Một Nghiên Cứu của Citizens Phát Hiện Các Nhà Giao Dịch Bán Lẻ Mất Nhiều Tiền Hơn Trên Thị Trường Dự Đoán So Với Sàn Cá Cược Thể Thao

Người dùng bán lẻ trên thị trường dự đoán đã ghi nhận lợi nhuận trung bình là -8% từ tháng 7 năm 2025 đến giữa tháng 3 năm 2026, so với -5% của người dùng sportsbook trong cùng khoảng thời gian, do việc không có hạn chế đối với người dùng có lợi nhuận khiến các nhà giao dịch casual dễ bị tổn thương trước các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp, theo báo cáo từ Citizens JMP Securities.

Chỉ các nhà giao dịch thị trường dự đoán có khối lượng lớn nhất—những người giao dịch hơn 500.000 đô la—mới tạo ra lợi nhuận tích cực (+2,6%), phù hợp với các tiêu chuẩn của các nhà cá cược nhanh, trong khi tất cả các nhóm nhỏ hơn đều âm, giảm xuống -26,8% đối với người dùng giao dịch dưới 100 đô la. Không nhóm nào trong sportsbook có lợi nhuận, nhưng mức giảm ít nghiêm trọng hơn, với nhóm trên 500.000 đô la ở mức -0,6% và các tài khoản nhỏ nhất là -29,3%.

Nghiên cứu, dựa trên dữ liệu giao dịch từ công ty phân tích Juice Reel, cho thấy thị trường dự đoán thu hút nhóm khách hàng trẻ hơn so với các sportsbook truyền thống, với 24% người dùng Kalshi dưới 25 tuổi so với 7% của DraftKings và FanDuel.

Tại sao nhà giao dịch bán lẻ lại thua kém trên thị trường dự đoán

Không giới hạn người chơi thắng

Khác với các sportsbook được quản lý, giới hạn hoặc cấm người dùng có lợi nhuận, thị trường dự đoán cho phép các nhà giao dịch chuyên nghiệp và nhà tạo lập thị trường hoạt động tự do. Isaac Rose-Berman, một nhà cá cược chuyên nghiệp được phỏng vấn trong báo cáo, nói: “Các nền tảng đó [thị trường dự đoán], dù có những điểm yếu, thì họ không đuổi các nhà cá cược ra. Vì vậy, nếu bạn là một nhà cá cược có nhiều tiền, điều đó rất hấp dẫn. Họ cũng cho phép bạn bắt kịp dòng chảy bán lẻ. … Nếu bạn ở sportsbook, bạn thực sự không thể bắt kịp các khoản lỗ của người khác, nhưng trên thị trường dự đoán, bạn có thể.”

Cơ hội tạo lập thị trường

Rose-Berman lưu ý rằng trong khi ông có thể đăng nhập vào Kalshi và “đặt cược 50.000 hoặc 100.000 đô la và bắt đầu tạo lập thị trường,” thì ông thường bị giới hạn ở mức 50 hoặc 100 đô la mỗi cược trên DraftKings hoặc FanDuel. Nhà cá cược chuyên nghiệp khác, Canzhi Ye, bổ sung: “Đây là một trò chơi mới. Và điều đó thu hút tôi, khi có thể đứng về phía bên kia của các cược, đó là điều tôi muốn làm. Tất cả chúng tôi đều muốn trở thành FanDuel hoặc DraftKings, đó là ước mơ.”

Báo cáo lưu ý rằng cơ hội tạo lập thị trường này có thể chỉ là tạm thời, vì các nền tảng có thể cuối cùng chuyển sang các nhà tạo lập thị trường tổ chức.

Sự giảm tải của các ứng dụng sportsbook khi thị trường dự đoán thu hút người dùng trẻ hơn

Đặc điểm nhân khẩu học người dùng

Theo dữ liệu của Sensor Tower trích dẫn trong báo cáo, tuổi trung bình của người dùng sportsbook truyền thống là 35, so với 31 của thị trường dự đoán. Nhóm dưới 25 tuổi chiếm 7% khách hàng sportsbook truyền thống so với 24% trên Kalshi. Khoảng 90% doanh thu của DraftKings đến từ người dùng trên 30 tuổi.

