Lido DAO dự định chi 20 triệu để mua lại LDO, hợp đồng mạnh mẽ khó cứu vãn được giá đồng tiền.

Lido DAO đã chính thức đề xuất vào ngày 28 tháng 3, kế hoạch đổi 10,000 Lido Staked Ether (stETH) đang nắm giữ trong kho bạc lấy token LDO, với giá trị thị trường hiện tại khoảng 20 triệu USD, như một hành động mua lại một lần. Bối cảnh của đề xuất là LDO hiện đang báo giá 0.30 USD, giảm 95.9% so với mức cao lịch sử 7.30 USD vào tháng 8 năm 2021.

Cơ chế thực hiện mua lại: Ủy quyền từng đợt, các chủ sở hữu token giữ quyền phủ quyết toàn bộ

(nguồn: Lido DAO)

Đề xuất của Lido DAO áp dụng khung thực hiện nghiêm ngặt theo từng đợt, thay vì mua vào một lần lớn trên thị trường:

Quy mô từng đợt: Tổng cộng 10 đợt, mỗi đợt thực hiện đổi 1,000 stETH (khoảng 2 triệu USD)

Chiến lược đặt hàng: Sử dụng lệnh giới hạn hoặc phương pháp bình quân chi phí đô la (DCA) để giảm tác động đến thị trường

Phê duyệt từng đợt: Mỗi giao dịch đợt đều phải được DAO phê duyệt độc lập, các chủ sở hữu token có thể bỏ phiếu ngăn chặn bất kỳ đợt nào thực hiện

Cơ chế minh bạch: Sau mỗi đợt hoàn thành, cần nộp báo cáo kết quả, chỉ được khởi động đợt tiếp theo sau khi xác nhận đạt tiêu chuẩn

Cần lưu ý rằng vào tháng 11 năm ngoái, đã có thành viên Lido DAO đề xuất cơ chế mua lại tự động LDO, nhưng đề xuất đó đến nay vẫn chưa được thực hiện. Đề xuất lần này áp dụng phương pháp ủy quyền từng đợt thận trọng hơn, cho thấy DAO đang có thái độ thực tế hơn trong việc thúc đẩy vấn đề mua lại token, nhưng thời gian thực hiện vẫn phụ thuộc vào kết quả của nhiều vòng bỏ phiếu quản trị tiếp theo.

Hiệu suất giá LDO: Vị thế dẫn đầu của giao thức không phản ánh trong định giá

Theo dữ liệu từ CoinGecko, giá trị thị trường hiện tại của LDO khoảng 255 triệu USD, đứng thứ 141 trong thị trường tiền điện tử. Trong khi đó, Lido theo dữ liệu từ Dune Analytics, vẫn đứng đầu trong thị trường staking Ethereum với 23.2% thị phần Ether được staking.

Sự phân hóa cấu trúc “giao thức hoạt động mạnh mẽ, giá token ảm đạm” này là lý do cốt lõi mà Lido DAO đưa ra để thực hiện việc mua lại lần này. Tỷ lệ LDO so với ETH hiện tại là 0.00016, ở mức 37% so với trung vị của hai năm qua, DAO cho rằng sự sai lệch này không thể giải thích chỉ bằng biến động thị trường bình thường.

Tuy nhiên, thị phần staking lên tới 23.2% của Lido đã từng được các nhà nghiên cứu hệ sinh thái Ethereum xem là rủi ro tiềm ẩn về sự tập trung của mạng lưới, vấn đề tranh cãi này có thể tiếp tục tạo áp lực giảm giá cấu trúc lên định giá LDO.

Tổng quan tài chính của giao thức: Doanh thu chịu áp lực nhưng kiểm soát chi phí cải thiện

Lido DAO dự đoán doanh thu tổng cộng vào năm 2025 giảm xuống còn 40.5 triệu USD, giảm khoảng 23% so với năm trước; doanh thu phí staking khoảng 37.4 triệu USD, cũng giảm 23%, chủ yếu phản ánh xu hướng giảm chung của tỷ lệ phần thưởng staking.

Đối mặt với áp lực doanh thu, DAO nhấn mạnh rằng tình trạng vận hành cơ bản đang được cải thiện: chi phí vận hành năm 2025 giảm 13% so với năm 2024; trong thời gian điều chỉnh thị trường tổng thể, phần thưởng của giao thức chỉ giảm 20%, tốt hơn so với mức giảm chung của thị trường; tỷ lệ phí cũng đã tăng từ 5% lên trên 6.1%, khả năng thu phí tiếp tục được củng cố. Phía DAO cho biết, “Sự điều chỉnh này không phải do hiệu suất của giao thức giảm tương ứng”, sự giảm giá của token không liên quan đến nền tảng cơ bản của giao thức.

Câu hỏi thường gặp

Tại sao Lido DAO chọn thời điểm này để đề xuất kế hoạch mua lại LDO?

Lido DAO chỉ ra rằng tỷ lệ LDO so với ETH thấp hơn khoảng 63% so với trung vị của hai năm qua, đã đạt mức bất thường lịch sử. Kế hoạch mua lại nhằm mục đích chủ động mua vào để điều chỉnh sự định giá này, thay vì phụ thuộc vào việc thị trường tự phục hồi. Đề xuất mua lại tự động vào tháng 11 năm ngoái không được thực hiện, lần này áp dụng phương pháp ủy quyền từng đợt linh hoạt hơn.

Quy mô mua lại 20 triệu USD có thể hỗ trợ hiệu quả giá LDO không?

20 triệu USD tương đương khoảng 7.8% giá trị thị trường hiện tại của LDO là 255 triệu USD. Về quy mô, nếu thực hiện suôn sẻ, lý thuyết có thể tạo ra một số hỗ trợ mua vào. Tuy nhiên, xu hướng giá cuối cùng vẫn phụ thuộc vào môi trường thị trường tổng thể, động thái bán tháo của các chủ sở hữu token, và khả năng mỗi đợt mua lại có thể vượt qua các cuộc bỏ phiếu quản trị của DAO.

Liệu vị thế dẫn đầu của Lido trong thị trường staking Ethereum có ảnh hưởng đến định giá dài hạn của LDO?

Thị phần 23.2% của Lido đã khiến nó phải đối mặt với sự chỉ trích về “rủi ro tập trung mạng lưới Ethereum” trong thời gian dài. Vấn đề tranh cãi này có thể tiếp tục tạo ra một số giảm giá cho LDO, ngay cả khi doanh thu và cấu trúc chi phí của giao thức tiếp tục cải thiện, lo ngại bên ngoài về rủi ro tập trung khó có thể hoàn toàn biến mất trong thời gian ngắn.