Các người ủng hộ Bitcoin đang bỏ qua mối đe dọa lớn nhất cho đến nay: sự xuất hiện của các đối thủ cạnh tranh mới, các quy định ngày càng nghiêm ngặt, và khả năng thị trường biến động mạnh. Trong khi đó, các nhà đầu tư cần phải nhận thức rõ về những rủi ro này để có thể đưa ra quyết định đúng đắn và bảo vệ tài sản của mình trong thế giới tiền điện tử ngày càng phức tạp.

Một bài đăng lan truyền từ nhà phân tích X NoLimit là điều mà hầu hết các nhà giao dịch và nhà đầu tư tiền điện tử nên chú ý. Và, nó không về mục tiêu giá, halving, hay liệu Bitcoin có đạt 200K đô la trong chu kỳ tiếp theo hay không.

Thay vào đó, nó đề cập đến một điều còn khó chịu hơn nhiều: ý tưởng rằng câu chuyện về tính khan hiếm của Bitcoin đang bị âm thầm phá vỡ bởi Wall Street.

Bài tweet này, hiện đã vượt qua 1.3 triệu lượt xem, lập luận rằng mối đe dọa lớn nhất của Bitcoin là hệ thống tài chính đang bao bọc Bitcoin trong các lớp giấy đòi hỏi, phái sinh và tiếp xúc tổng hợp cho đến khi “21 triệu” không còn quan trọng trong thực tế.

Và thành thật mà nói? Mối lo này xứng đáng được chú ý.

• Yếu tố chính: Bitcoin đang bị “Phân đoạn hóa”
• Cách Wall Street thay đổi trò chơi
• Liệu điều này “Phá hủy Tính Khan Hiếm”?
• Lập luận về Tự Quản Lý
• Bức tranh lớn hơn: Tài chính hóa luôn luôn đang đến

Yếu tố chính: Bitcoin đang bị “Phân đoạn hóa”

Điểm chính của NoLimit đơn giản nhưng gây sốc: Bitcoin có giới hạn cứng trên chuỗi, nhưng các thị trường ngoài chuỗi đang tạo ra thứ gì đó trông rất giống như nguồn cung đàn hồi.

Trong quá khứ, sở hữu Bitcoin có nghĩa là giữ chìa khóa. Một coin là một coin.

Ngày nay, Bitcoin tồn tại trong một cỗ máy tài chính lớn hơn nhiều (ETFs, hợp đồng tương lai, bàn cho vay, hoán đổi vĩnh viễn, sản phẩm cấu trúc, token được đóng gói) tất cả đều cho phép nhiều thực thể tiếp xúc với cùng một BTC cơ bản mà không cần chạm vào tài sản thực.

NoLimit mô tả điều này như một “nhân tố nhân Bitcoin giấy,” nơi một coin thực có thể hỗ trợ nhiều lớp đòi hỏi.

Cách diễn đạt này khá gay gắt, nhưng không hoàn toàn sai.

Cách Wall Street thay đổi trò chơi

Các nhà tối đa hóa Bitcoin thích nói về cung và cầu như thể thị trường vẫn hoàn toàn dựa vào spot.

Nhưng kể từ khi các sản phẩm tổ chức ra đời, Bitcoin bắt đầu hành xử giống như một công cụ tài chính vĩ mô hơn là một tài sản mang tính cơ sở từ dưới lên.

Khi ETFs giữ một lượng lớn BTC, các nhà tạo lập thị trường phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng tương lai. Các nhà giao dịch đổ vào các hợp đồng đòn bẩy. Các ngân hàng đóng gói các trái phiếu cấu trúc. Các giao thức DeFi token hóa các phiên bản đã đóng gói. Cùng một Bitcoin cơ sở trở thành nền tảng cho nhiều tiếp xúc khác nhau.

Điều này không thay đổi quy tắc của giao thức Bitcoin, nhưng nó thay đổi cơ chế thị trường.

Và trong ngắn hạn, cơ chế quan trọng hơn ý thức hệ.

Liệu điều này “Phá hủy Tính Khan Hiếm”?

Đây là nơi quan điểm của tôi hơi khác một chút so với tone của NoLimit.

Giới hạn 21 triệu của Bitcoin vẫn còn thực. Chuỗi khối không quan tâm đến phái sinh.

Nhưng điều xảy ra là tính khan hiếm trở nên ít rõ ràng hơn trong quá trình khám phá giá khi phần lớn khối lượng giao dịch diễn ra qua các công cụ thanh toán bằng tiền mặt thay vì mua spot.

Phái sinh có thể làm tăng đà tăng giá, nhưng chúng cũng có thể giới hạn chúng thông qua phòng ngừa rủi ro và các chuỗi thanh lý. Thị trường trở nên phản xạ hơn, có tính kỹ thuật hơn, và ít bị chi phối hoàn toàn bởi nhu cầu hữu cơ.

Điều này chính xác đã xảy ra với vàng sau khi nó trở thành tài chính hóa vào cuối thế kỷ 20: các thị trường giấy khổng lồ hình thành trên nền tảng của một tài sản khan hiếm.

Vàng trở nên khó để tính khan hiếm quyết định giá trong ngắn hạn.

Bitcoin có thể đang đi theo một con đường tương tự.

Đọc thêm: Điều Gì Thật Sự Đẩy Giá Vàng Lên Cao Một Lần Nữa? Chuyên Gia Phân Tích

Lập luận về Tự Quản Lý

NoLimit kết thúc với “giải pháp” duy nhất mà ông thấy: rút coin khỏi các sàn giao dịch và đưa vào tự quản lý.

Đó là logic cổ điển của người dùng Bitcoin, và về nguyên tắc là hợp lệ.

Càng nhiều BTC nằm trong các hệ thống quản lý (dù là sàn giao dịch hay vault ETF) thì nó càng trở thành một phần của hệ sinh thái bảng cân đối tài chính truyền thống hơn là một tài sản chống kiểm duyệt do cá nhân nắm giữ.

Tự quản lý không loại bỏ phái sinh, nhưng nó giảm thiểu rủi ro rehypothecation và giới hạn khả năng Bitcoin được dùng làm tài sản thế chấp trong hệ thống tài chính mập mờ.

Đọc thêm: Bán tháo XRP Panic phản tác dụng: Cá mập đã mua vào trong đợt giảm giá kỷ lục

Bức tranh lớn hơn: Tài chính hóa luôn luôn đang đến

Sự thật là, đây không phải là một âm mưu nào đó nơi Wall Street “in ra Bitcoin giả.”

Đó đơn giản là điều Wall Street làm với mọi tài sản có giá trị: nó kiếm tiền từ nó, xếp lớp nó, đòn bẩy nó, và biến nó thành một cỗ máy tạo phí.

Bitcoin chưa bao giờ dự định là một thử nghiệm peer-to-peer thuần túy khi nó trở thành một giao dịch vĩ mô trị giá hàng nghìn tỷ đô la.

Các nhà tối đa hóa có thể không thích điều này, nhưng việc tổ chức hóa là không còn tùy chọn nữa.