Cục Dự trữ Liên bang (FED)停止缩表真相：技术性调整还是 Thanh khoản洪峰前奏？

Kiểm tra sự thật: Chính sách là đúng, nhưng "tạm dừng hoàn toàn" là cách hiểu phóng đại.

Vào ngày 30 tháng 10 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang (FED) chính thức thông báo sẽ kết thúc việc giảm lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ từ ngày 1 tháng 12, điều chỉnh chính sách này là đúng, nhưng không phải như người dùng đã nói "ngừng thu hẹp ngay lập tức". Tình hình thực tế là:

• Phần trái phiếu chính phủ: Ngừng gia hạn tối đa 50 tỷ USD mỗi tháng, ổn định khối lượng nắm giữ thông qua việc gia hạn trái phiếu chính phủ đến hạn.

• Phần MBS: Tiếp tục cho phép tối đa 35 tỷ USD chứng khoán hỗ trợ thế chấp đến hạn mỗi tháng, nhưng sẽ tái đầu tư toàn bộ vốn gốc vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ​

• Quy mô bảng cân đối kế toán: hiện khoảng 6,6 nghìn tỷ USD, giảm 2,4 nghìn tỷ USD so với đỉnh điểm của đại dịch, nhưng vẫn cao hơn 65% so với trước đại dịch (khoảng 4 nghìn tỷ USD)​

Điều này có nghĩa là tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giảm đáng kể, nhưng không hoàn toàn ngừng co lại. Thị trường hiểu điều này như một "sự chuyển hướng ôn hòa" là có lý, nhưng việc phóng đại thành "dừng bơm khẩn cấp" thì quá kịch tính - đây về cơ bản là một điều chỉnh kỹ thuật, chứ không phải là một sự đảo ngược 180 độ trong lập trường chính sách.



Tại sao lại đạp phanh vào lúc này? Ba áp lực thực tế.

1. Đường cảnh báo thanh khoản thị trường tiền tệ

Giám đốc điều hành của Cục Dự trữ Liên bang New York, Perli, đã chỉ rõ rằng mức dự trữ ngân hàng đã giảm xuống mức "đủ" ở giới hạn dưới. Dữ liệu cho thấy, dự trữ ngân hàng của Hoa Kỳ đã giảm từ 4,2 nghìn tỷ USD vào năm 2022 xuống còn khoảng 3,1 nghìn tỷ USD, nếu tiếp tục QT, có thể tái diễn cuộc khủng hoảng vào năm 2019 khi lãi suất thị trường repo tăng vọt lên 10%.

2. "Bắt cóc kỹ thuật" của giới hạn nợ

Vấn đề trần nợ của Mỹ sẽ lại bùng nổ vào đầu năm 2026. Nếu Cục Dự trữ Liên bang (FED) tiếp tục bán ra trái phiếu chính phủ, Bộ Tài chính sẽ bị buộc phải phát hành trái phiếu với lãi suất cao hơn, gia tăng áp lực tài chính. Do đó, việc tạm dừng QT là một biện pháp tạm thời để hỗ trợ Bộ Tài chính làm mềm nhu cầu tài chính, chứ không chỉ đơn thuần là kích thích kinh tế.

3. Cạm bẫy chính sách giữa lạm phát và việc làm

Hiện tại, lạm phát PCE cốt lõi vẫn ở mức cao 3%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp đã tăng từ 3,4% lên 4,1%. Cục Dự trữ Liên bang (FED) đang đi trên dây giữa "bảo vệ việc làm" và "kiểm soát lạm phát", việc dừng QT là tín hiệu gửi đến thị trường rằng "chúng tôi sẽ không để thanh khoản cạn kiệt", nhưng trong cuộc họp chính sách tháng 12 vẫn có 87,4% xác suất hạ lãi suất 25 điểm cơ bản, cho thấy trọng tâm chính sách vẫn nghiêng về ổn định tăng trưởng.

Tác động đến thị trường tiền điện tử: Tích cực có hạn, biến động gia tăng

Ngắn hạn (1-2 tuần): Tinh thần được nâng cao > Thanh khoản thực tế

• Phục hồi do cảm xúc: BTC đã phục hồi từ 89000 đô la lên 91200 đô la sau khi thông báo được phát hành, nhưng khối lượng giao dịch chỉ tăng 15%, thuộc loại phục hồi yếu.

