🚨【Quan sát Thị trường｜Chúng ta đang tiến tới "Khoảnh khắc Minsky" phải không?】

Gần đây, tâm lý thị trường khiến tôi ngày càng nghĩ đến một thuật ngữ kinh điển — Khoảnh khắc Minsky (Minsky Moment).

Đó là một khoảnh khắc "mọi thứ có vẻ ổn định, nhưng lại sụp đổ trong chớp mắt".

🔹 Khoảnh khắc Minsky là gì?｜Điểm giới hạn của chu kỳ đòn bẩy

Hyman Minsky đã đề xuất giả thuyết bất ổn tài chính:
Ổn định tự thân sẽ sinh ra bất ổn. Trong giai đoạn thịnh vượng dài hạn, nhà đầu tư dần tin rằng rủi ro đã được kiểm soát, đòn bẩy có thể tiếp tục tăng.

Cấu trúc vay nợ sẽ trải qua ba giai đoạn:
1️⃣ Tài chính phòng hộ (Hedge Finance): có thể trả gốc và lãi.
2️⃣ Tài chính đầu cơ (Speculative Finance): có thể trả lãi nhưng không thể trả gốc, chỉ có thể "gia hạn" liên tục.
3️⃣ Tài chính Ponzi (Ponzi Finance): thậm chí còn phải dựa vào vay mới để trả lãi cũ.

Khi hệ thống ngày càng nhiều vốn đổ vào giai đoạn thứ ba, thì Khoảnh khắc Minsky không còn xa nữa. Khoảnh khắc đó, không cần " chim én đen", chỉ cần thanh khoản thắt chặt, niềm tin lung lay chút là chuỗi giảm đòn bẩy sẽ kích hoạt sụp đổ.

🔹 Tại sao tôi cảm thấy hiện tại rất giống?
Gần đây, một số tín hiệu thị trường thực sự khiến người ta hơi lo lắng: săn lùng rủi ro cao trong lãi suất cao: dù lãi suất chính sách vẫn còn cao, nhưng vốn vẫn đổ vào các tài sản rủi ro (cổ phiếu ý tưởng AI, mã hóa, tín dụng cấp hai). Đây thực sự là giai đoạn "đòn bẩy quá mức, lạc quan quá độ".

Xu hướng mở rộng tín dụng: ngay cả khi lãi suất vẫn cao, trái phiếu doanh nghiệp, tín dụng tiêu dùng vẫn tiếp tục tăng. Điều này cho thấy thị trường vẫn giả định "không sao, có thể chịu đựng được".

Biến động thị trường quá thấp: VIX, MOVE, thậm chí là độ biến ẩn của thị trường mã hóa đều ở mức thấp nhất trong lịch sử, có nghĩa là cảm nhận rủi ro của nhà đầu tư đang giảm sút.

Giá trị tài sản lệch khỏi các yếu tố cơ bản: giống như thị trường nhà đất năm 2006 hoặc cổ phiếu công nghệ năm 2021. Hiện tại, nhiều định giá không còn dựa trên dòng tiền, mà chỉ dựa vào "câu chuyện".

Trong tình trạng này, chỉ cần một sự kiện thanh khoản, cũng có thể trở thành "khoảnh khắc kích hoạt Minsky".

Lúc này, tôi đặc biệt chú ý đến ba nhóm dữ liệu sau:

1️⃣ Chênh lệch lợi nhuận tín dụng (Credit Spread) → Khi chênh lệch giữa trái phiếu đầu tư và trái phiếu có lợi nhuận cao mở rộng nhanh chóng, thể hiện tâm lý sợ rủi ro bắt đầu trở lại.

2️⃣ Chi phí vốn và các chỉ số thanh khoản (như SOFR, Chỉ số đô la Mỹ, dư nợ mua lại ngược chiều) → Thắt chặt đô la thường là "cọng rơm cuối cùng".

3️⃣ Đòn bẩy và tỷ lệ ký quỹ (đặc biệt là thị trường sản phẩm phái sinh) → Khi thị trường bắt đầu thắt chặt đòn bẩy, ngay cả tài sản tốt cũng sẽ bị bán tháo.

Nói cách khác, "khoảnh khắc Minsky" không phải là bắt đầu của bong bóng vỡ, mà là khoảnh khắc mất niềm tin.

Khoảnh khắc Minsky thực sự thường đến muộn hơn người ta nghĩ và còn dữ dội hơn. Nhưng đặc điểm hiện tại — đòn bẩy cao, biến động thấp, cảm xúc quá độ, bỏ qua rủi ro — thực sự đã hình thành "điều kiện Minsky".

Trong giai đoạn này, điều cần làm không phải là dự đoán sụp đổ, mà là giảm thiểu rủi ro dựa trên giả định lạc quan. Đặc biệt là những tài sản dựa vào thanh khoản để duy trì, cần phải thận trọng hơn.

#MinskyMoment #Crypto #Kaito #CookieFun