Tại sao giá Bitcoin sụp đổ? Ba lý do chính đằng sau làn sóng bán tháo mạnh mẽ:

- Giá trị Bitcoin đã giảm xuống dưới 85.000 USD lần đầu tiên kể từ tháng 4.
- Sự sụt giảm này xuất hiện giữa bối cảnh nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô và tổ chức, bao gồm sự không chắc chắn về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất và việc bán trái phiếu kho bạc Mỹ loại BTC.
- Chi phí trung bình chiến lược của BTC ở mức 74.000 USD có thể là đáy cuối cùng của đồng tiền mã hóa lớn nhất.

Bitcoin (BTC) tiếp tục giảm do ba yếu tố chính, bao gồm sự không chắc chắn về việc Fed có cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hay không, gia tăng bán ra từ trái phiếu kho bạc số (DATs), và lo ngại ngày càng tăng về khả năng loại bỏ Strategy khỏi chỉ số MSCI.

- Sự sụp đổ của Bitcoin làm dấy lên lo ngại khi giá giảm xuống dưới 85.000 USD
Bitcoin duy trì mức giảm dưới ngưỡng 90.000 USD, xuống còn 85.000 USD sau khi giảm 2% trong 24 giờ qua tính đến thời điểm đăng tải vào thứ Sáu. Giá trị đồng tiền mã hóa hàng đầu đã giảm hơn 20% chỉ riêng trong tháng 11, giữa lúc tâm lý e ngại rủi ro tiếp tục bao trùm các tài sản rủi ro cao.

Đà giảm càng bị trầm trọng hóa bởi dữ liệu việc làm Mỹ chậm công bố cho tháng 9, được công bố vào thứ Năm, vốn là một chỉ số then chốt cho các quyết định cắt giảm lãi suất của Fed.

Dữ liệu việc làm khi đó đã củng cố dự báo rằng Fed có thể tạm dừng kế hoạch nới lỏng lãi suất trong cuộc họp tháng 12, làm suy yếu thêm niềm tin của nhà đầu tư vào tài sản rủi ro cao. Động thái này khiến dòng vốn rút ra khỏi các quỹ ETF giao dịch Bitcoin giao ngay tại Mỹ tăng tốc vào thứ Năm, lên tới 903 triệu USD, dẫn đầu là quỹ IBIT của BlackRock với mức rút 355 triệu USD.

Tuy nhiên, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất lại tăng trở lại trên 70% vào thứ Sáu sau khi hai quan chức Fed là John Williams và Steven Miran ám chỉ ủng hộ hướng nới lỏng vào cuộc họp tháng 12, mang lại sự an ủi ngắn hạn.

- Trái phiếu kho bạc Bitcoin có phải là tác nhân chính dẫn dắt xu hướng giảm?
Đợt giảm gần đây của Bitcoin càng được thúc đẩy bởi việc các công ty giao dịch tiền số bán ra đồng tiền mã hóa chủ chốt để thực hiện mua lại cổ phiếu. Giá cổ phiếu của phần lớn các công ty này đã giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng (NAV), buộc họ phải bán tài sản để bù đắp chênh lệch.

Đồng thời, một số dòng vốn tổ chức được báo cáo là vị thế mua dài hạn đối với Bitcoin từ đầu năm, có thể không thực sự là các khoản đặt cược tăng giá rõ ràng. Khi nhiều công cụ DAT giao dịch với mức chênh lệch cao và sự hưng phấn của thị trường đạt đỉnh trước đó trong năm, phần lớn nhà đầu tư đã áp dụng chiến lược bán khống, chiến lược bán khống (MSTR) và các công cụ DAT khác, đồng thời nắm giữ Bitcoin thông qua các ETF giao ngay.

Tuy nhiên, khi nhiều người chốt lời sau khi đạt lợi nhuận lớn — nổi bật nhất là nhà giao dịch bán khống Jim Chanos — thì các động thái này đã tạo áp lực giảm lên đồng tiền mã hóa hàng đầu, theo báo cáo của K33 ngày thứ Sáu.

Chiến lược này cũng làm tăng thêm sự bất định trên thị trường, khi đối mặt với khả năng bị loại khỏi chỉ số MSCI Mỹ và nhiều chỉ số chứng khoán lớn khác theo các quy định mới được MSCI đề xuất. Các nhà phân tích của JP Morgan ước tính công ty có thể chứng kiến dòng vốn rút ra 8,8 tỷ USD nếu bị loại khỏi các chỉ số cổ phiếu lớn.

Ngày 10/10, MSCI bắt đầu xem xét đề xuất loại bỏ các công ty mà tài sản kỹ thuật số chiếm 50% hoặc hơn tổng tài sản của họ khỏi chỉ số, một ngưỡng mà Strategy vượt xa do bảng cân đối kế toán phụ thuộc mạnh vào Bitcoin. Thời điểm này trùng với đợt thanh lý lớn trên thị trường tiền mã hóa ngày 10/10, với tổng giá trị thanh lý lên tới 19 tỷ USD.

Đáp lại khả năng bị loại khỏi các chỉ số này, Michael Saylor, CEO của Strategy, đã đăng trên nền tảng X vào thứ Sáu rằng công ty không nên bị xếp loại cùng nhóm với các quỹ, ủy thác hay công ty holding. Ông khẳng định Strategy hoạt động như một công ty phần mềm đại chúng, với doanh thu kinh doanh hàng năm khoảng 500 triệu USD, áp dụng phương pháp quản lý kho bạc coi Bitcoin là vốn sinh lời chứ không phải tài sản thụ động.

Saylor bổ sung rằng, khác với các quỹ đầu tư, Strategy chủ động xây dựng và quản lý sản phẩm, mô tả công ty là “công ty tài chính cấu trúc được hỗ trợ bởi Bitcoin” có khả năng đổi mới trong thị trường vốn và các chương trình doanh nghiệp. Ông nhấn mạnh mô hình hoạt động này giúp công ty khác biệt với các thực thể bị nhắm tới theo quy định MSCI đề xuất.

Dù có phát biểu của Saylor, giá Bitcoin hiện vẫn thấp hơn khoảng 10.000 USD so với chi phí trung bình đầu tư Bitcoin của Strategy là 74.000 USD. Theo Andrei Dragos, trưởng bộ phận nghiên cứu Bitwise châu Âu, trong một bài đăng trên Winday X, đồng tiền mã hóa hàng đầu có thể xác lập đáy cuối cùng trong khoảng giữa giá mua trung bình của Strategy và chi phí cơ sở trung bình trên ROI đã ghi nhận của (IBIT) BlackRock là 84.000 USD.