ETHZilla từ bỏ Ethereum để chuyển sang bất động sản! Token hóa khoản vay thế chấp trị giá 4,7 triệu USD với lãi suất hàng năm 10%

ETHZilla (ETHZ), một thư viện tài sản kỹ thuật số Ethereum, đã mua lại danh mục đầu tư gồm 95 khoản vay nhà ở mô-đun và sản xuất trị giá 470 nghìn đô la, có kế hoạch mã hóa nó trên mạng Ethereum Layer 2. Các khoản vay này, được đảm bảo bằng khoản thế chấp thế chấp đầu tiên và dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận khoảng 10% hàng năm, sẽ được chuyển đổi thành mã thông báo kỹ thuật số có dòng tiền thông qua Liquidity.io đại lý môi giới được quản lý.

Logic kinh doanh của token hóa thế chấp 470 nghìn đô la

ETHZilla, một công ty thư viện tài sản kỹ thuật số tập trung vào Ethereum, đang tích cực thúc đẩy mã hóa bất động sản với danh mục đầu tư sản xuất và cho vay nhà ở mô-đun trị giá 470 nghìn đô la. Theo một thông báo được chia sẻ với CoinDesk vào thứ Năm, công ty có kế hoạch mã hóa danh mục đầu tư cho vay 95 trên mạng lớp 2 Ethereum, với mục tiêu chuyển đổi các khoản vay thành mã thông báo kỹ thuật số tạo ra dòng tiền có sẵn thông qua Liquidity.io, một hệ thống giao dịch và đại lý môi giới được quản lý.

Theo công ty, các khoản vay được đảm bảo bằng thế chấp thế chấp đầu tiên và dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận khoảng 10% mỗi năm. Quyền thế chấp đầu tiên có nghĩa là nếu người vay vỡ nợ, những chủ sở hữu khoản vay này (bây giờ là chủ sở hữu token) có quyền ưu tiên và có thể thu hồi khoản đầu tư của họ bằng cách bán đấu giá tài sản thế chấp. Sự bảo vệ pháp lý này làm cho các sản phẩm mã hóa thế chấp rủi ro hơn nhiều so với tài sản tiền điện tử không thế chấp.

APR 10% là hấp dẫn trong môi trường lãi suất thấp hiện nay. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ là khoảng 4-5%, trái phiếu doanh nghiệp cao cấp khoảng 5-6% và lợi suất 10% thường chỉ có trên trái phiếu lợi suất cao hoặc tín dụng tư nhân. Các khoản vay sản xuất và nhà ở mô-đun thuộc danh mục thế chấp dưới chuẩn, trong đó người vay có điểm tín dụng thấp hơn hoặc tỷ lệ trả trước nhỏ hơn, vì vậy họ có nguy cơ vỡ nợ cao hơn, nhưng lãi suất cũng cao hơn. ETHZilla cung cấp một nguồn thu nhập mới cho các nhà đầu tư tiền điện tử bằng cách mã hóa các khoản vay có rủi ro cao, lợi suất cao này.

McAndrew Rudisill, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành của ETHZilla, cho biết: "Giao dịch này là một phần mở rộng tự nhiên của chiến lược mã hóa bất động sản mà chúng tôi đã và đang xây dựng. Các khoản vay mua nhà được sản xuất cung cấp dòng tiền có thể dự đoán được với tài sản thế chấp cơ bản mạnh mẽ mà chúng tôi tin rằng rất phù hợp để mã hóa trong một cấu trúc được quản lý và minh bạch.

Ba điểm bán hàng chính của token hóa thế chấp

Dòng tiền ổn định: Các khoản trả nợ hàng tháng của thế chấp cung cấp thu nhập có thể dự đoán được với tỷ lệ hoàn vốn hàng năm là 10%

Đảm bảo vật chất: Thế chấp thế chấp đầu tiên, tài sản có thể được bán đấu giá để thu hồi tiền gốc trong trường hợp vỡ nợ

Giao dịch được quản lý: Giảm rủi ro pháp lý với các nhà môi giới tuân thủ Liquidity.io

Giá cổ phiếu giảm mạnh 90% buộc phải chuyển đổi

Động thái của ETHZilla sang mã hóa bất động sản diễn ra sau khi sự sụt giảm đáng kể trong việc nắm giữ tiền điện tử cốt lõi của nó. Giá cổ phiếu của nó đã tăng từ mức cao 107 đô la vào tháng 8 năm 2025, giảm hơn 90% và hiện đang giao dịch dưới 10 đô la. Sự sụt giảm bi thảm này phản ánh tình thế tiến thoái lưỡng nan cơ bản của mô hình kinh doanh của Ethereum Treasury Corporation: phụ thuộc quá nhiều vào một tài sản có tính biến động cao. Khi giá Ethereum giảm mạnh hơn 50% so với mức cao nhất vào năm 2025, giá trị tài sản của ETHZilla cũng giảm song song và giá cổ phiếu cũng theo đó.

Năm ngoái, ETHZilla đã bán hơn 1,1 triệu đô la ETH để mua lại và trả nợ. Việc cắt giảm quy mô lớn này cho thấy công ty đang chịu áp lực tài chính nghiêm trọng. Bán ETH có thể có hai động cơ: một là trả nợ để tránh vỡ nợ, hai là mua lại cổ phiếu để hỗ trợ giá cổ phiếu. Dù bằng cách nào, nó phản ánh nhu cầu cấp thiết của công ty về tiền mặt và sự thiếu lạc quan về triển vọng ngắn hạn của ETH. Đối với một công ty có tên là “Ethereum Treasury”, việc bán ETH mạnh mẽ là một sự phủ nhận mô hình kinh doanh của nó.