• Thanh khoản truyền dẫn chậm: Cục Dự trữ Liên bang (FED) ngừng QT, thanh khoản được giải phóng vẫn ở mức dự trữ trong hệ thống ngân hàng, sẽ không ngay lập tức chảy vào tài sản rủi ro. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) khởi động lại mở rộng bảng cân đối vào tháng 9 năm 2019, Bitcoin đã mất 3 tháng mới bắt đầu tăng giá.

• Mâu thuẫn cốt lõi chưa được giải quyết: Áp lực thanh lý giao dịch chênh lệch đồng yên vẫn còn, lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 10 năm ở mức cao 1.80% gây áp lực lên vốn đòn bẩy toàn cầu​

Trung hạn (1-3 tháng): Chú ý đến chi tiết "tái đầu tư"

Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ chuyển vốn đáo hạn MBS sang trái phiếu chính phủ, điều này có nghĩa là:

• Lợi suất trái phiếu chính phủ bị kìm hãm, gián tiếp có lợi cho giá trị tương đối của vàng, bitcoin và các "tài sản không sinh lãi" khác.

• Nhưng tính thanh khoản của thị trường MBS xấu đi, có thể ảnh hưởng đến quản lý tài sản thế chấp của các tổ chức trên thị trường crypto (như quỹ token hóa BUIDL)

• Chỉ số quan trọng: Quan sát quy mô giao dịch đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có giảm xuống dưới 5000 tỷ USD hay không, đó mới là tín hiệu cải thiện thanh khoản thực sự.

Dài hạn (trên 6 tháng): Điểm khởi đầu của việc chuyển đổi chính sách

Nếu sau cuộc khủng hoảng trần nợ vào năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang (FED) chuyển sang mở rộng bảng cân đối kế toán một cách kỹ thuật (300-500 tỷ USD mỗi năm)​, Bitcoin sẽ được hưởng lợi từ mối tương quan âm lâu dài với chỉ số đô la Mỹ. Nhưng điều kiện tiên quyết là:

• Lạm phát của Mỹ xác nhận giảm xuống dưới 2.5%

• Các tổ chức hoàn thành chu kỳ giảm đòn bẩy

• Quỹ ETF tiền điện tử đã phục hồi dòng tiền ròng liên tục (hiện tại chỉ có 3 ngày dòng tiền dương, tổng cộng chưa đến 200 triệu đô la)

Thị trường hiểu lầm: "Thanh khoản đỉnh cao" là một giả thuyết.

Người dùng nguyên văn nói "Tiền nóng có thể lại tấn công giá các loại tài sản", nhận định này có sự sai lệch nghiêm trọng:

Sai lầm 1: Dừng QT = Mở van xả nước

Trên thực tế, Cục Dự trữ Liên bang (FED) chỉ là "ngừng bơm tiền", chứ không phải "chủ động bơm tiền". Trong thời gian đại dịch, QE đã mua 120 tỷ USD trái phiếu mỗi tháng, trong khi chính sách hiện tại chỉ là "không còn bán ra", sức thúc đẩy giá tài sản giữa hai điều này chênh lệch hàng chục lần.

Cạm bẫy 2: Giá tài sản sẽ ngay lập tức tăng vọt

Tiền điện tử là "tài sản rủi ro đuôi", nằm ở cuối chuỗi truyền dẫn thanh khoản. Thứ tự ưu tiên của thị trường tài chính truyền thống (cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ) cao hơn nhiều so với tiền điện tử. Chỉ khi S&P 500 vượt qua 6000 điểm và VIX dưới 15, thì dòng tiền mới có thể chảy ra ngoài vào BTC.

Cạm bẫy 3: "Thời gian chân không dữ liệu + Chuyển hướng chính sách" dẫn đến sự hỗn loạn

Ngược lại, dữ liệu PCE tháng 10 vĩnh viễn thiếu hụt​, khiến thị trường không thể xác minh tính hợp lý của việc giảm lãi suất, các tổ chức sẽ chọn "quan sát thay vì đặt cược". Phát biểu của Powell vào ngày 2 tháng 12 mới là nguồn biến động ngắn hạn, nếu ông cố tình phát tín hiệu diều hâu để dập tắt kỳ vọng, BTC có thể kiểm tra lại mức hỗ trợ 86000 USD.

