Sự phục hồi của Bitcoin phụ thuộc vào việc đầu hàng ngắn hạn khi mức lỗ giữ gần −20%

Chỉ số đau đớn trên chuỗi của Bitcoin giảm nhẹ nhưng vẫn chưa rõ ràng, và theo một nhà phân tích nổi tiếng, đó là điều mà các nhà giao dịch nên theo dõi nếu họ đang tìm kiếm đáy. "Bitcoin $BTC thường phục hồi khi biên độ thua lỗ của các nhà giao dịch trên chuỗi giảm xuống dưới -37%. Hiện tại, nó đang ở mức -20%,” nhà phân tích tiền điện tử Ali Martinez đã viết trong một tweet đi kèm với biểu đồ CryptoQuant theo dõi biên độ lợi nhuận/thua lỗ đã thực hiện của các holder thời gian ngắn.

Dải màu tím trên biểu đồ của Martinez, so sánh giá thực hiện và biên lợi nhuận/lỗ thời gian ngắn, cho thấy những đỉnh điểm gần đây trong việc thua lỗ trong các đợt bán tháo và sự giảm dần của các trader vào lãnh thổ tiêu cực. Chỉ số này đo lường mức độ mà những người mua gần đây (các holder giữ từ một đến ba tháng) đang ngồi trên lợi nhuận hoặc thua lỗ tổng hợp.

Lịch sử cho thấy những dấu ấn tiêu cực sâu sắc trên chỉ báo đó thường phù hợp với các điểm đầu hàng trong thời gian ngắn và các đợt phục hồi tiếp theo. Các nhà phân tích, bao gồm cả Martinez, đã nhiều lần chỉ ra các chu kỳ trong quá khứ, 2019, 2020 và 2022, nơi mà những khoản lỗ không thực hiện nặng nề giữa các holder thời gian ngắn đã xảy ra trước các đợt phục hồi có ý nghĩa.

Giá Bitcoin đã biến động trong những tuần gần đây. Tại thời điểm viết, BTC đang giao dịch quanh mức $91,300, một mức đã dao động giữa khoảng $84,000 ở phía dưới và kháng cự trên $110,000 đến $115,000 trong những biến động của tháng 11. Các nhà giao dịch đang theo dõi $88k–$93k như một chiến trường gần hơn; một sự phá vỡ rõ ràng trên vùng $112k sẽ có khả năng thay đổi câu chuyện trở lại với những đỉnh cao mới.

Có một chút rủi ro diễn giải khi đọc các số liệu on-chain. Các phiên bản khác nhau của “biên lợi nhuận/lỗ” hoặc các chỉ số lỗ thực hiện tương tự đã được các nhà phân tích trích dẫn ở các ngưỡng khác nhau: trong các ghi chú trước đó, Martinez và những người khác đã đánh dấu một ngưỡng nông hơn ( khoảng -12% trong một số cuộc gọi ) là có ý nghĩa lịch sử.

Vào những thời điểm khác, bình luận thị trường tham chiếu đến những dấu ấn sâu hơn ( như mức giữa từ -16% đến trung bình tháng 11 ) như là điểm mà sự hoảng loạn đã historically chạm đáy. Nói ngắn gọn, ngưỡng số chính xác nhạy cảm với cửa sổ và phương pháp của chỉ báo, nhưng mẫu hình, nhiều đau đớn hơn cho các holder thời gian ngắn thường báo trước các đợt phục hồi, đã xuất hiện lặp đi lặp lại.

Tại sao điều này quan trọng ngay bây giờ?

Bối cảnh vĩ mô đã giúp nâng đỡ tiền điện tử vào đầu năm nay hiện đã trở nên hỗn hợp. Các ngân hàng lớn và các chiến lược gia thị trường đã chỉ ra sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro và việc chốt lời từ các phân bổ của tổ chức như là các điểm áp lực, và điều đó đã dẫn đến thanh khoản mỏng hơn và các biến động nhanh hơn khi tâm lý thị trường xấu đi.

Các nhà chiến lược của Deutsche Bank, cùng với những người khác, đã cảnh báo rằng sự tăng giá của Bitcoin phụ thuộc nhiều vào niềm tin của nhà đầu tư, điều mà họ gọi là “hiệu ứng Tinkerbell”, và sự tự tin có thể bay hơi nhanh chóng khi các tiêu đề vĩ mô hoặc quy định ảnh hưởng đến thị trường. Những động lực đó có thể đẩy những người nắm giữ thời gian ngắn vào vị trí thua lỗ nhanh hơn và làm sâu sắc thêm các loại số liệu on-chain mà biểu đồ của Martinez ghi lại.

Tuy nhiên, tín hiệu on-chain chỉ là một phần của bức tranh. Các yếu tố kỹ thuật, dòng ETF, vị trí phái sinh và chính sách vĩ mô đều đóng vai trò. Một số chiến lược gia tổ chức vẫn lạc quan về sự phục hồi vào cuối năm nếu nhu cầu trở lại thị trường, trong khi những người khác cảnh báo rằng dấu chân của các tổ chức ( đặc biệt là dòng ETF giao ngay đã giúp thúc đẩy lợi nhuận năm 2024–25 ) có thể tăng tốc cả trong các đợt tăng giá và điều chỉnh.

Đối với các nhà giao dịch, điều đó có nghĩa là theo dõi cả các chỉ số đau đớn on-chain và hành động giá quanh các mức chính: một động thái duy trì trở lại trên $106k–$112k sẽ nâng cao tâm lý một cách đáng kể, trong khi một sự sụt giảm xuống dưới $84k–$88k sẽ làm tăng khả năng xảy ra một đợt rút lui sâu hơn. Vậy điều đó để lại cho chúng ta điều gì? Tweet của Martinez, và biểu đồ phía sau nó, là một lời nhắc nhở rằng đáy thường hỗn độn và một tỷ lệ đáng kể của những người mua gần đây cần phải bị khuấy động trước khi một sự đảo chiều tự tin có thể xảy ra.

Nếu khoản lỗ ký quỹ của nhà giao dịch on-chain tiếp tục sâu hơn về phía các phạm vi cực đoan hơn được một số người quan sát chu kỳ đề cập, lịch sử cho thấy con đường phục hồi trở nên rõ ràng hơn. Nếu nó tăng trở lại gần về không, điều đó có thể ngụ ý rằng người bán vẫn đang kiểm soát và người mua vẫn chưa đầu hàng.

Hiện tại, các nhà giao dịch có một bức tranh hỗn hợp: các chỉ báo on-chain chỉ ra sự đau đớn ngày càng tăng nhưng không phải là sự đầu hàng sâu nhất trong lịch sử; hành động giá ngồi trong một dải giao dịch rộng; và các lực lượng vĩ mô vẫn có khả năng tạo ra tâm lý theo cả hai hướng. Trong một thị trường đã chuyển đổi giữa sự hưng phấn nhanh chóng và nỗi sợ hãi đột ngột trong năm qua, biểu đồ của Martinez chính xác là loại công cụ mà nhiều kỹ thuật viên thị trường đang sử dụng để cố gắng tách biệt những lần giảm tạm thời khỏi loại rửa sạch mà lịch sử đánh dấu một đáy bền vững.