Trong một bức thư gửi các cổ đông vào tháng 12, công ty đã vạch ra việc thiết lập một khuôn khổ tiêu chuẩn hóa bao gồm mã hóa bất động sản cho các mặt hàng khác nhau, từ động cơ máy bay đến các khoản vay mua ô tô. Danh mục đầu tư thế chấp mới được mua theo sau khoản đầu tư trước đây của ETHZilla vào sản xuất công ty cho vay thế chấp Zippy và công ty cũng có kế hoạch mua lại hai động cơ phản lực theo cách mã hóa. Bố cục đa dạng này cho thấy ETHZilla đang chuyển đổi một cách có hệ thống từ một chủ sở hữu tài sản tiền điện tử duy nhất thành một nền tảng mã hóa tài sản vật chất đa dạng.

Lãnh thổ được mã hóa ETHZilla

Bất động sản: $470K 95 khoản thế chấp (đã hoàn thành)

Tài sản hàng không: Hai động cơ phản lực (dự kiến)

Tài chính ô tô: Danh mục cho vay ô tô (Lập kế hoạch)

Đầu tư chiến lược: Công ty cho vay mua nhà sản xuất Zippy (đã đầu tư)

Sự chuyển đổi từ tiền điện tử sang tài sản vật chất này phản ánh xu hướng rộng lớn hơn của ngành. Khi việc nắm giữ tiền điện tử thuần túy bị ảnh hưởng nặng nề trong thị trường gấu, mã hóa RWA (Tài sản thế giới thực) đã trở thành một cứu cánh mới. Các tài sản tài chính truyền thống như thế chấp, cho thuê thiết bị và các khoản phải thu, trong khi thiếu tính bùng nổ của các tài sản gốc tiền điện tử, cung cấp dòng tiền ổn định và biến động thấp, điều này cực kỳ quan trọng đối với các công ty niêm yết cần thu nhập ổn định để hỗ trợ giá cổ phiếu và trả nợ.

Rủi ro và thách thức của các khoản thế chấp được mã hóa

Tuy nhiên, token hóa bất động sản không phải là không có rủi ro. Đầu tiên là rủi ro tín dụng, các khoản vay sản xuất và nhà ở mô-đun là các khoản thế chấp dưới chuẩn và tỷ lệ vỡ nợ của người vay thường cao hơn các khoản thế chấp truyền thống. Mặc dù có tài sản thế chấp, nhưng chủ sở hữu token có thể bị lỗ nếu giá trị tài sản giảm hoặc giá đấu giá giảm xuống dưới số dư khoản vay. Lợi suất cao 10% bù đắp cho rủi ro này.

Thứ hai là rủi ro thanh khoản. Các khoản thế chấp truyền thống có thể được giao dịch hoặc chứng khoán hóa trên thị trường thứ cấp, nhưng thị trường thứ cấp cho các khoản thế chấp được mã hóa vẫn chưa trưởng thành. Nếu chủ sở hữu token cần rút tiền sớm, họ có thể không tìm được người mua hoặc buộc phải bán với mức chiết khấu đáng kể. Liquidity.io, mặc dù là một hệ thống giao dịch được quản lý, nhưng không có độ sâu về khối lượng giao dịch và tính thanh khoản trên các sàn giao dịch tiền điện tử chính thống.

Thứ ba là rủi ro pháp lý. Mã hóa thế chấp liên quan đến luật chứng khoán phức tạp, luật bất động sản và quy định tài chính và bất kỳ thiếu sót tuân thủ nào cũng có thể dẫn đến tranh chấp pháp lý. Mặc dù trạng thái được quản lý của Liquidity.io cung cấp một số biện pháp bảo vệ, nhưng các khoản thế chấp được mã hóa, với tư cách là một sản phẩm mới nổi, vẫn có khung pháp lý không hoàn hảo và có thể phải đối mặt với các yêu cầu hoặc hạn chế tuân thủ bổ sung trong tương lai.

Liệu sự chuyển đổi này sẽ có lợi hay có hại cho các cổ đông của ETHZilla vẫn còn phải xem xét. Những người lạc quan tin rằng đa dạng hóa làm giảm sự phụ thuộc vào một tài sản tiền điện tử duy nhất và lợi suất thế chấp 10% có thể cung cấp dòng tiền ổn định để hỗ trợ cổ tức và giá cổ phiếu. Những người bi quan đặt câu hỏi liệu sự chuyển dịch lớn của một công ty sang bất động sản với tên gọi “kho bạc Ethereum” có nghĩa là ban lãnh đạo đã mất niềm tin vào thị trường tiền điện tử hay không. Nếu ETHZilla thực sự lạc quan về triển vọng dài hạn của Ethereum, tại sao không thêm ETH với mức giá thấp hiện tại, nhưng chuyển sang một doanh nghiệp hoàn toàn khác?

Sự thay đổi cơ bản trong mô hình kinh doanh này cũng đặt ra câu hỏi về định vị của công ty. ETHZilla là một công ty đầu tư Ethereum hay một nền tảng mã hóa cho tài sản vật chất? Sự mơ hồ này có thể gây nhầm lẫn cho các nhà đầu tư và ảnh hưởng đến định giá. Các công ty kho bạc tiền điện tử thuần túy có thể được hưởng bội số định giá cao trong thị trường tăng giá tiền điện tử, nhưng một khi họ chuyển đổi thành các công ty cho thuê thiết bị hoặc thế chấp, logic định giá sẽ hoàn toàn thay đổi và có thể được định giá ở bội số thấp hơn so với các công ty tài chính truyền thống.