấp bằng Bitcoin

Khi Saylor gọi STRC là “khoảnh khắc iPhone của MicroStrategy”, nhiều người gạt đi.

Nhưng dưới góc độ kênh chuyển đổi thì sao?

STRC có thể chính là khoảnh khắc iPhone của Bitcoin—thời điểm cơ chế định giá của Bitcoin đạt cân bằng tự củng cố, tạo nền tảng ổn định cho quá trình chuyển đổi hệ thống.

STRC kết nối tài sản Bitcoin, cơ sở thế chấp và tín dụng cùng lợi suất dựa trên Bitcoin.

Điều này quan trọng vì trong môi trường lạm phát, tiền tệ mất giá, giá trị âm thầm rời khỏi tay những người không nhận ra điều gì đang diễn ra. Những ai hiểu bản chất giờ đây có thể tiếp cận tài sản thế chấp thuần túy—giải pháp lưu trữ và bảo vệ của cải, sinh mạng qua thời gian và không gian.

Sau cùng, khi niềm tin sụp đổ, con người tìm kiếm sự thật. Bitcoin đại diện cho sự thật toán học. STRC biến nguyên lý đó thành động cơ tài chính.

Nó mang lại nhiều hơn lợi suất.

Nó dẫn dòng thanh khoản pháp định bị kìm nén vào vòng xoáy tài sản thế chấp Bitcoin.

Giới tài chính chủ lưu cảm nhận rõ mối đe dọa. Một số người nhận ra ý nghĩa của điều này đối với hệ thống trục lợi của họ.

Họ cảm nhận được hệ quả khi vòng xoáy này lớn mạnh.

IV. Vòng lặp phản hồi dương mà giới tài chính chủ lưu lo sợ

Khi Mỹ cố “thoát nợ” bằng cách mở rộng cung tiền và kiểm soát đường cong lợi suất, người gửi tiết kiệm sẽ tìm kiếm lợi nhuận thực khi lạm phát tăng cao.

Các kênh truyền thống không thể đáp ứng, nhưng Bitcoin có thể. MicroStrategy đã xây dựng một vòng lặp tiền tệ cấp doanh nghiệp:

Bitcoin tăng giá:

• Cơ sở thế chấp của MicroStrategy mạnh lên
• Năng lực vay nợ mở rộng
• Chi phí vốn giảm
• STRC cung cấp lợi suất hấp dẫn được bảo chứng bằng Bitcoin
• Dòng vốn chuyển từ pháp định sang STRC, rồi vào tài sản thế chấp Bitcoin
• Nguồn cung Bitcoin thắt chặt
• Vòng lặp tiếp diễn ở nền cao hơn

Đây là động cơ khan hiếm—hệ thống tự củng cố khi pháp định suy yếu.

Khoảng cách giữa lợi suất pháp định bị kìm nén và lợi suất cấu trúc của Bitcoin trở thành hố đen tiền tệ.

Nếu STRC mở rộng quy mô, giới tài chính chủ lưu có thể mất quyền kiểm soát đối với:

• Lãi suất
• Độ khan hiếm tài sản thế chấp
• Cơ chế truyền dẫn tiền tệ
• Kênh thanh khoản
• Thậm chí cả chi phí vốn

Đây là bối cảnh cho đợt tấn công đầu tiên.

V. Đàn áp phối hợp

Sau khi Bitcoin đạt đỉnh vào ngày 06 tháng 10:

• BTC giảm từ 126.000 USD xuống dưới 80.000 USD
• Cổ phiếu MSTR giảm từ trên 360 USD xuống chỉ còn hơn 100 USD
• STRC vẫn ổn định giữa biến động mạnh của thị trường crypto
• Cho đến khi thanh khoản đột ngột cạn kiệt vào ngày 13 tháng 11

Vài ngày sau, xuất hiện tin đồn MSCI “có thể loại MSTR”, nhắm vào MicroStrategy.

Chuỗi sự kiện này cho thấy dấu hiệu của một đòn tấn công phối hợp đầu tiên nhằm vào kênh chuyển đổi. Mô hình này rất khó bỏ qua.

Khi STRC giữ vững, nó cho thấy động cơ tín dụng dựa trên Bitcoin có thể vận hành hiệu quả như thế nào.

Dữ liệu hai tuần đầu tuy nhỏ nhưng rất ý nghĩa:

• 03–09 tháng 11: 26,2 triệu USD BTC được mua trên tổng khối lượng 6,4 tỷ USD
• 10–16 tháng 11: 131,4 triệu USD BTC được mua trên tổng khối lượng 8,3 tỷ USD

Điều quan trọng không phải là số USD, mà là cơ chế vận hành phía sau.

Nếu mở rộng các cơ chế này, phản ứng của giới tài chính chủ lưu là điều dễ hiểu.

Nếu STRC mở rộng quy mô:

• Thị trường tiền tệ truyền thống mất vai trò
• Thị trường repo không còn thống trị
• Kiềm chế giá phái sinh thất bại
• Lợi suất do ngân hàng tạo ra sụp đổ
• Dòng vốn vượt ra ngoài hệ thống ngân hàng
• Bộ Tài chính Mỹ mất quyền kiểm soát tiết kiệm nội địa
• Nền tảng tiền tệ USD bắt đầu phân mảnh

MicroStrategy không chỉ ra mắt sản phẩm—họ đang xây dựng kênh chuyển đổi mới, và JPMorgan lập tức phản ứng.

VI. Phản công của JPMorgan: Bóng tổng hợp

Trong một tuần giao dịch ngắn—thời điểm lý tưởng để thực hiện các động thái cấu trúc—JPMorgan đã phát hành sản phẩm cấu trúc “liên kết với Bitcoin” nổi bật.