Xu hướng tải xuống

Từ tháng 9 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026, lượt tải xuống của FanDuel và DraftKings giảm lần lượt 18% và 13% so với cùng kỳ năm trước. Trong cùng khoảng thời gian đó, Kalshi ghi nhận 6,3 triệu lượt tải xuống. Nhà phân tích Jordan Bender của Citizens JMP viết rằng thị trường dự đoán có thể “chuyển hướng các người chơi tiềm năng mới, đặc biệt là ở các bang có quy định, những người có thể đã tải xuống một ứng dụng cá cược thể thao.”

Phân bổ địa lý

Phần lớn người chơi thị trường dự đoán nằm ở các bang không hợp pháp cho trò chơi, bao gồm California, Georgia, Texas, cũng như các bang hợp pháp như Florida, Illinois, New York, Pennsylvania, Washington, New Jersey và North Carolina.

Phản ứng ngành và triển vọng tương lai

Ước tính tiêu hao thị phần

Các giám đốc điều hành trong ngành game được khảo sát trong báo cáo đã giảm nhẹ mối đe dọa từ thị trường dự đoán:

• Jason Robins của DraftKings: Thị trường dự đoán không đáng kể gia tăng đối với khách hàng hiện tại

• Peter Jackson của Flutter: Không có bằng chứng về việc tiêu hao đáng kể

• Adam Greenblat của BetMGM: Ước tính tác động khoảng một chữ số thấp đến trung bình trên doanh thu cá cược

• Ước tính của Citizens JMP: Khoảng 5% tiêu hao thị phần

Rủi ro tập trung thị trường

Citizens JMP lưu ý rằng trong 8 năm qua, chỉ có 31 trong số 61 nền tảng cá cược thể thao trực tuyến ra mắt ngoài Nevada vẫn còn hoạt động, trong đó 8 nền tảng hàng đầu chiếm 98% doanh thu. Báo cáo cảnh báo rằng thị trường dự đoán có thể theo mô hình hợp nhất tương tự.

Ưu thế về giá trong March Madness

Trong một ghi chú riêng, Citizens JMP tuyên bố Kalshi là người chiến thắng trong 4 ngày đầu của March Madness, với mức giá tốt hơn (tỷ lệ giữ 4,04%) so với DraftKings (4,28%), FanDuel (4,40%) và Fanatics (4,47%) trên các cược moneyline và over/under. Giá của Polymarket “tốt hơn” tất cả nhờ cấu trúc phí gần như bằng không, mặc dù nền tảng này không phổ biến rộng rãi tại Mỹ.

Các câu hỏi thường gặp

Tại sao nhà giao dịch bán lẻ thua nhiều hơn trên thị trường dự đoán so với sportsbook?

Thị trường dự đoán không giới hạn hoặc cấm người dùng có lợi nhuận, khiến các nhà giao dịch bán lẻ dễ bị tổn thương trước các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và các nhà giao dịch khối lượng lớn luôn đứng về phía còn lại của dòng chảy ít thông tin hơn. Ngược lại, sportsbooks quản lý rủi ro bằng cách giới hạn người thắng và thu lợi qua các sản phẩm parlay.

Thị trường dự đoán có đang tiêu hao doanh thu của sportsbook không?

Các giám đốc điều hành trong ngành ước tính tác động khoảng 5%, ít có bằng chứng về việc tiêu hao trực tiếp. Tuy nhiên, thị trường dự đoán thu hút nhóm khách hàng trẻ hơn đáng kể—24% người dùng Kalshi dưới 25 tuổi so với chỉ 7% của DraftKings và FanDuel—cho thấy chúng có thể đang thu hút thế hệ cược thủ tiếp theo trước khi họ tải xuống ứng dụng cá cược thể thao.

Những người dùng thị trường dự đoán nào có lợi nhuận?

Chỉ các nhà giao dịch có khối lượng cao nhất—những người giao dịch hơn 500.000 đô la trên thị trường dự đoán—mới ghi nhận lợi nhuận tích cực (+2,6%). Các nhóm nhỏ hơn đều có lợi nhuận âm, với người dùng giao dịch dưới 100 đô la trung bình lợi nhuận -26,8%.