Tại sao các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục theo đuổi mục tiêu lạm phát 2% kỳ diệu khi điều này có vẻ ngày càng ngoài tầm với? Thực tế có thể khó chịu hơn những gì các nhà hoạch định chính sách muốn thừa nhận.

Vấn đề là: sự ổn định giá cả nghe có vẻ tuyệt vời trong lý thuyết, nhưng toán học thì không còn hoạt động nữa. Các ngân hàng trung ương lớn đã tự khóa mình vào khung 2%, nhưng đạt được điều đó một cách nhất quán đã trở nên gần như không thể mà không làm hỏng một thứ gì đó khác trong hệ thống tài chính.

Hãy nghĩ về điều đó. Mỗi khi họ trở nên hung hãn với việc tăng lãi suất để dập tắt lạm phát, thị trường tín dụng bị kẹt lại. Nhưng khi họ lùi lại để ngăn chặn một cuộc khủng hoảng, lạm phát lại bùng phát trở lại. Nó giống như cố gắng giữ thăng bằng trên một lưỡi dao trong khi bị bịt mắt.

Các yếu tố cấu trúc chống lại họ là rất lớn: sự phân mảnh chuỗi cung ứng, sự thay đổi nhân khẩu học, chi phí chuyển đổi năng lượng và áp lực toàn cầu hóa. Đây không phải là những cơn gió tạm thời - chúng là những đặc điểm vĩnh viễn của bối cảnh kinh tế mới.

Có lẽ sự thật khó chịu là 2% luôn là một con số tùy ý. Một di sản từ một thời đại khác với những động lực khác nhau. Các ngân hàng trung ương có thể cần chấp nhận rằng chi phí để đạt được mục tiêu đã nêu của họ giờ đã vượt quá lợi ích.

Đối với những người trong chúng ta đang theo dõi từ không gian tiền điện tử, điều này cực kỳ quan trọng. Khi chính sách tiền tệ truyền thống đạt đến giới hạn của nó, các tài sản thay thế bắt đầu trông có vẻ hợp lý hơn nhiều. Sự bất ổn không phải là một lỗi—nó ngày càng trở thành một đặc điểm của hệ thống kế thừa.