Thiết kế của sản phẩm này giống như một lời thú nhận:

• Không liên kết với Bitcoin giao ngay, mà với IBIT
• Chỉ thanh toán bằng tiền mặt
• Không thực sự mua Bitcoin
• Không làm giảm nguồn cung lưu thông
• Lợi nhuận bị giới hạn
• Ngân hàng giữ phần lớn lợi nhuận
• Rủi ro chuyển sang khách hàng

@Samcallah phát hiện ra rằng JPMorgan gần đây đã phát hành một loạt sản phẩm cấu trúc liên kết với IBIT.

Đây không phải đổi mới—mà là kịch bản tập trung cũ: nhà thiết kế hưởng lợi, phần còn lại chịu lỗ.

Họ đang nỗ lực giành lại quyền kiểm soát, kéo nhu cầu tiếp xúc với Bitcoin trở lại hệ thống ngân hàng mà không cần động đến Bitcoin thực.

Đây chính là sự hồi sinh của hệ thống vàng giấy. Trong mô hình này:

Bóng tổng hợp = vô số Bitcoin giấy

Ngược lại:

• STRC yêu cầu Bitcoin thực
• STRC làm giảm nguồn cung lưu thông
• STRC củng cố động cơ khan hiếm

Hai sản phẩm, hai mô hình. Một hướng đến tương lai, một níu giữ quá khứ.

VII. Vì sao MicroStrategy là mục tiêu hàng đầu

MicroStrategy đe dọa giới tài chính chủ lưu vì họ là:

• Doanh nghiệp niêm yết công khai nắm giữ Bitcoin lớn nhất
• Ngân hàng dự trữ Bitcoin doanh nghiệp đầu tiên
• Công ty duy nhất thương mại hóa tài sản thế chấp Bitcoin ở quy mô tổ chức
• Thực thể duy nhất được quản lý cung cấp lợi suất thực sự dựa trên Bitcoin
• Cầu nối duy nhất vượt qua mọi kênh tiếp xúc tổng hợp

Điều này lý giải áp lực ngày càng gia tăng:

MSCI điều chỉnh quy tắc để nhắm vào các công ty nắm giữ nhiều Bitcoin—xem bài đăng của @martypartymusic:

• Các hãng xếp hạng tín nhiệm (sản phẩm của Phố Wall) miễn cưỡng xếp hạng cổ phiếu ưu đãi MSTR, rồi nhắm vào Tether—cả hai đều nhằm làm suy yếu tài sản lành mạnh với tư cách tài sản thế chấp hợp pháp
• Tin đồn JPMorgan chặn chuyển nhượng cổ phiếu MSTR
• BTC/MSTR đồng loạt giảm quanh thời điểm tin tức MSCI
• Chính sách gia tăng chú ý bất thường
• Ngân hàng gấp rút tung ra sản phẩm Bitcoin tổng hợp, nỗ lực kéo nhu cầu trở lại hệ thống cũ

MicroStrategy bị nhắm đến không phải vì Michael Saylor, mà vì cấu trúc bảng cân đối kế toán của họ đang phá vỡ hệ thống tài chính chủ lưu.

Đây vẫn là một mô hình, chưa phải bằng chứng quyết định, nhưng các tín hiệu đang hội tụ rõ rệt.

VIII. Lớp chủ quyền—Hồi kết cuộc chơi

Nhìn tổng thể, kiến trúc lớn đã rõ:

• Stablecoin sẽ kiểm soát đường cong lợi suất ngắn hạn.
• Trái phiếu Bitcoin sẽ là mỏ neo cho đường cong lợi suất dài hạn.
• Dự trữ Bitcoin sẽ là nền tảng cho bảng cân đối chủ quyền.

MicroStrategy là nguyên mẫu ngân hàng dự trữ Bitcoin chuẩn thị trường vốn.

Những người theo chủ quyền tiền tệ có thể chưa công khai bản thiết kế này, nhưng họ đang dần hội tụ về đó, với STRC là chất xúc tác thượng nguồn.

STRC không phải nợ cũng không phải vốn chủ sở hữu. Đó là cơ chế thoát hiểm—một phái sinh buộc tiền pháp định phải tan biến trong khan hiếm thông qua phản ứng xúc tác.

Nó phá vỡ độc quyền trên:

• Nguồn lợi suất
• Hệ thống tài sản thế chấp
• Cơ chế truyền dẫn tiền tệ

Và nó làm điều đó ngay trong hệ thống cũ, tận dụng chính khuôn khổ pháp lý của hệ thống đó làm đòn bẩy.

IX. Thời khắc hiện tại

Ngày nay, sự mất giá nội tại của pháp định là thực tế toán học không thể phủ nhận—rõ ràng hơn bao giờ hết với công chúng. Nếu Bitcoin trở thành công cụ của những người theo chủ quyền tiền tệ, hệ thống tài chính chủ lưu có thể sụp đổ nhanh như Bức tường Berlin.

Bởi khi sự thật được phơi bày, chiến thắng thường đến rất nhanh.

• Bitcoin là chiến trường
• MicroStrategy là tín hiệu
• STRC là cầu nối

Trận chiến bùng nổ hiện nay là vì kênh chuyển đổi giữa pháp định và Bitcoin.

Cuộc chiến này sẽ định hình cả thế kỷ.

Lần đầu tiên sau 110 năm, cả hai phe đều đã lật bài.

Được chứng kiến thời khắc này là điều phi thường.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [Foresight News] và thuộc bản quyền của tác giả gốc [MarylandHODL]. Nếu có thắc mắc về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn để được xử lý theo quy trình liên quan.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết này do đội ngũ Gate Learn dịch. Trừ khi Gate được nêu rõ, nghiêm cấm sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch bài viết.