Chiến lược đầu tư: Tận dụng sự biến động, thay vì theo đuổi xu hướng

1. Khoảng giao dịch sóng

• Mức kháng cự: 93500 đô la (điểm đau lớn nhất của quyền chọn tháng 12), tại đây tập trung 1,8 tỷ đô la hợp đồng chưa thanh lý, độ khó để phá vỡ rất lớn.

• Mức hỗ trợ: 88500 đô la (giá vốn của người nắm giữ ngắn hạn), nếu phá vỡ sẽ kích hoạt thanh lý 300 triệu đô la vị thế mua.

• Hoạt động: Bán cao mua thấp trong khoảng 88500-91500 đô la, không đuổi theo giá tăng.

2. Chiến lược phòng ngừa quyền chọn

• Bán quyền chọn mua với giá thực hiện 95000 đô la Mỹ vào ngày 27 tháng 12, phí quyền chọn khoảng 600 đô la.

• Mua quyền chọn bán với giá thực hiện 85000 đô la vào ngày 27 tháng 12, phí quyền chọn khoảng 800 đô la

• Chi phí ròng 200 đô la, xây dựng chiến lược bảo vệ hải âu, khóa rủi ro giảm trong khi kiếm được giá trị thời gian

3. Theo dõi cơ hội "chênh lệch kỳ vọng chính sách"

• Nếu sau khi cắt giảm lãi suất vào ngày 19 tháng 12 mà biểu đồ điểm cho thấy chỉ giảm lãi suất 2 lần vào năm 2026 (thay vì 4 lần như dự kiến của thị trường), thị trường sẽ điều chỉnh mạnh, BTC có thể giảm xuống 82000 đô la - đây sẽ là điểm tích lũy tốt nhất trong nửa đầu năm.

4. Tránh các đồng tiền giả

Mặc dù người dùng đề cập đến các đồng Meme như $GIGGLE, $pippin, nhưng dưới sự không chắc chắn của vĩ mô, thanh khoản của các đồng altcoin sẽ cạn kiệt trước tiên. Trong tháng 12, chỉ nên nắm giữ BTC, ETH dưới dạng tài sản, và sử dụng đòn bẩy không vượt quá 3 lần.

Kết luận chính: Dừng giảm bớt bảng cân đối là "cầm máu", không phải "truyền máu"

Cục Dự trữ Liên bang (FED)此次调整 là hoạt động phòng ngừa quản lý thanh khoản, nhằm ngăn chặn sự sụp đổ của thị trường tiền tệ, chứ không phải là kích thích chủ động vào sự cuồng loạn của tài sản rủi ro. Đối với thị trường tiền điện tử:

• Mức độ lợi ích: ⭐⭐⭐☆☆ (thang 5 sao), không bằng chính sách QE trực tiếp

• Thời gian thấy hiệu quả: 3-6 tháng truyền dẫn, không phải ngay lập tức

• Mâu thuẫn chính: Đóng vị thế giao dịch chênh lệch yên (áp lực ngắn hạn) > Cục Dự trữ Liên bang (FED) ngừng QT (hỗ trợ dài hạn)

Quy tắc sinh tồn của nhà đầu tư nhỏ lẻ: Trước cuộc họp về lãi suất vào tháng 12, tỷ lệ tiền mặt không được thấp hơn 50%. Việc ngừng giảm quy mô tài sản đã giảm thiểu rủi ro hệ thống, nhưng một thị trường bò thực sự cần thấy Cục Dự trữ Liên bang "mở rộng quy mô tài sản một cách chủ động" chứ không phải "ngừng thu hẹp một cách thụ động", cần thấy dòng vốn ETF liên tục vào ròng trên 1 tỷ USD trong 10 ngày, cần thấy chỉ số USD giảm hiệu quả xuống dưới 106. Trước đó, mọi sự tăng giá chỉ là sự hồi phục, không phải sự đảo chiều.

Chiến lược chính sách đã được khởi động, nhưng Thanh khoản vẫn chưa đến đỉnh điểm. Những đồng tiền thông minh đang chờ đợi thị trường chuyển từ "cải thiện kỳ vọng" sang "cải thiện thực chất" tại ngưỡng đó. #十二月行情展望 #百倍币种分享 #十二月降息预测 $BTC $ETH